Prospecto Empresa

GRAVETAL BOLIVIA S.A.
La Sociedad tiene por objeto principal realizar por cuenta propia, ajena o asociada con terceros a las siguientes actividades enumeradas de manera indicativa pero no
limitativa: 1.- Dedicarse a la compra de semillas oleaginosas, extracción y venta de aceite y de tortas, mediante la instalación, manejo y explotación de plantas
industrializadoras. 2. Comprar, vender, importar, exportar materias primas, bienes de consumo o de capital. 3. Invertir o adquirir acciones de otras Sociedades, realizar
estudios, elaborar proyectos, organizar y establecer otras Sociedades para la gestión o manejo de actividades a fines a su objeto social, pudiendo las nuevas
Sociedades constituirse como de responsabilidad limitada o en cualquiera de los tipos de Sociedades establecidas en el Código de Comercio. 4. Celebrar contratos de
asociación accidental o Joint ventures con inversionistas nacionales y/o extranjeros. 5. Se dedicará al desarrollo de actividades de operación y gestión de puertos, que
incluye administración de puerto y prestación de todos los servicios relacionados, tanto de carga como de descarga; como otros que fueran requeridos para la normal
operación de las embarcaciones y movimiento de todo tipo de carga propia y de terceros desarrollada a través de la terminal portuaria comercial ubicada en Arroyo
Concepción, segunda sección Municipal de la Provincia Germán Busch del Departamento de Santa Cruz, así como en cualquier otro punto del país donde fuera
necesario. 6. La Sociedad se dedicará a actividades de manejo, operación, administración, control, de terminales y/o planta de almacenaje de combustibles líquidos, así
como a la prestación de todos los servicios relacionados necesarios con este rubro, como ser almacenamiento, despacho, comercialización entre otros, así como todas
las actividades requeridas y necesarias con las terminales y/o planta de almacenaje. En suma la Sociedad estará plenamente facultada para realizar todas las
operaciones, actos y contratos permitidos por las leyes y a realizar las actividades comerciales e industriales inherentes o accesorias a su objeto Social.
PROSPECTO MARCO PARA UN PROGRAMA DE EMISIONES DE BONOS

“El Prospecto Marco debe ser leído conjuntamente con el Prospecto Complementario correspondiente a los valores que serán ofrecidos, para acceder a la información necesaria que permita entender todas las implicancias relativas a
las emisiones que serán efectuadas”
DENOMINACIÓN DEL PROGRAMA DE EMISIONES:

”PROGRAMA GRAVETAL BOLIVIA”
NÚMERO DE INSCRIPCIÓN DEL EMISOR EN EL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES SPVS-IV-EM-GRB-080/2002
NÚMERO DE REGISTRO DEL PROGRAMA GRAVETAL BOLIVIA EN EL REGISTRO DEL MERCADO DE VALORES DE ASFI: ASFI/DSV-PEB-GRB-001/2012, MEDIANTE RESOLUCION DE
LA AUTORIDAD DE SUPERVISION DEL SISTEMA FINANCIERO: ASFI Nº 028/2012, DE FECHA 31 DE ENERO DE 2012
MONTO AUTORIZADO DEL PROGRAMA DE EMISIONES:
US$.100.000.000.-
(CIEN MILLONES 00/100 DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMERICA)
Plazo del Programa Un mil ochenta (1.080) días calendario computables desde el día siguiente hábil de notificada la Resolución de ASFI, que autorice e inscriba el Programa en el RMV de ASFI.
Moneda en la que se expresarán las Dólares de los Estados Unidos de América (US$) o Bolivianos (Bs) o Bolivianos Indexados a la Unidad de Fomento de Vivienda (UFV) o Bolivianos con Mantenimiento de
Emisiones que forman parte del Valor respecto al Dólar de los Estados Unidos de América (MVDOL).
programa
Precio de Colocación Mínimamente a la par del valor nominal
Forma de Representación de los Mediante anotaciones en cuenta en el Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta a cargo de la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. (“EDV”), de acuerdo a
Valores del Programa regulaciones legales vigentes.
A la Orden. La Sociedad reputará como titular de un Bono perteneciente a las Emisiones dentro del Programa, a quien figure registrado en el Sistema de Registro de
Forma de Circulación de los Valores Anotaciones en Cuenta a cargo de la EDV. Adicionalmente, los gravámenes sobre los Bonos anotados en cuenta, serán también registrados en el Sistema a cargo de la EDV.
Plazo de Colocación Primaria de cada El Plazo de Colocación primaria de cada Emisión dentro del Programa es de ciento ochenta (180) días calendario, computables a partir de la fecha de Emisión.
Emisión dentro del Programa
El interés será nominal, anual y fijo o variable y será determinado de conformidad a lo mencionado en el numeral 2.2, referido a Delegación de Definiciones en el presente
Tipo de Interés Prospecto Marco.
Tipo de Valor Bonos obligacionales y redimibles a plazo fijo

Procedimiento de colocación primaria Mercado Primario Bursátil a través de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
y Mecanismo de Negociación
Las Emisiones dentro del Programa estarán respaldadas por una Garantía Quirografaria de la Sociedad, lo que significa que la Sociedad garantiza las Emisiones de Bonos
Garantía dentro del Programa con todos sus bienes presentes y futuros en forma indiferenciada y sólo hasta el monto total de las obligaciones emergentes de las Emisiones dentro
del Programa.
La determinación del procedimiento de redención anticipada aplicable para cada una de las Emisiones que compongan el Programa serán determinados de conformidad a la
Redención Anticipada Delegación de Definiciones establecida en el numeral 2.2 del presente Prospecto Marco.
Monto de cada emisión dentro del El monto de cada Emisión comprendida dentro del Programa de Emisiones será determinado de conformidad a la Delegación de Definiciones establecida en el numeral 2.2.
Programa del presente Prospecto Marco.
El valor nominal de los Bonos será determinado para cada una de las Emisiones dentro del Programa de conformidad a lo mencionado en el numeral 2.2, referido a
Valor Nominal de los Bonos Delegación de Definiciones del presente Prospecto Marco.
Plazo de las emisiones dentro del El plazo de cada una de las Emisiones de Bonos dentro del Programa será determinado de conformidad a lo mencionado en el numeral 2.2, referido a Delegación de
Programa Definiciones, del Presente Prospecto Marco. Todos los plazos serán computados a partir de la fecha de Emisión.
La forma de amortización de capital y el pago de intereses serán efectuados de la siguiente manera:
Forma de Amortización de Capital y a) En el día del vencimiento de cada Cupón: la(s) amortización(es) de capital y pago de intereses correspondientes se pagarán contra la presentación de la
Pago de Intereses de cada Emisión que identificación respectiva en base a la lista emitida por la EDV.
compone el Programa b) A partir del día siguiente hábil de la fecha de vencimiento de cada Cupón: la(s) amortización(es) de capital y pago de intereses correspondientes se pagarán
contra la presentación del Certificado de Acreditación de Titularidad (CAT) emitido por la EDV, dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.
Periodicidad de Amortización de El plazo para el pago de los Cupones (Amortización de Capital y Pago de Intereses) será determinado para cada Emisión dentro del Programa de conformidad a lo
Capital y Pago de Intereses mencionado en el numeral 2.2, referido a Delegación de Definiciones, en el presente Prospecto Marco.
Modalidad de Colocación La modalidad de Colocación será “A mejor esfuerzo”
Cada una de las Emisiones dentro del Programa contará con Calificación de Riesgo, conforme al Reglamento para Entidades Calificadoras de Riesgo, practicada por
CALIFICACIÓN DE RIESGO cualesquiera de las empresas debidamente autorizadas e inscritas en el RMV de ASFI. La designación de la Empresa Calificadora de Riesgo será determinada de conformidad
a lo mencionado en el punto 2.2, referido a Delegación de Definiciones.
LA CALIFICACIÓN DE RIESGO NO CONSTITUYE UNA SUGERENCIA O RECOMENDACIÓN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER UN VALOR, NI UN AVAL O GARANTÍA DE UNA EMISIÓN O SU EMISOR; SINO UN FACTOR
COMPLEMENTARIO PARA LA TOMA DE DECISIONES DE INVERSIÓN.
VÉASE LA SECCIÓN 4 “FACTORES DE RIESGO” COMUNES A TODAS LAS EMISIONES DEL PROGRAMA EN LA PÁGINA No. 55, LA CUAL CONTIENE UNA EXPOSICIÓN DE CIERTOS FACTORES QUE DEBERÍAN SER CONSIDERADOS POR
LOS POTENCIALES ADQUIRIENTES DE LOS VALORES OFRECIDOS.
DISEÑO Y ESTRUCTURACIÓN DEL PROGRAMA DE EMISIONES, ELABORACIÓN DEL PROSPECTO MARCO Y

COLOCACIÓN DE LAS EMISIONES COMPRENDIDAS DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES:
LA AUTORIDAD DE SUPERVISIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO NO SE PRONUNCIA SOBRE LA CALIDAD DE LOS VALORES OFRECIDOS COMO INVERSIÓN NI POR LA SOLVENCIA DEL EMISOR. LA INFORMACIÓN CONTENIDA EN ESTE
PROSPECTO MARCO ES DE RESPONSABILIDAD EXCLUSIVA DEL EMISOR Y DEL O LOS RESPONSABLES QUE HAN PARTICIPADO EN SU ELABORACIÓN, CUYOS NOMBRES APARECEN IMPRESOS EN ESTA CUBIERTA.
EL INVERSIONISTA DEBERÁ EVALUAR LA CONVENIENCIA DE LA ADQUISICIÓN DE ESTOS VALORES, TENIENDO PRESENTE QUE ÉL O LOS ÚNICOS RESPONSABLES DEL PAGO DE LOS VALORES SON EL EMISOR Y QUIENES RESULTEN
OBLIGADOS A ELLO. LA DOCUMENTACIÓN RELACIONADA AL PROGRAMA DE EMISIONES ES DE CARÁCTER PÚBLICO Y SE ENCUENTRA DISPONIBLE PARA EL PÚBLICO EN GENERAL EN LA AUTORIDAD DE SUPERVISIÓN DEL
SISTEMA FINANCIERO, BOLSA BOLIVIANA DE VALORES S.A., BNB VALORES S.A. AGENCIA DE BOLSA, BISA S.A. AGENCIA DE BOLSA Y GRAVETAL BOLIVIA S.A.
LA PAZ, ENERO DE 2012
DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDADES
Declaración Jurada del Representante Legal de GRAVETAL BOLIVIA S.A.
Prospecto Marco 2
Programa GRAVETAL BOLIVIA
Prospecto Marco 3
Declaración Jurada de los Representantes Legales de las Agencias Estruturadoras y Colocadoras.
Prospecto Marco 4
Prospecto Marco 5
Prospecto Marco 6
ENTIDAD ESTRUCTURADORA
La entidad estructuradora del Programa de Emisiones de Bonos GRAVETAL BOLIVIA es BISA S.A. Agencia de Bolsa y
BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa.
RESPONSABLES DE LA ELABORACIÓN DEL PROSPECTO MARCO

Oldemar Wohlke Gerente General a.i. - GRAVETAL Bolivia S.A.
Franz Ezequiel Carvajal Zerna Gerente Administrativo Financiero Adj. – GRAVETAL Bolivia S.A.
Javier Enrique Palza Prudencio Gerente General - BISA S.A. Agencia de Bolsa
Pamela Aylin Acosta Clavijo Oficial de Asesoría Financiera - BISA S.A. Agencia de Bolsa.
Viviana Sanjinés Méndez Gerente General – BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa
Claudia Perez Gosalvez Supervisor de Inversiones – BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa
Fernando Calleja Acebey Ejecutivo de Estructuración de Emisiones – BNB Valores S.A. Ag. de Bolsa
1
PRINCIPALES FUNCIONARIOS DEL EMISOR :
Oldemar Wohlke Gerente General a.i.
Franz Ezequiel Carvajal Gerente Administrativo Financiero Adjunto
Sebastián Rivero Guzman Gerente de Logistica
Harumi Yasuda Descarprotriez Subgerente de Contabilidad
Mariano Teruggi Tonelli Subgerente de Comercial
Ximena Gumucio Carrasco Asesora Legal
DOCUMENTACIÓN PRESENTADA A LA AUTORIDAD DE SUPERVISIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO

La documentación relacionada con el presente Programa de Emisiones es de carácter público, por tanto, se
encuentra disponible para el público en general en las siguientes direcciones:
Autoridad de Supervisión del Sistema Bolsa Boliviana de Valores S.A.

Financiero Calle Montevideo No. 142
Registro del Mercado de Valores La Paz - Bolivia
Calle Reyes Ortiz esq. Calle Federico Zuazo
Edificio Torres Gundlach - Torre Este, Piso 3
La Paz – Bolivia
BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa BISA S.A. Agencia de Bolsa

Avenida Camacho esq. Calle Colón No. 1312, Av. Arce N° 2631 Edificio
Piso 2 Multicine, Piso 15
La Paz – Bolivia La Paz – Bolivia
Gravetal Bolivia S.A.

René Moreno N° 258, Edif. BNB 6° y 7° Piso
Santa Cruz – Bolivia
1
Ver punto 6.8 referente a Principales Ejecutivos y Asesor legal de GRAVETAL BOLIVIA S.A.
Prospecto Marco 7
ÍNDICE DE CONTENIDO
1. RESUMEN DEL PROSPECTO ........................................................................................................................................... 13
1.1 RESUMEN DE LAS CONDICIONES Y CARACTERÍSTICAS DEL PROGRAMA DE EMISIONES DE BONOS GRAVETAL BOLIVIA................. 13
1.2 INFORMACIÓN RESUMIDA DE LOS PARTICIPANTES ............................................................................................................ 22
1.3 INFORMACIÓN LEGAL RESUMIDA DEL PROGRAMA DE EMISIONES DE BONOS GRAVETAL BOLIVIA .......................................... 22
1.4 INFORMACIÓN LEGAL RESUMIDA DEL EMISOR ................................................................................................................. 23
1.5 RESTRICCIONES, OBLIGACIONES Y COMPROMISOS FINANCIEROS A LOS QUE SE SUJETARÁ EL EMISOR DURANTE LA VIGENCIA DE LOS
BONOS EMITIDOS DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES. ........................................................................................................ 24
1.6 FACTORES DE RIESGO ................................................................................................................................................ 24
1.7 RESUMEN DE LA INFORMACIÓN FINANCIERA DEL EMISOR .................................................................................................. 25
2. DESCRIPCIÓN DE LOS VALORES OFRECIDOS ................................................................................................................. 32
2.1 ANTECEDENTES LEGALES DEL PROGRAMA DE EMISIONES DE BONOS GRAVETAL BOLIVIA .................................................... 32
2.2 DELEGACIÓN DE DEFINICIONES .................................................................................................................................... 32
2.3 CARACTERÍSTICAS DEL PROGRAMA Y DE LAS EMISIONES QUE FORMAN PARTE DEL MISMO ........................................................ 33
2.3.1 Denominación del Programa de Emisiones ................................................................................................ 33
2.3.2 Denominación de las Emisiones dentro del Programa ............................................................................... 33
2.3.3 Tipo de Valor .............................................................................................................................................. 33
2.3.4 Monto total del Programa ......................................................................................................................... 33
2.3.5 Plazo del Programa .................................................................................................................................... 33
2.3.6 Monto de cada Emisión dentro del Programa ........................................................................................... 33
2.3.7 Series en que se dividira cada Emisión ....................................................................................................... 33
2.3.8 Moneda en la que se expresarán las Emisiones que formen parte del Programa ..................................... 33
2.3.9 Forma de representación de los Valores del Programa.............................................................................. 33
2.3.10 Forma de circulación de los Valores ........................................................................................................... 34
2.3.11 Valor nominal de los Bonos de cada Emisión ............................................................................................. 34
2.3.12 Numeración de los Bonos ........................................................................................................................... 34
2.3.13 Fecha de Emisión ........................................................................................................................................ 34
2.3.14 Plazo de las Emisiones dentro del Programa .............................................................................................. 34
2.3.15 Tipo de interés ............................................................................................................................................ 34
2.3.16 Tasa de interés ........................................................................................................................................... 34
2.3.17 Fórmula para el cálculo de los intereses .................................................................................................... 34
2.3.18 Fórmula para la amortización de capital ................................................................................................... 35
2.3.19 Forma de amortización del capital y pago de intereses de cada emisión que compone el Programa ....... 36
2.3.20 Periodicidad de amortización de capital y pago de intereses .................................................................... 36
2.3.21 Fecha y Lugar de amortización de capital y pago de intereses .................................................................. 37
2.3.22 Fecha desde la cual el Tenedor del Bono comienza a ganar intereses ....................................................... 37
2.3.23 Plazo de colocación Primaria de cada Emisión dentro del Programa ........................................................ 37
2.3.24 Plazo para el pago total de los Bonos a ser emitidos dentro del Programa ............................................... 37
2.3.25 Destinatarios a los que va dirigida la Oferta Pública Primaria ................................................................... 37
2.3.26 Modalidad de Colocación ........................................................................................................................... 37
2.3.27 Precio de colocación ................................................................................................................................... 37
2.3.28 Procedimiento de colocación primaria ....................................................................................................... 37
2.3.29 Destino de los fondos y plazo de utilización ............................................................................................. 37
2.3.30 Reajustabilidad del Empréstito................................................................................................................... 37
2.3.31 Convertibilidad en Acciones........................................................................................................................ 38
2.3.32 Rescate Anticipado mediante sorteo .......................................................................................................... 38
2.3.33 Redención mediante compra en el Mercado Secundario ........................................................................... 38
2.3.34 Tratamiento del RC-IVA en caso de redención anticipada ......................................................................... 39
2.3.35 Garantía ..................................................................................................................................................... 39
2.3.36 Mecanismo Adicional de Seguridad ........................................................................................................... 39
Prospecto Marco 8
2.3.37 Calificación de Riesgo ................................................................................................................................. 39
2.3.38 Agencias de Bolsa encargadas de la estructuración del Programa ............................................................ 39
2.3.39 Agentes Colocadores .................................................................................................................................. 39
2.3.40 Agente Pagador.......................................................................................................................................... 40
2.3.41 Forma de Pago en Colocación Primaria de cada emisión dentro del Programa ........................................ 40
2.3.42 Provisión para la Amortización de capital y pago de intereses .................................................................. 40
2.3.43 Individualización de las Emisiones que formen parte del Programa .......................................................... 40
2.3.44 Frecuencia y forma en que se comunicarán los pagos a los Tenedores de Bonos con la indicación del o de
los medios de prensa de circulación nacional a utilizar. ............................................................................................... 40
2.3.45 Honorarios periódicos a pagar al Representante de Tenedores de Bonos ................................................. 40
2.4 ASAMBLEA GENERAL DE TENEDORES DE BONOS ............................................................................................................. 40
2.4.1 Convocatorias ............................................................................................................................................. 40
2.4.2 Quórum y Votos Necesarios ....................................................................................................................... 41
2.4.3 Asambleas Generales de Tenedores de Bonos sin necesidad de Convocatoria .......................................... 41
2.4.4 Derecho de los Tenedores de Bonos a participar y tomar decisiones en las Asambleas Generales de
Tenedores de Bonos...................................................................................................................................................... 41
2.5 REPRESENTANTE COMÚN DE TENEDORES DE BONOS........................................................................................................ 42
2.5.1 Deberes y facultades .................................................................................................................................. 42
2.5.2 Nombramiento del Representante de Tenedores de Bonos Provisorio ...................................................... 42
2.6 COMPROMISOS Y OBLIGACIONES DEL EMISOR DURANTE LA VIGENCIA DE LAS EMISIONES INCLUIDAS EN EL PROGRAMA.................. 43
2.6.1 Compromisos Positivos ............................................................................................................................... 43
2.6.2 Compromisos Negativos ............................................................................................................................. 46
2.6.3 Compromisos Financieros ........................................................................................................................... 47
2.7 HECHOS POTENCIALES DE INCUMPLIMIENTO Y HECHOS DE INCUMPLIMIENTO ....................................................................... 48
2.7.1 Hechos Potenciales de Incumplimiento ...................................................................................................... 49
2.7.2 Hechos de Incumplimiento ......................................................................................................................... 49
2.7.3 Definiciones ................................................................................................................................................ 49
2.8 CASO FORTUITO, FUERZA MAYOR O IMPOSIBILIDAD SOBREVENIDA .................................................................................... 50
2.9 ACELERACIÓN DE PLAZOS ........................................................................................................................................... 51
2.10 PROTECCIÓN DE DERECHOS.................................................................................................................................... 51
2.11 TRIBUNALES COMPETENTES ................................................................................................................................... 51
2.12 ARBITRAJE .......................................................................................................................................................... 51
2.13 MODIFICACIÓN A LAS CONDICIONES Y CARACTERÍSTICAS DE EMISIÓN: ............................................................................ 51
2.14 REDENCIÓN DE LOS BONOS, PAGO DE INTERESES, RELACIONES CON LOS TENEDORES DE BONOS, Y CUMPLIMIENTO DE OTRAS
OBLIGACIONES INHERENTES AL PROGRAMA ............................................................................................................................. 51
2.15 INFORMACIÓN ADICIONAL DE ACUERDO A LEY ........................................................................................................... 51
2.16 GESTIÓN Y TRÁMITES ............................................................................................................................................ 52
2.17 DECLARACIÓN UNILATERAL DE VOLUNTAD ................................................................................................................ 52
2.18 TRATAMIENTO TRIBUTARIO .................................................................................................................................... 52
2.19 POSIBILIDAD DE QUE LAS EMISIONES QUE FORMAN PARTE DEL PRESENTE PROGRAMA DE EMISIONES SEAN AFECTADAS O
LIMITADAS POR OTROTIPO DE VALORES ................................................................................................................................... 53
3. RAZONES DEL PROGRAMA DE EMISIONES, DESTINO DE LOS FONDOS Y PLAZO DE UTILIZACIÓN DE LAS EMISIONES
COMPRENDIDAS DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES ............................................................................................... 54
3.1 RAZONES DEL PROGRAMA DE EMISIONES ...................................................................................................................... 54
3.2 DESTINO DE LOS FONDOS Y PLAZO DE UTILIZACIÓN .......................................................................................................... 54
4. FACTORES DE RIESGO ................................................................................................................................................... 55
4.1 RIESGOS ASOCIADOS AL GIRO DE LA EMPRESA................................................................................................................. 55
4.1.1 Riesgo Soberano ......................................................................................................................................... 55
4.1.2 Riesgo Crediticio o de Default. ................................................................................................................... 55
4.2 RIESGOS DEL GIRO DE LA EMPRESA ............................................................................................................................... 56
4.2.1 Riesgos de operación y de funcionamiento ................................................................................................ 56
Prospecto Marco 9
4.2.2 Riesgo de abastecimiento de materia prima (grano de soya), calidad y almacenamiento ....................... 56
4.2.3 Riesgo Precio (grano de soya y derivados, otros) ....................................................................................... 57
4.2.4 Riesgo de bajo calado y aparición de camalotes ........................................................................................ 57
4.2.5 Riesgos ambientales ................................................................................................................................... 58
4.2.6 Riesgo climatológico .................................................................................................................................. 58
4.2.7 Riesgo Regulatorio o de cambio de reglas ................................................................................................. 58
4.2.8 Riesgo venta de productos (concentración de clientes) ............................................................................. 60
4.3 RIESGOS FINANCIEROS DE LA EMPRESA.......................................................................................................................... 60
4.3.1 Riesgo Cambiario........................................................................................................................................ 60
4.3.2 Riesgo de Tasa de interés ........................................................................................................................... 60
4.3.3 Riesgo de Liquidez ...................................................................................................................................... 60
5. DESCRIPCIÓN DE LA OFERTA Y DEL PROCEDIMIENTO DE COLOCACIÓN ....................................................................... 61
5.1 TIPO DE OFERTA ....................................................................................................................................................... 61
5.2 PROCEDIMIENTO DE COLOCACIÓN PRIMARIA ................................................................................................................. 61
5.3 PLAZO DE COLOCACIÓN PRIMARIA DE CADA EMISIÓN DENTRO DEL PROGRAMA ...................................................................... 61
5.4 AGENTES COLOCADORES ............................................................................................................................................ 61
5.5 AGENTE PAGADOR .................................................................................................................................................... 61
5.6 PRECIO DE COLOCACIÓN ............................................................................................................................................. 61
5.7 FORMA DE PAGO EN COLOCACIÓN PRIMARIA DE CADA EMISIÓN DENTRO DEL PROGRAMA ....................................................... 61
5.8 MEDIOS DE DIFUSIÓN MASIVA POR LOS CUALES SE DARÁN A CONOCER LAS PRINCIPALES CONDICIONES DE LA OFERTA .................... 61
5.9 DESTINATARIOS A LOS QUE VA DIRIGIDA LA OFERTA PÚBLICA PRIMARIA............................................................................... 61
5.10 BOLSA DE VALORES DONDE SE TRANSARÁN LOS VALORES ............................................................................................. 61
5.11 MODALIDAD DE COLOCACIÓN ................................................................................................................................ 61
5.12 RELACIÓN ENTRE EL EMISOR Y LA AGENCIA DE BOLSA.................................................................................................. 61
6. DATOS GENERALES DEL EMISOR – GRAVETAL BOLIVIA S.A. ........................................................................................ 62
6.1 IDENTIFICACIÓN BÁSICA DEL ORIGINADOR ...................................................................................................................... 62
6.2 DOCUMENTOS CONSTITUTIVOS ................................................................................................................................... 63
6.3 REGISTROS Y LICENCIAS .............................................................................................................................................. 64
6.4 COMPOSICIÓN ACCIONARIA ........................................................................................................................................ 65
6.5 EMPRESAS VINCULADAS ............................................................................................................................................. 65
6.6 ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA INTERNA ....................................................................................................................... 65
6.7 COMPOSICIÓN DEL DIRECTORIO ................................................................................................................................... 66
6.8 PRINCIPALES EJECUTIVOS............................................................................................................................................ 66
6.9 PERFIL PROFESIONAL DE LOS PRINCIPALES EJECUTIVOS ..................................................................................................... 67
6.10 NÚMERO DE EMPLEADOS ...................................................................................................................................... 68
7. DESCRIPCIÓN DEL EMISOR Y SU SECTOR ...................................................................................................................... 69
7.1 HISTORIA Y ACTUALIDAD............................................................................................................................................. 69
7.2 POLÍTICA DE DIVIDENDOS ........................................................................................................................................... 69
7.3 DESCRIPCIÓN DEL SECTOR EN EL QUE SE ENCUENTRA LOCALIZADO EL EMISOR ........................................................................ 70
7.4 PRINCIPALES PRODUCTOS O SERVICIOS DEL EMISOR ........................................................................................................ 70
7.5 DESCRIPCIÓN DE LAS ACTIVIDADES Y NEGOCIOS DEL EMISOR. ............................................................................................ 70
7.6 PRODUCCIÓN Y VENTA............................................................................................................................................... 73
7.7 DESCRIPCIÓN DEL PROCESO DE PRODUCCIÓN. ............................................................................................................... 75
7.8 MERCADO ............................................................................................................................................................... 76
7.9 COMPORTAMIENTO DE LOS PRECIOS............................................................................................................................. 77
7.10 LOGÍSTICA .......................................................................................................................................................... 78
7.11 LICENCIAS AMBIENTALES ....................................................................................................................................... 79
7.12 EXISTENCIA DE DEPENDENCIA EN CONTRATOS ........................................................................................................... 79
7.13 POLÍTICAS DE INVERSIÓN Y ESTRATEGIA EMPRESARIAL ................................................................................................. 79
7.13.1 Políticas de Financiamiento a través de instrumentos tradicionales de deuda (principalmente bancos) .. 80
Prospecto Marco 10
7.13.2 Política de financiamiento e Inversión a través de emisión de acciones comunes: .................................... 80
7.13.3 Política de Presupuesto de Flujo de Caja: ................................................................................................... 80
7.13.4 Política de Inversiones ................................................................................................................................ 81
7.14 DETALLE DE DEUDAS EXISTENTES CON ENTIDADES FINANCIERAS.................................................................................... 81
7.15 RELACIONES ESPECIALES ENTRE EL EMISOR Y EL ESTADO ............................................................................................... 82
7.16 PRINCIPALES ACTIVOS DEL EMISOR .......................................................................................................................... 82
7.17 RELACIÓN ECONÓMICA QUE PUDIERA EXISTIR CON OTRA EMPRESA EN RAZÓN DE PRÉSTAMOS O GARANTÍAS QUE EN CONJUNTO
COMPROMETAN MÁS DEL 10% DEL PATRIMONIO DE LA SOCIEDAD ............................................................................................... 82
7.18 PROCESOS JUDICIALES EXISTENTES .......................................................................................................................... 82
7.19 HECHOS RELEVANTES............................................................................................................................................ 83
8. ANÁLISIS FINANCIERO................................................................................................................................................... 86
8.1 BALANCE GENERAL ................................................................................................................................................... 86
8.1.1 Activo.......................................................................................................................................................... 86
8.1.2 Pasivo ......................................................................................................................................................... 89
8.1.3 Patrimonio .................................................................................................................................................. 91
8.2 ESTADO DE RESULTADOS ............................................................................................................................................ 93
8.3 INDICADORES FINANCIEROS ........................................................................................................................................ 95
8.4 CAMBIOS EN LOS RESPONSABLES DE LA ELABORACIÓN DE LOS REPORTES FINANCIEROS .........................................................103
8.5 CÁLCULO DE LOS COMPROMISOS FINANCIEROS .............................................................................................................104
8.6 ANÁLISIS FINANCIERO ..............................................................................................................................................105
ANEXOS ............................................................................................................................................................................ 113
ÍNDICE DE CUADROS
CUADRO NO. 1 PRINCIPALES CUENTAS DEL BALANCE GENERAL ........................................................................................................ 26

CUADRO NO. 2 PRINCIPALES CUENTAS DEL ESTADO DE RESULTADOS ................................................................................................ 27
CUADRO NO. 3 PRINCIPALES INDICADORES FINANCIEROS ............................................................................................................... 28
CUADRO NO. 4 ACCIONISTAS DE GRAVETAL BOLIVIA S.A................................................................................................................ 65
CUADRO NO. 5 ACCIONISTAS DE INVERSIONES DE CAPITAL INVERSOJA S.A. ....................................................................................... 65
CUADRO NO. 6 CONFORMACIÓN DEL DIRECTORIODE GRAVETAL BOLIVIA S.A. .............................................................................. 66
CUADRO NO. 7 PRINCIPALES EJECUTIVOS DE GRAVETAL BOLIVIA S.A. .......................................................................................... 67
CUADRO NO. 8 PERSONAL EMPLEADO POR GRAVETAL BOLIVIA S.A. ........................................................................................... 68
CUADRO NO. 9 PARÁMETROS DE CALIDAD DE PRODUCTOS DE GRAVETAL BOLIVIA S.A. ....................................................................... 76
CUADRO NO. 10 DEUDAS FINANCIERAS ...................................................................................................................................... 81
CUADRO NO. 11 PRINCIPALES ACTIVOS DE LA SOCIEDAD ................................................................................................................ 82
CUADRO NO. 12 BALANCE GENERAL ........................................................................................................................................105
CUADRO NO. 13 ANÁLISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL ........................................................................................................106
CUADRO NO. 14 ANÁLISIS VERTICAL DEL PASIVO ........................................................................................................................107
CUADRO NO. 15 ANÁLISIS VERTICAL DEL PATRIMONIO ................................................................................................................107
CUADRO NO. 16 ANÁLISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL....................................................................................................108
CUADRO NO. 17 ESTADO DE RESULTADOS.................................................................................................................................109
CUADRO NO. 18 ANÁLISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS .................................................................................................110
CUADRO NO. 19 ANÁLISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS ............................................................................................111
CUADRO NO. 20 ANÁLISIS DE INDICADORES FINANCIEROS ............................................................................................................112
ÍNDICE DE GRÁFICOS
GRÁFICO NO. 1 ORGANIGRAMA DE GRAVETAL BOLIVIA S.A. ........................................................................................................... 66

GRÁFICO NO. 2 VOLÚMENES DE VENTAS ANUALES DE ACEITE Y HARINA DE SOYA ............................................................................... 71
Prospecto Marco 11
GRÁFICO NO. 3 VALORES VENDIDOS ANUALMENTE DE ACEITE Y HARINA DE SOYA ................................................................................ 71
GRÁFICO NO. 4 EXPORTACIONES DE ACEITE CRUDO (EN TM) ......................................................................................................... 72
GRÁFICO NO. 5 EXPORTACIONES DE HARINA DE SOYA (EN TM) ....................................................................................................... 73
GRÁFICO NO. 6 EVOLUCIÓN DE LA PRODUCCIÓN DE LA CAMPAÑA DE INVIERNO .................................................................................. 73
GRÁFICO NO. 7 EVOLUCIÓN DE LA PRODUCCIÓN DE LA CAMPAÑA VERANO ....................................................................................... 74
GRÁFICO NO. 8 DIAGRAMA DE FLUJO DE PROCESO ....................................................................................................................... 75
GRÁFICO NO. 9 MAPA DE AMÉRICA DEL SUR Y COMUNIDAD ANDINA ............................................................................................... 77
GRÁFICO NO. 10 MAPA DE LAS VÍAS FERROVIARIAS Y FLUVIALES DE MANEJO DE LOGÍSTICA ................................................................... 78
GRÁFICO NO. 11 ACTIVO CORRIENTE VS. ACTIVO NO CORRIENTE .................................................................................................... 87
GRÁFICO NO. 12 PRINCIPALES CUENTAS DEL ACTIVO CORRIENTE ..................................................................................................... 87
GRÁFICO NO. 13 ACTIVO FIJO COMO PRINCIPAL CUENTA DEL ACTIVO NO CORRIENTE.......................................................................... 88
GRÁFICO NO. 14 PASIVO CORRIENTE VS. PASIVO NO CORRIENTE .................................................................................................... 89
GRÁFICO NO. 15 PRINCIPALES CUENTAS DEL PASIVO CORRIENTE ..................................................................................................... 90
GRÁFICO NO. 16 PROVISIÓN PARA INDEMNIZACIONES COMO PRINCIPAL CUENTA DEL PASIVO NO CORRIENTE .......................................... 91
GRÁFICO NO. 17 ESTRUCTURA DE CAPITAL .................................................................................................................................. 92
GRÁFICO NO. 18 PRINCIPALES CUENTAS DEL PATRIMONIO.............................................................................................................. 92
GRÁFICO NO. 19 EVOLUCIÓN DE LOS INGRESOS POR VENTAS, COSTO DE VENTAS Y RESULTADO BRUTO .................................................. 94
GRÁFICO NO. 20 EVOLUCIÓN DE LOS EGRESOS OPERACIONALES ...................................................................................................... 95
GRÁFICO NO. 21 EVOLUCIÓN DE LOS RESULTADOS NETOS DE LA GESTIÓN ......................................................................................... 95
GRÁFICO NO. 22 EVOLUCIÓN DEL COEFICIENTE DE LIQUIDEZ ........................................................................................................... 96
GRÁFICO NO. 23 EVOLUCIÓN DEL INDICADOR DE LA PRUEBA ÁCIDA ................................................................................................. 96
GRÁFICO NO. 24 EVOLUCIÓN DEL INDICADOR DEL CAPITAL DE TRABAJO ............................................................................................ 97
GRÁFICO NO. 25 EVOLUCIÓN DE LA RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO .................................................................................................... 97
GRÁFICO NO. 26 EVOLUCIÓN DE LA RAZÓN DEUDA A PATRIMONIO .................................................................................................. 98
GRÁFICO NO. 27 EVOLUCIÓN DE LA PROPORCIÓN DE DEUDA A CORTO Y LARGO PLAZO ........................................................................ 98
GRÁFICO NO. 28 EVOLUCIÓN DEL INDICADOR DE ROTACIÓN DE ACTIVOS .......................................................................................... 99
GRÁFICO NO. 29 EVOLUCIÓN DEL INDICADOR DE ROTACIÓN DE ACTIVOS FIJOS................................................................................... 99
GRÁFICO NO. 30 EVOLUCIÓN DEL INDICADOR DE ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR .....................................................................100
GRÁFICO NO. 31 EVOLUCIÓN DEL PLAZO PROMEDIO DE COBRO ....................................................................................................100
GRÁFICO NO. 32 EVOLUCIÓN DEL INDICADOR DE ROTACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR .......................................................................101
GRÁFICO NO. 33 EVOLUCIÓN DEL PLAZO PROMEDIO DE PAGO ......................................................................................................101
GRÁFICO NO. 34 PLAZO PROMEDIO DE COBRO VS. PLAZO PROMEDIO DE PAGO ...............................................................................101
GRÁFICO NO. 35 EVOLUCIÓN DEL RETORNO SOBRE EL PATRIMONIO ...............................................................................................102
GRÁFICO NO. 36 EVOLUCIÓN DEL RETORNO SOBRE EL ACTIVO ......................................................................................................102
GRÁFICO NO. 37 EVOLUCIÓN DEL RETORNO SOBRE LAS VENTAS ....................................................................................................103
GRÁFICO NO. 38 EVOLUCIÓN DEL MARGEN BRUTO ....................................................................................................................103
ÍNDICE DE ANEXOS
ANEXO 1 ESTADOS FINANCIEROS DE GRAVETAL BOLIVIA S.A. AUDITADOS INTERNAMENTE AL 31 DE OCTUBRE

