El impacto de la pandemia, la volatilidad de los mercados y la desaceleración de la economía mundial, han afectado el rendimiento de las empresas. Lo que ha obligado a los líderes a preguntarse si la estrategia de crecimiento que poseen es las más adecuadas o si existe la necesidad de transformarla.
Es aquí donde entran las adquisiciones empresariales, una estrategia que ha tomado relevancia en los últimos años. La cual consiste en que una compañía compra otra para expandir su línea de negocio y llegar a mercados que antes no poseía.
Solo en 2022, ocurrieron 49 622 transacciones de fusiones y adquisiciones en todo el mundo. Sin embargo, cuando observamos la proporción de éxito de las mismas, esta no es muy saludable. Los datos históricos del 61% de este tipo de acuerdos, basados en un estudio de BCG, muestran una alta tasa de fallas, donde no se muestra ninguna mejora en el desempeño financiero. Esto sucede porque en muchas ocasiones la transacción no se realizas de manera adecuada y se cometen errores abismales en la misma.
No existe una fórmula mágica para que una adquisición empresarial sea exitosa. Cada negocio debe poseer su propia estrategia.
Desde nuestra experiencia, conocemos que los compradores en los acuerdos más exitosos de adquisiciones poseen conceptos de creación de valor específicos y articulados. Por otro lado, en los menos exitosos, las bases genéricas, como buscar una escala internacional o construir una tercera parte de la cartera, tienden a ser vagos.
La justificación estratégica para una adquisición que crea valor generalmente se ajusta a al menos una de estas cinco razones:
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Mejorar el desempeño de la empresa a adquirir
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Acelerar el acceso al mercado para los productos del objetivo (o del comprador)
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Obtener habilidades o tecnologías más rápido o a un costo más bajo de lo que toma ejecutarse internamente
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Explotar la escalabilidad específica de la industria de un negocio.
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·Visualizar a las empresas con potencial con anticipación y ayudarlos a desarrollar sus negocios.
El fundamento estratégico de una adquisición debe ser una articulación específica de uno de estas razones, no un concepto simple como crecimiento o posicionamiento, que puede ser importante, pero debe transformarse en algo más tangible.
1.Mejorar el rendimiento de la empresa a comprar
Consiste en comprar una compañía y reducir sus costos de forma radical para mejorar sus márgenes y flujos de caja. En algunos casos, el comprador aplica medidas para acelerar el crecimiento de los ingresos.
Esta estrategia la utilizan las mejores firmas de capital privado. Incluso, se determinó que entre las adquisiciones exitosas en las que se compró, mejoró o vendió una empresa, sin transacciones adicionales en el camino, los márgenes de utilidad operativa aumentaron en un 2.5% más que los de las empresas similares durante el mismo período de tiempo.
Es importante que tenga en cuenta que es más fácil mejorar el rendimiento de una empresa con bajos márgenes y retornos sobre el capital invertido que el de una empresa de alto margen y ROIC.
2.Acelerar el acceso al mercado para los productos del objetivo (o del comprador)
A menudo, las empresas pequeñas con productos innovadores encuentran dificultad para abarcar a gran parte del mercado potencial. Esto sucede en la industria farmacéutica, donde la mayoría de veces las pequeñas farmacéuticas, carecen de grandes fuerzas de ventas, necesarias para promocionar sus productos a los médicos.
Es por ello, que empresas más grandes compran estas compañías y usan su propia fuerza de ventas para acelerar las ventas de los productos de las compañías más pequeñas.
En la industria de software también ocurre algo similar. IBM, es un gran ejemplo. Entre 2010 y 2013, la empresa adquirió 43 empresas por un promedio de $350 millones cada una. Al impulsar los productos de estas empresas a través de la fuerza de ventas global de IBM, estimó que podía acelerar sustancialmente los ingresos de las empresas que compró.
En algunos casos, existe la posibilidad de que el objetivo ayude a acelerar el crecimiento de la empresa que lo adquirió. Por ejemplo, en la adquisición de Gillette por parte de Proctect & Gamble, la compañía combinada obtuvo un gran beneficio. P&G tenía ventas más sólidas en algunos mercados y Gillette en otros. Trabajando en conjunto, introdujeron sus productos en nuevos mercados de manera más rápida.
3. Obtener habilidades más rápido o a un costo más bajo de lo que podrían ejecutarse internamente
Esto comúnmente se observa en la industria tecnológica, donde varias empresas compran otras, que poseen tecnologías que necesitan para mejorar sus productos. Las compañías hacen esto porque pueden adquirir la tecnología de forma más rápida que desarrollarla ellos mismos, evitando el pago de regalías sobre patentes y manteniendo a su competidores alejados.
Por ejemplo, Apple compró Siri en 2010 para mejorar su iPhone. Seguido, en 2014, compró Novauris Technologies, una empresa de tecnología de reconocimiento de voz, que mejoró aún más las capacidades de Siri.
4. Explotar la escalabilidad de la industria de una empresa
Las economías de escala son conocidas como una fuente clave de creación de valor en las transacciones de fusiones y adquisiciones. Si bien esto es cierto, hay que tener mucho cuidado al justificar una adquisición por economías de escala, especialmente en adquisiciones grandes. Esto se debe a que las grandes empresas a menudo ya están operando a escala. Por ello, si dos grandes empresas ya operan de esa manera, combinarlas probablemente no conducirá a costos más bajos.
Las economías de escala pueden ser fuentes importantes de valor en las adquisiciones empresariales cuando la unidad de capacidad incremental es grande o cuando una empresa más grande compra otra de menor escala. Si bien, las economías de escala pueden ayudar a conseguir una adquisición exitosa, rara vez las economías de escala genéricas, son lo suficientemente relevantes para justificar una adquisición. Las economías de escala deben ser únicas para ser lo suficientemente significativas para justificar una adquisición.
5. Visualizar a las empresas con potencial con anticipación y ayudarlos a desarrollar sus negocios
La estrategia final consiste en realizar adquisiciones en las primeras etapas del ciclo de vida de una industria o línea de productos, mucho antes de que el resto reconozca que esta crecerá.
Como en el caso de Johnson & Johnson. Ellos siguieron esta estrategia en sus primeras adquisiciones de negocios de dispositivos médicos. Compraron al fabricante de dispositivos ortopédicos DePuy en 1998, cuando tenía $900 millones de ingresos. Para 2010, los ingresos de DePuy habían aumentado a $5600 millones.
Esta estrategia de adquisición requiere un enfoque disciplinado por parte de la gerencia en tres dimensiones. Primero, debe estar dispuesto a realizar inversiones desde el principio, mucho antes de que sus competidores y el mercado vean el potencial de la industria o la empresa. En segundo lugar, debe hacer múltiples apuestas y esperar que alguna falle. En tercer lugar, necesita las habilidades y la paciencia para nutrir los negocios adquiridos.
Al centrarse en los tipos de estrategias de adquisición que han creado valor, los gerentes pueden aumentar la probabilidad de que sus adquisiciones creen valor para sus accionistas.
En Fiduvalor, contamos con la experiencia necesaria para llevar a cabo una adquisición empresarial exitosa. Hemos trabajado con varias empresas del mercado ecuatoriano obteniendo resultados positivos de crecimiento.
