Capitalización y Descapitalización - Dolar$i.com

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<strong>Capitalización</strong> y <strong>Descapitalización</strong>:<br />

Lo que nos dejaron los ‘90<br />

16/12/03<br />

• Continuando con nuestro análisis sobre la evolución de la inversión bruta interna fija,<br />

mencionábamos en un documento anterior (al que se puede acceder haciendo clic aquí), que la<br />

relación existente entre el proceso de depreciación del capital instalado y la inversión anual<br />

evidenciaba los procesos de capitalización o descapitalización de una economía<br />

• El ratio que se muestra en el gráfico que ilustra éste documento surge de <strong>com</strong>parar las series<br />

de Inversión Bruta Interna Fija del capital considerado <strong>com</strong>o “reproductivo” (Equipo Durable<br />

+ Construcción de Infraestructura) con las series de depreciación de tal capital.<br />

• La división resultante de ambas series para cada año desde 1980 indica que cuando el valor<br />

supera la escala de 1 se está viviendo en un proceso de capitalización (en esos períodos la<br />

inversión es mayor a la depreciación) mientras que cuando los valores son menores a 1 se está<br />

viviendo en un proceso de descapitalización (en esos períodos la depreciación del capital<br />

instalado es mayor a la inversión efectuada)<br />

1,8<br />

1,6<br />

1,4<br />

1,2<br />

1,0<br />

0,8<br />

0,6<br />

0,4<br />

0,2<br />

<strong>Capitalización</strong><br />

<strong>Descapitalización</strong><br />

1980<br />

1981<br />

1982<br />

1983<br />

1984<br />

<strong>Capitalización</strong> y <strong>Descapitalización</strong><br />

en Argentina (1980-2002)<br />

1985<br />

1986<br />

1987<br />

1988<br />

1989<br />

1990<br />

1991<br />

Ratio de <strong>Capitalización</strong>/<strong>Descapitalización</strong> del Equipo Durable<br />

Ratio de <strong>Capitalización</strong>/<strong>Descapitalización</strong> del Capital "Reproductivo"<br />

• Como se observa la década del 80 se caracterizó por un proceso de descapitalización en<br />

aquellos bienes que hubieran permitido un desarrollo industrial más importante, tal situación<br />

queda expuesta al analizar la evolución del Ratio de <strong>Capitalización</strong> / <strong>Descapitalización</strong> del<br />

Equipo Durable (la curva amarilla) que, durante prácticamente la totalidad de los ’80 mostró<br />

un deterioro continuo.<br />

Página 1 de 1<br />

1992<br />

1993<br />

1994<br />

1995<br />

1996<br />

1997<br />

1998<br />

1999<br />

2000<br />

2001<br />

2002

---

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• La inversión en obras públicas durante esa década permitió que al adicionarse a la serie la<br />

inversión en infraestructura el ratio se encontrara en valores más cercanos a la reposición del<br />

capital depreciado, aunque ésta situación refleja una transferencia en la estructura del capital<br />

existente disminuyendo el capital industrial situación que repercutió desfavorablemente en la<br />

<strong>com</strong>petitividad de la industria argentina<br />

• A partir de 1990, se produce un quiebre de las tendencias (en éste caso de la mano de los<br />

procesos de privatizaciones, apertura económica y globalización) que generó un fuerte<br />

proceso de capitalización del conjunto de los bienes industriales que favorecieron la<br />

<strong>com</strong>petitividad de la economía argentina y que influyeron en la capacidad de generación de<br />

crecimiento.<br />

• Esta herencia de fuerte capitalización en los 90 permite que aún hoy, dos años después de la<br />

tremenda crisis acontecida la capacidad de respuesta de la economía a un período de<br />

crecimiento <strong>com</strong>o el actual no se traduzca en dificultades para responder a una creciente<br />

demanda que reciben diversos sectores (energía, tele<strong>com</strong>unicaciones, siderurgia, etc.).<br />

• Adicionalmente, en los últimos trimestres se percibe una creciente re<strong>com</strong>posición de los<br />

niveles de inversión que hacen que la misma esté mostrando tasas de crecimiento muy<br />

importantes (en torno al 40% para el III-trimestre-03) que permitirían reponer la depreciación<br />

prevista del capital instalado en el corto plazo, quebrando la tendencia negativa iniciada en<br />

2000.<br />

• Finalmente, en el siguiente gráfico se muestra el ratio de capitalización o descapitalización de<br />

la economía para la totalidad de los <strong>com</strong>ponentes del capital desde 1980 junto nuestras<br />

estimaciones para 2003 y 2004.<br />

2<br />

1,8<br />

1,6<br />

1,4<br />

1,2<br />

1<br />

0,8<br />

0,6<br />

0,4<br />

0,2<br />

0<br />

1980<br />

1981<br />

<strong>Capitalización</strong><br />

<strong>Descapitalización</strong><br />

1982<br />

1983<br />

1984<br />

1985<br />

<strong>Capitalización</strong> y <strong>Descapitalización</strong><br />

en Argentina (1980-2004)<br />

1986<br />

1987<br />

1988<br />

1989<br />

1990<br />

1991<br />

1992<br />

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1993<br />

1994<br />

1995<br />

1996<br />

1997<br />

1998<br />

1999<br />

2000<br />

2001<br />

2002<br />

2003<br />

2004

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