DE 2011
ANEXO 2 ESTADOS FINANCIEROS DE GRAVETAL BOLIVIA S.A. AUDITADOS EXTERNAMENTE AL 30 DE JUNIO DE
2011
2010
2009
Prospecto Marco 12
1. RESUMEN DEL PROSPECTO
1.1 Resumen de las condiciones y características del Programa de Emisiones de Bonos GRAVETAL BOLIVIA
Denominación del Programa : “Programa GRAVETAL BOLIVIA”.
Denominación de las Emisiones dentro del : Cada Emisión dentro del Programa se identificará como
Programa Bonos del Programa GRAVETAL BOLIVIA, seguida del numeral
de la Emisión correspondiente.
Tipo de Valor : Bonos Obligacionales y redimibles a plazo fijo
Monto total del Programa : US$.100.000.000.-(Cien millones 00/100 Dólares de los

Estados Unidos de América)
Plazo del Programa: : Mil ochenta (1.080) días calendario computables desde el día
siguiente hábil de notificación de la Resolución de ASFI, que
autorice e inscriba el PROGRAMA en el RMV de ASFI.
Monto de cada Emisión dentro del : A ser determinado de conformidad a lo mencionado en el

Programa punto 2.2 siguiente, referido a Delegación de Definiciones.
Series de cada Emisión : A ser determinadas de conformidad a lo mencionado en el

punto 2.2 siguiente, referido a Delegación de Definiciones.
Moneda en la que se expresarán las : Las monedas de las Emisiones del Programa serán: Dólares
Emisiones que forman parte del Programa de los Estados Unidos de América (US$) o Bolivianos (Bs) o
Bolivianos Indexados a la Unidad de Fomento de Vivienda
(UFV) o Bolivianos con Mantenimiento de Valor respecto al
Dólar de los Estados Unidos de América (MVDOL).
Para efectos del cálculo del monto máximo autorizado para
el Programa por la Junta, se deberá tomar en cuenta: i) el
tipo de cambio oficial de compra de Dólares de los Estados
Unidos de América establecido por el Banco Central de
Bolivia vigente al día de la fecha de Autorización de la
Emisión respectiva; o ii) el valor de la UFV establecida por el
Banco Central de Bolivia vigente al día de la fecha de
Autorización de la Emisión respectiva.
La moneda de cada una de las Emisiones dentro del
Programa será determinada de conformidad a lo
mencionado en el punto 2.2 siguiente, referido a Delegación
de Definiciones.
Forma de representación de los Valores del : Mediante anotaciones en cuenta en el Sistema de Registro
Programa de Anotaciones en Cuenta a cargo de la Entidad de Depósito
de Valores de Bolivia S.A.(“EDV”), de acuerdo a regulaciones
legales vigentes.
A la Orden.
Forma de circulación de los Valores :
La Sociedad reputará como titular de un Bono perteneciente
a las Emisiones dentro del Programa, a quien figure
registrado en el Sistema de Registro de Anotaciones en
Prospecto Marco 13
Cuenta a cargo de la EDV. Adicionalmente, los gravámenes
sobre los Bonos anotados en cuenta, serán también
registrados en el Sistema a cargo de la EDV. Adicionalmente
los gravámenes sobre los Bonos anotados en cuenta, serán
también registrados en el sistema a cargo de la EDV.
Valor Nominal de los Bonos : El valor nominal de los Bonos será determinado para cada
una de las Emisiones dentro del Programa de conformidad a
lo mencionado en el numeral 2.2 siguiente, referido a
Delegación de Definiciones.
Numeración de los Bonos : Al tratarse de un Programa con valores a ser representados

mediante Anotaciones en Cuenta en la EDV, no se considera
numeración para los Valores.
Fecha de Emisión : A ser determinada de conformidad a lo mencionado en el

punto 2.2 siguiente, referido a Delegación de Definiciones.
La fecha de Emisión estará señalada en la autorización
emitida por ASFI para la Oferta Pública y la inscripción en el
RMV de ASFI de las Emisiones comprendidas dentro del
Programa.
Plazo de las Emisiones dentro del : El plazo de cada una de las Emisiones de Bonos dentro del
Programa Programa será determinado de conformidad a lo
mencionado en el numeral 2.2 siguiente, referido a
Todos los plazos serán computados a partir de la fecha de
Emisión.
Tipo de Interés : El interés será nominal, anual y fijo o variable y será

determinado de conformidad a lo mencionado en el numeral
2.2 siguiente, referido a Delegación de Definiciones.
Tasa de Interés : La tasa de interés de las Emisiones dentro del Programa será
determinada de conformidad a lo mencionado en el numeral
El cálculo será efectuado sobre la base del año comercial de
trescientos sesenta (360) días.
Fórmula para el cálculo de los intereses : a) En caso de tratarse de una Emisión denominada en Dólares
de los Estados Unidos de América o en Bolivianos, el cálculo
será efectuado sobre la base del año comercial de trescientos
sesenta (360) días. La fórmula para dicho cálculo se detalla a
continuación:
IB = K * (Tr * Pl / 360)
Donde:
IB = Intereses del Bono
K = Valor Nominal o saldo de capital pendiente de pago
Tr = Tasa de interés nominal anual
Pl = Plazo del Cupón (número de días calendario)
Prospecto Marco 14
b) En caso de tratarse de una Emisión denominada en
(UFV), el cálculo será efectuado sobre la base del año comercial
de trescientos sesenta (360) días. La fórmula para dicho cálculo
se detalla a continuación:
IB = K * (Tr * Pl / 360)
Donde:
IB = Intereses del Bono, expresados en UFVs
K = Valor Nominal o saldo de capital pendiente de pago,
expresado en UFVs
El monto a ser pagado por intereses en Bolivianos en la fecha
de vencimiento(¹)♦ será calculado como sigue:
IB * Valor de la UFV en Bolivianos
Donde:
Valor de la UFV en Bolivianos = Valor en Bolivianos de la Unidad
de Fomento de Vivienda (UFV) en la fecha de vencimiento(¹)♦
del Cupón, publicada por el Banco Central de Bolivia
c) En caso de tratarse de una Emisión denominada en
Bolivianos con Mantenimiento de Valor respecto al Dólar de los
Estados Unidos de América (MVDOL), el cálculo será efectuado
sobre la base del año comercial de trescientos sesenta (360)
días. La fórmula para dicho cálculo se detalla a continuación:
IB = K * (Tr * Pl / 360)
Donde:
IB = Intereses del Bono, expresados en MVDOL
K = Valor Nominal o saldo de capital pendiente de pago,
expresado en MVDOL
El monto a ser pagado por intereses en Bolivianos en la fecha
de vencimiento(¹)♦ será calculado como sigue:
IB * TCc
Donde:
TCc = Tipo de cambio oficial de compra del Dólar de los Estados
Unidos de América del Bolsín del Banco Central de Bolivia en la
fecha de vencimiento(¹)♦ del Cupón.
(¹)♦ En caso que la fecha de vencimiento de un Cupón
coincida con día sábado, domingo o feriado, éste mantendrá
el valor de la UFV en Bolivianos o del TCc, solamente hasta la
fecha de pago, que deberá ser el primer día hábil siguiente.
Fórmula para la amortización de capital : a) En caso de tratarse de una Emisión denominada en

Dólares de los Estados Unidos de América o en Bolivianos, el
Prospecto Marco 15
monto a pagar se determinará de acuerdo a la siguiente
fórmula:
Capital: VP = VN * PA
Donde:
VP = Monto a pagar
VN = Valor nominal
PA = Porcentaje de amortización
b) En caso de tratarse de una Emisión denominada en
(UFV), el monto para el pago se determinará de acuerdo a la
siguiente fórmula:
Donde:
VP = Monto a pagar, expresado en UFVs
VN = Valor nominal, expresado en UFVs
El monto a ser pagado por capital en Bolivianos en la fecha
de vencimiento(²)♦ será calculado como sigue:
VP * Valor de la UFV en Bolivianos
Donde:
Valor de la UFV en Bolivianos = Valor en Bolivianos de la
Unidad de Fomento de Vivienda (UFV) en la fecha de
vencimiento(²)♦ del Cupón o Bono, publicada por el Banco
Central de Bolivia
c) En caso de tratarse de una Emisión denominada en
Bolivianos con Mantenimiento de Valor respecto a Dólares
de los Estados Unidos de América (MVDOL), el monto para el
pago se determinará de acuerdo a la siguiente fórmula:
Donde:
VP = Monto a pagar, expresado en MVDOL
VN = Valor nominal, expresado en MVDOL
El monto a ser pagado por capital en Bolivianos en la fecha
de vencimiento(²)♦ será calculado como sigue:
VP * TCc
Donde
TCc = Tipo de cambio oficial de compra del Dólar de los
Estados Unidos de América del Bolsín del Banco Central de
Bolivia en la fecha de vencimiento(²)♦ del Cupón o Bono.
(²)♦ En caso que la fecha de vencimiento de un Cupón o Bono
coincida con día sábado, domingo o feriado, éste mantendrá
el valor de la UFV en Bolivianos o del TCc, solamente hasta la
Prospecto Marco 16
fecha de pago, que deberá ser el primer día hábil siguiente.
Forma de amortización del capital y pago : a) En el día del vencimiento de cada Cupón: la(s)
de intereses de cada emisión que compone amortización(es) de capital y pago de intereses
el Programa correspondientes se pagarán contra la presentación de
la identificación respectiva en base a la lista emitida por
la EDV.
b) A partir del día siguiente hábil de la fecha de
vencimiento de cada Cupón: la(s) amortización(es) de
capital y pago de intereses correspondientes se pagarán
contra la presentación del Certificado de Acreditación de
Titularidad (CAT) emitido por la EDV, dando
cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.
Periodicidad de Amortización del Capital y : El plazo para el pago de los Cupones (Amortización de Capital
Pago de Intereses: y Pago de Intereses) será determinado para cada Emisión
dentro del Programa de conformidad a lo mencionado en el
numeral 2.2 siguiente, referido a Delegación de Definiciones.
Fecha y Lugar de amortización de capital y : La(s) amortización(es) de capital y pago de intereses, se

pago de intereses: realizarán al vencimiento del Cupón en las oficinas del
Agente Pagador, que será designado de conformidad a lo
Fecha desde la cual el Tenedor del Bono : Los Bonos devengarán intereses a partir de su fecha de
comienza a ganar intereses Emisión y dejarán de generarse a partir de la fecha de
vencimiento establecida para el pago del Cupón.
En caso de que la fecha de vencimiento de un Cupón fuera
día feriado, sábado o domingo, el Cupón será cancelado el
primer día hábil siguiente (fecha de pago) y el monto de
intereses se mantendrá a la fecha de vencimiento del Cupón.
Plazo de Colocación Primaria de cada : El Plazo de Colocación primaria de cada Emisión dentro del
Emisión dentro del Programa Programa es de ciento ochenta (180) días calendario,
computables a partir de la fecha de Emisión.
Plazo para el pago total de los Bonos a ser : No será superior, de acuerdo a documentos constitutivos, al
emitidos dentro del Programa: plazo de duración de la Sociedad.
Destinatarios a los que va dirigida la Oferta : La oferta será dirigida a personas naturales y personas
Pública Primaria jurídicas.
Modalidad de Colocación : A mejor esfuerzo
Precio de Colocación : Mínimamente a la par del Valor Nominal.
Procedimiento de colocación primaria : Mercado Primario Bursátil a través de la BBV.
Destino de los fondos y plazo de utilización : Los recursos monetarios obtenidos con la colocación de los
Bonos que componen las diferentes Emisiones del Programa
Prospecto Marco 17
serán utilizados de acuerdo a lo siguiente:
 recambio de pasivos y/o
 inversiones y/o
 capital de operaciones y/o
 una combinación de los tres anteriores
Para cada una de las Emisiones dentro del Programa se
establecerá el destino específico de los fondos y el plazo de
utilización, lo que será determinado de conformidad a lo
Además, conforme al Artículo 104 inciso a) del Reglamento
de Registro de Mercado de Valores (Resolución
Administrativa No. 756), la Sociedad enviará un detalle del
uso de los fondos provenientes de las Emisiones incluidas en
el Programa dentro de los diez (10) días calendario siguientes
al cumplimiento de cada trimestre de su utilización, a ASFI, a
la BBV y al Representante de Tenedores de Bonos.
Reajustabilidad del Empréstito : Las Emisiones que componen el presente Programa y el

empréstito resultante no serán reajustables en caso que
éstas sean denominadas en Dólares de los Estados Unidos de
América o en Bolivianos.
En caso de Emisiones denominadas en Bolivianos Indexados
a la Unidad de Fomento de Vivienda (UFV), el empréstito
resultante será reajustable con el valor de la UFV a la fecha
de vencimiento del Cupón.
En caso de Emisiones denominadas en Bolivianos con
Mantenimiento de Valor respecto al Dólar de los Estados
Unidos de América (MVDOL), el empréstito resultante será
reajustable con el tipo de cambio oficial de compra del Dólar
de los Estados Unidos de América del Bolsín del Banco
Central de Bolivia a la fecha de vencimiento del Cupón.
Convertibilidad en Acciones : Los Bonos a emitirse dentro del presente Programa no serán
convertibles en acciones de la Sociedad.
Rescate Anticipado mediante sorteo : La Sociedad se reserva el derecho de rescatar anticipada y

parcialmente los Bonos que componen este Programa, en
una o en todas las Emisiones comprendidas dentro del
Programa, de acuerdo a lo establecido en los artículos 662 y
siguientes (en lo aplicable) del Código de Comercio. Sobre la
base de las delegaciones establecidas en el punto 2.2
siguiente, se determinará la realización del rescate y la
cantidad de Bonos a redimirse, Emisiones que intervendrán
en el sorteo, la fecha y hora del sorteo, el mismo que se
celebrará ante Notario de Fe Pública, quien levantará Acta de
la diligencia indicando la lista de los Bonos que salieron
sorteados para ser rescatados anticipadamente, acta que se
Prospecto Marco 18
protocolizará en sus registros.
La lista de los Bonos sorteados se publicará dentro de los
cinco (5) días calendario siguientes, por una vez y en un
periódico de circulación nacional, incluyendo la identificación
de Bonos sorteados de acuerdo a la nomenclatura que utiliza
la EDV y la indicación de que sus intereses y capital
correspondiente cesarán y serán pagaderos desde los quince
(15) días calendario siguientes a la fecha de publicación.
Los Bonos sorteados conforme a lo anterior, dejarán de
devengar intereses desde la fecha fijada para su pago.
El Emisor depositará en la cuenta que a tal efecto establezca
el Agente Pagador, el importe del Capital de los Bonos
sorteados y los intereses generados a más tardar un (1) día
antes del señalado para el pago.
La decisión de rescate anticipado de los Bonos mediante
sorteo será comunicada como Hecho Relevante a ASFI, a la
BBV y al Representante de Tenedores de Bonos.
Esta redención estará sujeta a una compensación monetaria
al inversionista, calculada sobre la base porcentual respecto
al monto de capital redimido anticipadamente, en función a
los días de vida remanente de la Emisión con sujeción a lo
siguiente:
Plazo de Vida Porcentaje de

Remanente de la Compensación
Emisión (en días) (%)
2521 en adelante 2,50%
2520-2161 2,00%
2160-1801 1,75%
1800-1441 1,25%
1440-1081 1,00%
1080-721 0,75%
720-361 0,50%
360-1 0,00%
Redención mediante compra en el : El Emisor se reserva el derecho a realizar redenciones

Mercado Secundario: anticipadas de Bonos a través de compras en el mercado
secundario siempre que éstas se realicen en la BBV. Sobre la
base de las delegaciones establecidas en el punto 2.2
siguiente, se definirá la redención mediante compra en
Mercado Secundario.
Cualquier decisión de redimir los Bonos a través del mercado

secundario deberá ser comunicada como Hecho Relevante a
ASFI, a la BBV y al Representante de Tenedores de Bonos.
Tratamiento del RC-IVA en caso de : En caso de haberse realizado una redención anticipada, y
Prospecto Marco 19
Redención Anticipada: que como resultado de ello el plazo de algún Bono resultara
menor al plazo mínimo establecido por Ley para la exención
del RC-IVA, el Emisor pagará al Servicio de Impuestos
Nacionales (SIN) el total de los impuestos correspondientes
por retención del RC-IVA, sin descontar este monto a los
Tenedores de Bonos que se vieran afectados por la
redención anticipada.
Garantía : Las Emisiones dentro del Programa estarán respaldadas por

una Garantía Quirografaria de la Sociedad, lo que significa
que la Sociedad garantiza las Emisiones de Bonos dentro del
Programa con todos sus bienes presentes y futuros en forma
indiferenciada y sólo hasta el monto total de las obligaciones
emergentes de las Emisiones dentro del Programa.
Complementariamente, la Sociedad podrá constituir como
respaldo adicional de todas las Emisiones dentro del
Programa algún tipo de garantía específica y real.
Asimismo, existe la posibilidad de realizar una sustitución o
modificación y/o liberación de la garantía, previa aprobación
de los Tenedores de Bonos mediante la Asamblea de
Tenedores. La Asamblea de Tenedores no podrá negar,
retrasar ni condicionar de manera no razonable la sustitución
o modificación y/o liberación de garantías, cuando resultara:
(i) necesario para el desarrollo de la Sociedad; (ii) pudiera
resultar en un incremento en los ingresos de la Sociedad; o
(iii) pudiera resultar en una disminución de los costos de la
Sociedad.
La definición de la garantía específica y real que se
constituya será determinada de conformidad a lo
Si el Emisor decidiera otorgar mejores garantías para las
Emisiones de este Programa, que las otorgadas para los
Bonos Gravetal 2011, este se compromete a primero proveer
garantías adicionales similares para los Bonos Gravetal 2011,
a fin de no incumplir con el compromiso número 1.9.1.20
aprobado por la Junta General Extraordinaria de Accionistas
de Gravetal Bolivia S.A. de 10 de marzo de 2011.
Mecanismo Adicional de Seguridad : La Sociedad podrá constituir en forma irrevocable un

fideicomiso transmitiendo flujos originados por sus ingresos,
con el propósito de crear un Mecanismo Adicional de
Seguridad, para respaldar el pago de los derechos
económicos de todas las Emisiones dentro del Programa.
La definición del Mecanismo Adicional de Seguridad será
determinada de conformidad a lo mencionado en el numeral
Si el Emisor decidiera otorgar un Mecanismo Adicional de
Seguridad para las Emisiones de este Programa, se
Prospecto Marco 20
compromete a primero proveer el mismo Mecanismo
Adicional de Seguridad para los Bonos Gravetal 2011, a fin de
no incumplir con el compromiso nuumero 1.9.1.20 aprobado
por la Junta General Extraordinaria de Accionistas de
Gravetal Bolivia S.A. de 10 de marzo de 2011.
Calificación de Riesgo : Cada una de las Emisiones dentro del Programa contará con
Calificación de Riesgo, conforme al Reglamento para
Entidades Calificadoras de Riesgo, practicada por
cualesquiera de las empresas debidamente autorizadas e
inscritas en el RMV de ASFI. La designación de la Empresa
Calificadora de Riesgo será determinada de conformidad a lo
mencionado en el punto 2.2 siguiente, referido a Delegación
de Definiciones.
Agencias de Bolsa encargadas de la : Bisa S.A. Agencia de Bolsa y BNB Valores S.A. Agencia de
estructuración del Programa Bolsa
Agentes Colocadores : Bisa S.A. Agencia de Bolsa y BNB Valores S.A. Agencia de
Bolsa
Agente Pagador : El Agente Pagador será designado de conformidad a lo

Forma de Pago en Colocación Primaria de : En efectivo.

cada Emisión dentro del Programa:
Provisión para la amortización de capital y : El Emisor deberá depositar los fondos para la amortización
pago de Intereses de capital y el pago de intereses en una cuenta corriente, en
coordinación con el Agente Pagador, al menos un (1) día
hábil antes de la fecha de vencimiento del capital y/o
intereses de los Bonos de acuerdo al cronograma de pagos
(que señala la fecha de vencimiento) que estará establecido
en las Declaraciones Unilaterales de Voluntad y en el
Prospecto Complementario de cada Emisión dentro del
Programa.
Asimismo, para Emisiones denominadas en Bolivianos
Indexados a la Unidad de Fomento de Vivienda (UFV) o
Bolivianos con Mantenimiento de Valor respecto al Dólar de
los Estados Unidos de América (MVDOL), el Emisor se obliga
a cubrir cualquier diferencia de valor o tipo de cambio que
pudiera generarse entre el día de la provisión de fondos y la
fecha de vencimiento del Cupón o Bono, o la fecha de pago,
según corresponda.
Frecuencia y forma en que se comunicarán : La frecuencia y forma en que se comunicarán los pagos a los
los pagos a los Tenedores de bonos con l Tenedores de Bonos con la indicación del o de los medios de
aindicación del o de los medios de prensa prensa de circulación nacional a utilizar serán definidos de
de circulación nacional a utilizar conformidad a lo mencionado en el numeral 2.2 siguiente,
referido a Delegación de Definiciones.
Prospecto Marco 21
El Programa comprenderá Emisiones periódicas de Bonos, cuya individualización y características serán comunicadas
oportunamente a ASFI y a la BBV por la Sociedad, mediante nota y envío del Prospecto Complementario y de la
Declaración Unilateral de Voluntad de cada Emisión dentro del Programa, de conformidad a lo mencionado en el
numeral 2.2 siguiente, referido a Delegación de Definiciones.
1.2 Información resumida de los Participantes
Emisor: Gravetal Bolivia S.A., ubicado en la calle René Moreno N° 258,

Edificio Banco Nacional de Bolivia, 6° y 7° piso, Santa Cruz de la
Sierra, Bolivia.
Agencias de Bolsa Estructuradoras: BISA S.A. Agencia de Bolsa ubicada en Av. Arce N° 2631 Edificio
Multicine, Piso 15, La Paz – Bolivia. Telf. (591-2) 2434515 (14).
BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa ubicada en avenida Camacho
esquina calle Colón No. 1312, zona central, La Paz – Bolivia. Telf.
(591-2) 2315040 y fax (591-2) 2315042, interno 1544. La Paz –
Bolivia.
Representante Provisional de los Evelyn Grandi Gómez
Tenedores de Bonos:
1.3 Información legal resumida del Programa de Emisiones de Bonos GRAVETAL BOLIVIA
 Junta General Extraordinaria de Accionistas de Gravetal Bolivia S.A. celebrada en la ciudad de Santa Cruz en
fecha 21 de Noviembre de 2011, considera y aprueba el Programa de Emisiones de Bonos GRAVETAL BOLIVIA,
según consta en el Acta de la Junta General de Extraordinaria de Accionistas protocolizada ante la Notaria de Fe
Publica No. 33 de la ciudad de Santa Cruz, a cargo dela Dra. Mónica Isabel Villarroel Rojas, mediante Testimonio
No. 5.595/2011, de fecha 22 de Noviembre de 2011 e inscrita en el Registro de Comercio administrado por
FUNDEMPRESA en fecha 29 de Noviembre de 2011 bajo el No. 00133962 del libro No 10.
 Por otra parte, la Junta General Extraordinaria de Accionistas de Gravetal Bolivia S.A. celebrada en la ciudad de
Santa Cruz en fecha 13 de enero de 2012, realizó algunas modificaciones que constan en la Copia Notariada del
Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas protocolizada ante la Notaria de Fe Publica No. 33 del
Distrito Judicial de Santa Cruz de la Sierra, a cargo de la Dra. Mónica Isabel Villarroel Rojas, mediante
Testimonio de fecha 13 de enero de 2012 e inscrita en el Registro de Comercio administrado por
FUNDEMPRESA en fecha 16 de Enero de 2012 bajo el No. 134417 del libro No 10.
 Además , la Junta General Extraordinaria de Accionistas de Gravetal Bolivia S.A. celebrada en la ciudad de Santa
Cruz en fecha 19 de enero de 2012, realizó algunas modificaciones que constan en la Copia Notariada del Acta
de la Junta General Extraordinaria de Accionistas protocolizada ante la Notaria de Fe Publica No. 33 del Distrito
Judicial de Santa Cruz de la Sierra, a cargo de la Dra. Mónica Isabel Villarroel Rojas, mediante Testimonio de
fecha 19 de enero de 2012 e inscrita en el Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA en fecha 20
de Enero de 2012 bajo el No. 134465 del libro No 10.
 La Junta General Extraordinaria de Accionistas de Gravetal Bolivia S.A. celebrada en la ciudad de Santa Cruz en
fecha 26 de enero de 2012, realizó algunas modificaciones que constan en la Copia Notariada del Acta de la
Junta General Extraordinaria de Accionistas protocolizada ante la Notaria de Fe Publica No. 33 del Distrito
Judicial de Santa Cruz de la Sierra, a cargo de la Dra. Mónica Isabel Villarroel Rojas, mediante Testimonio de
fecha 26 de enero de 2012 e inscrita en el Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA en fecha 27
de Enero de 2012 bajo el No. 134518 del libro No 10.
 Mediante Resolución No. ASFI-No.028/2012, de fecha 31 de Enero de 2012, la Autoridad de Supervisión del
Sistema Financiero autorizó la inscripción del Programa GRAVETAL BOLIVIA en el Registro del Mercado de
Valores bajo el No. ASFI-DSV-PEB-GRB-001/2012.
Prospecto Marco 22
1.4 Información legal resumida del Emisor
 En fecha 14 de enero de 1993 se suscribió la minuta de constitución de la sociedad GRAVETAL BOLIVIA S.A., la
cual fue protocolizada el primero de febrero del 1993, de febrero de 1993, mediante instrumento público Nº
43/93 otorgado por ante la notaria de fe pública Nº 24 del distrito Judicial de Santa Cruz se constituyo la
Sociedad Anónima “ GRAVETAL BOLIVIA S.A.”, con domicilio en la ciudad de Puerto Quijarro, de la provincia
Germán Busch del departamento de Santa Cruz, con un capital Autorizado de Bs. 8.300.000, suscrito y pagado
de Bs. 4.150.00. Registrada en el Registro de Comercio bajo la matricula Nº 7-30748-3, con resolución
administrativa Nº 00271/93.
 En fecha 08 de agosto del 1996, mediante escritura pública Nº 776/96 otorgado por ante la notaria defe
pública Nº 24 del distrito Judicial de Santa Cruz, se aumentó el Capital autorizado a la suma de Bs.22.000.000, y
Capital Pagado en la suma de Bs. 11.040.000; modificándose el valor de las acciones y Estatuto Social.
 En fecha 8 de septiembre del 1997, mediante escritura pública Nº 4246/97 otorgado por ante la notariade fe
pública Nº 40 del distrito Judicial de Santa Cruz, se aumentó el Capital Autorizado a la suma deBs. 160.000.000,
y el Capital Suscito y Pagado en la suma de Bs. 81.220.000 por aportes, reinversiónde utilidades y ajuste global
del patrimonio; modificándose el Estatuto Social.
 En fecha 30 de noviembre del 2001, mediante escritura pública Nº 775/2001 otorgado por ante lanotaria de fe
pública Nº 32 del distrito Judicial de Santa Cruz, se aumentó el Capital Pagado en lasuma de Bs. 155.060.000
por aportes, ajuste global del patrimonio y revalúo técnico de activos fijos,con resolución administrativa del
Servicio Nacional del Registro de Comercio y Sociedad por AccionesNº 1768/2001 de fecha 15 de diciembre del
2001.
 En fecha 27 de febrero del 2003, mediante escritura pública Nº 141/2003 otorgado por ante la notariade fe
pública Nº 32 del distrito Judicial de Santa Cruz, se procedió a la ampliación del objeto social yconsiguiente
modificación del artículo Tercero del Estatuto Social.
 En fecha 3 de enero del 2008, se protocoliza el acta de fecha 27 de diciembre del 2007 y se extiendeel
testimonio nº 14/2008 del 03.01.2008 ante y por la notaria de fe pública nº 33 del distrito judicial deSanta Cruz,
a cargo de la Dra. Mónica Isabel Villarroel Rojas; que contiene la minuta por la cual seprotocoliza la citada acta;
a través de la cual, se aprueba la aplicación del objeto social y consiguientemodificación de la cláusula cuarta
de la escritura de constitución y el artículo tercero del estatuto; ydesignación para suscribir documentos para el
aumento de capital pagado y autorizado, yconsiguiente modificación de la constitución de la sociedad.
pública Nº 33 del distrito Judicial de Santa Cruz, se procedió a la ampliación del objeto social,aumento de
capital autorizado y consiguiente modificación de escritura de constitución y Estatutos.
 En fecha 05 de marzo del 2008, mediante escritura pública Nº 477/2008 otorgado por ante la notariade fe
pública Nº 33 del distrito Judicial de Santa Cruz, se aumentó el Suscrito y Pagado en la suma deBs. 301.274.000
por reinversión de utilidades acumuladas y por capitalización de ajuste global delpatrimonio.
pública Nº 33 del distrito Judicial de Santa Cruz, se procedió a la aclaración de la ampliación del objeto social,
aumento de capital autorizado y consiguiente modificación de escritura de constitución y estatutos.
 El 29 de octubre de 2009, GRAVETAL BOLIVIA S.A., a través del Instrumento Publico Nº 3433/2009de fecha 29
de octubre de 2009, modificó los artículos 1-2-12-20-25-29-34-36-38-39-42-43-61 de la Escritura de
Constitución de Sociedad y del Estatuto Orgánico, referentes al domicilio social; Emisiónde acciones al
Portador; Emisión de Bonos o Debentures; Contenido de la Convocatoria; Representación en Juntas Generales;
Composición del Directorio; Ejercicio Personal; Presidente;Vicepresidente y Secretario: Reuniones del
Directorio; Fianza; Facultades y Atribuciones delDirectorio; y Arbitraje.
 El 13 de julio de 2010, GRAVETAL BOLIVIA S.A., suscribió el Instrumento Publico Nº 2413/2010 antela Notaria
de Fe Publica Nº 33 de este Distrito Judicial, referente a una Aclaración y Corrección de losartículos 20; 36 y 43
modificados en el Estatuto Social e insertados en la Escritura Pública Nº3433/2009 de 29 de octubre de 2009,
Prospecto Marco 23
ambos instrumentos suscritos ante y por la Notaria de FePublica Nº 33 de este Distrito Judicial de Santa Cruz de
la Sierra.
1.5 Restricciones, Obligaciones y Compromisos Financieros a los que se sujetará el Emisor durante la vigencia de
los Bonos emitidos dentro del Programa de Emisiones.
Las Restricciones, Obligaciones y Compromisos Financieros a los que se sujetará Gravetal BoliviaS.A. como Emisor
durante la vigencia de los Bonos emitidos dentro del Programa de Emisiones se encuentran detallados en el punto
2.6 delpresente Prospecto Marco.
1.6 Factores de Riesgo
Los potenciales inversionistas, antes de tomar la decisión de invertir en losbonos comprendidos dentro del presente
Programa de Emisiones deberán considerarcuidadosamente la información presentada en este Prospecto Marco,
sobre la base de su propia situación financiera y sus objetivos de inversión. La inversión en losbonosimplicaciertos
riesgos relacionados con factores tanto externos como internos a Gravetal Bolivia S.A. que podrían afectar el nivel
de riesgo vinculado a la inversión.
Los riesgos e incertidumbres podrían no ser los únicos que enfrenta el Emisor, podrían existir riesgos e
incertidumbres adicionales actualmente no conocidos por GRAVETAL BOLIVIA S.A. Adicionalmente, no se incluyen
riesgos considerados actualmente como poco significativos por el Emisor.Existe la posibilidad de que dichos factores
noconocidos o actualmente considerados poco significativos afecten el negocio de GRAVETAL BOLIVIA S.A. en el
futuro.
La sección 4 del presente Prospecto Marco presenta una explicación respecto a los siguientes factores de riesgo que
podrían afectar al Emisor:
 Riesgos Asociados al Giro de la Empresa:
o Riesgo Soberano: El desempeño de las operaciones de la empresa, puede verse afectado por
variables económicas como el tipo de cambio, tasa de interés, inflación, una alta dolarización del
sistema financiero, cambios en el sistema impositivo, disturbios sociales, inestabilidad política o
por cambios en el régimen legal contractual, y suspensión o modificaciones adversas a tratados o
acuerdos comerciales bilaterales y otros factores exógenos, sociales o políticos que afecten la
actual estabilidad del entorno nacional.
o Riesgo Crediticio o de Default: El riesgo crediticio o de default (cesación o incumplimiento de
pagos), esta debidamente fundamentado por el calificador en sus informes de Análisis de Riesgo
periódicos.
 Riesgos del Giro de la Empresa:
o Riesgo de operación y de funcionamiento: La alta Gerencia conoce la existencia de riesgos propios
en la operación y de funcionamiento de la planta, razón por la cual ha implementado los controles
necesarios para minimizar los mismos. En lo que respecta a la operación de planta, continúan los
programas intensivos de mantenimiento preventivo, en lugar de correctivos, disminuyendo
considerablemente los gastos en repuestos, pero, ante todo, minimizando las detenciones
imprevistas de la planta, logrando además reducir significativamente el tiempo empleado en esta
labor.
o Riesgo de abastecimiento de materia prima (grano de soya), calidad y almacenamiento: El
complejo industrial se encuentra instalado en el centro geográfico de enormes zonas productoras
de soya. Su estratégica ubicación geográfica, en el límite fronterizo entre Bolivia y Brasil, le
garantiza un permanente suministro de materia prima de óptima calidad. Para apoyar las
actividades de acopio nacional, Gravetal Bolivia S.A. cuenta con un departamento agrícola que
maneja áreas de promoción en el campo, manejo y recepción de soya, auditorias de silos y
despacho a la planta industrial.En lo que respecta al control de calidad de grano de soya, los
centros de acopio cuentan con modernos laboratorios que aseguran la materia prima homogénea
y productos de calidad acorde con estándares internacionales. Además, toda la capacidad de
Prospecto Marco 24
almacenaje cumple con las exigencias mínimas en lo que respecta a equipos básicos para limpieza y
secado de grano y sistemas de termometría y aireación, lo cual asegura una adecuada calidad de
grano.
o Riesgo de precio (grano de soya y derivados): Gravetal Bolivia S.A. planifica anticipadamente todas
sus compras y ventas. Por lo general, en el tercer trimestre del año se negocian los contratos para
la compra de la materia prima y los contratos para la venta de aceite y harina.
o Riesgo de bajo calado y aparición de camalotes: El único inconveniente logístico que afecta los
ritmos de recepción y despacho de la materia prima y los productos, respectivamente, es el nivel
de las aguas en la hidrovía que habitualmente suele bajar entre los meses de octubre y enero no
permitiendo realizar la carga completa de las barcazas. Gravetal Bolivia S.A. resuelve estos
inconvenientes realizando alijesentre la planta y el puerto de Ladario (Brasil) donde hay mayor
calado, pero esto incrementa sus costos.
o Riesgos ambientales: La tecnología utilizada ha sido cuidadosamente diseñada e instalada para
preservar el medio ambiente y evitar daños al entorno ecológico.
o Riesgo climatológico: Para el aprovisionamiento de grano de soya como materia prima para la
producción, este tipo de industria depende en gran manera de condiciones climatológicas
adecuadas y de una buena cosecha.
o Riesgo regulatorio o de cambio de reglas: Bolivia es miembro del Pacto Andino y como tal se
beneficia de un tratamiento especial para sus exportaciones en lo que respecta a aranceles. Un
cambio en las políticas comerciales vigentes en la CAN, podría impactar de forma adversa los
ingresos de la Sociedad y la industria boliviana.
o Riesgo de venta de productos (concentración de clientes): La actividad principal de Gravetal Bolivia
S.A. es el de la producción de harina pelletizada de soya y aceite no refinado. En este sentido, la
Empresa dedica todos sus esfuerzos al giro principal y es por este motivo que vende sus productos
a través de canales de distribución establecidos, con mayoristas de reconocida experiencia
regional y global.
 Riesgos financieros de la Empresa:
o Riesgo Cambiario: Podrían presentarse situaciones de índole macroeconómicas, políticas y sociales
que puedan afectar adversamente el desarrollo normal de la empresa. Sin embargo, la exposición
de riesgo cambiario de la empresa es neutralizada ya que tanto las posiciones pasivas como activas
son calzadas en Dólares Estadounidenses. El total de las ventas de harina de soya y aceite crudo se
negocia en Dólares Estadounidenses, eliminando riesgos de fluctuaciones cambiarias frente al
pasivo en la misma moneda.
o Riesgo de tasas de interés: Si bien las tasas de interés pactadas por la gerencia financiera son de
corto plazo, no excediendo los 180 días, y fijas durante la vida del préstamo, estas presentan un
riesgo a eventuales cambios alcistas en las tasas de interés de corto plazo locales e internacionales.
o Riesgo de Liquidez: Para el caso particular de préstamos de corto plazo con entidades financieras y
de valores representativos de deuda de corto plazo (hasta 2 años), la gerencia financiera de
Gravetal Bolivia, asigna especial énfasis a la liquidez ya que el riesgo de no pago oportuno tendría
una connotación significativa de solvencia.
1.7 Resumen de la Información financiera del Emisor
La información financiera resumida que se presenta en este punto fue obtenida de los Estados Financieros de
Gravetal Bolivia S.A. para cada uno de los periodos indicados en este resumen. La información presentada deberá
leerse conjuntamente con los Estados Financieros de la Sociedad y las notas que los acompañan. Los Estados
Financieros de Gravetal Bolivia S.A. al 30 de junio de 2008, 2009 y 2010 fueron auditados externamente por Ruiz
Mier, Rivera, Peláez Auza S.R.L.Los Estados Financieros al 31 de Octubre de 2011 fueron auditados internamente.
Prospecto Marco 25
Es importante aclarar que los Estados Financieros de las gestiones terminadas a marzo de 2008, 2009 y 2010
consideran la variación inflacionaria, en base al valor de la Unidad de Fomento a la Vivienda (“UFV”), para su ajuste.
En consecuencia, y para propósitos comparativos, las cifras del Análisis Financiero se reexpresaron en bolivianos en
función al valor de la UFV del 31 de Octubre de 2011.
El siguiente cuadro presenta un resumen con las principales cuentas del Balance General.
Cuadro No. 1 Principales cuentas del Balance General
(en miles de Bolivianos)
BALANCE GENERAL
(En Miles de Bolivianos)
PERÍODO 30-jun-09 30-jun-10 30-jun-11 31-oct-11
(Reexp.) (Reexp.) (Reexp.)
Valor UFV 1.52754 1.54201 1.63710 1.69392
Acti vo Corri ente 862,267 906,256 1,391,068 1,243,337

Acti vo No Corri ente 325,746 299,950 273,322 265,722
Acti vos Tota l es 1,188,013 1,206,206 1,664,389 1,509,059
Pa s i vo Corri ente 619,408 725,630 1,140,780 572,648
Pa s i vo No Corri ente 143,947 6,894 3,975 414,996
Pa s i vos Tota l es 763,355 732,524 1,144,755 987,644
Pa tri moni o Tota l 424,658 473,682 519,634 521,414
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL BOLIVIA S.A.
El Activo Total de GRAVETAL BOLIVIA S.A. al 30 de junio de 2011 fue de Bs.1.664,39 millones superior en 37,99%
(Bs.458,18 millones) al registrado al 30 de junio de 2010 cuando fue de Bs.1.206,21 millones, comportamiento que se
atribuye fundamentalmente al aumento de la cuenta Inventarios. Asimismo, el monto de activo total correspondiente
al 30 de junio de 2010 fue superior en 1,53% (Bs.18,19 millones) al registrado al 30 de junio de 2009 cuando fue de
Bs.1.188,01 millones, situación originada principalmente por el crecimiento de los Inventarios como en la gestión
posterior. Al 31 de octubre de 2011 el activo alcanzó la cifra de Bs. 1.509,06 millones.
El Activo Corriente de la Sociedad a junio de 2011 alcanzó el monto de Bs.1.391,07 millones, cifra mayor a la registrada
a junio de 2010 cuando fue de Bs.906,26 millones. Esta variación significó un incremento del 53,50% (Bs.484,81
millones) debido principalmente al aumento de inventarios en 91,78% (Bs.530,09 millones), causado principalmente
por el incremento de la subcuenta Materias primas. El monto de activo corriente al 30 de junio de 2010 fue superior en
5,10% (Bs.43,99 millones) al registrado a junio de 2009, cuando fue de Bs. 862,27 millones. El activo corriente
representó el 72,58%, 75,13% y 83,58% del activo total a junio de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. A octubre de
2011 el monto del activo corriente fue de Bs.1.243,34 millones, representando el 82,39% del activo total.
El Activo No Corriente de GRAVETAL BOLIVIA S.A. a Junio de 2011 alcanzó el monto de Bs.273,32 millones, inferior en
8,88% (Bs.26,63 millones) al registrado a junio de 2010 cuando alcanzó Bs.2,99,95 millones. Este decremento en el
activo no corriente fue a consecuencia de la contracción en la cuenta Activo Fijo. Asimismo el monto del activo no
corriente a junio de 2010, fue inferior en 7,92% (Bs.25,80 millones) al registrado a junio 2009 cuando fue de Bs.325,75
millones. El activo no corriente representó el 27,42%, 24,87% y 16,42% del activo total a junio de 2009, 2010 y 2011,
respectivamente. Al 31 de octubre de 2011 el activo no corriente de la Sociedad fue de Bs.265,72 millones, monto que
significó el 17,61% del activo total.
El Pasivo Total de la sociedad al 30 de junio de 2011 fue de Bs.1.144,76 millones superior en 56,28% (Bs.412,23
millones) al registrado al 30 de junio de 2010, cuando alcanzó el monto de Bs.732,52 millones comportamiento que se
atribuye fundamentalmente a la disminución de la cuenta Deudas por emisión de valores. Asimismo, el monto de
pasivo total correspondiente al 30 de junio de 2010 fue inferior en 4,04% (Bs.30,83 millones) al registrado al 30 de
junio de 2009 cuando fue de Bs.763,36 millones, situación originada principalmente por la disminución de la cuenta
Deudas por emisión de valor de corto y lago plazo. A octubre de 2011 el pasivo alcanzó la cifra de Bs.987,64 millones,
el cual estuvo compuesto por Bs.572,65 millones de pasivo corriente y Bs.987,64 millones de pasivo no corriente.
Prospecto Marco 26
El Pasivo Corriente de Gravetal Bolivia S.A. a junio de 2011 alcanzó el monto de Bs.1.140,78 millones, cifra mayor a la
registrada a junio de 2010 cuando fue de Bs.725,63 millones. Esta disminución significó una variación del 57,21%
(Bs.415,15 millones). El aumento de esta cuenta se debe al aumento de las cuentas deudas comerciales en 247,81%
(Bs.402,51 millones) y la cuenta Otras Cuentas por Cobrar en 98,97% (Bs.16,08 millones). Al 30 de junio de 2010, ésta
cuenta aumentó en 17,15% (Bs.106,22 millones) con relación a la gestión anterior cuando fue de Bs.619,41 millones,
debido principalmente al crecimiento de las Deudas Comerciales de la empresa. El pasivo corriente representó el
81,14%, el 99,06% y el 99,65%, del total pasivo a junio de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Además de significar el
52,14%, 60,16% y 68,54% del pasivo más el patrimonio a junio de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. A octubre de
2011 el monto del pasivo corriente fue de Bs.572,65 millones, representando el 57,98% del pasivo total y el 37,95% del
pasivo más el patrimonio.
El Pasivo no corriente de GRAVETAL BOLIVIA S.A. a junio de 2011 alcanzó el monto de Bs.3,98 millones, monto inferior
al registrado a junio de 2010 cuando fue de Bs.6,89 millones. Esta variación significó un decremento del 42,34%
(Bs.2,92 millones). Esta variación negativa es explicada por la desaparición de la cuenta Deudas bancarias y Financieras
de largo plazo. Asimismo, al 30 de junio de 2010, el pasivo no corriente disminuyó en 95,21% (Bs.137,05 millones) con
respecto a la gestión anterior, cuando fue de Bs.143,95 millones. Este decremento se debe principalmente a la
desaparición de la cuenta Deudas por emisión de valores y la disminución de las Deudas Bancarias y Financieras. El
pasivo no corriente representó el 18,86%, 0,94% y 0,35% del pasivo total y el 12,12%, 0,57% y 0,24% del pasivo más
patrimonio a junio de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Al 31 de octubre de 2011 el monto del pasivo no corriente
fue de Bs.415,00 millones, representando el 42,02% del pasivo total y el 27,50% del pasivo más el patrimonio.
El Patrimonio de Gravetal Bolivia S.A. al 30 de junio de 2011 fue de Bs.519,63 millones superior en 9,70% (Bs.45,95
millones) al registrado al 30 de junio de 2010 cuando alcanzó el monto de Bs.473,68 millones, comportamiento que es
atribuible al incremento de los Resultados Acumulados. Asimismo, el monto de Patrimonio correspondiente a junio de
2010 fue superior en 11,54% (Bs.49,02 millones) al registrado al 30 de junio de 2009 cuando fue de Bs. 424,66
millones, situación originada principalmente por el incremento en los Resultados Acumulados de la Sociedad. El
Patrimonio representó el 35,75%, 39,27% y 31,22% del Pasivo más el Patrimonio a junio de 2009, 2010 y 2011,
respectivamente. A octubre de 2011 el patrimonio fue de Bs.521,41 millones, representando 34,55%del pasivo más el
Patrimonio.
El siguiente cuadro presenta un resumen con las principales cuentas del Estado de Resultados.
Cuadro No. 2 Principales cuentas del Estado de Resultados
(en miles de Bolivianos)
ESTADO DE RESULTADOS
Valor UFV 1.52754 1.54201 1.63710 1.69392
Ingres o por venta s 881,025 882,758 1,115,077 518,308

(-) Cos to de venta s 816,903 755,053 983,649 500,553
Res ul ta do Bruto 64,122 127,705 131,428 17,755
Res ul ta do neto de l a ges ti on - 39,425 49,024 45,952 1,780
Elaboración Propia
Los Ingresos por Ventas de Gravetal Bolivia S.A. a junio de 2011 alcanzaron el monto de Bs.1.115,08 millones superior
en 26,32% (Bs.232,32 millones) a la cifra obtenida a junio de 2010 cuando fue de Bs.882,76 millones,. Asimismo, al 30
de junio de 2010, se registró una suma superior en 0,20% (Bs.1,73 millones) a la generada al 30 de junio de 2009,
cuando fue de Bs.881,03 millones, producto del fuerte y constante crecimiento de la demanda de los productos de la
Sociedad durante esa gestión. Al 31 de octubre de 2011 los Ingresos por Ventas de la Empresa alcanzaron la cifra de
Bs.518,31 millones.
Prospecto Marco 27
El Costo de Venta a junio de 2011 fue de Bs.983,65 millones superior en 30,28% (Bs.228,60 millones) a la cifra
obtenida a junio de 2010 cuando alcanzó el monto de Bs.755,05 millones. Este incremento se debió a que los precios
de la principal materia prima al 30 de junio de 2011, fueron superiores respecto a los precios de años anteriores. Al 30
de junio de 2010, disminuyó en 7,57% (Bs.61,85 millones) con relación a la gestión anterior, cuando fue de Bs.816,90
millones. Este se debe principalmente a la disminución del costo de Aceite Crudo. Esta cuenta representó el 92,72%,
85,53% y 88,21% respecto a los ingresos por ventas de la Sociedad a junio de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. A
octubre de 2011 esta cuenta registró la cifra de Bs.500,55 millones, monto que representó el 96,57% de los Ingresos
por Ventas de la Sociedad.
El Resultado Bruto de la sociedad a junio de 2011 alcanzó un monto de Bs.131,43 millones, superior en 2,91% (Bs.3,72
millones) al registrado a junio de 2010, gestión en la cual se registró un monto de Bs.127,71 millones. El incremento
registrado se debe principalmente al crecimiento los Costos de Ventas de GRAVETAL S.A. Asimismo, el monto de
Resultado Bruto en Ventas correspondiente a junio de 2010 fue superior en 99,16% (Bs.63,58 millones) al registrado al
30 de junio de 2009 cuando fue de Bs.64,12 millones, situación originada por una disminución importante en el Costo
de Venta durante esa gestión. Esta cuenta representó el 7,28%, 14,47% y 11,79% de los Ingresos por Ventas a junio de
2009, 2010 y 2011, respectivamente. A octubre de 2011 el Resultado Bruto en Ventas de la Sociedad fue de Bs.17,76
millones, cifra que representó el 3,43% de los Ingresos por Ventas de GRAVETAL BOLIVIA S.A.
El Resultado Neto de la Gestión de GRAVETAL BOLIVIA S.A. alcanzó a junio de 2011, un monto de Bs.45,95 millones,
inferior en 6,27% (Bs.3,07 millones) al registrado a junio de 2010, cuando fue de Bs.49,02 millones. El decremento
registrado en la última gestión se debe, principalmente, al crecimiento de los Egresos Operacionales. . Al 30 de junio de
2010, aumentó en 224,35% (Bs.88,45 millones) respecto al 30 de junio de 2009 cuando se obtuvo un resultado
negativo de Bs.39,43 millones. Este incremento registrado fue originado principalmente, por un incremento
importante en el Resultado Bruto de la Sociedad. El Resultado Neto de la Gestión respecto a los Ingresos por Ventas
representó el -4,47%, 5,55% y 4,12% a junio de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Al 31 de octubre de 2011 El
Resultado Neto de la Gestión fue de Bs.1,78 millones, cifra que representó el 0,34% de los Ingresos por Ventas de la
Sociedad.
El siguiente cuadro presenta un resumen de los principales Indicadores Financieros.
Cuadro No. 3 Principales Indicadores Financieros
ANÁLISIS DE INDICADORES FINANCIEROS
30-jun-09 30-jun-10 30-jun-11 31-oct-11

Indicador Fórmula Interpretación (Reexp.) (Reexp.) (Reexp.)
INDICADORES DE LIQUIDEZ Y SOLVENCIA

Coefi ci ente de Li qui dez [Activo Corri ente / Pa s i vo Corri ente] Veces 1.39 1.25 1.22 2.17
Prueba Áci da [Activo Corri ente - Inventari os / Pa s i vo Corri ente] Veces 0.80 0.45 0.25 0.74
Ca pi tal de Tra ba jo [Activo Corri ente - Pa s i vo Corri ente] En Mi l es de Bs . 242,859 180,626 250,287 670,688
INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO
Ra zón de endeuda mi ento [Total Pa s i vo / Total Activo] Porcentaje 64.25% 60.73% 68.78% 65.45%
Ra zón Deuda a Pa tri moni o [Total Pa s i vo / Total Pa tri moni o Neto] Veces 1.80 1.55 2.20 1.89
Proporci ón Deuda Corto Pl a zo [Total Pa s i vo Corri ente / Total Pa s i vo] Porcentaje 81.14% 99.06% 99.65% 57.98%
Proporci ón Deuda La rgo Pl a zo [Total Pa s i vo No Corri ente / Total Pa s i vo] Porcentaje 18.86% 0.94% 0.35% 42.02%
INDICADORES DE ACTIVIDAD
Rotaci ón de Activos [Ventas / Activos ] Veces 0.74 0.73 0.67
Rotaci ón de Activos Fi jos [Ventas / Activo Fi jo] Veces 2.78 3.01 4.16
Rotaci on Cuentas por Cobra r [Ventas /Cuentas por Cobra r Comerci a l es ] Veces 3.05 27.34 71.03
Pl a zo Promedi o de Cobro [360 / Rotaci on Cuentas por Cobra r] Di a s 118 13 5
Rotaci on Cuentas por Pa ga r [Cos to de Ventas /Cuentas por Pa ga r Comerci a l es ] Veces 14.66 4.65 1.74
Pl a zo Promedi o de Pa go [360 / Rotaci on Cuentas por Pa ga r] Di a s 25 77 207
INDICADORES DE RENTABILIDAD
Retorno s obre el Pa tri moni o (ROE) [Ga na nci a neta del ejerci ci o / Pa tri moni o] Porcentaje (9.28%) 10.35% 8.84%
Retorno s obre l os Activos (ROA) [Ga na nci a neta del ejerci ci o / Activos ] Porcentaje (3.32%) 4.06% 2.76%
Retorno s obre l a s Ventas [Ga na nci a neta del ejerci ci o / Ventas ] Porcentaje (4.47%) 5.55% 4.12%
Ma rgen bruto [Ga na ci a bruta / Ventas ] Porcentaje 7.28% 14.47% 11.79%
Elaboración Propia
Prospecto Marco 28
La explicación detallada de los indicadores financieros se encuentra en el punto 8.3 del Análisis Financiero del
presente Prospecto Marco.
El coeficiente de liquidez, durante las gestiones analizadas registró niveles de 1,39, 1,25 y 1,22, veces, a junio de 2009,
2010 y 2011, respectivamente. Estos resultados muestran un decremento leve durante las gestiones analizadas. Entre
junio 2009 y junio 2010 este indicador disminuyo en un 10,28%, de 1,39 a 1,25 veces, debido a un aumento en las
cuentas del Activo corriente en menor medida que el aumento generado en las cuentas del pasivo corriente. Entre
junio de 2010 y junio de 2011 este índice bajó de 1,25 a 1,22, variación negativa que representa el 2,36%, producto
principalmente, de un incremento en la cuenta de Inventarios. A octubre de 2011 este indicador alcanzó la cifra de
2,17 veces.
El indicador de la Prueba Ácida, a junio de 2009, 2010 y 2011 registró niveles de 0,80, 0,45 y 0,25 veces,
respectivamente. Se puede apreciar una continua disminución del indicador desde la gestión 2009. Entre junio de 2009
y junio 2010, este indicador tuvo una variación negativa de 43,10%, debido a un aumento considerable en la cuenta de
Inventarios. Entre junio 2010 y 2011 este índice bajo de 0,45 a 0,25 veces, variando negativamente en un 45,16%
producto de un aumento mayor en la cuenta de Inventarios, al igual que en la gestión anterior. Al 31 de octubre de
2011 este indicador fue de 0,74 veces.
El Capital de Trabajo entre junio de 2009 y junio 2010, bajó de Bs.242,86 millones a Bs.180,63 millones (variación
negativa de Bs.62,23 millones), éste incremento se produce debido a un aumento del pasivo corriente en mayor
medida que el aumento registrado en el activo corriente. A junio de 2011 este indicador alcanzo el monto de Bs.250,29
millones superior en 38,57% (Bs.69,66 millones) al registrado a junio de 2010. Esta variación positiva se debe al
incremento de la cuenta Inventarios durante ésta última gestión. A octubre de 2011 este indicador alcanzó la cifra de
Bs.670,69 millones.
La razón de endeudamiento mostro resultados de 64,25%, 60,73% y 68,78%, a junio de 2009, 2010 y 2011,
respectivamente. Entre las gestiones 2009 y 2010, este indicador tuvo una variación negativa del 5,49% bajando del
64,25% al 60,73% producto de un aumento en al Activo Total y una disminución considerable en el pasivo total
consecuencia del decrecimiento de las Deudas por emisión de valores. Se puede observar también que entre las
gestiones 2010 y 2011 existió una variación positiva del 13,26%, aumentando del 60,73% al 68,75%, situación que se
debe principalmente a un crecimiento en términos porcentuales mayor del Pasivo Total que del Activo Total. A octubre
de 2011 este indicador fue de 65,45%.
La razón deuda a patrimonio alcanzó los siguientes resultados 1,80, 1,55 y 2,20 veces, a junio de 2009, 2010 y 2011,
respectivamente. Entre las gestiones 2009 y 2010, este indicador tuvo una variación negativa del 13,97%, producto
principalmente de un leve incremento del patrimonio y una disminución en el Pasivo Total. Asimismo, ente las
gestiones 2010 y 2011, el indicador presentó una variación positiva de 42,46%, situación que se produce por un
incremento del Pasivo en mayor medida que el incremento registrado en el Patrimonio Total de la Sociedad. Al 31 de
octubre de 2011 este indicador fue de 1,89 veces.
La proporción de deuda a corto plazo y largo plazo, muestra la composición del pasivo en función a la exigibilidad de
las obligaciones. El pasivo de la sociedad estuvo compuesto por 81,14%, 99,06% y 99,65% por el pasivo corriente y por
18,86%, 0,94% y 0,35% por el pasivo no corriente a junio de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Entre junio 2009 y
junio 2010, la porción de deuda de corto plazo tuvo una variación positiva de 22,08% mientras que entre junio 2010 y
junio 2011 registró una variación positiva de 0,60%, la primera situación dada por un incremento del Pasivo corriente,
principalmente en la cuenta Deudas Bancarias financieras. y la segunda marcada por un incremento considerable de
las Deudas Comerciales dentro del Pasivo Corriente. Asimismo entre junio 2009 y junio 2010, la porción de deuda de
largo plazo registró una variación negativa de 95,01%, y entre junio 2010 y junio 2011, la variación fue también
negativa con un 63,11%, la primera situación generada por la casi desaparición de las cuentas Deudas bancarias y
financieras y Deudas por emisión de valores dentro del Pasivo no Corriente y la segunda por el decremento de la
cuenta Provisión para indemnizaciones. A octubre de 2011 el Pasivo estuvo compuesto por 57,98% de pasivo corriente
y 42,02% de Pasivo no corriente.
El indicador de rotación de activos, entre junio 2009 y junio 2010, disminuyó en 1,31% de 0,74 veces a 0,73 veces.
Entre junio 2010 y 2011, este indicador disminuyó en 8,46%, dando un resultado de 0,67 veces. Las cifras alcanzadas
Prospecto Marco 29
nos muestran que el nivel de ventas obtenido en las últimas gestiones es inferior al nivel de activos que mantiene
GRAVETAL BOLIVIA S.A.
El indicador de rotación de activos fijos, entre junio 2009 y junio 2010, subió de 2,78 a 3,01 veces (variación positiva
del 8,57%), debido principalmente a una leve recuperación de la cuenta ventas. Entre junio 2010 y junio 2011, el
índice aumentó de 3,01 a 4,16 veces (variación positiva del 38,24%), debido principalmente a una leve disminución
de los Activos Fijos y un aumento considerable en los Ingreso por Ventas de la Sociedad.
El indicador de rotación de cuentas por cobrar, entre junio 2009 y junio 2010 subió de 3,05 a 27,34 veces (variación
positiva del 796,07%), producto del incremento en el nivel de ventas y la contracción de cuentas por cobrar. Entre
junio de 2010 y junio de 2011, este índice subió de 27,34 a 71,03 veces (variación positiva del 159,84%), este
comportamiento creciente es atribuible al incremento de los Ingresos por Ventas.
El Plazo Promedio de Cobro, entre junio de 2009 y junio 2010, bajó de 118 a 13 días (variación negativa del
88,84%). Entre junio 2010 y junio 2011, éste índice registró una decremento de 13 a 5 días (variación negativa del
61,52%). Este comportamiento es explicado por un decremento paulatino de las Cuentas por Cobrar.
El indicador de rotación de cuentas por pagar, entre junio 2009 y junio 2010 disminuyó de 14,66 a 4,65 veces
(variación negativa del 68,29%), asimismo entre junio 2010 y junio 2011, éste índice registró un decremento de 4,65
a 1,74 veces (variación negativa del 62,54%). El comportamiento decreciente en las últimas gestiones se debe
principalmente al crecimiento constante de las Deudas Comerciales.
El Plazo Promedio de Pago, entre junio 2009 y junio 2010, marcó un aumento considerable de 25 a 77 días
(variación positiva del 215,38%). Asimismo entre junio 2010 y junio 2011, éste índice marcó un incremento de 77 a
207 días (variación positiva del 166,98%). Este comportamiento creciente registrado en las últimas gestiones se debe
principalmente al decremento del índice de rotación de cuentas por pagar.
El ROE durante las gestiones de junio 2009 y junio 2010 mostró un aumento en el índice del -9,28% al 10,35%
(variación positiva del 211,48%), comportamiento ascendente que se debe al crecimiento de los Resultados Netos
de la Gestión en un 224,35%, producto de un leve crecimiento de los Ingresos por Ventas y el recorte en los Costos
del Producto Vendido. Por otro lado, entre junio 2010 y junio 2011, se registró una baja del índice del 10,35% a
8,84% (variación negativa del 14,56%), comportamiento descendente que se debe a una leve caída de los Resultados
netos de la Gestión.
El ROA, entre junio 2009 y junio 2010, aumentó de -3,32% a 4,06% (variación positiva del 222,47%), debido al
incremento del nivel de los Resultados netos de la gestión en mayor medida que el incremento del activo de la
sociedad. Entre junio 2010 y junio 2011, se registró una baja en este índice de 4,06% a 2,76% (variación negativa del
32,07%), este comportamiento, similar a lo ocurrido con el ROE, está dado por Una leve disminución del Resultado
neto de la gestión 2011.
El Retorno sobre las Ventas, entre junio 2009 y junio 2010 subió de -4,47% a 5,55% (variación positiva de 224,10%),
este comportamiento creciente es explicado por el incremento de los Resultados Netos de la Gestión superior al
incremento en las Ventas de la sociedad. Entre junio 2010 y junio 2011, el índice bajo de 5,55% a 4,12% (variación
negativa de 25,80%), este comportamiento decreciente está respaldado por la disminución del Resultado neto de la
Gestión.
El Margen Bruto, entre junio 2009 y junio 2010 subió de 7,28% a 14,47% (variación positiva del 98,77%),
comportamiento creciente atribuible al crecimiento leve de las ventas netas. En contraparte, entre junio 2010 y
Prospecto Marco 30
junio 2011 el Margen Bruto bajó de 14,47% a 11,79% (variación negativa de 18,53%), debido principalmente al
aumento de los Costos del Producto Vendido.
Prospecto Marco 31
2. DESCRIPCIÓN DE LOS VALORES OFRECIDOS
2.1 Antecedentes legales del Programa de Emisiones de Bonos GRAVETAL BOLIVIA

En la Junta General Extraordinaria de Accionistas de Gravetal Bolivia S.A. celebrada en la ciudad de Santa Cruz en
fecha 21 de Noviembre de 2011, se consideró y aprobó el Programa de Emisiones de Bonos GRAVETAL BOLIVIA,
según consta en el Acta de la Junta General de Extraordinaria de Accionistas protocolizada ante la Notaria de Fe
Publica No. 33 de la ciudad de Santa Cruz, a cargo dela Dra. Mónica Isabel Villarroel Rojas, mediante Testimonio No.
5.595/2011, de fecha 22 de Noviembre de 2011 e inscrita en el Registro de Comercio administrado por
FUNDEMPRESA en fecha 29 de Noviembre de 2011 bajo el No. 00133962 del libro No 10.
Por otra parte, la Junta General Extraordinaria de Accionistas de Gravetal Bolivia S.A. celebrada en la ciudad de Santa
Cruz en fecha 13 de enero de 2012, realizó algunas modificaciones que constan en la Copia Notariada del Acta de la
Junta General Extraordinaria de Accionistas protocolizada ante la Notaria de Fe Publica No. 33 del Distrito Judicial de
Santa Cruz de la Sierra, a cargo de la Dra. Mónica Isabel Villarroel Rojas, mediante Testimonio de fecha 13 de enero
de 2012 e inscrita en el Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA en fecha 16 de Enero de 2012 bajo el
No. 134417 del libro No 10.
Además , la Junta General Extraordinaria de Accionistas de Gravetal Bolivia S.A. celebrada en la ciudad de Santa Cruz
en fecha 19 de enero de 2012, realizó algunas modificaciones que constan en la Copia Notariada del Acta de la Junta
General Extraordinaria de Accionistas protocolizada ante la Notaria de Fe Publica No. 33 del Distrito Judicial de Santa
Cruz de la Sierra, a cargo de la Dra. Mónica Isabel Villarroel Rojas, mediante Testimonio de fecha 19 de enero de
2012 e inscrita en el Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA en fecha 20 de Enero de 2012 bajo el
No. 134465 del libro No 10.
La Junta General Extraordinaria de Accionistas de Gravetal Bolivia S.A. celebrada en la ciudad de Santa Cruz en fecha
26 de enero de 2012, realizó algunas modificaciones que constan en la Copia Notariada del Acta de la Junta General
Extraordinaria de Accionistas protocolizada ante la Notaria de Fe Publica No. 33 del Distrito Judicial de Santa Cruz de
la Sierra, a cargo de la Dra. Mónica Isabel Villarroel Rojas, mediante Testimonio de fecha 26 de enero de 2012 e
inscrita en el Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA en fecha 27 de Enero de 2012 bajo el No.
134518 del libro No 10.
Asimismo, la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero mediante Resolución No. ASFI-No. 028/2011, de fecha
31 de Enero de 2012, autorizó la inscripción del Programa de Emisiones de Bonos GRAVETAL BOLIVIA en el Registro
del Mercado de Valores bajo el No. ASFI-DSV-PEB-GRB-001/2012.
2.2 Delegación de Definiciones
Las siguientes condiciones y características de cada una de las emisiones que vayan a conformar el Programa, serán
definidas de manera conjunta necesariamente por la Gerencia General con la Gerencia Administrativa y Financiera o
Gerencia Administrativa y Financiera adjunta de la Sociedad para cada Emisión que forme parte del Programa.
La delegación de definiciones para cada una de las Emisiones de Bonos que compone el Programa consiste en la
determinación de: monto, series en que se dividirá cada Emisión, moneda, valor nominal de los Bonos de cada
Emisión, plazo, tasa y tipo de interés, periodicidad de Amortización del Capital y Pago de Intereses, destino
específico de los fondos y su plazo de utilización, Agente Pagador, determinación de la Empresa Calificadora de
Riesgo para cada una de las Emisiones que forme parte del Programa, frecuencia y forma en que se comunicarán los
pagos a los Tenedores de Bonos con la indicación del o de los medios de prensa de circulación nacional a utilizar, así
como la determinación del procedimiento de redención anticipada, definir los honorarios periódicos al
Representante de Tenedores de Bonos y todas aquellas características que sean requeridas, otorgándoles, al efecto,
las facultades necesarias, debiendo observar el cumplimiento estricto de las normas legales aplicables.
Asimismo, la fecha de Emisión de todas las Emisiones que formen parte del Programa será determinada de manera
conjunta necesariamente por la Gerencia General con la Gerencia Administrativa y Financiera o Gerencia
Administrativa y Financiera adjunta de la Sociedad.
Respecto a la definición de la garantía específica y real y/o del Mecanismo Adicional de Seguridad, para las
Prospecto Marco 32
Emisiones del Programa, se delegó para que lo resuelvan de manera conjunta necesariamente la Gerencia General
con la Gerencia Administrativa y Financiera o Gerencia Administrativa y Financiera adjunta de la Sociedad, quienes
para el efecto podrán realizar las acciones que sean necesarias para operativizar la constitución de la garantía
específica y real y/o del Mecanismo Adicional de Seguridad, definiendo sus correspondientes condiciones.
2.3 Características del Programa y de las Emisiones que forman parte del mismo
2.3.1 Denominación del Programa de Emisiones
La denominación del Programa de Emisiones es “Programa GRAVETAL BOLIVIA”.
2.3.2 Denominación de las Emisiones dentro del Programa
Cada Emisión dentro del Programa se identificará como Bonos del Programa GRAVETAL BOLIVIA, seguida del
numeral de la Emisión correspondiente.
2.3.3 Tipo de Valor
Los títulos a emitirse serán Bonos obligacionales y redimibles a plazo fijo.
2.3.4 Monto total del Programa
El monto total del Programa de Emisioneses de US$.100.000.000.- (Cien millones 00/100 dólares de los Estados
Unidos de América).
2.3.5 Plazo del Programa
El programa de emisiones tendrá un plazo de un mil ochenta (1.080) días calendario computables desde el día
siguiente hábil de notificada la Resolución de ASFI, que autorice e inscriba el Programa en el RMV de ASFI.
2.3.6 Monto de cada Emisión dentro del Programa
El monto de cada Emisión comprendida dentro del Programa de Emisiones será determinado, de conformidad a lo
mencionado en el punto 2.2 anterior,del presente Prospecto Marco, referido a Delegación de Definiciones.
2.3.7 Series en que se dividira cada Emisión

Las series en que se dividiránlas Emisiones comprendidas dentro del Programa de Emisiones serándeterminadas de
conformidad a lo mencionado en el punto 2.2 anterior, referido a Delegación de Definiciones.
2.3.8 Moneda en la que se expresarán las Emisiones que formen parte del Programa
Las monedas de las Emisiones del Programa serán: Dólares de los Estados Unidos de América (US$) o Bolivianos (Bs)
o Bolivianos Indexados a la Unidad de Fomento de Vivienda (UFV) o Bolivianos con Mantenimiento de Valor respecto
al Dólar de los Estados Unidos de América (MVDOL).
Para efectos del cálculo del monto máximo autorizado para el Programa por la Junta, se deberá tomar en cuenta: i)
el tipo de cambio oficial de compra de Dólares de los Estados Unidos de América establecido por el Banco Central de
Bolivia vigente al día de la fecha de Autorización de la Emisión respectiva; o ii) el valor de la UFV establecida por el
Banco Central de Bolivia vigente al día de la fecha de Autorización de la Emisión respectiva.
La moneda de cada una de las Emisiones dentro del Programa será determinada de conformidad a lo mencionado en
el punto 2.2 anterior, referido a Delegación de Definiciones.
2.3.9 Forma de representación de los Valores del Programa
Los Bonos comprendidos dentro del Programa de Emisiones serán representados mediante anotaciones en cuenta
en el Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta a cargo de la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A.
(“EDV”), de acuerdo a regulaciones legales vigentes.
Las oficinas de la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. se encuentran ubicadas en Calle 20 de Octubre esq.
calle Campos Edificio Torre Azul - Piso 12.
Prospecto Marco 33
2.3.10 Forma de circulación de los Valores
Los Bonos comprendidos dentro del Programa de Emisiones circularán a la Orden.
La Sociedad reputará como titular de un Bono perteneciente a las Emisiones dentro del Programa, a quien figure
registrado en el Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta a cargo de la EDV. Adicionalmente, los gravámenes
sobre los Bonos anotados en cuenta, serán también registrados en el Sistema a cargo de la EDV.
2.3.11 Valor nominal de los Bonos de cada Emisión
El valor nominal de los Bonos será determinado para cada una de las Emisiones dentro del Programa de
conformidad a lo mencionado en el numeral 2.2 anterior, referido a Delegación de Definiciones.
2.3.12 Numeración de los Bonos
Al tratarse de un Programa con valores a ser representados mediante Anotaciones en Cuenta en la EDV, no se
considera numeración para los Valores.
2.3.13 Fecha de Emisión
La fecha de Emisión será determinada de conformidad a lo mencionado en el punto 2.2 anterior, referido a
La fecha de Emisión estará señalada en la autorización emitida por ASFI para la Oferta Pública y la inscripción en el
RMV de ASFI de las Emisiones comprendidas dentro del Programa.
2.3.14 Plazo de las Emisiones dentro del Programa
El plazo de cada una de las Emisiones de Bonos dentro del Programa será determinado de conformidad a lo
mencionado en el numeral 2.2 siguiente, referido a Delegación de Definiciones.
Todos los plazos serán computados a partir de la fecha de Emisión.
2.3.15 Tipo de interés
El interés será nominal, anual y fijo o variable y será determinado de conformidad a lo mencionado en el numeral
2.2 anterior, referido a Delegación de Definiciones.
2.3.16 Tasa de interés
La tasa de interés de las Emisiones dentro del Programa será determinada de conformidad a lo mencionado en el
numeral 2.2 anterior, referido a Delegación de Definiciones.
El cálculo será efectuado sobre la base del año comercial de trescientos sesenta (360) días.
2.3.17 Fórmula para el cálculo de los intereses
Las fórmulas para el cálculo de los intereses son las siguientes:
a) En caso de tratarse de una Emisión denominada en Dólares de los Estados Unidos de América o en Bolivianos, el
cálculo será efectuado sobre la base del año comercial de trescientos sesenta (360) días. La fórmula para dicho
cálculo se detalla a continuación:
IB = K * (Tr * Pl / 360)
Donde:
IB = Intereses del Bono
K = Valor Nominal o saldo de capital pendiente de pago
b) En caso de tratarse de una Emisión denominada en Bolivianos Indexados a la Unidad de Fomento de Vivienda
(UFV), el cálculo será efectuado sobre la base del año comercial de trescientos sesenta (360) días. La fórmula
para dicho cálculo se detalla a continuación:
Prospecto Marco 34
IB = K * (Tr * Pl / 360)
Donde:
IB = Intereses del Bono, expresados en UFVs
K = Valor Nominal o saldo de capital pendiente de pago, expresado en UFVs
2
El monto a ser pagado por intereses en Bolivianos en la fecha de vencimiento será calculado como sigue:
IB * Valor de la UFV en Bolivianos
Donde:
Valor de la UFV en Bolivianos = Valor en Bolivianos de la Unidad de Fomento de Vivienda (UFV) en la fecha de
1
vencimiento del Cupón, publicada por el Banco Central de Bolivia
c) En caso de tratarse de una Emisión denominada en Bolivianos con Mantenimiento de Valor respecto al Dólar de
los Estados Unidos de América (MVDOL), el cálculo será efectuado sobre la base del año comercial de
trescientos sesenta (360) días. La fórmula para dicho cálculo se detalla a continuación:
IB = K * (Tr * Pl / 360)
Donde:
IB = Intereses del Bono, expresados en MVDOL
K = Valor Nominal o saldo de capital pendiente de pago, expresado en MVDOL
El monto a ser pagado por intereses en Bolivianos en la fecha de vencimiento¹ será calculado como sigue:
IB * TCc
Donde:
TCc = Tipo de cambio oficial de compra del Dólar de los Estados Unidos de América del Bolsín del Banco Central de
Bolivia en la fecha de vencimiento¹ del Cupón.
2.3.18 Fórmula para la amortización de capital
Las fórmulas para la amortización de capital son las siguientes:
a) En caso de tratarse de una Emisión denominada en Dólares de los Estados Unidos de América o en Bolivianos, el
monto a pagar se determinará de acuerdo a la siguiente fórmula:
Donde:
VP = Monto a pagar
VN = Valor nominal
2
En caso que la fecha de vencimiento de un Cupón coincida con día sábado, domingo o feriado, éste mantendrá el valor de la UFV en Bolivianos o
del TCc, solamente hasta la fecha de pago, que deberá ser el primer día hábil siguiente.
Prospecto Marco 35
b) En caso de tratarse de una Emisión denominada en Bolivianos Indexados a la Unidad de Fomento de Vivienda
(UFV), el monto para el pago se determinará de acuerdo a la siguiente fórmula:
Donde:
VP = Monto a pagar, expresado en UFVs
VN = Valor nominal, expresado en UFVs
3
El monto a ser pagado por capital en Bolivianos en la fecha de vencimiento será calculado como sigue:
VP * Valor de la UFV en Bolivianos
Donde:
Valor de la UFV en Bolivianos = Valor en Bolivianos de la Unidad de Fomento de Vivienda (UFV) en la fecha de
vencimiento² del Cupón o Bono, publicada por el Banco Central de Bolivia
c) En caso de tratarse de una Emisión denominada en Bolivianos con Mantenimiento de Valor respecto a Dólares
de los Estados Unidos de América (MVDOL), el monto para el pago se determinará de acuerdo a la siguiente
fórmula:
Donde:
VP = Monto a pagar, expresado en MVDOL
VN = Valor nominal, expresado en MVDOL
El monto a ser pagado por capital en Bolivianos en la fecha de vencimiento² será calculado como sigue:
VP * TCc
Donde
TCc = Tipo de cambio oficial de compra del Dólar de los Estados Unidos de América del Bolsín del Banco Central de
Bolivia en la fecha de vencimiento² del Cupón o Bono.
2.3.19 Forma de amortización del capital y pago de intereses de cada emisión que compone el Programa
La forma de amortización de capital y el pago de intereses serán efectuados de la siguiente manera:
a) En el día del vencimiento de cada Cupón: la(s) amortización(es) de capital y pago de intereses
correspondientes se pagarán contra la presentación de la identificación respectiva en base a la lista emitida
por la EDV.
b) A partir del día siguiente hábil de la fecha de vencimiento de cada Cupón: la(s) amortización(es) de capital y
pago de intereses correspondientes se pagarán contra la presentación del Certificado de Acreditación de
Titularidad (CAT) emitido por la EDV, dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.
2.3.20 Periodicidad de amortización de capital y pago de intereses
El plazo para el pago de los Cupones (Amortización de Capital y Pago de Intereses) será determinado para cada
Emisión dentro del Programa de conformidad a lo mencionado en el numeral 2.2 anterior, referido a Delegación de
Definiciones.
3
En caso que la fecha de vencimiento de un Cupón o Bono coincida con día sábado, domingo o feriado, éste mantendrá el valor de la UFV en
Bolivianos o del TCc, solamente hasta la fecha de pago, que deberá ser el primer día hábil siguiente.
Prospecto Marco 36
2.3.21 Fecha y Lugar de amortización de capital y pago de intereses
La(s) amortización(es) de capital y pago de intereses, se realizarán al vencimiento del Cupón en las oficinas del
Agente Pagador, que será designado de conformidad a lo mencionado en el numeral 2.2 anterior, referido a
2.3.22 Fecha desde la cual el Tenedor del Bono comienza a ganar intereses
Los Bonos devengarán intereses a partir de su fecha de Emisión y dejarán de generarse a partir de la fecha de
vencimiento establecida para el pago del Cupón.
En caso de que la fecha de vencimiento de un Cupón fuera día feriado, sábado o domingo, el Cupón será cancelado
el primer día hábil siguiente (fecha de pago) y el monto de intereses se mantendrá a la fecha de vencimiento del
Cupón.
2.3.23 Plazo de colocación Primaria de cada Emisión dentro del Programa
El Plazo de Colocación primaria de cada Emisión dentro del Programa es de ciento ochenta (180) días calendario,
2.3.24 Plazo para el pago total de los Bonos a ser emitidos dentro del Programa
No será superior, de acuerdo a documentos constitutivos, al plazo de duración de la Sociedad.
2.3.25 Destinatarios a los que va dirigida la Oferta Pública Primaria
La Oferta será dirigida a personas naturales y personas jurídicas.
2.3.26 Modalidad de Colocación
La modalidad de Colocación será “A mejor esfuerzo”
2.3.27 Precio de colocación
El precio de Colocación será mínimamente a la par del valor nominal.
2.3.28 Procedimiento de colocación primaria
El procedimiento de colocación primaria será medianteel Mercado Primario Bursátil a través de la Bolsa Boliviana de
Valores S.A.
2.3.29 Destino de los fondos y plazo de utilización
Los recursos monetarios obtenidos con la colocación de los Bonos que componen las diferentes Emisiones del
Programa serán utilizados de acuerdo a lo siguiente:
 inversiones y/o
Para cada una de las Emisiones dentro del Programa se establecerá el destino específico de los fondos y el plazo de
utilización, lo que será determinado de conformidad a lo mencionado en el numeral 2.2 anterior, referido a
Además, conforme al Artículo 104 inciso a) del Reglamento de Registro de Mercado de Valores (Resolución
Administrativa No. 756), la Sociedad enviará un detalle del uso de los fondos provenientes de las Emisiones incluidas
en el Programa dentro de los diez (10) días calendario siguientes al cumplimiento de cada trimestre de su utilización,
a ASFI, a la BBV y al Representante de Tenedores de Bonos.
2.3.30 Reajustabilidad del Empréstito
Las Emisiones que componen el presente Programa y el empréstito resultante no serán reajustables en caso que
éstas sean denominadas en Dólares de los Estados Unidos de América o en Bolivianos.
Prospecto Marco 37
En caso de Emisiones denominadas en Bolivianos Indexados a la Unidad de Fomento de Vivienda (UFV), el
empréstito resultante será reajustable con el valor de la UFV a la fecha de vencimiento del Cupón.
En caso de Emisiones denominadas en Bolivianos con Mantenimiento de Valor respecto al Dólar de los Estados
Unidos de América (MVDOL), el empréstito resultante será reajustable con el tipo de cambio oficial de compra del
Dólar de los Estados Unidos de América del Bolsín del Banco Central de Bolivia a la fecha de vencimiento del Cupón.
2.3.31 Convertibilidad en Acciones
Los Bonos a emitirse dentro del presente Programa no serán convertibles en acciones de la Sociedad.
2.3.32 Rescate Anticipado mediante sorteo
La Sociedad se reserva el derecho de rescatar anticipada y parcialmente los Bonos que componen este Programa, en
una o en todas las Emisiones comprendidas dentro del Programa, de acuerdo a lo establecido en los artículos 662 y
siguientes (en lo aplicable) del Código de Comercio. Sobre la base de las delegaciones establecidas en el punto 2.2
anterior, se determinará la realización del rescate y la cantidad de Bonos a redimirse, Emisiones que intervendrán en
el sorteo, la fecha y hora del sorteo, el mismo que se celebrará ante Notario de Fe Pública, quien levantará Acta de la
diligencia indicando la lista de los Bonos que salieron sorteados para ser rescatados anticipadamente, acta que se
protocolizará en sus registros.
La lista de los Bonos sorteados se publicará dentro de los cinco (5) días calendario siguientes, por una vez y en un
periódico de circulación nacional, incluyendo la identificación de Bonos sorteados de acuerdo a la nomenclatura que
utiliza la EDV y la indicación de que sus intereses y capital correspondiente cesarán y serán pagaderos desde los
quince (15) días calendario siguientes a la fecha de publicación.
Los Bonos sorteados conforme a lo anterior, dejarán de devengar intereses desde la fecha fijada para su pago.
El Emisor depositará en la cuenta que a tal efecto establezca el Agente Pagador, el importe del Capital de los Bonos
sorteados y los intereses generados a más tardar un (1) día antes del señalado para el pago.
La decisión de rescate anticipado de los Bonos mediante sorteo será comunicada como Hecho Relevante a ASFI, a la
BBV y al Representante de Tenedores de Bonos.
Esta redención estará sujeta a una compensación monetaria al inversionista, calculada sobre la base porcentual
respecto al monto de capital redimido anticipadamente, en función a los días de vida remanente de la Emisión con
sujeción a lo siguiente:
Plazo de Vida Porcentaje de

Remanente de la Compensación
Emisión (en días) (%)
2521 en adelante 2,50%
2520-2161 2,00%
2160-1801 1,75%
1800-1441 1,25%
1440-1081 1,00%
1080-721 0,75%
720-361 0,50%
360-1 0,00%
2.3.33 Redención mediante compra en el Mercado Secundario

El Emisor se reserva el derecho a realizar redenciones anticipadas de Bonos a través de compras en el mercado
secundario siempre que éstas se realicen en la BBV. Sobre la base de las delegaciones establecidas en el punto
2.2anterior, se definirá la redención mediante compra en Mercado Secundario.
Cualquier decisión de redimir los Bonos a través del mercado secundario deberá ser comunicada como Hecho
Prospecto Marco 38
Relevante a ASFI, a la BBV y al Representante de Tenedores de Bonos.
2.3.34 Tratamiento del RC-IVA en caso de redención anticipada
En caso de haberse realizado una redención anticipada, y que como resultado de ello el plazo de algún Bono
resultara menor al plazo mínimo establecido por Ley para la exención del RC-IVA, el Emisor pagará al Servicio de
Impuestos Nacionales (SIN) el total de los impuestos correspondientes por retención del RC-IVA, sin descontar este
monto a los Tenedores de Bonos que se vieran afectados por la redención anticipada.
2.3.35 Garantía
Las Emisiones dentro del Programa estarán respaldadas por una Garantía Quirografaria de la Sociedad, lo que
significa que la Sociedad garantiza las Emisiones de Bonos dentro del Programa con todos sus bienes presentes y
futuros en forma indiferenciada y sólo hasta el monto total de las obligaciones emergentes de las Emisiones dentro
del Programa.
Complementariamente, la Sociedad podrá constituir como respaldo adicional de todas las Emisiones dentro del
Programa algún tipo de garantía específica y real.
Asimismo, existe la posibilidad de realizar una sustitución o modificación y/o liberación de la garantía, previa
aprobación de los Tenedores de Bonos mediante la Asamblea de Tenedores. La Asamblea de Tenedores no podrá
negar, retrasar ni condicionar de manera no razonable la sustitución o modificación y/o liberación de garantías,
cuando resultara: (i) necesario para el desarrollo de la Sociedad; (ii) pudiera resultar en un incremento en los
ingresos de la Sociedad; o (iii) pudiera resultar en una disminución de los costos de la Sociedad.
La definición de la garantía específica y real que se constituya será determinada de conformidad a lo mencionado en
el numeral 2.2 anterior, referido a Delegación de Definiciones.
Si el Emisor otorgase mejores garantías para las Emisiones de este Programa, que las otorgadas para los Bonos
Gravetal 2011, este se compromete a proveer garantías adicionales similares para los Bonos Gravetal 2011, a fin de
no incumplir con el compromiso número 1.9.1.20 aprobado por la Junta General Extraordinaria de Accionistas de
Gravetal Bolivia S.A. de 10 de marzo de 2011.
2.3.36 Mecanismo Adicional de Seguridad
La Sociedad podrá constituir en forma irrevocable un fideicomiso transmitiendo flujos originados por sus ingresos,
con el propósito de crear un Mecanismo Adicional de Seguridad, para respaldar el pago de los derechos económicos
de todas las Emisiones dentro del Programa.
La definición del Mecanismo Adicional de Seguridad será determinada de conformidad a lo mencionado en el
Si el Emisor otorgase un Mecanismo Adicional de Seguridad para las Emisiones de este Programa, se compromete a
proveer el mismo Mecanismo Adicional de Seguridad para los Bonos Gravetal 2011, a fin de no incumplir con el
compromiso nuumero 1.9.1.20 aprobado por la Junta General Extraordinaria de Accionistas de Gravetal Bolivia S.A.
de 10 de marzo de 2011.
2.3.37 Calificación de Riesgo
Cada una de las Emisiones dentro del Programa contará con Calificación de Riesgo, conforme al Reglamento para
Entidades Calificadoras de Riesgo, practicada por cualesquiera de las empresas debidamente autorizadas e inscritas
en el RMV de ASFI. La designación de la Empresa Calificadora de Riesgo será determinada de conformidad a lo
mencionado en el punto 2.2 precedente, referido a Delegación de Definiciones.
2.3.38 Agencias de Bolsa encargadas de la estructuración del Programa
Las agencias encargadas de la estructuración del Programa de Emisiones seránBisa S.A. Agencia de Bolsa y BNB
Valores S.A. Agencia de Bolsa.
2.3.39 Agentes Colocadores
Los agentes colocadores seránBisa S.A. Agencia de Bolsa y BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa
Prospecto Marco 39
2.3.40 Agente Pagador
El Agente Pagador será designado de conformidad a lo mencionado en el numeral 2.2 precedente, referido a
2.3.41 Forma de Pago en Colocación Primaria de cada emisión dentro del Programa
La forma de pago en colocación Primaria de cada emisión dentro del Progama será en efectivo.
2.3.42 Provisión para la Amortización de capital y pago de intereses
El Emisor deberá depositar los fondos para la amortización de capital y el pago de intereses en una cuenta corriente,
en coordinación con el Agente Pagador, al menos un (1) día hábil antes de la fecha de vencimiento del capital y/o
intereses de los Bonos de acuerdo al cronograma de pagos (que señala la fecha de vencimiento) que estará
establecido en las Declaraciones Unilaterales de Voluntad y en el Prospecto Complementario de cada Emisión dentro
del Programa.
Asimismo, para Emisiones denominadas en Bolivianos Indexados a la Unidad de Fomento de Vivienda (UFV) o
Bolivianos con Mantenimiento de Valor respecto al Dólar de los Estados Unidos de América (MVDOL), el Emisor se
obliga a cubrir cualquier diferencia de valor o tipo de cambio que pudiera generarse entre el día de la provisión de
fondos y la fecha de vencimiento del Cupón o Bono, o la fecha de pago, según corresponda.
2.3.43 Individualización de las Emisiones que formen parte del Programa
El Programa comprenderá Emisiones periódicas de Bonos, cuya individualización y características serán comunicadas
oportunamente a ASFI y a la BBV por la Sociedad, mediante nota y envío del Prospecto Complementario y de la
Declaración Unilateral de Voluntad de cada Emisión dentro del Programa, de conformidad a lo mencionado en el
2.3.44 Frecuencia y forma en que se comunicarán los pagos a los Tenedores de Bonos con la indicación del o de los
medios de prensa de circulación nacional a utilizar.
La frecuencia y forma en que se comunicarán los pagos a los Tenedores de bonos con la indicación del o de los
medios de prensa de circulación nacional a utilizar para cada Emisión comprendida dentro del Programa de
Emisiones será determinada,conforme a la Delegación de Definiciones establecida en el punto 2.2 anterior, del
presente Prospecto Marco.
2.3.45 Honorarios periódicos a pagar al Representante de Tenedores de Bonos
Los honorarios periódicos a pagar al Representante de Tenedores de Bonos para cada Emisión comprendida dentro
del Programa de Emisiones serán determinados,conforme a la Delegación de Definiciones establecida en el punto
2.2 anterior, del presente Prospecto Marco.
2.4 Asamblea General de Tenedores de Bonos
En virtud a lo determinado por el Artículo N° 657 del Código de Comercio, los Tenedores de Bonos podrán reunirse
en Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión correspondiente.
2.4.1 Convocatorias
Los Tenedores de Bonos se reunirán en Asamblea General de Tenedores de Bonos cuando sean legalmente
convocados por la Sociedad o por el Representante de Tenedores de Bonos. Asimismo, la convocatoria a Asamblea
General de Tenedores de Bonos podrá ser solicitada por un grupo no menor al 25% del conjunto de Tenedores de
Bonos en circulación, computados por capital pendiente de pago.
Las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos se llevarán a cabo en las ciudades de Santa Cruz o La Paz, del
Estado Plurinacional de Bolivia, en un lugar proporcionado por la Sociedad y a su costo.
La Sociedad deberá convocar a Asamblea General de Tenedores de Bonos por lo menos una (1) vez al año, cubriendo
los costos en los que se incurran a los fines de la referida Asamblea. Asimismo, corren a cargo de la Sociedad los
costos de convocatoria a Asambleas Generales de Tenedores de Bonos para tratar temas relacionados a un Hecho
Potencial de Incumplimiento y los costos de convocatoria a Asambleas Generales de Tenedores de Bonos para tratar
Prospecto Marco 40
cualquier modificación a las características y condiciones de Emisión, cuando la modificación sea motivada por
iniciativa del Emisor. Los costos de convocatorias a otras Asambleas Generales de Tenedores de Bonos, distintas a
las mencionadas en el párrafo precedente, deberán ser asumidos por quienes las soliciten.
Las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos se instalarán previa convocatoria indicando los temas a tratar. La
convocatoria se efectuará por publicación en un periódico de circulación nacional por lo menos una (1) vez,
debiendo realizarse la publicación al menos diez (10) días y no más de treinta (30) días antes de la reunión.
Formarán parte de las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos aquellos Tenedores de Bonos que hagan
constar su derecho propietario sobre cada Bono con un (1) día de anticipación al día de la celebración de la
Asamblea General de Tenedores de Bonos respectiva y cuyo nombre figure en los registros de la EDV.
Los Tenedores de Bonos deberán acreditar su derecho propietario mostrando el Certificado de Acreditación de
Titularidad (CAT) emitido por la EDV.
2.4.2 Quórum y Votos Necesarios
El quórum requerido para la Asamblea General de Tenedores de Bonos será 51% (cincuenta y uno por ciento),
computado por capital pendiente de pago de los Valores en circulación.
En caso de no existir quórum suficiente para instaurar la Asamblea General de Tenedores de Bonos, se convocará
por segunda vez y el quórum suficiente será el número de votos presentes en la Asamblea General de Tenedores de
Bonos, cualquiera que fuese. Si ningún Tenedor de Bonos asistiese, se realizarán posteriores convocatorias con la
misma exigencia de quórum que para las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos convocadas por segunda
convocatoria.
Todas las decisiones de las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos, aún en segunda y posteriores
convocatorias, serán tomadas por mayoría simple de los Tenedores de Bonos presentes, con excepción de lo
previsto en el punto siguiente (Asambleas Generales de Tenedores de Bonos sin necesidad de convocatoria) y en el
punto 2.13 siguiente.
2.4.3 Asambleas Generales de Tenedores de Bonos sin necesidad de Convocatoria
Las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos podrán reunirse válidamente sin el cumplimiento de los requisitos
previstos para la convocatoria y resolver cualquier asunto de su competencia siempre y cuando concurra el 100% de
los valores en circulación que conformen las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos. Para este caso, las
resoluciones se adoptarán por el voto de Tenedores de Bonos que representen 67% (sesenta y siete por ciento) del
capital pendiente de pago presente y/o representado en la Asamblea General de Tenedores de Bonos.
2.4.4 Derecho de los Tenedores de Bonos a participar y tomar decisiones en las Asambleas Generales de Tenedores
de Bonos
Para efectos de conformación del quórum y cálculo del porcentaje de participación al que tienen derecho los
Tenedores de Bonos en las decisiones que se adopten en las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos, se
deberá convertir a Bolivianos (Bs) el monto total de capital pendiente de pago, tomando en cuenta:
i. El tipo de cambio oficial de compra de Dólares de los Estados Unidos de América vigente al día de la
celebración de la Asamblea General de Tenedores de Bonos, establecido por el Banco Central de Bolivia,
que se utilizará para Emisiones en Dólares de los Estados Unidos de América y Bolivianos con
Mantenimiento de Valor respecto al Dólar de los Estados Unidos de América (MVDOL).
ii. El valor de la UFV establecida por el Banco Central de Bolivia al día de la Asamblea General de Tenedores de
Bonos.
El monto total de capital pendiente de pago expresado en Bolivianos (Bs) representará el 100% de la Asamblea
General de Tenedores de Bonos. En consecuencia, corresponderá a cada Tenedor de Bonos un porcentaje de
participación en las decisiones de la Asamblea General de Tenedores de Bonos igual al porcentaje que represente su
inversión en el capital pendiente de pago.
La referencia a capital pendiente de pago significa el capital vigente al momento de la celebración de la Asamblea
Prospecto Marco 41
General de Tenedores de Bonos.
Los Bonos que no hayan sido puestos en circulación no podrán ser representados en Asamblea General de
Tenedores de Bonos.
2.5 Representante Común de Tenedores de Bonos
De conformidad al artículo 654 del Código de Comercio, los Tenedores de Bonos podrán designar en Asamblea
General de Tenedores de Bonos un Representante Común de Tenedores de Bonos para las Emisiones dentro del
Programa (en adelante referido de manera genérica como Representante de Tenedores de Bonos), otorgándole para
tal efecto las facultades correspondientes.
2.5.1 Deberes y facultades
En cuanto a los deberes y facultades del Representante de Tenedores de Bonos, además de los establecidos en los
artículos 654 y 655 del Código de Comercio, la Asamblea General de Tenedores de Bonos podrá otorgarle las
facultades que vea por conveniente, sin perjuicio de aquéllas que por las condiciones de las Emisiones que
componen el Programa de Emisiones, se le otorguen más adelante.
Son obligaciones y facultades del Representante de Tenedores de Bonos:
 Comunicar oportunamente a los Tenedores de Bonos toda aquella información relativa al Programa de
Emiones y de las Emisiones que lo componen que considere pertinente poner en conocimiento de éstos.
 Por su parte, la Sociedad deberá proporcionar al Representante de Tenedores de Bonos la misma
información que se encuentra obligada a presentar a ASFI y a la BBV, particularmente aquélla referida al
estado de colocación de los Bonos dentro del Programa de Emisiones.
 De acuerdo con lo establecido en el artículo 654 del Código de Comercio, el Representante de Tenedores de
Bonos deberá cerciorarse, en su caso, de la existencia y el valor de los bienes que constituyan las garantías
especificas y comprobar los datos contables manifestados por la Sociedad.
Bonos actuará como mandatario del conjunto de Tenedores de Bonos y representará a éstos frente a la
Sociedad y, cuando corresponda, frente a terceros.
 De acuerdo con lo establecido en el artículo 656 del Código de Comercio, cada Tenedor de Bonos puede
ejercer individualmente las acciones que le corresponda, pero el juicio colectivo que el Representante de
Tenedores de Bonos pudiera iniciar, atraerá a todos los juicios iniciados por separado.
Bonos tendrá el derecho de asistir con voz a las Asambleas (Juntas Generales de Accionistas) de la Sociedad
y deberá ser convocado a ellas.
2.5.2 Nombramiento del Representante de Tenedores de Bonos Provisorio
Se nombró un Representante de Tenedores de Bonos Provisorio para las Emisiones dentro del Programa, el cual en
caso de no ser reemplazado por la Asamblea General de Tenedores de Bonos transcurridos 30 días de finalizada la
colocación de los Bonos de cada Emisión dentro del Programa de Emisiones, quedará ratificado como Representante
de Tenedores de Bonos para la respectiva Emisión.
En tal sentido, designó a La Sra. Evelyn Soraya Jasmín Grandi Gomez, como Representante de Tenedores de Bonos
Provisorio que presenta los siguientes antecedentes:
Nombre : Evelyn Soraya Jasmín Grandi Gómez
Domicilio legal : Calle 2 Nº 6 Zona Alto Següencoma, de la ciudad de La Paz
N° de Carnet de Identidad : 2285013 L.P.
De acuerdo con lo establecido en el artículo 658 del Código de Comercio, la Asamblea General de Tenedores de
Bonos podrá remover libremente al Representante de Tenedores de Bonos.
Prospecto Marco 42
2.6 Compromisos y Obligaciones del Emisor durante la vigencia de las emisiones incluidas en el Programa
2.6.1 Compromisos Positivos
La Sociedad, en su condición de Emisor y en tanto se encuentre pendiente la redención total de los Bonos que
conforman las Emisiones dentro del Programa aprobado, se sujetaría a los siguientes Compromisos Positivos:
a) En caso que el Emisor realizara operaciones comerciales con alguna Empresa Vinculada, según la definición que
da el artículo 100 de la Ley del Mercado de Valores, éstas serán efectuadas bajo los mismos términos y
condiciones de mercado que se practican o se llegaren a practicar con otras personas naturales o jurídicas no
vinculadas.
b) Mantener registros contables, información sobre la administración y sistemas de control, adecuados para el
normal desenvolvimiento de sus operaciones y satisfactorios para los Tenedores de Bonos.
c) Proporcionar al Representante de Tenedores, copias de cualquier documento, noticias u otra correspondencia
enviada por los entes reguladores al Emisor, así como también las Leyes, decretos, reglamentos inherentes al
sector agroindustrial, e informar los hechos que pueda afectar al sector agroindustrial, una vez que el Emisor
tenga conocimiento de éstos, sean adversos o no sobre las operaciones del Emisor.
d) Mantener niveles de seguros sujetos a las prácticas comerciales generalmente aceptadas en la agroindustria,
con compañías aseguradoras autorizadas por la Autoridad de Fiscalización y Control Social de Pensiones y
Seguros (APS). Y proporcionar al Representante de Tenedores, una copia de la póliza respectiva que evidencie
los seguros del Emisor.
e) Los fondos obtenidos de la colocación de las Emisiones incluidas en el Programa serán utilizados para el destino
especificado para cada Emisión en la correspondiente Declaración Unilateral de Voluntad y Prospecto
Complementario.
f) Efectuar una auditoría externa anual de acuerdo con las normas aplicables vigentes, por un auditor
independiente debidamente inscrito en el RMV de ASFI y de prestigio internacional.
g) Permitir al Representante de Tenedores acceso directo a los auditores externos designados por el Emisor,
solamente en los siguientes casos:
(i) Cuando el Representante de Tenedores desee realizar consultas específicas sobre temas relacionados a
Hechos Potenciales de Incumplimiento.
(ii) En aquellos casos en los que existiera una controversia o un Hecho Potencial de Incumplimiento
relacionados con los Compromisos Financieros.
h) El Emisor se compromete a incluir en el contrato respectivo de servicios de auditoría, la obligación del auditor
de atender los requerimientos del Representante de Tenedores, o a instruir y autorizar al auditor al inicio de los
trabajos de auditoría, proporcionar toda la información y asistencia requerida por el Representante de
Tenedores, en estricto acuerdo a lo mencionado en los puntos de referencia.
En cualquier otra circunstancia, el Representante de Tenedores, requerirá de un consentimiento previo del
Emisor para tener acceso directo a los auditores.
i) Administrar sus operaciones de manera eficiente, en estricto cumplimiento de la normativa vigente que fuera
aplicable.
j) Obtener, mantener y, si fuese necesario, renovar todos los registros y autorizaciones requeridos para el normal
funcionamiento del Emisor y para permitir el eficiente desarrollo de sus operaciones, así como mantener y
renovar todos los derechos y beneficios impositivos que posee el Emisor en su calidad de importador y/o
exportador, con sujeción a las leyes bolivianas aplicables.
k) Someter a la aprobación de los Tenedores de Bonos, a través del Representante de Tenedores, cualquier
modificación de la estructura accionaria que pudiera comprometer u ocasionar un cambio en la administración
del Emisor bajo la cual se realiza el presente Programa y las Emisiones que forman parte de éste.
Prospecto Marco 43
l) Notificar a los Tenedores de Bonos a través del Representante de Tenedores, cualquier incumplimiento de pago
de cualquier deuda del Emisor que represente un porcentaje igual o mayor al 10% de Patrimonio de la Sociedad.
m) Notificar a los Tenedores de Bonos a través del Representante de Tenedores, cualquier negociación con
respecto a la reestructuración, reprogramación o refinanciamiento de cualquiera de las deudas del Emisor que
represente un porcentaje igual o mayor al 10% de Patrimonio de la Sociedad.
n) Cumplir en todo aspecto con las leyes y licencias ambientales bolivianas vigentes. El Emisor realizará todos sus
esfuerzos razonables para controlar y mitigar cualquier contaminación o mitigar el impacto ambiental de
cualquier sustancia que afecte adversa o negativamente al medio ambiente en el desarrollo de sus actividades.
o) Mantener todas las instalaciones, plantas, propiedades y maquinaria que son fundamentales y/o necesarias
para su operación en buenas condiciones de funcionamiento, cumplir con todas las especificaciones técnicas
aplicables a los mismos, y efectuar todas las reparaciones y reemplazos razonables necesarios en dichas
propiedades y maquinaria.
p) Defender y resolver razonablemente cualquier acción legal, demanda u otros procesos que pudieran ser
instituidos por cualquier persona ante cualquier corte o tribunal competente que pudieran afectar la normal
operación del Emisor.
q) Correr con todos los gastos de publicación de la convocatoria cuando el Emisor convoque a Asamblea General
de Tenedores. Las Asambleas Generales de Tenedores convocadas por el Emisor, se llevarán a cabo en la ciudad
de Santa Cruz de la Sierra o en la ciudad de La Paz del Estado Plurinacional de Bolivia, en un lugar proporcionado
por la Sociedad y a su costo. Asimismo, convocará a su costo a las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos
para tratar temas relacionados a un Hecho Potencial de Incumplimiento y para tratar cualquier modificación a
las características y condiciones de Emisión, cuando la modificación sea motivada por iniciativa del Emisor.
r) Proporcionar a los Tenedores de Bonos a través del Representante de Tenedores, la misma información que se
encuentra obligada a presentar a ASFI y a la BBV u otras bolsas, en los tiempos y plazos establecidos en la
normativa vigente.
s) Comunicar a ASFI y al Representante de Tenedores cualquier modificación al estado de colocación de los Bonos
emitidos en el Programa. Concluido el plazo de colocación, el Emisor se compromete a remitir a ASFI y al
Representante de Tenedores el estado final de colocación de cada Emisión dentro del Programa dentro del
siguiente día hábil administrativo de concluido el plazo de colocación o finalizada la colocación correspondiente.
t) Futuras emisiones tendrán los mismos derechos de preferencia y privilegio que los establecidos para el presente
Programa y las Emisiones incluidas en el mismo. Sin perjuicio de lo anterior, el Emisor podrá contraer préstamos
con la banca local o internacional con garantía privilegiada en los plazos que sean necesarios para el desarrollo
normal de sus actividades con excepción del inciso a) de los Compromisos Negativos.
u) Administrar sus recursos de manejo de efectivo y corto plazo a través de su Gerencia General y Gerencia
Administrativa y Financiera y/o Gerencia Administrativa y Financiera adjunta en valores de deuda de renta fija,
cuyo vencimiento no exceda un plazo de trescientos sesenta (360) días calendario y cuya calificación de riesgo
local sea igual o mejor a “A” o a “N-2” o en Fondos de Inversión administrados por Sociedades Administradoras
de Fondos de Inversión nacionales con una calificación de riesgo mínima de “A” o en bancos nacionales o
internacionales con una calificación de riesgo mínima de “A”.
v) Mantener vigentes sus registros en el RMV de ASFI, en la BBV, si corresponde en otras bolsas y en la EDV.
w) Publicar anualmente sus Estados Financieros de acuerdo al artículo 649 del Código de Comercio.
x) En caso de fusión, transformación o quiebra del Emisor, se estará a lo que dispone el Código de Comercio al
respecto.
Cuando se trate de una fusión de la Sociedad, los Bonos del Programa pasarán a formar parte del pasivo de la
nueva sociedad fusionada, la que asumirá el cumplimiento de todos los compromisos asumidos por la Sociedad
conforme al Programa y a las Emisiones dentro de éste y los que voluntariamente asuma en acuerdos con las
Asambleas Generales de Tenedores de Bonos.
Prospecto Marco 44
Los balances especiales de una eventual fusión de la Sociedad con otra sociedad serán puestos a disposición de
los Tenedores de Bonos en la Asamblea General de Tenedores.
Los Tenedores de Bonos no podrán negar, retrasar ni condicionar su consentimiento de manera no razonable y
fundamentada cuando la fusión sea con otra(s) sociedad(es) nacional(es) o extranjera(s), que no se encuentre(n)
en proceso de quiebra o insolvencia conforme a los balances especiales que se elaboren a efectos de la fusión.
Los Tenedores de Bonos no podrán exigir que se otorguen garantías adicionales a las establecidas en todas las
Emisiones que componen el presente Programa y en todo caso, conforme a lo dispuesto por el artículo 406 del
Código de Comercio, los Tenedores de Bonos podrán oponerse a la fusión, si es que antes no son debidamente
garantizados sus derechos.
y) Cumplir todas sus obligaciones tributarias, impositivas y de tasas que en caso de no ser pagadas podrían afectar
el normal funcionamiento de la Sociedad .
Sin embargo, nada de lo estipulado en el presente documento se interpretará como una exigencia de pago de
cualesquiera de dichos tributos mientras la validez o el monto de los mismos, estuvieran siendo cuestionados o
refutados de buena fe por el Emisor, siguiendo los procedimientos previstos al efecto, incluyendo cualquier
apelación y demás recursos permitidos por la ley.
z) Conforme al artículo 668 del Código de Comercio, la Sociedad es responsable por la remuneración del
Representante de los Tenedores de Bonos, por lo que la Sociedad se compromete a pagar una suma periódica
de honorarios para el Representante de Tenedores de Bonos de las Emisiones dentro del Programa, a ser
determinada según la Delegación de Definiciones siendo el monto máximo que la Sociedad se compromete a
cancelar por ese concepto, el promedio de tres cotizaciones de candidatos a prestar el servicio y al menos uno
de los candidatos debe ser presentado por la Sociedad.
En caso de que la Asamblea General de Tenedores del Programa desee contratar los servicios de un
Representante de Tenedores de Bonos cuyos honorarios superen el promedio de las tres cotizaciones, conforme
a lo señalado en el párrafo anterior, esta diferencia deberá ser cubierta por los Tenedores de Bonos. Y en caso
de que el Programa llegase a tener más de una Emisión de Bonos, y que por decisión de una Asamblea de
Tenedores se contrate un Representante de Tenedores de Bonos diferente, los servicios de los Representantes
de Tenedores de Bonos serán remunerados por la Sociedad a prorrata y el monto para completar el honorario
deberá ser cubierto por los Tenedores de Bonos.
aa) Comunicar el detalle de empleo de los fondos dentro de los diez (10) días calendario siguientes al cumplimiento
de cada trimestre sobre el destino de los fondos obtenidos con las Emisiones dentro del Programa hasta la
culminación del periodo de aplicación de los mismos, a ASFI, a la BBV y al Representante de Tenedores.
bb) Comunicar a ASFI, a la BBV y al Representante de Tenedores el inicio de acciones judiciales contra la Sociedad,
que generen un contingente que pudiera afectar el 10% del patrimonio de la Sociedad.
cc) Previo al vencimiento de los cupones de los Bonos de cada Emisión del Programa, depositar los fondos para el
pago de capital e intereses en una cuenta que a tal efecto establezca el Agente Pagador de acuerdo a los
cronogramas de pagos, que estarán establecidos en las Declaraciones Unilaterales de Voluntad y en los
Prospectos Complementarios de cada Emisión dentro del Programa, con al menos un (1) día hábil de
anticipación a la fecha establecida para el pago. Transcurridos noventa (90) días calendario de la fecha señalada
para el pago, el Emisor podrá retirar las cantidades depositadas y -en tal caso- el pago del capital e intereses de
los Bonos que no hubiesen sido reclamados o cobrados, quedarán a disposición del acreedor en la cuenta que
para tal efecto designe el Emisor y el acreedor podrá exigir el pago del capital e intereses de los Bonos
directamente al Emisor. En aplicación y de lo establecido en los artículos 670 y 681 del Código de Comercio, las
acciones de los Tenedores de Bonos para el cobro de intereses y para el cobro del capital, prescriben en cinco
(5) y diez (10) años respectivamente.
dd) El Emisor deberá asistir a la Asamblea General de Tenedores por medio de sus representantes e informar sobre
la marcha de los negocios del Emisor, si fuere requerido.
ee) El Emisor se obliga a remitir al Representante de Tenedores, a ASFI y a la BBV dentro de un periodo de treinta
Prospecto Marco 45
(30) días calendario con posterioridad a la finalización de cada trimestre (marzo, junio, septiembre y diciembre):
1) Información financiera de la Sociedad.
2) Cálculo de los ratios establecidos en los Compromisos Financieros.
3) Cualquier información relevante, según fuere definida en las regulaciones del Mercado de Valores de
Bolivia (Hechos Relevantes) u otra información que se hubiera generado en el periodo relevante de doce
(12) meses y que podría esperarse razonablemente que tenga un efecto fundamental adverso sobre el
Emisor en cuanto al cumplimiento de sus deudas en dicho periodo. Sin perjuicio de lo establecido, el Emisor
se compromete a presentar la información de cualquier hecho relevante a más tardar al día siguiente hábil
de conocido a ASFI, a la BBV y al Representante de Tenedores, en cumplimiento a la norma establecida.
ff) El Emisor notificará por escrito al Representante de Tenedores cualquier circunstancia o hecho que interfiera o
amenace con interferir el desarrollo o normal operación del Emisor ante dicha circunstancia o hecho que
represente un daño superior al 10% del patrimonio de la Sociedad, al día siguiente hábil de conocido.
gg) El Emisor remitirá la información correspondiente al Representante de Tenedores sobre toda clase de
afectaciones de los activos de la Sociedad, cuando éstas sean o superen el 10% del Patrimonio de la Sociedad o
cuando se produzca un cambio estructural de accionistas equivalente o superior al 10% del paquete accionario
de la Sociedad.
2.6.2 Compromisos Negativos
Durante la vigencia del presente Programa o de las Emisiones resultantes de éste, la Sociedad, en su condición de
Emisor asumiría los Compromisos Negativos que a continuación se indican:
a) No realizar actos de pignoración o hipoteca adicional ni realizar actos conducentes a la cesión o asignación de
derechos o limitaciones convencionales sobre la planta procesadora de oleaginosos ubicada en Puerto Quijarro.
b) No realizar distribuciones de dividendos o pagos de réditos o ingresos a favor de sus accionistas mientras el
Emisor se encuentre ante un Hecho Potencial de Incumplimiento o cuando exista un Hecho de Incumplimiento.
c) No disponer de sus Activos Fijos, excepto para el reemplazo y mejora de la maquinaria en el normal
desenvolvimiento de la empresa y en aquellas situaciones en donde exista recuperación de cartera.
d) No crear o permitir que exista ningún embargo o cargo en ninguna propiedad tangible o intangible.
e) No modificar sus estatutos, objeto, domicilio o su denominación sin el consentimiento de la Asamblea General
de Tenedores de Bonos. Asimismo, el Emisor no reducirá su capital sino en proporción a la redención de Bonos
bajo el presente Programa.
f) No dar un uso distinto a los fondos obtenidos de las Emisiones dentro del Programa respecto a los
comprometidos.
g) En ningún caso el Emisor podrá adquirir deuda adicional, a partir de la fecha de Autorización e Inscripción en el
RMV de ASFI del Programa para actividades diferentes a las relacionadas con las actividades permitidas por la
legislación boliviana en el ámbito de la agroindustria y las definidas en el objeto de la sociedad: realizar por
cuenta propia, ajena o asociada con terceros a las siguientes actividades enumeradas de manera indicativa pero
no limitativa: 1. Dedicarse a la compra de semillas oleaginosas, extracción y venta de aceite y de tortas,
mediante la instalación, manejo y explotación de plantas industrializadoras. 2. Comprar, vender, importar,
exportar materias primas, bienes de consumo o de capital. 3. Invertir o adquirir acciones de otras Sociedades,
realizar estudios, elaborar proyectos, organizar y establecer otras Sociedades para la gestión o manejo de
actividades a fines a su objeto social, pudiendo las nuevas Sociedades constituirse como de responsabilidad
limitada o en cualquiera de los tipos de Sociedades establecidas en el Código de Comercio. 4. Celebrar contratos
de asociación accidental o Jointventures con inversionistas nacionales y/o extranjeros. 5. Se dedicará al
desarrollo de actividades de operación y gestión de puertos, que incluye administración de puerto y prestación
de todos los servicios relacionados, tanto de carga como de descarga; como otros que fueran requeridos para la
normal operación de las embarcaciones y movimiento de todo tipo de carga propia y de terceros desarrollada a
Prospecto Marco 46
través de la terminal portuaria comercial ubicada en Arroyo Concepción, segunda sección Municipal de la
Provincia Germán Busch del Departamento de Santa Cruz, así como en cualquier otro punto del país donde
fuera necesario. 6. La Sociedad se dedicará a actividades de manejo, operación, administración, control, de
terminales y/o planta de almacenaje de combustibles líquidos, así como a la prestación de todos los servicios
relacionados necesarios con este rubro, como ser almacenamiento, despacho, comercialización entre otros, así
como todas las actividades requeridas y necesarias con las terminales y/o planta de almacenaje. En suma la
Sociedad estará plenamente facultada para realizar todas las operaciones, actos y contratos permitidos por las
leyes y a realizar las actividades comerciales e industriales inherentes o accesorias a su objeto Social.
2.6.3 Compromisos Financieros
Durante la vigencia de los Bonos que componen las diferentes Emisiones del Programa, la Sociedad, se obligará a
cumplir los siguientes compromisos financieros:
- Una relación de cobertura de deuda (RCD) no inferior a uno punto uno, entre la generación interna de
efectivo y el servicio de deuda.
- Una relación Deuda a Patrimonio neto (RDP) que no deberá ser mayor a tres.
- Una razón Activo Corriente entre Pasivo Corriente (RC) que deberá ser mayor a uno punto uno.
El Emisor remitirá al Representante de Tenedores, a ASFI y a la BBV dentro de un período de treinta (30) días
calendario con posterioridad a la finalización de cada trimestre (marzo, junio, septiembre y diciembre) dentro el año
fiscal correspondiente lo siguiente:
a) Un cálculo de la Relación de Cobertura del Servicio de la Deuda;
b) Un cálculo de la Relación Deuda a Patrimonio;
c) Un cálculo de la Relación Activo Corriente entre Pasivo Corriente.
Metodología de Cálculo de las Relaciones Financieras
i. Relación de Cobertura de Deuda:
La relación de cobertura de deuda (RCD) estará definida por la siguiente fórmula:
RCD* = Activo corriente + EBITDA - Inversión
Amortización de Capital e Intereses
*Siendo el periodo relevante de doce meses inmediatamente precedente para los conceptos incluidos en el
numerador, y el período inmediatamente siguiente para los conceptos incluidos en el denominador.
ii. Relación Deuda a Patrimonio:
La Relación Deuda a Patrimonio (RDP) será calculada de la siguiente manera:
RDP = Deuda + Contingencias
Patrimonio Neto
iii. Razón Corriente:
La razón Corriente (RC) será calculada de la siguiente manera:
RC = Activos Corrientes
Pasivos Corrientes
Definiciones:
Activos Corrientes = Suma de todas las cuentas presentadas como Activo Corriente en el Balance General del Emisor
(neto de cualquier previsión presentada en el Balance General del Emisor).
Prospecto Marco 47
Pasivos Corrientes = Suma (en la fecha del cálculo respectivo) de todas las obligaciones del Emisor que vencen a la
vista o dentro del período de un año.
EBITDA = Utilidad del periodo, más Depreciaciones y Amortizaciones, más cualquier otro cargo que no represente
salida de efectivo. Dicho cálculo se aplicara a un periodo de 12 meses.
Utilidad del periodo
+ Depreciaciones y amortizaciones
+ Cualquier otro cargo que no represente salida de efectivo
= EBITDA
Inversión = La suma, en la fecha del cálculo respectivo, de todas las inversiones en bienes de capital (aquellos bienes
con una vida útil de un año o más) realizadas en el periodo de cálculo.
Amortizaciones de Capital = Amortizaciones de capital de toda la Deuda a Corto Plazo (Pasivo Corriente) y la Deuda a
Largo Plazo que vencen durante el período relevante de doce (12) meses siguientes.
Intereses = Intereses por pagar durante el periodo relevante de doce meses
Deuda = Suma (en la fecha de cálculo relevante) de todas las obligaciones del Emisor, menos Deudas Subordinadas
ya sea con respecto al pago de amortización de dineros incluyendo sin que sea limitativo lo siguiente:
a) Cualquier monto pagadero de capital bajo las Emisiones dentro del Programa y bajo cualquier otro
contrato de endeudamiento, incluyendo, pero no limitándose, deudas bancarias y financieras a corto y
largo plazo cuando sea aplicable.
b) Cualquier monto pagadero bajo contratos de arrendamiento o convenios similares (como quiera que se
denominen) durante los períodos de duración de dichos arrendamientos o convenios similares.
c) La suma pendiente de pago correspondiente a los pasivos y obligaciones de terceros en la medida que éstos
estén garantizados por el Emisor.
d) Cualquier monto pagadero con respecto a la tasa de interés o cambios de moneda, contratos a plazos o a
futuro cualquier evento similar.
Contingencias = Contingencias a ser cubiertas por la el Emisor, generadas en virtud de garantías, avales u otros
similares, otorgadas por la misma, sujetos a los Principios Contables Generalmente Aceptados (PCGA) en Bolivia.
Patrimonio Neto = Excedente de los Activos del Emisor sobre los Pasivos del Emisor, considerando cualquier deuda
subordinada como Patrimonio y considerando las Revalorizaciones Técnicas de los Activos fijos.
Los Compromisos Positivos, Compromisos Negativos y Compromisos Financieros, que no deriven de obligaciones
comerciales o regulatorias determinadas por el Código de Comercio u otras normas vigentes, podrán ser
modificados por el Emisor previo consentimiento de la(s) Asamblea(s) General(es) de Tenedores de Bonos, la(s)
misma(s) que no podrá(n) negar, retrasar ni condicionar dicho consentimiento de manera no razonable cuando
dicha modificación sea necesaria para:
a) el desarrollo del Emisor, y/o
b) pudiera resultar en un incremento en los ingresos del Emisor, y/o
c) pudiera resultar en una disminución de los costos del Emisor y/o
d) dichas modificaciones se encuentren dentro de un marco de las prácticas comerciales sólidas de la industria
de las oleaginosas.
2.7 Hechos Potenciales de Incumplimiento y Hechos de Incumplimiento
Aquellos Hechos o circunstancias que constituirían Hechos Potenciales de Incumplimiento y Hechos de
Incumplimiento para la Sociedad emisora, respecto al Programa y a las Emisiones comprendidas dentro de éste, se
detallan a continuación:
Prospecto Marco 48
2.7.1 Hechos Potenciales de Incumplimiento
Serán considerados Hechos Potenciales de Incumplimiento:
a) Si el Emisor no cumpliera con los Compromisos Positivos, Compromisos Negativos o Compromisos
Financieros del presente Programa y las Emisiones que forman parte de éste.
b) Si el Emisor no pagara cualquiera de sus deudas con cualquier acreedor en la medida que éstas se
encuentren vencidas y sean exigibles o si el Emisor no cumpliera con cualquier contrato crediticio distinto
de las Emisiones del presente Programa y dicha deuda y/o incumplimiento llegase a una sentencia final de
cumplimiento obligatorio e inapelable emitida por un tribunal competente en favor de tal acreedor y ésta
no fuese cumplida en un plazo de treinta (30) días calendario contados a partir de que la sentencia
adquiriese calidad de cosa juzgada.
En caso de que ocurra un Hecho Potencial de Incumplimiento, el Representante de Tenedores deberá enviar una
notificación al Emisor dentro de los siete (7) días calendario de conocido el Hecho, indicando que se ha producido el
hecho y su descripción para su corrección dentro del Periodo de Corrección. (Notificación de Hecho Potencial de
Incumplimiento).
2.7.2 Hechos de Incumplimiento
Sin perjuicio de lo anterior y sin necesidad de aprobación previa de ninguna Asamblea General de Tenedores, cada
uno de los hechos descritos a continuación constituirá un Hecho de Incumplimiento, no pudiendo ser motivo de
controversia, judicial o arbitral alguna por el Emisor:
a) Si el Emisor presentara información falsa de acuerdo a los documentos que respaldan el Programa y las
Emisiones que conforman el Programa.
Para determinar cómo falsa una información emitida por el Emisor en relación a los documentos que
respaldan el Programa y las Emisiones que conforman el Programa, se deberá recurrir ante la autoridad
competente.
b) Si el Emisor se presentara insolvente, por incumplimiento de obligaciones financieras, con el Mercado de
Valores, Bancos Nacionales o Internacionales o Multilaterales, será considerada como un Hecho de
Incumplimiento.
c) Si el Emisor no efectuara cualquier pago correspondiente al capital o intereses de los Bonos que conforman
las Emisiones dentro del Programa en las fechas de sus vencimientos.
d) Si un juzgado competente emitiera contra el Emisor, una declaración de quiebra, o la designación de un
liquidador o cualquier otro cargo similar para la liquidación de la totalidad o una parte substancial de los
activos importantes del Emisor que hiciera necesaria la disolución de las operaciones comerciales de éste.
e) Si el Representante Legal del Emisor o cualquier persona legalmente interesada instituyera una acción de
quiebra contra ésta o un concurso preventivo de acreedores ante juez o tribunal competente o si el Emisor
presentara una petición o consentimiento que diera como resultado la designación final e inapelable de un
interventor, liquidador o síndico para la totalidad o una parte substancial de los activos del Emisor.
f) Se considerará como un Hecho de Incumplimiento aquel producido por un Hecho Potencial de
Incumplimiento que no pudo ser corregido en el periodo de corrección.
En caso de que ocurra un Hecho de Incumplimiento, el Representante de Tenedores de Bonos deberá enviar una
notificación en un plazo no mayor a siete (2) días hábiles de conocido el hecho al Emisor indicando que se ha
producido un Hecho de Incumplimiento y su descripción. (Notificación de Incumplimiento).
2.7.3 Definiciones
El emisor decidió atribuir significados específicos a cada una de las palabras y frases siguientes:
Prospecto Marco 49
Hechos Potenciales de Incumplimiento: Significarán todos los hechos y acciones que potencialmente podrían
infringir los compromisos a los que el Emisor queda obligado y que no pudieron ser corregidos en el Período de
Corrección.
Notificación del Hecho Potencial de Incumplimiento: Significará la notificación que el Representante de Tenedores,
efectúe al Emisor por escrito dando cuenta de la existencia de un Hecho Potencial de Incumplimiento, fecha a partir
de la cual correrá el Período de Corrección.
Notificación del Hecho de Incumplimiento: Significará la notificación que el Representante de Tenedores, efectúe al
Emisor por escrito dando cuenta de la existencia de un Hecho de Incumplimiento.
Período de Corrección: Significará el período que el Emisor cuenta a partir de la Notificación del Hecho Potencial de
Incumplimiento para subsanar el Hecho Potencial de Incumplimiento. El Período de Corrección para cada Hecho
Potencial de Incumplimiento será de noventa (90) días hábiles, siempre y cuando no exista ningún incumplimiento
de pago, por ningún cupón de intereses o de capital. Sin embargo, si el Emisor ha comenzado a desarrollar esfuerzos
significativos para corregir el Hecho Potencial de Incumplimiento dentro del Período de Corrección aplicable y
posteriormente prosigue en forma diligente y continúa con la corrección del Hecho Potencial de Incumplimiento,
entonces dicho Período de Corrección será ampliado por un período razonable y proporcional que permita que el
Emisor concluya la corrección de dicho Hecho Potencial de Incumplimiento y dicha situación no se convierta en un
Hecho de Incumplimiento. Por lo que, ni la Asamblea General de Tenedores ni el Representante de Tenedores
tendrán derecho a proseguir ningún recurso por tal motivo durante dicho Período de Corrección y su ampliación. El
Período de Corrección Ampliado deberá ser aprobado por la Asamblea General de Tenedores de Bonos.
Hechos de Incumplimiento: En caso que ocurriese uno o más de los Hechos de Incumplimiento, con sujeción a las
estipulaciones que anteceden, los Tenedores de Bonos de las Emisiones dentro del Programa podrán dar por
vencidos sus títulos (Bonos) y declarar la aceleración de los plazos de vencimiento del capital y los intereses
pendientes de pago. El capital y los intereses pendientes de pago vencerán inmediatamente y serán exigibles, sin
necesidad de citación o requerimiento, salvo que dicha citación o requerimiento fuese exigida por alguna Ley
aplicable.
2.8 Caso Fortuito, Fuerza Mayor o Imposibilidad Sobrevenida
a) La Sociedad no será considerada responsable, ni estará sujeta a la aplicación de los Hechos Potenciales de
Incumplimiento o Hechos de Incumplimiento, cuando sea motivado por caso fortuito, fuerza mayor o
imposibilidad sobrevenida.
b) Se entiende como caso fortuito, fuerza mayor o imposibilidad sobrevenida cualquier evento de la
naturaleza, tales como, y sin que se limiten a: catástrofes, inundaciones, epidemias; o hechos provocados
por los hombres, tales como, y sin que se limiten a: ataques por enemigo público, conmociones civiles,
huelgas (excepto la de su propio personal), actos o normas adoptadas por el gobierno u otra entidad
pública del Estado Plurinacional como entidad soberana o persona privada, eventos no previstos o
imposibles de prever por la Sociedad, no imputable a la misma y que impidan el cumplimiento de las
obligaciones contraídas en el presente Programa y en las Emisiones que componen a éste; de manera
general, cualquier causa fuera de control por parte de la Sociedad que no sea atribuible a ésta.
c) En tal caso, la Sociedad deberá comunicar al Representante de Tenedores, a la BBV y a ASFI dentro de los
cinco (5) días hábiles siguientes de conocido el hecho, proporcionando la información disponible que
permita corroborar el mismo.
d) Comprobado el caso fortuito, fuerza mayor o imposibilidad sobrevenida, se tendrá un plazo de corrección
del hecho que será acordado entre la Sociedad y la Asamblea General de Tenedores de Bonos, de
conformidad a las mayorías decisorias, según corresponda, establecidas para tal efecto en el Acta de la
Junta Extraordinaria de Accionistas de fecha 21 de noviembre de 2011 y sus posteriores modificaciones y en
el presente Prospecto.
Prospecto Marco 50
2.9 Aceleración de Plazos
En caso que ocurriese uno o más de los Hecho de Incumplimiento, con sujeción a las estipulaciones que anteceden,
los Tenedores de Bonos de las Emisiones dentro del Programa podrán dar por vencidos sus títulos (Bonos) y declarar
la aceleración de los plazos de vencimiento del capital y los intereses pendientes de pago. . El capital y los intereses
pendientes de pago vencerán inmediatamente y serán exigibles, sin necesidad de citación o requerimiento, salvo
que dicha citación o requerimiento fuese exigida por alguna Ley aplicable.
2.10 Protección de Derechos
La omisión o demora en el ejercicio de cualquier derecho, facultad o recurso reconocido a los Representantes de
Tenedores o a las Asambleas Generales de Tenedores respecto a cualquier incumplimiento a las condiciones
establecidas en esta Acta, o a un Hecho Potencial de Incumplimiento o Hecho de Incumplimiento, no significará la
renuncia a dicho derecho, facultad o recurso ni tampoco se interpretará como un consentimiento o renuncia a las
obligaciones de la Sociedad.
Con posterioridad a un Hecho de Incumplimiento, en la medida permitida por las leyes bolivianas, el Representante
de Tenedores podrá cobrar al Emisor por los gastos razonables incurridos en el cobro de los montos pendientes de
pago de los Bonos.
2.11 Tribunales Competentes
Los Tribunales de Justicia del Estado Plurinacional de Bolivia son competentes para que la Sociedad sea requerida
judicialmente para el pago y en general para el ejercicio de todas y cualesquiera de las acciones que deriven de las
Emisiones de Bonos que conformen el Programa.
2.12 Arbitraje
En caso de discrepancia entre la Sociedad y el Representante de Tenedores y/o los Tenedores de Bonos, respecto de
la interpretación de cualesquiera de los términos y condiciones del Programa y/o de las Emisiones que lo conforman,
señalados en los documentos que respaldan el Programa y sus respectivas Emisiones, que no pudieran haber sido
resueltas amigablemente, serán resueltas en forma definitiva mediante arbitraje en derecho, administrado por el
Centro de Conciliación y Arbitraje de la Cámara Nacional de Comercio de la ciudad de La Paz, y de conformidad con
su reglamento.
No obstante lo anterior, se aclara que no serán objeto de arbitraje los Hechos de Incumplimiento descritos en el
presente Prospecto.
2.13 Modificación a las Condiciones y Características de Emisión:
Previa aprobación de los Tenedores de Bonos que representen el 67% (sesenta y siete por ciento) de participación,
presentes y/o representados, en la Asamblea General de Tenedores de Bonos, la Sociedad se encuentra facultada a
modificar las condiciones y características de Emisión.
2.14 Redención de los Bonos, Pago de Intereses, Relaciones con los Tenedores de Bonos, y Cumplimiento de Otras
Obligaciones Inherentes al Programa
De manera conjunta, necesariamente el Gerente General con el Gerente Administrativo y Financiero o el Gerente
Administrativo y Financiero adjunto de la Sociedad, observando las leyes y normas aplicables, efectuarán todos los
actos necesarios, sin limitación alguna, para llevar a buen término la redención de los Bonos dentro del Programa y
el pago de intereses a los Tenedores de Bonos, sostener y llevar a buen fin las relaciones con los Tenedores de Bonos
y su Representante de Tenedores, y cumplirán con otras obligaciones inherentes al Programa y a las Emisiones
dentro de éste.
2.15 Información Adicional de Acuerdo a Ley
Además de los extremos aprobados precedentemente, en caso que algún Tenedor de Bonos decidiera materializar
sus Bonos por exigencia legal o para su negociación en alguna Bolsa de Valores o mecanismo similar en el extranjero
cuando corresponda, los Bonos a emitirse deberán contener lo establecido en el artículo 645 del Código de
Comercio y demás normas aplicables.
Prospecto Marco 51
2.16 Gestión y Trámites
Se facultó de manera conjunta necesariamente al Gerente General con el Gerente Administrativo y Financiero o el
Gerente Administrativo y Financiero adjunto de la Sociedad para que suscriban cualquier documento público o
privado relacionado con el presente Programa y sus respectivas Emisiones. Adicionalmente, estos apoderados
quedan facultados para suscribir la escritura pública que fuera necesaria para las anotaciones en cuenta en el
Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta a cargo de la EDV de los Bonos emergentes del Programa aprobado.
Además la Sociedad facultó de manera conjunta necesariamente al Gerente General con el Gerente Administrativo y
Financiero o el Gerente Administrativo y Financiero adjunto de la Sociedad para que soliciten y obtengan la
inscripción ante el Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA de los documentos que respaldan el
presente Programa y sus respectivas Emisiones, para solicitar y obtener la autorización e inscripción en el RMV de
ASFI del Programa, para efectuar la inscripción del Programa y de las Emisiones dentro éste en la BBV y para realizar
las gestiones y trámites que sean necesarios para llevar a buen término la realización del Programa y sus Emisiones.
2.17 Declaración Unilateral de Voluntad
Conforme a lo dispuesto por el artículo 650 del Código de Comercio, la creación de los valores que representan los
Bonos debe efectuarse por una Declaración Unilateral de Voluntad para cada Emisión dentro del Programa. Esta
Declaración Unilateral de Voluntad por cada Emisión dentro del Programa, deberá contener la voluntad de la
Sociedad para emitir los Bonos y obligarse a la redención de los mismos, al pago de los intereses, constituir las
garantías y obligar a la Sociedad a aplicar los fondos obtenidos en cada Emisión que forme parte del Programa de
acuerdo al destino aprobado por esta Junta.
Será de manera conjunta necesariamente la Gerencia General con la Gerencia Administrativa y Financiera o
Gerencia Administrativa y Financiera adjunta de la Sociedad, los encargados de suscribir a nombre del Emisor el
documento que contenga la Declaración Unilateral de Voluntad, cuidando que ella cumpla con las normas legales
aplicables.
2.18 Tratamiento Tributario
De acuerdo a lo dispuesto por el artículo 29 y el artículo 35 de la Ley 2064 “Ley de Reactivación económica” de fecha
3 de abril de 2000, el tratamiento tributario de cada Emisión dentro del presente Programa de Emisiones es el
siguiente:
 Toda ganancia de capital producto de la valuación de Bonos a precios de mercado, o producto de su venta
definitiva están exentas de todo pago de impuestos.
 El pago de intereses de los bonos cuyo plazo de emisión sea mayor a un mil ochenta días (1.080) calendario
estará exento del pago del RC - IVA.
Todos los demás impuestos se aplican conforme a las disposiciones legales que los regulan.
Ingresos Personas Ingresos Personas Beneficiarios del

Naturales Jurídicas Exterior
RC – IVA 13% IUE 25% IUE – BE 12,5%

Rendimiento de valores menores a 3 años No exento No exento No exento
Rendimiento de valores igual o mayor a 3 años Exento No exento No exento
Ganancias de capital Exento Exento Exento
Prospecto Marco 52
2.19 Posibilidad de que las Emisiones que forman parte del presente Programa de Emisiones sean afectadas o
limitadas por otrotipo de Valores
Los valores a emitirse de acuerdo al presente Prospecto del Programa de Emisión de Bonos GRAVETAL BOLIVIA, no
se verán afectados o limitados por las emisiones vigentes de Gravetal BOLIVIA en la Bolsa Boliviana de Valores S.A.,
detalladas a continuación y expuestas en el punto 7.14 referente a Detalle de Deudas existentes.
FECHA DE SALDO DEUDOR

DETALLE FECHA DE EMISIÓN GARANTÍA
VENCIMIENTO (USD)
BONOS 2011 GRAVETAL BOLIVIA
GRB-E1U-11 04/07/2011 23/05/2019 56,500,000 Quirografaria
Prospecto Marco 53
3. RAZONES DEL PROGRAMA DE EMISIONES, DESTINO DE LOS FONDOS Y PLAZO DE
UTILIZACIÓN DE LAS EMISIONES COMPRENDIDAS DENTRO DEL PROGRAMA DE EMISIONES
3.1 Razones del Programa de Emisiones

Gravetal Bolivia S.A., con el objeto de obtener una fuente alternativa de financiamiento, ha decidido realizar un
Programa de Emisiones de Bonos.
3.2 Destino de los Fondos y plazo de utilización
Los recursos monetarios obtenidos con la colocación de los Bonos que componen las diferentes Emisiones del
Programa serán utilizados de acuerdo a lo siguiente:
 inversiones y/o
Para cada una de las Emisiones dentro del Programa se establecerá el destino específico de los fondos y el plazo de
utilización, lo que será determinado de conformidad a lo mencionado en el numeral 2.2 precedente, referido a
Además, conforme al Artículo 104 inciso a) del Reglamento de Registro de Mercado de Valores (Resolución
Administrativa No. 756), la Sociedad enviará un detalle del uso de los fondos provenientes de las Emisiones incluidas
en el Programa dentro de los diez (10) días calendario siguientes al cumplimiento de cada trimestre de su utilización,
a ASFI, a la BBV y al Representante de Tenedores de Bonos.
Prospecto Marco 54
4. FACTORES DE RIESGO
Los siguientes son factores de riesgo que el Emisor considera que podrían incidir en el desempeño y en la eficiencia
regular de sus operaciones.
4.1 Riesgos asociados al giro de la Empresa.
Existen ciertos tipos de riesgo a los cuales la empresa se ve expuesta por las características propias de la industria y
el giro de la empresa, siendo algunos de ellos los siguientes:
4.1.1 Riesgo Soberano
El desempeño de las operaciones de la empresa, puede verse afectado por variables económicas como el tipo de
cambio, tasa de interés, inflación, cambios en el sistema impositivo, disturbios sociales, inestabilidad política o por
cambios en el régimen legal contractual, y suspensión o modificaciones adversas a tratados o acuerdos comerciales
bilaterales y otros factores exógenos, sociales o políticos que afecten la actual estabilidad del entorno nacional.
Sin embargo, informes últimos del Banco Central de Bolivia (BCB) indican que el comportamiento de las Reservas
Internacionales Netas (RIN), continúan en ascenso llegando a superar en los primeros meses del año en curso los
$us.10,000 millones de RIN, monto que permitiría cubrir aproximadamente 26 meses de importación, cuando los
niveles tradicionales eran de 4 meses. Por otra parte, se ha registrado el apoyo de la comunidad internacional de
acreedores oficiales y de países amigos en forma de financiamiento oficial y/o donaciones a los sucesivos gobiernos
durante más de veinte años, hecho que ha permitido el control monetario y fiscal de la economía. Además, la
4
aplicación de la política cambiaria a través del manejo del Bolsín , permite a la autoridad monetaria preservar el
equilibrio macroeconómico y mantener la competitividad de las exportaciones.
Otras reformas recientes que han potenciado al sistema financiero incluyen incentivos impositivos para un mayor
ahorro en bolivianos, la disminución de porcentaje del encaje en bolivianos, del 12% al 6%, para incentivar créditos,
la baja de la tasa de referencia a 1,42% (antes oscilaba entre 2% y 1,70%) en moneda nacional e incentivos
impositivos que la promueven, ello pretende disminuir el riesgo sistémico que conlleva una alta dolarización. De
igual forma, el acceso a financiamiento interno a través del mercado de capitales robustece al sistema financiero,
estimula el ahorro interno, y permite a los emisores de renta fija de largo plazo reducir el riesgo de liquidez y el de
tasa.
El anuncio del grupo de países G-8 de conceder un alivio adicional de deuda a Bolivia y a otros países altamente
endeudados y la condonación total de la deuda con el BID que asciende a 1000 millones de dólares, prueban la
voluntad internacional de mantener perspectivas económicas estables. Por último, la asignación de Derechos
Especiales de Giro (DEG) del Fondo Monetario Internacional (FMI), en fecha 7 de agosto de 2009, aprobando una
asignación especial de DEG por equivalente a $us.256 millones con el compromiso de aportar liquidez con carácter
excepcional al sistema económico mundial y Boliviano. Los DEG asignados pueden ser vendidos por el BCB. Dado el
importante nivel de RIN, no se estima en el corto plazo que se utilicen los DEG.
Todo ello determina que estos factores de riesgo del sistema financiero y economía se vean disminuidos.
4.1.2 Riesgo Crediticio o de Default.
El riesgo crediticio o de default (cesación o incumplimiento de pagos), esta debidamente fundamentado por el
calificador en sus informes de Análisis de Riesgo periódicos.
4
Es el instrumento de intervención en el mercado de cambios controlado por el Banco Central de Bolivia (BCB). Se establece mediante la promulgación del Decreto
Supremo 21060 del 29 de Agosto de 1985, que dispuso un régimen de tipo de cambio único, real y flexible de la moneda boliviana con relación al Dólar de Estados
Unidos.
Prospecto Marco 55
4.2 Riesgos del giro de la Empresa
4.2.1 Riesgos de operación y de funcionamiento
La alta Gerencia conoce la existencia de riesgos propios en la operación y de funcionamiento de la planta, razón por
la cual ha implementado los controles necesarios para minimizar los mismos. En lo que respecta a la operación de
planta, continúan los programas intensivos de mantenimiento preventivo, en lugar de correctivos, disminuyendo
considerablemente los gastos en repuestos, pero, ante todo, minimizando las detenciones imprevistas de la planta,
logrando además reducir significativamente el tiempo empleado en esta labor.
En este sentido y para minimizar las contingencias en la producción, Gravetal Bolivia S.A. cuenta con departamentos
de servicios que apoyan el proceso productivo como ser producción de vapor, energía eléctrica, tratamiento de
aguas, sistemas de seguridad y mantenimiento mecánico.
A partir del mes de agosto del 2003, la planta de producción cuenta con gas natural en sustitución a la leña para
producción de vapor que a su vez se utilizará este combustible para la generación de energía eléctrica.
El nuevo proveedor de gas es YPFB con un contrato de duración de 10 años utilizando el gasoducto Bolivia-Brasil que
pasa cercano a la Planta de Gravetal BOLIVIA. Adicionalmente, como resultado de la ampliación de la planta de
extracción, se suscribió un contrato de compra-venta de electricidad de 1,6 megawatts por diez años con la CRE para
satisfacer la creciente demanda de energía.
A partir de 2004 se inicia la automatización de la planta con tecnología que permite lograr homogeneidad de
producción, disminuyendo las posibilidades de paros por sobre carga o falta de carga (constancia en todo proceso
productivo). Con dichos avances tecnológicos se logra también constancia de calidad de los productos tanto para la
harina como para el aceite.
4.2.2 Riesgo de abastecimiento de materia prima (grano de soya), calidad y almacenamiento
El complejo industrial se encuentra instalado en el centro geográfico de enormes zonas productoras de soya. Su
estratégica ubicación geográfica, en el límite fronterizo entre Bolivia y Brasil, le garantiza un permanente suministro
de materia prima de óptima calidad. El área de producción anual comprende Santa Cruz con cerca de 1,7 millones de
toneladas, seguido por Paraguay con aproximadamente 4 millones de toneladas, y finalmente Matogrosso y los
estados Matogrosso do Sul con una producción combinada aproximada de 10 millones de toneladas. Si se considera
que la capacidad de procesamiento actual de la planta de Gravetal Bolivia S.A. es de 700,000 toneladas, se puede
concluir que la oferta de grano es ampliamente superior y que la provisión de grano está prácticamente asegurada.
Para apoyar las actividades de acopio nacional, Gravetal Bolivia S.A. cuenta con un departamento agrícola que
maneja áreas de promoción en el campo, manejo y recepción de soya, auditorias de silos y despacho a la planta
industrial.
En lo que respecta al control de calidad de grano de soya, los centros de acopio cuentan con modernos laboratorios
que aseguran la materia prima homogénea y productos de calidad acorde con estándares internacionales. Los
parámetros de recepción provienen de normas bolivianas en aplicación y que guardan una relación estrecha con
normas internacionales de compra – venta del grano de soya. Asimismo, en el laboratorio de la planta industrial, se
realiza un control de calidad cada hora, para determinar los parámetros con los que se está produciendo tanto el
aceite crudo como la harina de soya. Luego de realizado el control de calidad de grano, se procede a su
almacenamiento en silos en Santa Cruz como en la planta.
Por otra parte, es importante señalar que toda la capacidad de almacenaje cumple con las exigencias mínimas en lo
que respecta a equipos básicos para limpieza y secado de grano y sistemas de termometría y aireación, lo cual
asegura una adecuada calidad de grano. A su vez, la capacidad de acopio, en silos construidos y equipados
especialmente para garantizar condiciones apropiadas de manipuleo y seguridad de la materia prima alcanzan una
capacidad de almacenamiento en el orden de 185.000 TM entre Santa Cruz y Quijarro, mientras que la capacidad de
almacenamiento en alquiler es de aproximadamente 130,000 TM, hecho que permite un adecuado acopio en épocas
de zafra. La empresa además dispone de otros silos de almacenamiento contratados.
Prospecto Marco 56
4.2.3 Riesgo Precio (grano de soya y derivados, otros)
Gravetal Bolivia S.A. planifica anticipadamente todas sus compras y ventas. Por lo general, en el tercer trimestre del
año se negocian los contratos para la compra de la materia prima y los contratos para la venta de aceite y harina.
Como siempre existe un lapso de tiempo entre la compra de la materia prima y la venta de los productos, para no
quedar expuesto a las variaciones de los precios en los mercados internacionales, Gravetal Bolivia S.A. asegura sus
márgenes de utilidad mediante el uso de coberturas en la Bolsa de Cereales de Chicago comprando o vendiendo
contratos futuros y/o opciones sobre futuros, según sea el caso. En otras palabras, si se ha cerrado el precio de
compra por una cantidad especificada de grano y no se ha cerrado la venta de la harina y aceite se toma una
cobertura de venta proporcional a las cantidades producidas con el grano adquirido en la Bolsa de Cereales de
Chicago para asegurar de esta manera los precios de venta y viceversa.
Si se ha cerrado alguna venta de harina o aceite para los cuales aún no se ha cerrado el precio de compra de grano,
se toma una cobertura de compra en grano en dicha Bolsa.
La Bolsa de Cereales de Chicago resulta una valiosa herramienta de trabajo para cuantificar de antemano los
márgenes de utilidad ya que éstos quedan congelados independientemente de la dirección que tomen los precios en
el mercado y así, principalmente, atenúa los efectos de la volatilidad de precio de la soya y sus derivados.
Es prácticamente imposible cerrar simultáneamente una posición de compra con los proveedores y una posición de
venta con los clientes. La Bolsa de Cereales de Chicago resulta la única alternativa viable para cubrir estos riesgos ya
que de lo contrario la Empresa quedaría peligrosamente expuesta a movimientos adversos en los precios pudiendo
inclusive tener que realizar sus ventas (o compras) por debajo (o por encima) de sus costos.
Adicionalmente, como el precio final de venta de los productos no solo depende de los precios de la Bolsa de
Chicago sino también entra en juego la base (positiva o negativa) que se está cotizando en los puertos de embarque
en Rosario y que se añade al precio del futuro cotizado en la bolsa de Chicago, para determinar el precio final de
venta. De igual forma, en la ecuación que deriva de la oferta de Brasil para la compra de materia prima, también se
incluye una base (positiva o negativa) relativa al puerto de Paranagua.
Gravetal Bolivia S.A. también lleva ya varios años trabajando con una empresa operadora de físico en Argentina
(lugar donde se embarcan sus productos) para cerrar estas bases cuándo resulte más conveniente,
independientemente de los cierres de precio del mercado futuro, ya que dichas bases suelen moverse en dirección
opuesta al movimiento de los precios del mercado futuro siendo más provechosas para los intereses de la empresa
cuando los precios en Chicago están bajos, y viceversa.
4.2.4 Riesgo de bajo calado y aparición de camalotes
El único inconveniente logístico que afecta los ritmos de recepción y despacho de la materia prima y los productos,
respectivamente, es el nivel de las aguas en la hidrovía que habitualmente suele bajar entre los meses de octubre y
5
enero no permitiendo realizar la carga completa de las barcazas. Gravetal Bolivia S.A. resuelve estos inconvenientes
6
realizando alijes entre la planta y el puerto de Ladario (Brasil) donde hay mayor calado, pero esto incrementa sus
costos. La Empresa prefiere mantener un flujo constante en las entregas a sus clientes, porque esto ha permitido
que Gravetal Bolivia S.A., al margen de la excelente calidad de sus productos, también sea reconocida por la
continuidad de sus entregas en los mercados a los que accede.
De igual forma y en algunas situaciones extremas tanto los ingresos de materia prima como los envíos de producto
final pueden ser transportados a través de la vía férrea que conecta la planta de Gravetal Bolivia S.A. con puerto
Ladario (Granel Química) en la frontera con Brasil y que se encuentra a tan sólo 30 kilómetros de distancia.
Se debe indicar que en la gestión 2006-2007el canal Tamengo tuvo el calado más alto de los últimos años. Durante
este periodo Gravetal BOLIVIA utilizo sus propios puertos para realizar las operaciones de despacho de productos
terminados y recepción de materia prima durante los meses de bajo nivel de aguas. Esta optimización de
5
Estos meses variar como fue el caso del año fiscal 2003 donde la planta paro entre los meses de Febrero y Marzo
6
Los alijes consisten en ingresar a los puertos de Gravetal Bolivia S.A. con embarcaciones de menor calado, más pequeñas y con menor capacidad,
para luego realizar transbordos a barcazas de mayor calado en el río Paraguay
Prospecto Marco 57
operaciones logísticas es muy relevante ya que garantiza la continuidad de gestión anual con sus correspondientes
beneficios.
Sin embargo, pese a haber superado el problema del calado, la gestión 2006 - 2007 estuvo marcada por la aparición
de grandes cantidades de camalotes (Plantas acuáticas de tallo largo y hueco que enredadas con diferentes especies,
forman como islas flotantes.) que cubrieron la extensa laguna Cáceres obstaculizando el tránsito de las
embarcaciones y otros navíos a lo largo del canal. Durante este periodo, se produjo un fenómeno atípico porque los
camalotes cubrieron prácticamente toda la bahía, acentuándose principalmente en la toma de agua de Corumba.
Este hecho llego a un punto crítico en el cual se tuvo que parar las operaciones de la planta industrial porque los
productos de exportación estaban inmovilizados ya que las barcazas no podían arribar ni salir de los puertos de
Gravetal BOLIVIA.
El Problema fue solucionado contratando un remolcador para empujar y fraccionar los camalotes, resultando en una
operación muy morosa y que incrementaron los costos de operación.
4.2.5 Riesgos ambientales
La tecnología utilizada ha sido cuidadosamente diseñada e instalada para preservar el medio ambiente y evitar
daños al entorno ecológico. El diseño de los sistemas asegura que las emisiones de gases líquidos y partículas sólidas
al medio ambiente sean acordes a regulaciones internacionales.
Gravetal BOLIVIA cuenta con las autorizaciones y aprobaciones debidas para el funcionamiento de sus actividades,
cumpliendo con normas ambientales adecuadas a las regulaciones internacionales en la materia.
4.2.6 Riesgo climatológico
Para el aprovisionamiento de grano de soya como materia prima para la producción, este tipo de industria depende
en gran manera de condiciones climatológicas adecuadas y de una buena cosecha. En este sentido, la Empresa
mitiga su riesgo de abastecimiento de grano gracias a la ubicación física de la planta ya que le permite comprar
materia prima en un área de producción combinada entre Brasil, Bolivia, y Paraguay de cerca de 14 millones de
toneladas por año.
4.2.7 Riesgo Regulatorio o de cambio de reglas
Bolivia es miembro del Pacto Andino y como tal se beneficia de un tratamiento especial para sus exportaciones en lo
que respecta a aranceles. Un cambio en las políticas comerciales vigentes en la CAN, podría impactar de forma
adversa los ingresos de la Sociedad y la industria boliviana, cuya vigencia hoy es discutida por los incumplimientos de
los países miembros, el retiro de Venezuela, además de los tratados que llevan adelante para establecer un tratado
libre comercio con Estados Unidos, particularmente el concretado con Perú, mientras que para Colombia la
consolidación de un acuerdo comercial ha enfrentado una serie de factores que ha demorado su concreción aunque
las negociaciones en la presente gestión, bajo la nueva administración, se han vigorizado. La posible suspensión de
las preferencias arancelarias es una situación que se ve venir hace un tiempo atrás. Este proceso inspirado en el
acuerdo de Cartagena, ha sufrido en los últimos 6 años un deterioro permanente.
El cierre de un acuerdo comercial con Estados Unidos por parte de Perú y la predisposición de Colombia, el más
relevante, por cerrar un acuerdo comercial con Estados Unidos, importante actor de la oferta internacional de soya y
sus derivados y el perfeccionamiento de la salida de Venezuela del acuerdo son otros factores que pudiesen afectar
el potencial de colocación de los productos bolivianos en el mercado Andino.
Sin embargo, el escenario actual de precios en alza ha permitido el libre ingreso de productos a distintos mercados
sin arancel.
Pese a los factores en contra, la falta de consolidación comercial entre Colombia y Estados Unidos y los buenos
precios registrados, estos son elementos que ha actuado a favor de mantener la presencia boliviana en estos
mercados, generando la posibilidad de sostener la colocación de productos durante los próximos años.
Gravetal Bolivia S.A. realiza sus compras de materia prima a precios internacionales libre de todo tipo de
regulaciones. Mientras que para la venta de los productos (harina y aceite crudo) se ve beneficiada por la
membrecía de Bolivia en la Comunidad Andina de Naciones (CAN), ventaja que podría perderse en el contexto
Prospecto Marco 58
político actual de integración económica que reina en las Américas (ALBA), el mismo que pretende constituir un área
de libre comercio que permita el libre intercambio de bienes y servicios e inversión.
Ante estos acontecimientos Gravetal Bolivia S.A. puso en marcha una estrategia para hacer frente a la posible
pérdida de las preferencias arancelarias para así no afectar la sostenibilidad de la Empresa. La Sociedad viene
encarando con firmeza acciones orientadas a la competencia en igualdad de condiciones que tendrá que enfrentar.
Mitigante
La pérdida de dicha ventaja no sería inmediata ya que nuevas políticas de comercialización e inversión en las
Américas establecerían un cronograma de desgravamen, el cual sería mayor para productos altamente sensibles
como lo son las oleaginosas y así amortiguar el impacto de la apertura de las economías de la CAN. Por otra parte, la
demanda por alimentos y, en particular la de soya y sus derivados, ha sido alcista y todo indica que dicha tendencia
permanecerá en el mediano plazo.
La soya, representa a uno de los sectores más comprometidos con las exportaciones del país después del gas natural
y los minerales. El daño sería al conjunto, y ese conjunto está formado entre otros por el sector energético, de
transporte y financiero. Por ello se pone en riesgo la consolidación y el futuro de un sector responsable de generar
cerca de 350 millones de dólares, que representan el 6% del PIB nacional, además que sus exportaciones tienen un
impacto muy favorable en términos de generación de divisa ya que representan el 10% del valor total exportado. La
situación puede afectar dramáticamente y en el corto plazo a más de 120,000 empleos, dejando de la lado las
cuantiosas inversiones por más de 700 millones de dólares, reduciendo el aparato productivo en su conjunto,
corriendo el riesgo de llegar a un colapso regional económico.
En la medida en que la integración se profundice más (ALBA) que los otros procesos, la CAN y el MERCOSUR
tenderán a desaparecer, pero para crear un mercado mejor. Se espera que haya una desgravación paulatina para
productos sensibles como la soya y sus derivados. Es decir, permitir asimilar la nueva realidad, de forma positiva e
introduciendo un desgravamen no de inmediato sino en un periodo de adecuación hasta llegar a un arancel cero.
Las recientes inversiones hechas por Gravetal BOLIVIA dan cuenta del compromiso que tienen los accionistas hacia la
sostenibilidad y competitividad:
 Adopción de nuevas tecnologías en la industrialización que resultan en disminución de costos de
producción (ampliación de la planta de extracción – Abril 2004), productos diferenciados y calidad superior,
la puesta en marcha del silo de 55,000TM.
 Puerto Multimodal Tamengo III y IV.
 Ubicación estratégica que le significan 600 kilómetros menos en costos de transporte y así lo ha
demostrado con sus hallazgos de nicho de mercado que le significa una menor dependencia del mercado de
la CAN.
 Se busca contribuir a impulsar el desarrollo de la empresa por la vía de la competitividad respaldada en
recursos y capacidades de eficiencia operacional y tecnología de punta. Un ingrediente que aporta a
prolongar la rentabilidad es el libre acceso a mercados de capitales ya que aumenta las posibilidades de
generar rentabilidades sustentables.
 Gravetal BOLIVIA viene encarando importantes actividades estratégicas con el objetivo de lograr mayor
estabilidad económica con un liderazgo en costo y generar las bases para el desarrollo económico
sostenible.
 Adicionalmente el Gobierno ha puesto en marcha proyectos para mejorar la competitividad del país y que
beneficiara en especial al sector soyero, entre otros se mencionan los siguientes:
 Construcción de la carretera Santa – Cruz Puerto Suárez que conecta con la hidrovía y que convierte esa
zona en un polo de desarrollo y que tiende a impulsar la industria agropecuaria entre otras.
 Uso de soya transgénica que al ser genéticamente modificada apunta a mejorar los rendimientos, se
reducen los costos agrícolas y hay un mejor manejo del ambiente (mejor polución ambiental), mejor control
y resistencia de malezas que resultan en mejor calidad.
Prospecto Marco 59
 Medidas al sistema financiero e impositivo que fomentan un mayor uso del boliviano.
4.2.8 Riesgo venta de productos (concentración de clientes)
La actividad principal de Gravetal Bolivia S.A. es el de la producción de harina pelletizada de soya y aceite no
refinado. En este sentido, la Empresa dedica todos sus esfuerzos al giro principal y es por este motivo que vende sus
productos a través de canales de distribución establecidos, con mayoristas de reconocida experiencia regional y
global.
4.3 Riesgos financieros de la Empresa.
4.3.1 Riesgo Cambiario
Podrían presentarse situaciones de índole macroeconómicas, políticas y sociales que puedan afectar adversamente
el desarrollo normal de la empresa. Sin embargo, la exposición de riesgo cambiario de la empresa es neutralizada ya
que tanto las posiciones pasivas como activas son calzadas en Dólares Estadounidenses. El total de las ventas de
harina de soya y aceite crudo se negocia en Dólares Estadounidenses, eliminando riesgos de fluctuaciones
cambiarias frente al pasivo en la misma moneda.
Para el caso de financiamientos de corto plazo en moneda local, Gravetal BOLIVIA sigue cuidadosamente el
comportamiento de los indicadores correspondientes que pudieran afectar adversamente su capacidad de pago y
así considerar utilizar coberturas y/o acciones mitigantes que protejan el valor suficiente de los ingresos en Dólares
Estadounidenses respecto al pasivo en bolivianos, para así mitigar el es riesgo de indexación al índice de precios al
consumidor.
4.3.2 Riesgo de Tasa de interés
Si bien las tasas de interés pactadas por la gerencia financiera son de corto plazo, no excediendo los 180 días, y fijas
durante la vida del préstamo, estas presentan un riesgo a eventuales cambios alcistas en las tasas de interés de
corto plazo locales e internacionales. Adicionalmente, se puede presentar riesgo de liquidez al no existir los recursos
suficientes para contratar nueva deuda. Ambas situaciones pueden afectar de forma adversa el capital de trabajo,
los costos financieros e índices financieros de la empresa en el momento de contratar nuevos préstamos.
Las emisiones de mediano plazo realizadas y por realizarse constituyen un mitigante importante a los flujos de la
empresa frente a incrementos en tasa de interés y situaciones de iliquidez.
4.3.3 Riesgo de Liquidez
Para el caso particular de préstamos de corto plazo con entidades financieras y de valores representativos de deuda
de corto plazo (hasta 2 años), la gerencia financiera de Gravetal BOLIVIA asigna especial énfasis a la liquidez ya que
7
el riesgo de no pago oportuno tendría una connotación significativa de solvencia .
Dada la relevancia que tiene la capacidad de pago del emisor de deudas de corto plazo, la gerencia financiera
considera central la capacidad de generar caja, la misma que es monitoreada de forma regular en índices que miden
la cobertura de gastos financieros con un enfoque de flujo de caja. Como resultado de lo anterior, la empresa tiene
como consecuencia práctica la disponibilidad de líneas de crédito, entre comprometidas y avisadas, por valor
aproximado de US$ 50 millones. Esta situación se muestra más mitigada aun, considerando que la empresa contara
con fondos de capital de trabajo a mediano plazo por un valor de cerca a US$ 40 millones. Por último, la empresa
tiene como objetivo de financiamiento adicional la emisión de bonos en Dólares Estadounidenses y planea continuar
participando activamente en el mercado bursátil.
7
Capacidad de pago de los compromisos adquiridos
Prospecto Marco 60
5. DESCRIPCIÓN DE LA OFERTA Y DEL PROCEDIMIENTO DE COLOCACIÓN
5.1 Tipo de Oferta

La colocación de los valores se la realizará a través de Oferta PúblicaBursátil a través de la BBV.
5.2 Procedimiento de Colocación Primaria
La colocación primaria de cada una de las Emisiones comprendidas dentro del Programa de Emisiones será a través
de Mercado Primario Bursátil a través de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
5.3 Plazo de colocación primaria de cada emisión dentro del Programa
El Plazo de Colocación primaria de cada Emisión dentro del Programa es de ciento ochenta (180) días calendario,
5.4 Agentes Colocadores
Las agenciasde bolsa colocadoras designadascomo Agentes colocadores son: Bisa S.A. Agencia de Bolsa y BNB
Valores S.A. Agencia de Bolsa.
BISA S.A. AGENCIA DE BOLSA BNB VALORES S.A. AGENCIA DE BOLSA
REGISTRO No. SPVS-IV-AB-BIA-001/2002 REGISTRO No. SPVS-IV-AB-NVA-005/2002
Av. Arce N° 2631 Edificio Av. Camacho esq. C. Colón No. 1312.
Multicine, Piso 15 Piso 2
La Paz - Bolivia La Paz – Bolivia
5.5 Agente Pagador
El Agente Pagador de las Emisiones dentro del presente Programa será designado de conformidad a lo mencionado
en el numeral 2.2 anterior, referido a la Delegación de Definiciones.
5.6 Precio de colocación
Cada una de las Emisiones comprendidas dentro del Programa de Emisiones será colocada mínimamente a la par del
valor nominal.
5.7 Forma de pago en colocación primaria de cada Emisión dentro del Programa
El pago será realizado en efectivo.
5.8 Medios de difusión masiva por los cuales se darán a conocer las principales condiciones de la oferta
El emisor comunicará en un medio de circulación nacional la oferta Pública de la Emisión.
5.9 Destinatarios a los que va dirigida la Oferta Pública Primaria
La oferta será dirigida a personas naturales y personas jurídicas.
5.10 Bolsa de Valores donde se transarán los Valores
Los valores fruto de cada emisión dentro del Programa serán transados en la Bolsa Boliviana de Valores S.A. ubicada
en la Calle Montevideo No. 142 La Paz – Bolivia.
5.11 Modalidad de Colocación
La modalidad de colocación será “A mejor esfuerzo”.
5.12 Relación entre el Emisor y la Agencia de Bolsa
GRAVETAL BOLIVIA S.A. como emisor y BISA S.A. Agencia de Bolsa y BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa como
AgentesEstructuradores y Colocadores, mantienen únicamente una relación contractual para efectos de la
colocación y estructuración del presente Programa de Emisiones y las Emisiones que lo conforman. No existe
ninguna relación contractual relacionada entre los negocios y/o sus principales ejecutivos.
Prospecto Marco 61
6. DATOS GENERALES DEL EMISOR – GRAVETAL BOLIVIA S.A.
6.1 Identificación básica del Originador

Nombre o Razón Social: Gravetal Bolivia S.A.
Rótulo Comercial: Gravetal Bolivia S.A.
Objeto de la Sociedad: La Sociedad tendrá por objeto principal realizar por cuenta propia,
ajena o asociada con terceros a las siguientes actividades
enumeradas de manera indicativa pero no limitativa: 1. Dedicarse
a la compra de semillas oleaginosas, extracción y venta de aceite y
de tortas, mediante la instalación, manejo y explotación de
plantas industrializadoras. 2. Comprar, vender, importar, exportar
materias primas, bienes de consumo o de capital. 3. Invertir o
adquirir acciones de otras Sociedades, realizar estudios, elaborar
proyectos, organizar y establecer otras Sociedades para la gestión
o manejo de actividades a fines a su objeto social, pudiendo las
nuevas Sociedades constituirse como de responsabilidad limitada
o en cualquiera de los tipos de Sociedades establecidas en el
Código de Comercio. 4. Celebrar contratos de asociación
accidental o Jointventures con inversionistas nacionales y/o
extranjeros. 5. Se dedicará al desarrollo de actividades de
operación y gestión de puertos, que incluye administración de
puerto y prestación de todos los servicios relacionados, tanto de
carga como de descarga; como otros que fueran requeridos para
la normal operación de las embarcaciones y movimiento de todo
tipo de carga propia y de terceros desarrollada a través de la
terminal portuaria comercial ubicada en Arroyo Concepción,
segunda sección Municipal de la Provincia Germán Busch del
Departamento de Santa Cruz, así como en cualquier otro punto
del país donde fuera necesario. 6. La Sociedad se dedicará a
actividades de manejo, operación, administración, control, de
terminales y/o planta de almacenaje de combustibles líquidos, así
como a la prestación de todos los servicios relacionados
necesarios con este rubro, como ser almacenamiento, despacho,
comercialización entre otros, así como todas las actividades
requeridas y necesarias con las terminales y/o planta de
almacenaje. En suma la Sociedad estará plenamente facultada
para realizar todas las operaciones, actos y contratos permitidos
por las leyes y a realizar las actividades comerciales e industriales
inherentes o accesorias a su objeto Social.
Giro de la empresa: Compra de semilla oleaginosas, extracción y producción de
aceitey venta de harinas, mediante la instalación, manejo y
explotaciónde plantas industrializadoras. Desarrollo de las
actividades deoperación y gestión de puertos, que incluye la
administración y laprestación de servicio relacionado. Desarrollo
de actividades demanejo, operación, administración, control de
terminales y/oplantas de almacenajes de combustibles líquidos,
así como, lapresentación de todos los servicios relacionados con el
rubro.
Domicilio Legal: René Moreno Nª 258 (Edificio Banco Nacional de Bolivia, piso 6º y
7º ) Santa Cruz de la Sierra – Bolivia
Prospecto Marco 62
Teléfono: (591-3) 3363601 (02) (03)
Fax: (591-3) 3324723
Página Web: www.gravetal.com.bo
Correo electrónico: gerencia@gravetal.com.bo
Representantes Legales: Ing. Oldemar Cesar Wohlke.-Gerente General a.i.y Representante
Legal de Gravetal Bolivia S.A.
Franz Carvajal Zerna – Gerente Administrativo Financiero Adjunto
y Representante Legal de Gravetal Bolivia S.A.
Número de Identificación Tributaria: 1028385027
C.I.I.U. N°: CIIU Nº 1514, elaboración de aceites y grasas de origen vegetal y
animal
Casilla de correo: 5503
Matrícula del Registro de Comercio 00013131 mediante Resolución Administrativa N° 271 de fecha 13
administrado por FUNDEMPRESA: de abril de 1993
Capital Autorizado: Bs.490.000.000 (Cuatrocientos noventa millones 00/100
Bolivianos)
Capital Pagado: Bs.301.274.000 (Trescientos un millones doscientos setenta y
cuatro mil 00/100 Bolivianos)
Número de Acciones en que se divide el 301.274 acciones
Capital Pagado:
Valor Nominal de Cada Acción: Bs.1.000 (Un mil 00/100 Bolivianos)
Series: Unica
Clase: Ordinarias
Número de Registro y fecha de inscripción SPVS-IV-EM-GRB-080/2002 otorgado mediante Resolución
en el RMV de ASFI: Administrativa SPVS-IV-Nº 365 de fecha 29 de abril de 2002.
6.2 Documentos Constitutivos

 En fecha 14 de enero de 1993 se suscribió la minuta de constitución de la sociedad GRAVETAL BOLIVIA S.A., la
cual fue protocolizada el primero de febrero del 1993, mediante instrumento público Nº 43/93 otorgado por
ante la notaria de fe pública Nº 24 del distrito Judicial de Santa Cruz se constituyó la Sociedad Anónima “
GRAVETAL BOLIVIA S.A.”, con domicilio en la ciudad de Puerto Quijarro, de la provincia Germán Busch del
departamento de Santa Cruz, con un capital Autorizado de Bs. 8.300.000, suscrito y pagado de Bs. 4.150.00.
Registrada en el Registro deComercio bajo la matricula Nº 7-30748-3, con resolución administrativa Nº
00271/93.
 En fecha 08 de agosto del 1996, mediante escritura pública Nº 776/96 otorgado por ante la notaria defe
pública Nº 24 del distrito Judicial de Santa Cruz, se aumentó el Capital autorizado a la suma de Bs.22.000.000, y
Capital Pagado en la suma de Bs. 11.040.000; modificándose el valor de las acciones yEstatuto Social.
 En fecha 8 de septiembre del 1997, mediante escritura pública Nº 4246/97 otorgado por ante la notariade fe
pública Nº 40 del distrito Judicial de Santa Cruz, se aumentó el Capital Autorizado a la suma deBs. 160.000.000,
y el Capital Suscrito y Pagado en la suma de Bs. 81.220.000 por aportes, reinversiónde utilidades y ajuste global
del patrimonio; modificándose el Estatuto Social.
 En fecha 30 de noviembre del 2001, mediante escritura pública Nº 775/2001 otorgado por ante lanotaria de fe
pública Nº 32 del distrito Judicial de Santa Cruz, se aumentó el Capital Pagado en lasuma de Bs. 155.060.000
por aportes, ajuste global del patrimonio y revalúo técnico de activos fijos,con resolución administrativa del
Servicio Nacional del Registro de Comercio y Sociedad por AccionesNº 1768/2001 de fecha 15 de diciembre del
2001.
Prospecto Marco 63
pública Nº 32 del distrito Judicial de Santa Cruz, se procedió a la ampliación del objeto social yconsiguiente
modificación del artículo Tercero del Estatuto Social.
 En fecha 3 de enero del 2008, se protocoliza el acta de fecha 27 de diciembre del 2007 y se extiendeel
testimonio nº 14/2008 del 03.01.2008 ante y por la notaria de fe pública nº 33 del distrito judicial deSanta Cruz,
a cargo de la Dra. Mónica Isabel Villarroel Rojas; que contiene la minuta por la cual seprotocoliza la citada acta;
a través de la cual, se aprueba la aplicación del objeto social y consiguientemodificación de la cláusula cuarta
de la escritura de constitución y el artículo tercero del estatuto; ydesignación para suscribir documentos para el
aumento de capital pagado y autorizado, yconsiguiente modificación de la constitución de la sociedad.
pública Nº 33 del distrito Judicial de Santa Cruz, se procedió a la ampliación del objeto social,aumento de
capital autorizado y consiguiente modificación de escritura de constitución y Estatutos.
pública Nº 33 del distrito Judicial de Santa Cruz, se aumentó el Suscrito y Pagado en la suma deBs. 301.274.000
por reinversión de utilidades acumuladas y por capitalización de ajuste global delpatrimonio.
 En fecha 07 de marzo del 2008, mediante escritura pública Nº 515/2008 otorgado por ante la notaria de fe
pública Nº 33 del distrito Judicial de Santa Cruz, se procedió a la aclaración de la ampliación delobjeto social,
aumento de capital autorizado y consiguiente modificación de escritura de constitución y estatutos.
 El 29 de octubre de 2009, mediante Escritura Publica Nº 3433/2009, extendida ante y por la Notaria de Fe
Publica Nº 33 de este Distrito Judicial, se modificó los artículo 1-2-12-20-25-29-34-36-38-39-42-43-61 del
Estatuto Social de GRAVETAL BOLIVIA S.A. y la cláusula segunda de la Escritura de Constitución, referente al
domicilio social.
 El 13 de julio de 2010, GRAVETAL BOLIVIA S.A., suscribió el Instrumento Publico Nº 2413/2010 ante la Notaria
de Fe Publica Nº 33 de este Distrito Judicial, referente a una Aclaración y Corrección de losartículos 20; 36 y 43
modificados en el Estatuto Social e insertados en la Escritura Pública Nº3433/2009 de 29 de octubre de 2009,
ambos instrumentos suscritos ante y por la Notaria de FePublica Nº 33 de este Distrito Judicial de Santa Cruz de
la Sierra.
6.3 Registros y Licencias
 Número de Identificación Tributaria (NIT). 1028385027
 Licencia de Funcionamiento otorgada por la Honorable Alcaldía Municipal de Santa Cruz de la Sierra, PADRON
MUNICIPAL 79078/ GRA 112 1000951 Oficina Central – Santa Cruz-
 Licencia de Funcionamiento otorgada por la Honorable Alcaldía Municipal de Puerto Quijarro: L.M.E. Nº: G-001-
LY-01.
 Registro Obligatorio de Empleadores Nº 1028385027-07.
 Inscripción en el Servicio Nacional de Registro de Comercio: Con Matrícula de FUNDEMPRESA Nº 00013131,
mediante Resolución Administrativa Nº 271 de fecha 13 de abril de 1993.
 Registro Único de Exportadores: El Sistema de Ventanilla Única de exportación certifica que GRAVETAL BOLIVIA
S.A. se encuentra inscrita como exportador con RUE N° 20245.
 Registro en la dirección de Marina Mercante: Con matrícula RPM-SF-03-DMM que faculta a GRAVETAL BOLIVIA
S.A. para operar los Muelles Tamengo I y II, como terminal portuaria comercial para la carga y descarga de
combustibles, granos, cereales y aceites a granel.
 Registro en el Mercado de Valores: Gravetal Bolivia S.A. se encuentra registrada en el Mercado de Valores con
el número de registro SPVS-IV-EM-GRB-080/2002, mediante Resolución Administrativa SPVS-IV-No. 365, de
fecha 29 de abril de 2002.
Prospecto Marco 64
 Registro en el Ministerio de Gobierno – Vice Ministerio de Defensa Social Dirección General de Sustancias
Controladas – Número de Registro Oficina Central – Santa Cruz 3000-04444-941; y Número de Registro Planta
Industrial – Puerto Suárez, localidad Puerto Quijarro 3031-04444-080.
6.4 Composición Accionaria
La composición accionaria de la Sociedad al 31 de Octubre de 2011 es la siguiente:
Cuadro No. 4 Accionistas de Gravetal Bolivia S.A.

Accionista Acciones Participación
Inversiones de Capital Inversoja S.A. 298.262 99,00%
Juan Valdivia Almanza 1.506 0,50%
Sebastián Rivero Guzmán 1.506 0,50%
Totales 301.274 100,00%
Elaboración Propia
Fuente: Gravetal Bolivia S.A.
La estructura accionaria de Inversiones de Capital Inversoja S.A. es la siguiente:
Cuadro No. 5 Accionistas de Inversiones de Capital Inversoja S.A.

Accionista Participación
Juan Valdivia Almanza 34,00%
Sebastián Rivero Guzman 33,00%
Otros 33,00%
Totales 100,00%
Elaboración Propia
6.5 Empresas Vinculadas

GRAVETALBolivia S.A. no tiene vinculación con otras empresas de acuerdo al Artículo 100 y siguientes de la Ley de
Mercado de Valores.
6.6 Estructura Administrativa interna
La administración GRAVETAL BOLIVIA S.A. es centralizada. La estructura organizacional es del tipo tradicional
(piramidal), respetando la delegación de funciones y la unidad de mando.
A continuación se presenta el Organigrama de GRAVETAL BOLIVIA S.A. al 31 de Octubre de 2011:
Prospecto Marco 65
Gráfico No. 1 Organigrama de Gravetal Bolivia S.A.
Gerencia Administrativa
Financiera Adjunta.
Elaboración y Fuente: GRAVETAL BOLIVIA S.A.
6.7 Composición del Directorio

La composición del Directorio de GRAVETAL BOLIVIA S.A. al 31 de Octubre de 2011 es la siguiente:
Cuadro No. 6 Conformación del Directoriode GRAVETAL BOLIVIA S.A.
ANTIGÜEDAD
NOMBRE CARGO PROFESIÓN EN EL
DIRECTORIO
Juan Valdivia Almanza Presidente Ingeniero Agrónomo 2.10 años
Lic. Administración de
Rafael Ricardo Villamizar Gómez Vicepresidente 10 meses
Empresas
Eliseo Carlos Colque Gutiérrez Secretario Ingeniero Agrónomo 1.7 años
Lic. Administración de
Carlos Alejandro Serrate Valdicia Director 1.7 años
Empresas
Roberto Carlos Justiniano Terrazas Director Economista 1.7 años
Edgar Manuel Arteaga Gómez Director Lic. En Educación 10 meses
Hugo Fernando Mendivil Ortiz Sindico Abogado 2.10 años
Elaboración Propia
6.8 Principales Ejecutivos

Los principales Ejecutivos de GRAVETAL BOLIVIA S.A. al 31 de Octubre de 2011 son los siguientes:
Prospecto Marco 66
Cuadro No. 7 Principales Ejecutivos de GRAVETAL BOLIVIA S.A.
ANTIGÜEDAD EN LA
NOMBRE CARGO PROFESIÓN
SOCIEDAD
Oldemar Wohlke Gerente General a.i. Ingeniero Químico 8 años
Gerente Administrativo
Franz Ezequiel Carvajal Z. Auditor Financiero 3.3 años
Fin. Adjunto
Médico Veterinario
Sebastián Rivero Guzmán Gerente de Logística 2 años y 7 meses
Zootecnicista
Subgerente de
HarumiYasudaDescarprotriez Auditor Financiero 11 años y 11 meses
Contabilidad
Mariano TeruggiTonelli Subgerente de Comercial Economista 2 año
Elaboración Propia
Asimismo, GRAVETAL BOLIVIA S.A. cuenta con la asesoría legal (a tiempo completo) de la Dra. Ximena Luisa Gumucio
Carrasco, domiciliada en Calle Azucenas Nº 125 Barrio Sirari zona Equipetrol.
6.9 Perfil Profesional de los Principales Ejecutivos
Oldemar Wohlke
Gerente General a.i.
Realizó sus estudios universitarios en Blumenau - SC- Brasil, obteniendo la Lic. en Ing. Química. Pos Grado en
Administración de la Productividad y en Administración de la Calidad, certificado por la Fundación Getulio Vargas.
Experiencia: Ocupó los cargos de Ing. de Producción, Gerente de Planta y Superintendente en la empresa Ceval
Alimentos S.A / Bunge - Brasil. Además de sus responsabilidades en producción, ha logrado una muy amplia
experiencia laboral en la industria oleaginosa brasilera desde 1979 hasta el 2000. Inicio actividades en Gravetal
Bolivia S.A. en el año 2003 como ejecutivo principal en la sección de producción. Actualmente se desempeña como
Gerente General a.i.
Franz Ezequiel Carvajal Zerna
Gerente Administrativo Fin. Adjunto
Licenciado en Auditoria Financiera de la Universidad Gabriel Rene Moreno de Santa Cruz de la Sierra Bolivia.
Experiencia: Trabajó en Instituciones Financieras (cuatro Bancos y una Cooperativa de Ahorro y Crédito) en Santa
Cruz durante 19 años ocupando cargos Gerenciales de alto nivel, fue Gerente General de la Consultora Financiera
UndescopLtda durante cinco años, durante los últimos cuatro años trabajó como Asesor de la Organización
Internacional Alemana DGRV realizando trabajos de asesoramiento, capacitación, asistencia técnica a las
Cooperativas de Ahorro y Crédito de Bolivia. Cuenta con capacitaciones en sistemas financieros y temas afines en la
región de América Latina y el Caribe, los mismos que se realizaron en diferentes países de la región.
Es miembro activo de la Red de Consultores y Auditores de América Latina y el Caribe. Actualmente se desempeña
como Gerente Administrativo Financiero en Gravetal Bolivia S.A.
Sebastián Rivero Guzmán
Gerente de Logistica
Realizó estudios universitarios en la Universidad Técnica “Mariscal José Ballivián” Beni- Bolivia, obteniendo el título
de Médico Veterinario Zootecnista, Egresado de Post-grados de EpidemGravetalogía y Análisis de Riesgo en Sanidad
Animal de la Universidad del Valle y la UNESCO.
Experiencia: Con más de 10 años de experiencia en la administración, asesoría y consultoría zoosanitaria, sanidad
animal, mejoramiento genético. Se ha dedicado de manera privada al cultivo de arroz. Desde el año 2003 ha
desarrollado su carrera en epidemGravetalogía veterinaria y el año 2008 diseñó proyectos de “Sanidad Animal del
Prospecto Marco 67
Servicio de Sanidad Agropecuaria e Inocuidad Alimentaría” y el “Fortalecimiento de la Productividad del cultivo de la
soya en el departamento de Santa Cruz.”
Además, ha asesorado trabajos dirigidos como el control de movimiento de ganado bovino, catastro ganadero,
programa de vacunación para erradicar la fiebre aftosa en los departamentos del Beni y La Paz, Bolivia. Actualmente
se desempeña como Gerente de Logística de Gravetal Bolivia S.A.
Mariano TeruggiTonelli
Subgerente Comercial
Licenciado en Economía egresado de la Universidad Nacional de La Plata (FCE – UNLP) el año 2001 y cuenta con una
especialización en Historia Económica y de las Políticas Económicas en la Universidad de Buenos Aires (FCE - UBA).
Experiencia: Tiene una amplia experiencia en análisis económico y fiscal, desempeñándose como Consultor del
Proyecto ARG00044 del Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo (PNUD) en la Subsecretaría de Política y
Coordinación Fiscal - Ministerio de Economía de la Provincia de Buenos Aires (2002-2005) y posteriormente entre el
año 2005-2007 como Profesional de planta en el mismo ministerio.
En Bolivia ha participado como consultor en diferentes proyectos. Durante el 2008-2009 fue consultor contratado
por la ONG DESAFÍO para el estudio denominado “Situación en Países de Retorno” y en el mismo año fue contratado
como evaluador externo del proyecto “Jóvenes Construyendo Democracia” ejecutado por la Casa de la Mujer
Durante el segundo semestre del 2009 se desempeñó como Director de la Filial Santa Cruz de Defensa de Niñas y
Niños Internacional – sección Bolivia (DNI-B).
En enero de 2010 ingresa a la empresa GRAVETAL BOLIVIA S.A, como Jefe de proyectos y desde mayo de 2010 hasta
la fecha se desempeña como Sub gerente comercial de la compañía.
HarumiYasudaDescarprontriez
Subgerente de Contabilidad
Con formación académica en la Universidad Autónoma Gabriel René Moreno en licenciatura de Auditoría Financiera,
además realizó estudios superiores en finanzas corporativas e inversiones.
Experiencia: Con más de 17 años de experiencia en Instituciones Financieras y bancarias como el Banco de La Paz y
Banco Unión. El año 2000 ingreso a Gravetal BOLIVIA para desarrollar el área de impuestos y activo fijo donde
estuvo por 9 años con amplia experiencia en el área impositiva y contable, el año 2009 fue nombrada con Sub
Gerente de Contabilidad. Miembro activo de la Comisión Tributaria del Directorio de la Cámara de Exportadores
(CADEX).
6.10 Número de Empleados
Desde su constitución y con el propósito de alcanzar niveles de desempeño adecuado, la Sociedad ha efectuado una
selección estricta de personal. Actualmente hay 195 funcionarios que trabajan en forma permanente tanto en
planta, en las oficinas administrativas y silos de acopio.
Cuadro No. 8 Personal Empleado por GRAVETAL BOLIVIA S.A.
Nivel Jun-2009 Jun-2010 Jun-2011 Oct-2011
Ejecutivos 5 6 6 6
Empleados 177 177 186 189
TOTALES 182 183 192 195
Elaboración Propia
Prospecto Marco 68
7. DESCRIPCIÓN DEL EMISOR Y SU SECTOR
7.1 Historia y actualidad

En el año 1993 en la ciudad de Santa Cruz de la Sierra se crea Gravetal Bolivia S.A. bajo el amparo de las leyes
bolivianas. Los fundadores y miembros del Grupo de Inversiones Osorno de Colombia se aventuraron con una visión
sólida de desarrollo, por lo que decidieron establecer una industria oleaginosa en la zona de Puerto Quijarro, a
orillas del Arroyo Concepción sobre la frontera entre Bolivia y Brasil a 600 kilómetros de la capital, Santa Cruz de la
Sierra.
En aquel entonces Puerto Quijarro carecía de todos los servicios básicos que necesita una industria para operar, no
contaba con energía eléctrica, mano de obra especializada, oferta de insumos y repuestos, entre otros.
Sin embargo, la visión de su fundador apuntaba a que desarrollando estos servicios, la ubicación de la planta
constituiría en una clara ventaja comparativa para competir en un mercado libre.
A partir del 1° de Julio de 2008 el 99% del paquete accionario de crea Gravetal Bolivia S.A. pasa a menos de
Inversiones de Capital Inversoja, quienes decidieron apostar por la región, considerando la estratégica localización
geográfica, la infraestructura y la experiencia de una de las empresas líderes del rubro agroindustrial en Bolivia.
Desde su fundación a la fecha, la actividad principal de la empresa es el procesamiento de grano de soya para la
producción de aceites, harina de soya de altos niveles de calidad para su posterior comercialización en los mercados
internacionales. La capacidad productiva de Gravetal Bolivia S.A. ha crecido a un ritmo vertiginoso. En sus inicios, la
capacidad de molienda de grano de soya era de 800 TM/día, y sin embargo, después de 18 años, la capacidad de
procesamiento al día es de 2.000 TM.
Desde el comienzo de sus operaciones se desarrolló una eficaz logística operativa de acopio, transporte y
comercialización que la convirtió en una de las industrias más prósperas de la región y del país. Gravetal Bolivia S.A.
obtiene productos de alta calidad, muy bien aceptados en los mercados internacionales logrando una positiva carta
de presentación para la producción de origen boliviano.
Gravetal Bolivia S.A. es la única empresa del complejo oleaginoso que cuenta con sus propias instalaciones
portuarias, Tamengo 1 y 2 (ver gráfico 4) ubicadas sobre el Arroyo Concepción con una capacidad de carga de 400
toneladas/hora de harina en sus dos puertos, de igual forma la capacidad de carga del aceite es de 400
toneladas/horas.
8
Como las ventas son efectuadas a granel, el transporte es realizado a través de la hidrovía Paraguay-Paraná hasta
puertos ubicados en Rosario-Argentina y luego en buques de mayor calado que llegan a puertos más distantes.
Debido a su ubicación, la Empresa puede transportar sus productos en barcazas durante todo el año, bajando
9
convoyes cada 15 días que llevan hasta 20.000 TM., recorriendo una distancia de 2.320 Km. hasta la llegada de los
productos a Rosario Argentina.
7.2 Política de Dividendos
Con el objeto de impulsar el bienestar económico y robustecer la solvencia de la empresa a ritmos de crecimiento
mayores al del PIB, los accionistas han desarrollado un plan de acción que se traduce en una política de distribución
de dividendos, que contribuya a la maximización de los beneficios de la empresa y a proporcionar suficiente
financiamiento para el desarrollo eficiente de las operaciones de crea Gravetal Bolivia S.A.
La política de dividendos busca el crecimiento futuro de la empresa que le permita maximizar el precio de las
acciones y lograr niveles sostenibles de ganancias.
Actualmente crea Gravetal Bolivia S.A. se encuentra nuevamente en una etapa de crecimiento económico y
fortalecimiento, es por ello que los accionistas han dispuesto la no distribución de dividendos para maximizar los
precios de las acciones y lograr niveles sostenibles de ganancias futuras.
8
La hidrovía Paraná-Paraguay nace en Brasil, atraviesa 48 kilómetros de territorio boliviano; pasa por Paraguay, Uruguay y Argentina, desde donde
desemboca en laCuenca del Plata. Es una vía de exportación de soya boliviana hacia el Atlántico
9
Tren de barcazas que transportan soya boliviana.
Prospecto Marco 69
7.3 Descripción del sector en el que se encuentra localizado el emisor
La Sociedad Gravetal Bolivia S.A. pertenece al sector Agroindustrial.
7.4 Principales Productos o Servicios del Emisor
Gravetal Bolivia S.A. fue creada con el objetivo de procesar granos de soya para la producción de aceite crudo y
harina pelletizada con elevados niveles de calidad para su posterior comercialización en países amigos del
continente y los distintos mercados internacionales. Así mismo y gracias al procesamiento de grano se obtienen
subproductos como la cascarilla de soya que es comercializado principalmente en el mercado nacional.
Posteriormente, la empresa amplió su negocio en el desarrollo de actividades complementarias, entre las cuales se
encuentran:
 Servicios Portuarios:
La empresa cuenta con dos muelles graneleros propios para el manejo de granos que son Tamengo I y Tamengo II
los cuales se encuentran en Arroyo Concepción, sobre el brazo del canal Tamengo. Este doble acceso permite la
exportación e importación de los productos a través de la Hidrovía Paraguay-Paraná.
 Servicios de Almacenamiento de Combustibles Líquidos:
La planta cuenta con una capacidad de almacenamiento de combustibles líquidos de 10.000 m3 con sus respectivos
sistemas de carga y descarga de vagones, tanques y cisternas con desvío férreo propio e independiente. Los sistemas
de bombas y tuberías que se encuentran interconectados con el puerto y los tanques entre sí, gracias al sistema
férreo independiente, permiten una eficiencia logística única en la zona.
A la fecha, se ha firmado un contrato con Yacimientos Petrolíferos Fiscales Bolivianos (YPFB) que incluye la
recepción, almacenamiento y despacho de diesel de al menos 10.000 m3 al mes. Servicio que brindamos en
cumplimiento de estrictas normas de seguridad bajo las disposiciones regulatorias de la Agencia Nacional de
Hidrocarburos con nuestra respectiva red de hidrantes y sistemas contra incendios manteniendo los altos
estándares de seguridad que requiere el manejo de dicha Planta.
 Servicio de Maquila:
El contrato de Prestación de Servicios de Molienda de Grano de Soya, más conocido como maquila, consiste en el
mismo proceso de producción, (recepción, preparación y extracción) e industrialización del grano de soya para la
obtención de harina de soya y aceite para terceros, generando una rentabilidad importante en nuestra
agroindustria. Hasta junio de 2010 la empresa realizó maquila por 91 mil TM a terceros; en la presente gestión la
empresa firmó un contrato para realizar maquila por 120 mil TM. Del total de ventas que percibe la empresa,
incluyendo las ventas de productos y servicios, la harina de soya representa el 58.4%, el 38,3% el aceite, el 2,1%
corresponde a servicios como almacenamiento de combustibles líquidos y maquila que brindamos a terceros. Vale
recalcar que el 1,3% corresponde a la cascarilla, siendo este subproducto comercializado principalmente en el
mercado local.
7.5 Descripción de las Actividades y negocios del Emisor.
Gravetal Bolivia S.A., es una industria dedicada al procesamiento del grano de soya para la producción de aceites y
harina de soya. En los últimos años se ha consolidado como una de las principales industrias exportadoras de Bolivia,
destinando el total de su producción a los mercados externos.
La planta industrial fue construida sobre una superficie de 30 mil metros cuadrados que incorpora avanzados
sistemas de recepción, almacenaje y procesamiento de soya. En la actualidad la planta trabaja las 24 horas
procesando 2.200 TM/día. Gravetal Bolivia S.A. ha desarrollado una amplia capacidad de compra y almacenaje de
grano en toda la zona productora boliviana. Su capacidad de acopio, en silos construidos y equipados especialmente
para garantizar condiciones apropiadas de manipuleo y seguridad de la materia prima alcanzan una capacidad
combinada de almacenamiento estático cerca que sobrepasa las 300,000 TM entre Santa Cruz y Quijarro, lo que
asegura un adecuado acopio en épocas de zafra. La Empresa además dispone de otros silos de almacenamiento
contratados. Para apoyar las actividades de acopio nacional, Gravetal Bolivia S.A. cuenta con un departamento
Prospecto Marco 70
agrícola que maneja áreas de promoción en el campo, manejo y recepción de soya, auditoria de silos y despacho a la
planta industrial.
Para el control de calidad de los productos, Gravetal Bolivia S.A. cuenta con laboratorios que aseguran la obtención
de materia prima homogénea y productos de calidad acorde con estándares internacionales.
Una vez procesados los productos, éstos se transportan en barcazas que parten de los puertos de Gravetal Bolivia
S.A., construidos sobre el río Paraguay-Paraná, principal sistema fluvial navegable del sub-continente. Gravetal
Bolivia S.A. es la única empresa en el sector oleaginoso que cuenta con dos puertos propios de infraestructura
portuaria para el transporte, recepción y embarque de materia prima y productos. Permitiéndole la carga
simultánea de dos barcazas. Desde allí se accede a los mercados de la Comunidad Andina y del resto del mundo. Los
convoy descargan a terminales granelaras en el río de La Plata, donde se cargan los navíos que llevan los productos a
su puerto de destino. Bolivia transporta más de 90% de la soya nacional por esta vía en tanto Gravetal Bolivia S.A. el
100%.
Gráfico No. 2 Volúmenes de Ventas Anuales de Aceite y Harina de Soya
Nota: 10/11: Datos a junio de 2011

Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL S.A.
Gráfico No. 3 Valores Vendidos anualmente de aceite y harina de soya
Nota: 10/11: Datos a junio de 2011

Elaboración Propia
Prospecto Marco 71
Como se puede observar en el Gráfico Nº 2, Gravetal Bolivia S.A., tuvo una caída sustancial del volumen vendido en
el período 08-09, esto se debe fundamentalmente a una menor producción que respondió a factores de índole
externa. La planta estuvo parada en esta gestión durante 148 días debido principalmente a la escasez de grano de
soya que hubo en esta campaña por factores climatológicos que incidieron en sus compras de materia prima.
Asimismo se puede apreciar una evidente recuperación de los volúmenes vendidos en la gestión 2009-2010 y para la
presente gestión seguirá la misma tendencia.
En el Gráfico Nº 3 que hay una fuerte disminución de los valores vendidos en el periodo 2008-2009, este hecho se
debe principalmente al desplome de precios en el mercado mundial, los precios cayeron en un orden del 100% en el
grano, la harina y el aceite de soya. Para la gestión 09-10 los precios internacionales se mantuvieron en niveles altos
y los márgenes se han incrementado. La tendencia de los precios continua alcista para la gestión 2010-2011 por lo
que se verán incrementados sustancialmente los valores vendidos.
GRAVETAL BOLIVIA S.A. tiene una importante incidencia en la exportación de oleaginosas bolivianas. Según las
últimas estadísticas del año 2009 (Gráfico N° 4 y Gráfico N° 5), del total de aceite crudo exportado en Bolivia el 25%
corresponden las exportaciones de Gravetal Bolivia S.A. y la participación de la harina alcanza un 70%. Los mercados
más importantes para el aceite y la harina de soya son Colombia y Venezuela ya que en estas plazas el producto
boliviano cuenta con el Sistema Andino de Franja de Protección de Precios (las barreras arancelarias, sin embargo,
sufrieron modificaciones unilaterales), ventaja arancelaria con relación a otros países que no pertenecen a la
Comunidad Andina. Además de haber logrado el posicionamiento de su marca en dichos mercados.
Para la comercialización de sus productos, la Empresa firma convenios con empresas de renombre mundial en el
rubro, llegando a los mercados de Colombia, Venezuela y Ecuador principalmente a través de la hidrovia Paraguay
Paraná realizando escalas en los Puertos de Rosario Argentina.
Hasta la exportación a países fuera de la Comunidad Andina, Gravetal Bolivia S.A. destinaba toda su producción a
estos mercados, aprovechando el déficit de grasas de la región y las ventajas en el marco del arancel común del que
goza Bolivia. Las exportaciones fuera de la CAN no están amparadas por ningún acuerdo bilateral y así Gravetal
Bolivia S.A. entra a competir en igualdad de condiciones con toda la oferta del mundo llegando a otros mercados
más distantes como Malasia, Sudáfrica y Mozambique.
Gráfico No. 4 Exportaciones de Aceite Crudo (en TM)
EXPORTACIONES DE ACEITE CRUDO
250.000
191.197 183.929 196.012

200.000
156.813
150.000
114.013
102.304
TM 100.000 75.626
70.439 72.480
45.752
50.000
0
2006 2007 Años
2008 2009 2010
EXPORTACIONES DE BOLIVIA EXPORTACIONES GRAVETAL
Elaboración Propia
Prospecto Marco 72
Gráfico No. 5 Exportaciones de Harina de Soya (en TM)
Elaboración Propia
7.6 Producción y Venta

La producción de grano de soya en Bolivia se divide en dos campañas anuales, una de verano que comprende los
meses de abril y mayo, y otra de invierno de octubre a noviembre. La producción de verano se destina a la
exportación e industria doméstica, mientras que en la campaña de invierno, parte de la superficie sembrada se
dirige a la producción de semilla.
Gráfico No. 6 Evolución de la Producción de la Campaña de Invierno
FUENTE: ASOCIACIÓN NACIONAL DE PRODUCTORES DE OLEAGINOSAS Y TRIGO
Prospecto Marco 73
Gráfico No. 7 Evolución de la Producción de la Campaña Verano
FUENTE: ASOCIACIÓN NACIONAL DE PRODUCTORES DE OLEAGINOSAS Y TRIGO

Nota: Los datos de la campaña 2009-2010 son proyectados
a) Soya de Invierno
A partir del año 1989, con la puesta en marcha del Programa Regional de Producción de Semilla, se genera un
período de constante crecimiento de la producción de soya en invierno. La estabilidad que presentan las zonas de
siembra en invierno, y los precios favorables de la semilla de soya, promovieron un crecimiento promedio anual de
21% en la superficie sembrada y de 28% en el volumen producido.
Como se puede observar en la campaña de Invierno 2010, la producción solo alcanzó las 442.000 TM porque estuvo
afectada por una sequía prolongada que afectó a todo el ciclo del cultivo. El grano verde fue uno de los principales
problemas de esta campaña.
b) Soya de Verano
En el Gráfico Nº 7, se observa la evolución de la producción de soya boliviana desde la campaña 2000/2001 hasta las
proyecciones de la campaña 2009/2010, que actualmente continúa.
Históricamente, la campaña de verano 2007-2008, fue una de las más bajas en los últimos 10 años, este hecho se
debe a los efectos de las lluvias por fenómeno de La Niña que afectaron el 40% de la superficie sembrada en el área
del Norte Integrado y en la zona de expansión (este). El año 2008-2009 hubo una importante recuperación, y una
nueva caída de volúmenes para la campaña 2009-2010, debido principalmente a los problemas climatológicos
registrados al Norte y en el Este del Departamento. En el norte azotaron las fuertes lluvias que afectaron la siembra
y en el este y sur de pailón una fuerte sequía que afectó su rendimiento.
Cabe tomar en cuenta que los altibajos que se observan en los volúmenes de producción, son consecuencia
fundamentalmente de los rendimientos variables a causa de eventos climáticos.
La superficie sembrada, que es en realidad un resultado directo de la decisión del productor, ha mantenido un
constante y sostenido crecimiento a un ritmo del 27 % anual.
Prospecto Marco 74
7.7 Descripción del Proceso de Producción.
Gráfico No. 8 Diagrama de Flujo de Proceso
RECEPCIÓN DE GRANO:
Limpieza: La soya que llega a la planta desde los distintos orígenes (Bolivia, Brasil, Paraguay), presenta una serie de
impurezas o materiales extraños, perjudiciales para el proceso, por esta razón debe ser sometida a una limpieza,
operación que involucra zarandas vibratorias.
Secado: A través de un secador vertical de aire caliente, que tiene como objetivo disminuir la humedad del grano de
12.5% hasta 10.5%. Este nivel de humedad permite un rendimiento óptimo para la preparación de la semilla antes
de la extracción.
Homogeneización: Después del secado, la semilla necesita cierto grado de homogenización, la cual se realiza en silos
especiales equipados con aireación, en el cual esta operación permite lograr un grano más uniforme en humedad y
temperatura permitiendo así una mayor estabilidad en las operaciones del proceso productivo.
PREPARACIÓN:
Quebrado: El grano, una vez homogeneizado, ingresa a la planta de preparación. El primer proceso de preparación
se lo realiza en los molinos quebradores, los cuales a través de dos pares de rodillos estriados, quiebran el grano de
soya en 6 a 8 partes y la cáscara se llega a desprender.
Descascarado: Este proceso se realiza en un conjunto de máquinas descascaradoras, las cuales clasifican el grano y
separan la cáscara suelta a través de un sistema de aspiración.
Prospecto Marco 75
Acondicionado: El acondicionamiento del grano consiste en el calentamiento y humidificación del mismo a través de
un calentador rotativo, cuyo objetivo principal es preparar el grano para obtener un mejor laminado.
Laminado: El proceso de laminado se realiza en molinos laminadores, cuya función es la de transformar las semillas
quebradas en láminas de pequeño espesor. Los molinos laminadores a diferencias de los quebradores cuentan con
sólo un par de cilindros y estos son lisos.
Expandido: El expandido es una operación en la cual se le inyecta a la masa laminada y se la somete a presión, a
través de una matriz perforada para poder convertirla en una masa más compacta y permeable que facilite el
contacto con el solvente y facilite el proceso de extracción del aceite.
EXTRACCIÓN:
Extracción: Este es uno de los procesos relevantes de la planta, en el cual se somete la masa expandida a una serie
de lavados con solvente (hexano), para poder capturar la mayor cantidad de aceite. De este proceso se obtiene 2
productos: aceite y harina.
Aceite
Destilación: La mezcla de aceite-hexano que sale del extractor se denomina “miscela” y para poder separar el
hexano del aceite se somete esta miscela a un proceso de separación basado en la diferencia de temperaturas de
ebullición, denominado “destilación”. En este proceso de destilación intervienen equipos como ser: evaporadores,
condensadores, enfriadores y algunos equipos accesorios que permiten obtener un aceite libre de hexano, al mismo
tiempo que se recupera el hexano para poder ser reutilizado en el proceso.
Desgomado: Una vez el aceite se encuentra libre de hexano se somete a un proceso de desgomado. Esta operación
tiene la finalidad de separar en la mayor cantidad posible los fosfátidos (goma) que contiene el aceite y se lo realiza
en una separadora centrífuga.
Harina
Desolventización: La harina que sale del extractor se encuentra empapada de hexano, para poder separar todo este
hexano de la harina se utiliza un equipo denominado DT (desolventizador-tostador) en el cual se somete la harina a
temperaturas elevadas y se le inyecta vapor directo.
Secado: La harina que sale del DT se somete a un proceso de secado, en el cual se baja la humedad de la harina
hasta dejarla en condiciones para un buen almacenamiento (12.5%).
Este proceso se lo realiza a través de un secador rotativo.
Enfriado: Para poder dejar la harina en condiciones óptimas de almacenamiento es necesario bajar la temperatura
de la harina por lo menos hasta +5°C de la temperatura ambiente. Esta operación se la realiza en un secador
horizontal, en el cual se hace circular aire a través de la harina por medio de un ventilador centrífugo. Una vez
enfriada la harina esta se encuentra en condiciones apropiadas para su almacenamiento en los silos.
Cuadro No. 9 Parámetros de Calidad de Productos de Gravetal Bolivia S.A.
7.8 Mercado
Los principales mercados de exportación se encuentran en la Comunidad Andina de Naciones conformada por cinco
2
países andinos que agrupan a más de 113 millones de habitantes en una superficie de 4.710.000 Km y cuyo
Prospecto Marco 76
Producto Interno Bruto asciende a más de 407.988 millones de Dólares Estadounidenses. Durante los últimos años,
el destino final de los productos de Gravetal Bolivia S.A. se han concentrado principalmente en Colombia, Venezuela.
Gráfico No. 9 Mapa de América del Sur y Comunidad Andina
FUENTE: Secretaría de la Comunidad Andina
7.9 Comportamiento de los Precios.

El desabastecimiento de varias materias primas como azúcar, soya, maíz y sorgo comenzó con la sequía que afectó a
la Argentina en el 2009 obligaron a los compradores tradicionales (principalmente China) a buscar otros mercados
para comprar su demanda insatisfecha. En particular, la demanda por soya y maíz se repartió entre el Brasil y los
Estados Unidos, lo que provocó una fuerte disminución de los inventarios finales a niveles por debajo de los mínimos
considerados como aceptables por el mercado.
A esta situación se le sumo una fuerte pérdida en el 2010 de maíz y trigo en Europa por efectos de la sequía y
problemas en Asia en la producción de azúcar.
Más recientemente, la cosecha de maíz en los Estados Unidos ha sido muy pobre aunque la de soya registró un
nuevo récord a pesar de ser menor a la que se esperaba proyectando.
El problema central en la crisis alimenticia que se está anticipando radica en que todos los cultivos previamente
mencionados necesitan crecer en área de siembra y no hay suficientes tierras para satisfacer los requerimientos de
cada uno.
Los inventarios mundiales del maíz cayeron en más de 20 millones de Tm. entre 2009-2010 y el 2010-2011. Si esto
no fuera poco, adicionalmente este año la producción de maíz en la Argentina se ha visto dramáticamente afectada
por sequía.
La soya, solamente en los estados Unidos, necesita de más de 33,2 millones de hectáreas para satisfacer la demanda
interna y de exportación como así también para restituir los inventarios a niveles más adecuados y sin embargo
solamente se está proyectando una siembra de 31,6 millones de hectáreas lo que dejaría un déficit en la oferta de
4,32 millones de Tm. y se suma el problema de la Argentina donde la de soya va a registrar una merma de 4 a 5
millones de Tm respecto de las expectativas previas.
Prospecto Marco 77
La demanda por todos estos productos sigue creciendo lo que origina que estos momentos los mercados están
luchando por área de siembra para poder suplir dicha demanda y reconstruir los inventarios y esta pelea se gana con
precio. Ese es el motivo de la suba que han tenido todas las materias primas durante los pasados meses. El mercado
aguarda el informe del 31 de marzo del USDA sobre las intenciones de siembra en los Estados Unidos para la
campaña 2011-2012.
Más recientemente, la suba de los mercados se vio interrumpida por factores externos que ponen en duda la
recuperación económica de varios países del primer mundo y peor aún los del tercer mundo.Después de los
disturbios populares de Yemen, que aún no se han resuelto, en Egipto que terminaron por derrocamiento de Hosni
Mubarak, y recientemente la revuelta en Libia cuando Omar Gadhafi se negaba a dejar el poder elevó el conflicto al
nivel de genocidio, lo que obligó a una intervención de las fuerzas de la OTAN para defender los derechos humanos
de los Libios y socavaron finalmente con el poder militar de Gadhafi.
7.10 Logística
Bolivia cuenta principalmente con vías fluviales y férreas para el transporte de grano de soya y derivados debido a su
mediterraneidad, como se observa en el Gráfico N° 10. La distancia a zonas portuarias, explica el elevado costo de
logística de exportación e importación. A esto se debe sumar el monopolio en el transporte ferroviario en el tramo
Santa Cruz-Puerto Suárez.
Además, la logística se ve afectada por los excesivos costos de manipuleo originados por la utilización de varios
medios de transporte hasta destino final (camión-tren, tren-camión, camión-barcaza, y barcaza-buque), como
también por costos financieros, mermas y otros vinculados.
Gráfico No. 10 Mapa de las Vías Ferroviarias y fluviales de manejo de logística
FUENTE: Gravetal Bolivia S.A.
Si bien la distancia para la exportación a través de puertos del Pacífico es más corta que por la hidrovía Paraguay –
Paraná, los costos son más elevados en alrededor de 10 a 15 dólares estadounidenses por tonelada. La carencia de
una conexión ferroviaria entre Santa Cruz y Aiquile- Cochabamba, es una de las principales razones para que los
costos de transporte desde Santa Cruz hasta puertos del Pacífico sean más elevados. Además, se debe sumar a esto
la inadecuada infraestructura de almacenamiento para gráneles y la poca afluencia de buques graneleros en puertos
Prospecto Marco 78
chilenos y peruanos (en comparación con puertos del Atlántico), tornando más elevados los costos de manipuleo,
almacenamiento, y otros, como también los fletes marítimos para los exportadores bolivianos.
La vía fluvial utilizada por Gravetal Bolivia S.A., es un sistema integrado por los ríos Paraguay y Paraná. Actualmente,
esta ruta es considerada como un factor de integración regional de los países que forman la Cuenca de la Plata –
Argentina, Bolivia, Brasil, Paraguay y Uruguay.
Gravetal Bolivia S.A. transporta el 100% de sus exportaciones de harina de soya y aceite por esta importante ruta. El
uso del transporte fluvial, se constituye en uno de los factores claves del éxito ya que el transporte de productos
como la harina y aceite, requieren de costos de transporte muy bajos por su alto volumen. Un ejemplo de las
ventajas que brinda la hidrovía es que, comparativamente, un convoy de barcazas cargadas con 20 mil toneladas de
soya equivale a mil camiones de 20 toneladas o a 500 vagones de tren de 40 toneladas.
La logística de exportación para los productos de Gravetal Bolivia S.A., tanto para el aceite crudo como para la harina
de soya, se inicia directo vía fluvial y en grandes volúmenes por medio de sus dos muelles propios que tiene la
empresa en Arroyo Concepción. Cada una de las barcazas donde se carga el producto tiene una capacidad de 1.500
TM para formar convoyes de hasta 18.000 TM, el mismo que recorrería 2.100 kilómetros de la hidrovía Paraguay -
Paraná hasta llegar al puerto Rosario, Argentina.
Una vez en este puerto internacional, la carga es transportada a buques de 30.000 a 50.000 TM para el caso de
harina de soya y de 15.000 a 20.000 TM para el caso de aceite crudo. Es en estos buques que se transporta el
producto para el mercado internacional.
7.11 Licencias Ambientales
 Planta Industrial GRAVETAL BOLIVIA S.A. (071402-03- DDA-019-2000), Santa Cruz de la Sierra, 15 de
Octubre de 2000.
 Planta de almacenamiento de combustibles líquidos- Muelle Tamengo GRAVETAL BOLIVIA S.A. (DAA-004-
2001), Santa Cruz de la Sierra 15 de Febrero de 2001.
 Centro de Acopio San José (070501-01-DAA-048-2003), Santa Cruz de la Sierra, 29 de Octubre de 2003.
 Centro de Acopio Pailón (070502-03-DAA-064-2003), Santa Cruz de la Sierra, 16 de Diciembre de 2003.
 Centro de Acopio Tres Cruces (070502-03-DAA-027-2004), Santa Cruz de la Sierra, 15 de Marzo de 2004.
 Muelles Tamengo II y III “Puerto Quijarro” (071402-03-DAA-077-2005), Santa Cruz de la Sierra 20 de
Diciembre de 2005.
7.12 Existencia de Dependencia en Contratos
Los contratos de la Empresa con clientes y proveedores de mayor importancia son acordados y revisados de forma
anual. El pago a proveedores al igual que la venta a clientes es sin ningún tipo de garantía debido a las excelentes
relaciones comerciales y la solvencia de los mismos. Los principales clientes son empresas que cotizan en bolsa y con
presencia global con capitales mayormente Norte Americanos y Europeos. Mientras que los demás son en su
mayoría clientes importantes pero sólo con una presencia regional. Mostrando lo anterior que no existe una
dependencia de contratos de la Empresa con terceros de ninguna característica.
7.13 Políticas de Inversión y Estrategia Empresarial
Tanto la política de Financiamiento, de la Inversión, como la de Manejo de Efectivo se basan en una Planificación
Financiera Anual, que es revisada de manera dinámica y pro activa en forma diaria, semanal y trimestral. La
planificación permite determinar anticipadamente los ingresos y el cumplimiento oportuno con acreedores,
proveedores, y otras obligaciones. Esta planificación financiera se basa en escenarios de trabajo donde se toma en
cuenta distintos supuestos que permiten entre otros beneficios realizar análisis de sensibilidad.
Los resultados de la forma de trabajo se reflejan en una altísima credibilidad con la banca, instituciones
financiadoras y proveedores que se traduce en: (1) preservación de solvencia, (2) cumplimiento veraz de
obligaciones con acreedores permitiendo a la Empresa gozar de adecuadas líneas de crédito, (3) provisión de
información oportuna y fidedigna.
Prospecto Marco 79
7.13.1 Políticas de Financiamiento a través de instrumentos tradicionales de deuda (principalmente bancos)
En lo que respecta a decisiones de financiamiento, determinar la mejor estructura de recursos financieros y la
utilización óptima de alternativas de financiamiento son elementos críticos para la Gerencia Administrativa y
Financiera. Algunos de los factores que se toman en cuenta al decidir el financiamiento son los siguientes:
- Nivel de flujo de caja disponible para servir la deuda.
- Fuentes, costos disponibles, y evaluación de las características del mercado donde posiblemente existen
ventajas comparativas.
- Finalmente se evalúan las alternativas estructurales respecto a plazos, compromisos, colateral, impuestos,
riesgo cambiario y de tasa de interés, gastos transaccionales, etc.
Para apoyar sus necesidades de capital de trabajo, la Empresa ha contado con líneas de crédito de corto y largo
plazo tanto de la banca local, internacional así como de organismos multilaterales. La utilización de las mismas varía
de acuerdo a los términos y condiciones en el momento del financiamiento.
7.13.2 Política de financiamiento e Inversión a través de emisión de acciones comunes:
La Empresa se encuentra en una etapa de crecimiento sostenible y estable donde ya se hicieron la mayoría de
inversiones en planta, silos de almacenaje, y logística entre otras, permitiéndole generar un flujo propio suficiente
en los próximos años, sin necesidad de mayores inyecciones de capital a través de emisión de acciones comunes y/o
preferenciales. Sin embargo, si el contexto actual de crecimiento del sector es significativamente más acelerado, la
alta Gerencia a través del directorio pondrá en consideración nuevos Aportes de Capital por parte de los accionistas
actuales, pero siempre velando por una Estructura óptima de Capital.
7.13.3 Política de Presupuesto de Flujo de Caja:
El manejo de liquidez es fundamental al ser el elemento medular que da origen a la producción de derivados de soya
de la empresa. La liquidez indica la habilidad de Gravetal Bolivia S.A. de pagar sus deudas a vencimiento y permite
cuantificar necesidades futuras de financiamiento. Por consiguiente, la Tesorería, de forma semanal, estima los
flujos de dinero con la mayor precisión posible. El presupuesto de flujo de dinero en efectivo proporciona a los
encargados del área financiera información sobre las fluctuaciones de dinero de la semana, o mes a mes. Esta
herramienta le permite a la Gerencia Administrativa y Financiera planear las necesidades de efectivo a futuro.
También ayuda a la Tesorería a que:
 cuantifique el crédito que se demandará,
 evalúe la habilidad de la Empresa de reembolsar sus préstamos, y
 determinar el plazo y monto de deudas a ser contratadas.
La proyección de flujo de caja es particularmente significativa en préstamos de negocios a corto plazo y estacionales
como es el caso de Gravetal Bolivia S.A. El insumo fundamental en el presupuesto de caja es la proyección de ventas,
este es suministrado por el departamento de comercialización, con base en este pronóstico se calculan los flujos de
caja semanales y mensuales que vayan a resultar de entradas por ventas proyectadas y por los desembolsos
relacionados con la producción, asimismo por el monto del financiamiento que se requiera para sostener el nivel de
estimaciones de producción y ventas.
Por otra parte, las estimaciones de los desembolsos de efectivo, comprenden todas aquellas erogaciones de efectivo
que se presentan por el funcionamiento total de la empresa, en cualquier período de tiempo. Entre los más
comunes están las compras en efectivo de grano de soya, pago de préstamos, fletes, planilla de sueldos, pago de
impuestos, compra de activos fijos, pago de intereses sobre los pasivos y abonos a fondos de pensión, todos ellos
son igualmente pronosticados con exactitud.
El presupuesto de caja suministra a la empresa cifras que indican el saldo final en caja, que puede analizarse para
determinar si se espera un déficit o un excedente de efectivo durante cada período que abarca el pronóstico. La
tesorería, encargada del análisis y de los recursos financieros debe tomar las medidas necesarias para solicitar
financiamiento máximo, si es necesario, indicando el curso de acción que se requiere sea éste por la vía pública o
privada del mercado de deuda, decisiones que se basan en los pronósticos de ventas y obligaciones.
Prospecto Marco 80
Por último, es importante subrayar una vez más, que el presupuesto de caja ofrece a los gestores del área financiera
de la empresa, una perspectiva muy amplia sobre la ocurrencia de entradas y salidas de efectivo en un periodo
determinado, permitiéndole tomar las decisiones adecuadas sobre su utilización, disponibilidad de líneas de crédito,
y manejo para así impulsar la producción de aceite crudo y harina de soya.
7.13.4 Política de Inversiones
Las inversiones que realiza Gravetal Bolivia S.A. responden a mandatos estratégicos fundamentales.Se identifica el
ámbito competitivo de la Empresa y se establece con precisión el foco de los negocios, los productos y servicios que
se ofrecen, los clientes a los que se pretende atender y la forma en que se piensa agregarles valor. Además, éstas
deben incrementar el valor de la Empresa y ser viables en términos financieros.
Se consideran inversiones de reposición, mejoras y ampliaciones. Las inversiones de reposición responden a la
política de existencias mínimas de repuestos que desarrollan las distintas áreas de la planta en función a programas
de mantenimiento y contratos con las compañías de seguro. Las inversiones en mejoras responden a planes
operativos que elaboran las distintas áreas, en los que incluyen mejoras en infraestructura, sistemas, equipos,
maquinarias y otros.
Las inversiones mayores, es decir, las ampliaciones responden a prácticas diseñadas en los planes estratégicos
elaborados por la Alta Gerencia con base en políticas generales trazadas por el Directorio. Se consideran factores
macroeconómicos de la región y país, comportamiento del sector oleaginoso, tendencias en la demanda de la
industria de oleaginosos. El criterio básico en las inversiones de capacidad de procesamiento de grano, es que la
Empresa debe estar tecnológicamente preparada para abastecer los requerimientos de mercado que le permitan
conservar y crecer su participación dentro la CAN y penetrar a otros mercados.
7.14 Detalle de Deudas Existentes con Entidades Financieras
Al 31 de Octubre de 2011 las obligaciones financieras de la sociedad es el siguiente:
Cuadro No. 10 Deudas Financieras
Elaboración y Fuente: Gravetal Bolivia S.A.
Prospecto Marco 81
7.15 Relaciones especiales entre el emisor y el Estado
Gravetal Bolivia S.A., al igual que otras industrias exportadoras del país y en su condición de exportador en el sector
oleaginoso, dispone y aplica los siguientes tratamientos tributarios vigentes para la importación y exportación de
productos.
 El Régimen de Internación Temporal para la Exportación RITEX

Vigente por más de diez años, se convirtió en un instrumento conveniente para los procesos productivos de Gravetal
Bolivia S.A. Amparado por la Ley General de Aduanas de 1990 y el Decreto Supremo 25706, este mecanismo que
agiliza las exportaciones permite importar materia prima (grano de soya) de forma temporal para ser incorporada en
los procesos de industrialización de la harina y el aceite crudo de soya para su posterior exportación en su totalidad.
Es importante señalar que este mecanismo, permite mantener calidad en los productos de exportación y aumenta el
volumen de ventas para satisfacer las demandas de los mercados.
Devolución impositiva: El Servicio de Impuestos Nacionales, facultado mediante la Ley 1489 y su Decreto
Reglamentario 23944 y en base al Artículo 11 de la Ley 843, una vez realizados los envíos de mercadería, determina
la devolución de tributos a la Empresa por su condición exportadora, emitiendo los Certificados de Devolución
Impositiva CEDEIM a las exportaciones nacionales y de la empresa. Los impuestos objeto de devolución a Gravetal
Bolivia S.A. son: el IVA, y GAC.
Finalmente, Gravetal Bolivia S.A. no cuenta con ningún tipo de exoneración tributaria. La Sociedad está considerada
en el grupo de Principales Contribuyentes, y como tal sujeta a la legislación tributaria vigente.
7.16 Principales activos del Emisor
Las operaciones de Gravetal Bolivia S.A., las más importantes del área en su género, se iniciaron en 1994. Además de
una planta de ultima tecnología con capacidad de procesar 726.000 TM de grano de soya por año y un laboratorio
de punta, la Empresa dispone entre otros, de una infraestructura consistente en 7 silos verticales y 1 silo galpón
(éste dada las circunstancias se puede almacenar harina) para almacenamiento de grano con una capacidad total de
96.800 toneladas, y otro horizontal de 17.000 toneladas para almacenamiento de harina de soya; 2 silos para
almacenamientos de cascarilla pelletizada con una capacidad de 2.500 toneladas (igualmente se puede almacenar
harina); además de cuatro depósitos de aceite con una capacidad total de 8.000 TM, completa el conjunto varias
cintas transportadoras con una capacidad aproximada de 700 toneladas/hora. Dispone de dos muelles sobre Arroyo
Concepción; Puerto Tamengo I con una longitud de 21 metros de largo por 8 metros de ancho de plataforma,
mientras que Puerto Tamengo II tiene una longitud de 80 metros de largo por 20 metros de ancho de plataforma;
asimismo, cuenta con amplios patios para el almacenamiento de materiales.
Cuadro No. 11 Principales Activos de la Sociedad
Activos
Terrenos 32%
Obras Civiles 34%
Maquinaria y Equipo 13%
Fuente: Gravetal Bolivia S.A
7.17 Relación económica que pudiera existir con otra empresa en razón de préstamos o garantías que en conjunto
comprometan más del 10% del patrimonio de la Sociedad
La Sociedad emisora no tiene relación económica con otras empresas en razón de préstamos y garantías que
comprometen más del 10% del Patrimonio de Gravetal Bolivia S.A.
7.18 Procesos Judiciales Existentes
La Empresa Gravetal Bolivia S.A. no presenta procesos legales pendientes a la fecha.
Prospecto Marco 82
7.19 Hechos Relevantes
A continuación se detallan Hechos Relevantes suscitados de la Sociedad al 31 de Noviembre de 2011:
 Ha comunicado que la Asamblea General de Tenedores de Bonos 2011 GRAVETAL BOLIVIA S.A. de fecha 9 de
noviembre de 2011, determinó:
- Aprobar la renuncia del Representante Provisorio de Tenedores de Bonos.

- Aprobar la contratación de la señora Evelyn Grandi Gómez como nuevo Representante de Tenedores de
Bonos.
- Aprobar el Informe del Emisor.
- Uno de los participantes de la Asamblea solicitó la modificación del Compromiso Financiero sobre la
Relación Deuda/Patrimonio de 4 a 3, mismo que será considerado en Junta General Extraordinaria de
Accionistas para modificar en el Prospecto de la Emisión.
 Gravetal Bolivia S.A. informó que mediante publicación realizada en fecha 24 de octubre de 2011 en diario El
Deber, ha convocado a los señores tenedores de bonos a la Asamblea General de Tenedores de Bonos que
tendrá lugar en la ciudad de Santa Cruz, el día miércoles 9 de noviembre de 2011 a horas 10:00 en las oficinas
de Gravetal Bolivia S.A. ubicadas en la Calle René Moreno edificio Banco Nacional de Bolivia piso 6, con el objeto
de considerar el siguiente orden del día:
1. Lectura de la Convocatoria a Asamblea General de Tenedores de Bonos “BONOS 2011 GRAVETAL
BOLIVIA”
2. Consideración de la Carta de renuncia del Representante Provisorio de Tenedores de Bonos
3. Elección del nuevo representante Común de Tenedores de Bonos (terna presentada)
4. Informe del Emisor “Situación Actual de la Compañía”
5. Varios
6. Firma del Acta.
 Ha convocado a la Asamblea General de Tenedores de "Bonos 2011 Gravetal Bolivia", a realizarse el 9 de

noviembre de 2011, con el siguiente Orden del Día:
1. Lectura de la Convocatoria a Asamblea General de Tenedores de "BONOS 2011 GRAVETAL BOLIVIA."

2. Consideración de la Carta de renuncia del Representante Provisorio de Tenedores de Bonos.
3. Elección del nuevo Representante Común de Tenedores de Bonos (terna presentada).
4. Informe del Emisor "Situación Actual de la Compañía.
5. Varios.
6. Firma del Acta.
 En fecha 30 de septiembre de 2011 se realizó la Junta General Ordinaria de Accionistas, sin necesidad de
convocatoria publica y estando presentes el 100% de los accionistas, en la misma se consideraron y aprobaron
los siguientes puntos:
1. Consideración de los Estado de Financieros al 30 de Junio del 2011. Los Accionistas en votación
conforme a las normas vigentes resolvieron aprobar por unanimidad los Estados Financieros Auditados
de la Gestión al 30 de junio de 2011.
2. Consideración de distribución las utilidades o tratamiento de perdidas.Los accionistas resuelven que las
utilidades de la gestión al 30 de junio de 2011, después de cumplirse lo dispuesto en el Estatuto de la
empresa y las normativas Bolivianas vigentes, sean debidamente capitalizadas.
Prospecto Marco 83
3. Consideración del informe del Sindico.La junta en votación conforme a estatuto y reglamento,
resuelven aprobar el informe del síndico correspondiente al 30 de junio de 2011.
4. Consideración de la memoria anual de la gestión al 30 de junio del 2011. Los Accionistas resolvieron
por unanimidad aprobar la memoria anual al 30 de junio de 2011, ordenando que la Gerencia de la
Sociedad proceda a la publicación y registro en el registro de comercio ( Fundempresa).
 En fecha 09 de septiembre de 2011 se realizó la Reunión de Directorio de la Sociedad en la que se resolvió lo
siguiente:
1. Consideración de renuncia del Gerente General por motivos de salud, el Directorio de la Sociedad
resolvió aceptar la renuncia del Ing. LaercioYamauti al cargo de Gerente General
2. Nombramiento de Gerente General Interino. El Directorio de la Sociedad determinó nombrar al Ing.
Oldemar Cesar Wohlke, actual Gerente Industrial, al cargo de Gerente General en forma interina
3. Revocatoria de los Poderes de Administración 091/2011 del 17 de enero de 2011 otorgado ante la
Notaría de Fe Pública Nº 33
4. Otorgamiento de Poder de Administración y Representación Legal al Gerente General Interino
5. Redacción y aprobación del Acta
 Gravetal BOLIVIA S.A. informó que de los fondos obtenidos por la colocación de BONOS 2011 GRAVETAL
BOLIVIA, ha determinado disminuir la Deuda Financiera a Corto Plazo en $us. 7,2 MM cancelando dos
financiamientos en el Sistema Financiero Nacional, asimismo utilizó como capital operativo para la compra de
grano de soya en la campaña verano 2010/2011 $us. 800.000.-, totalizando y completando la aplicación de los
fondos obtenidos en el mercado de valores por $us. 56 MM por la colocación de los Bonos antes mencionados.
 Gravetal Bolivia S.A. informó que los fondos obtenidos por la colocación de BONOS 2011 GRAVETAL BOLIVIA,
han sido utilizados como capital operativo $us 48 MM para la compra de grano de soya en la campaña verano
2010/2011.
 En la localidad de Santa Cruz de la Sierra, Provincia Andrés Ibáñez, del Departamento de Santa Cruz, en el
domicilio legal de la Sociedad, en fecha 4 de Junio de 2011, se instaló legalmente la Junta General
Extraordinaria de Accionistas en donde se consideró:
1. La complementación del punto 1.7 del Acta de Junta General Extraordinaria de accionistas de fecha 3
de Junio del 2011; ambas referentes a Emisión de Bono 2011 Gravetal Bolivia S.A
 En fecha 03 de junio de 2011 se realizó la Junta General Extraordinaria de Accionistas en el domicilio legal de la
sociedad, sin necesidad de convocatoria pública, asistiendo el 100% de los Accionistas para tratar los siguientes
puntos:
1. Aprobación del orden del día
2. Aclaración de designación de Secretario
3. Aclaración, corrección y modificación de los puntos observados por la ASFI al Acta de la Junta General
Extraordinaria de Accionistas de fecha 10 de marzo de 2011:
4. Aclaración del punto tercero del Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de fecha 10 de
marzo de 2011, sobre los Bonos Gravetal BOLIVIA – UFV y Bonos Gravetal Bolivia II.
5. Actualización de Estados Financieros al 31 de marzo de 2011.
6. Escala de penalización por redención anticipada.
7. Obligatoriedad de Asamblea de Tenedores de Bonos.
8. Modificación de la Relación de Cobertura de deuda.
9. Actualización de Detalle de Deudas Financieras al 31 de marzo de 2011.
Prospecto Marco 84
10. Declaración Unilateral de Voluntad y Designación de Representantes para suscribir nueva Declaración
Unilateral de Voluntad.
11. Nombramiento de Accionistas para firma del Acta.
12. Aprobación del Acta.
Prospecto Marco 85
8. ANÁLISIS FINANCIERO
El análisis financiero fue realizado en base a los Estados Financieros de GRAVETAL BOLIVIA S.A. (GRAVETAL) al 30 de
junio 2009, 2010 y 2011 auditados por Ruizmier, Rivera, Peláez, Auza S.R.L.
Asimismo, se presentan los Estados Financieros de GRAVETAL al 31 de octubre de 2011, los cuales se encuentran
auditados internamente.
Es importante aclarar que la gestión industrial de GRAVETAL, corresponde al periodo comprendido entre julio de un
año y junio del año siguiente. Por lo tanto, cuando se hace referencia a la gestión 2011, deberá entenderse que esta
información corresponde al periodo comprendido entre el 1ro de julio de 2010 y 30 de junio de 2011.
Por otra parte es importante aclarar que los estados financieros de las gestiones analizadas consideran la variación
inflacionaria en base a la Unidad de Fomento a la Vivienda (“UFV”) para el ajuste de los rubros no monetarios. En
consecuencia, para el siguiente análisis y para propósitos comparativos, se reexpresaron en bolivianos las cifras al 30
de junio de 2009, 2010 y 2011, en función al valor de la UFV al 31 de octubre de 2011.
El valor de la UFV a las fechas anteriormente indicadas son las siguientes:
Fecha Cotización de la UFV
30 de junio de 2009 1,52754
30 de junio de 2010 1,54201
30 de junio de 2011 1,63710
31 de octubre de 2011 1,69392
La información financiera utilizada para la elaboración del presente análisis, se encuentra descrita en el punto 8.6
siguiente del presente Prospecto Marco.
8.1 Balance General
8.1.1 Activo
El Activo total de la empresa al 30 de junio de 2011 fue de Bs.1.664,39 millones superior en 37,99% (Bs.458,18
millones) al registrado al 30 de junio de 2010 cuando fue de Bs.1.206,21 millones, comportamiento que se atribuye
fundamentalmente al aumento de la cuenta Inventarios. Asimismo, el monto de activo total correspondiente al 30 de
junio de 2010 fue superior en 1,53% (Bs.18,19 millones) al registrado al 30 de junio de 2009 cuando fue de Bs.1.188,01
millones, situación originada principalmente por el crecimiento de los Inventarios como en la gestión posterior.
Al 31 de octubre de 2011 el activo alcanzó la cifra de Bs. 1.509,06 millones.
Prospecto Marco 86
Gráfico No. 11 Activo Corriente vs. Activo No Corriente
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Activo Corriente
El activo corriente de la sociedad a junio de 2011 alcanzó el monto de Bs.1.391,07 millones, cifra mayor a la registrada
a junio de 2010 cuando fue de Bs.906,26 millones. Esta variación significó un incremento del 53,50% (Bs.484,81
millones) debido principalmente al aumento de inventarios en 91,78% (Bs.530,09 millones), causado principalmente
por el incremento de la subcuenta Materias primas. El monto de activo corriente al 30 de junio de 2010 fue superior en
5,10% (Bs.43,99 millones) al registrado a junio de 2009, cuando fue de Bs. 862,27 millones.
El activo corriente representó el 72,58%, 75,13% y 83,58% del activo total a junio de 2009, 2010 y 2011,
respectivamente.
A octubre de 2011 el monto del activo corriente fue de Bs.1.243,34 millones, representando el 82,39% del activo total.
A junio de 2011 las cuentas más representativas del activo corriente son: Inventarios y Otras cuentas por cobrar. La
participación de estas cuentas respecto del activo corriente se las puede apreciar en el siguiente gráfico.
Gráfico No. 12 Principales cuentas del Activo Corriente
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Inventarios
La cuenta Inventarios al 30 junio de 2011 alcanzó un monto de Bs.1.107,69 millones, superior en 91,78%
(Bs.530,09 millones) al registrado a junio de 2010 cuando alcanzó los Bs.577,60 millones. El aumento en esta
cuenta es explicada por el crecimiento de la subcuenta Materias Primas y Productos Terminados, producto del
incremento en las compras de grano de soya. Al 30 de junio de 2010 la cuenta Inventarios creció en un 56,46%
(Bs.208,43 millones) con relación a la gestión anterior, cuando registró Bs.369,17 millones, esto se debe
Prospecto Marco 87
principalmente al crecimiento de la subcuenta Productos Terminados, producto de las operaciones relacionadas
al giro del negocio. Esta cuenta representó el 31,07%, 47,89% y 66,55% del activo total a junio de 2009, 2010 y
2011, respectivamente. Al 31 de octubre de 2011 esta cuenta alcanzó un monto de Bs.821,13 millones, cifra que
representa el 54,41% del activo total.
Otras Cuentas a cobrar
La cuenta Otras Cuentas a cobrar registró al 30 de junio de 2011 un monto de Bs.199,25 millones, superior en
un 17,32% (Bs.29,42 millones) a la cifra obtenida a junio de 2010 cuando llegó a Bs.169,83 millones. Esta
variación se debe principalmente al incremento de la subcuenta Crédito fiscal IVA, que corresponde al l3% de
las compras facturadas de bienes y servicios relacionados con la actividad productiva de Gravetal. Por su calidad
de exportador, Gravetal tramita Ia Devolución impositiva que se hoce efectiva mediante los certificados de
Devolución de impuestos–CEDEIMS. El 42% del saldo lo constituyen los CEDEIMS por cobrar, el 20% las
solicitudes de CEDEIMS en trámite y el 38% el Crédito Fiscal. Los saldos se originan en septiembre de 2009. Al 30
de junio de 2010, ésta cuenta se elevó en un 9,53% (Bs.14,78 millones) con relación a la gestión anterior cuando
fue de Bs.155,06 millones, debido principalmente al incremento en la subcuenta Otras Cuentas por Cobrar. Esta
cuenta significó el 13,05%, 14,08% y 11,97% del activo a junio de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.
A octubre de 2011 esta cuenta alcanzó una cifra de Bs.239,14 millones, monto que significa el 15,85% del activo
total.
Activo No Corriente
El activo no corriente de GRAVETAL, a junio de 2011 alcanzó el monto de Bs.273,32 millones, inferior en 8,88%
(Bs.26,63 millones) al registrado a junio de 2010 cuando alcanzó Bs.2,99,95 millones. Este decremento en el activo no
corriente fue a consecuencia de la contracción en la cuenta Activo Fijo. Asimismo el monto del activo no corriente a
junio de 2010, fue inferior en 7,92% (Bs.25,80 millones) al registrado a junio 2009 cuando fue de Bs.325,75 millones.
El activo no corriente representó el 27,42%, 24,87% y 16,42% del activo total a junio de 2009, 2010 y 2011,
respectivamente.
Al 31 de octubre de 2011 el activo no corriente de la Sociedad fue de Bs.265,72 millones, monto que significó el
17,61% del activo total.
A junio de 2011 la cuenta más representativa del activo no corriente es Activo Fijo. La participación de esta cuenta
respecto del activo no corriente se la puede apreciar en el siguiente gráfico.
Gráfico No. 13 Activo Fijo como Principal cuenta del Activo No Corriente
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Activo Fijo
El Activo Fijo al 31 junio de 2011 alcanzó un monto de Bs.267,73 millones, inferior en 8,62% (Bs.25,26 millones)
al registrado a junio de 2010 cuando alcanzó el monto de Bs.292,99 millones. El decremento de esta cuenta es
Prospecto Marco 88
explicado por la respectiva depreciación que se realiza a los activos fijos,. Al 30 de junio de 2010, la cuenta
también registró una baja de 7,71% (Bs.24,48 millones) a la obtenida al 30 de junio de 2009, cuando fue de
Bs.317,47 millones, debido principalmente a la depreciación. Esta cuenta significó el 26,72%, 24,29% y 16,09%
del activo total, a junio de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. La cuenta Activo Fijo a junio de 2010, es la más
importante dentro del activo no corriente y la segunda en importancia dentro el activo total.
Al 31 de octubre de 2011 esta cuenta alcanzó un monto de Bs.260,43 millones, cifra que representa el 17,26%
del activo total.
8.1.2 Pasivo
El Pasivo total de la sociedad al 30 de junio de 2011 fue de Bs.1.144,76 millones superior en 56,28% (Bs.412,23
millones) al registrado al 30 de junio de 2010, cuando alcanzó el monto de Bs.732,52 millones comportamiento que se
atribuye fundamentalmente a la disminución de la cuenta Deudas por emisión de valores. Asimismo, el monto de
pasivo total correspondiente al 30 de junio de 2010 fue inferior en 4,04% (Bs.30,83 millones) al registrado al 30 de
junio de 2009 cuando fue de Bs.763,36 millones, situación originada principalmente por la disminución de la cuenta
Deudas por emisión de valor de corto y lago plazo.
A octubre de 2011 el pasivo alcanzó la cifra de Bs.987,64 millones, el cual estuvo compuesto por Bs.572,65 millones de
pasivo corriente y Bs.415,00 millones de pasivo no corriente.
Gráfico No. 14 Pasivo Corriente vs. Pasivo No Corriente
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Pasivo Corriente
El pasivo corriente de la sociedad a junio de 2011 alcanzó el monto de Bs.1.140,78 millones, cifra mayor a la registrada
a junio de 2010 cuando fue de Bs.725,63 millones. Esta disminución significó una variación del 57,21% (Bs.415,15
millones). El aumento de esta cuenta se debe al aumento de las cuentas deudas comerciales en 247,81% (Bs.402,51
millones) y la cuenta Otras Cuentas por Cobrar en 98,97% (Bs.16,08 millones). Al 30 de junio de 2010, ésta cuenta
aumentó en 17,15% (Bs.106,22 millones) con relación a la gestión anterior cuando fue de Bs.619,41 millones, debido
principalmente al crecimiento de las Deudas Comerciales de la empresa. El pasivo corriente representó el 81,14%, el
99,06% y el 99,65%, del total pasivo a junio de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Además de significar el 52,14%,
60,16% y 68,54% del pasivo más el patrimonio a junio de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.
A octubre de 2011 el monto del pasivo corriente fue de Bs.572,65 millones, representando el 57,98% del pasivo total y
el 37,95% del pasivo más el patrimonio.
Al 30 de junio de 2011 las cuentas más representativas del pasivo corriente son: Deudas Comerciales y Deudas
Bancarias y Financieras. La participación de estas cuentas respecto del pasivo corriente se las puede apreciar en el
siguiente gráfico.
Prospecto Marco 89
Gráfico No. 15 Principales cuentas del Pasivo Corriente
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Deudas Comerciales
La cuenta Deudas Comerciales al 30 de junio de 2011 alcanzó un monto de Bs.564,93 millones, superior en
247,81% (Bs.402,51 millones) a la cifra registrada a junio de 2010, cuando alcanzó el monto de Bs.162,43
millones. Esta variación positiva es explicada por el aumento de la subcuenta Proveedores de materia prima
producto de las mayores compras de grano de soya realizadas . Al 30 de junio de 2010, aumento en 191,50%
(Bs.106,71 millones) con relación a la gestión anterior, cuando fue de Bs.55,72 millones, debido principalmente
a al crecimiento de la subcuenta Proveedores de materia prima al igual que en la gestión posterior. Esta cuenta
significó el 7,30%, 22,17% y 49,35% del pasivo total y el 4,69%, 13,47% y 33,94% del pasivo más el patrimonio a
junio de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. La cuenta Deudas Comerciales, a junio de 2011, es la más
importante dentro del pasivo corriente y del pasivo total.
Al 31 de octubre de 2011 esta cuenta alcanzó un monto de Bs.52,01 millones, cifra que representa el 5,27% del
pasivo total y el 3,45% del pasivo más el patrimonio.
Deudas Bancarias y Financieras
Las Deudas Bancarias y Financieras al 31 junio de 2011 alcanzaron un monto de Bs.543,04 millones, superior en
16,74% (Bs.77,87 millones) al registrado a junio de 2010, gestión en la cual alcanzaron la cifra de Bs.465,17
millones. El incremento de esta cuenta es explicado por el crecimiento en la subcuenta Otros Préstamos, que
corresponde a un contrato de crédito rotatorio suscrito con un cliente en fecha 25 de marzo de 2011, por un
monto de USD. 30,00 millones con una tasa de interés del 6.9% anual calculados sobre un año de trescientos
sesenta días, la cual se mantendrá vigente y disponible mientras Gravetal mantenga garantías suficientes. Al 30
de junio de 2010, esta cuenta creció en 109,13% (Bs.242,74 millones) con relación al 30 de junio de 2009
cuando fue de Bs.222,44 millones, explicado principalmente por la aparición de la subcuenta Otros Préstamos. .
Esta cuenta representó el 29,14%, 63,50% y 47,44% del pasivo total y el 18,72%, 38,57% y 32,63% del pasivo
más el patrimonio, a junio de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.
Al 31 de octubre de 2011 esta cuenta alcanzó una cifra de Bs.504,63 millones, monto que significa el 51,09% del
Pasivo No Corriente
El pasivo no corriente de GRAVETAL, a junio de 2011 alcanzó el monto de Bs.3,98 millones, monto inferior al
registrado a junio de 2010 cuando fue de Bs.6,89 millones. Esta variación significó un decremento del 42,34% (Bs.2,92
millones). Esta variación negativa es explicada por la desaparición de la cuenta Deudas bancarias y Financieras de largo
plazo. Asimismo, al 30 de junio de 2010, el pasivo no corriente disminuyó en 95,21% (Bs.137,05 millones) con respecto
a la gestión anterior, cuando fue de Bs.143,95 millones. Este decremento se debe principalmente a la desaparición de
la cuenta Deudas por emisión de valores y la disminución de las Deudas Bancarias y Financieras. El pasivo no corriente
Prospecto Marco 90
representó el 18,86%, 0,94% y 0,35% del pasivo total y el 12,12%, 0,57% y 0,24% del pasivo más patrimonio a junio de
2009, 2010 y 2011, respectivamente.
Al 31 de octubre de 2011 el monto del pasivo no corriente fue de Bs.415,00 millones, representando el 42,02% del
A junio de 2011 la cuenta más representativa del pasivo no corriente es la de Provisión para Indemnizaciones La
participación de esta cuenta respecto del pasivo no corriente se puede apreciar en el siguiente gráfico.
Gráfico No. 16 Provisión para Indemnizaciones como principal cuenta del Pasivo No Corriente
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Provisión para indemnizaciones
La cuenta Provisión para indemnizaciones al 30 de junio de 2011 alcanzó un monto de Bs.3,98 millones, inferior
en 15,23% (Bs.714 mil) al registrado a junio de 2010 gestión en la cual alcanzó el monto de Bs.4,69 millones. Al
30 de junio de 2010, ésta cuenta aumento en 15,80% (Bs.640 mil) con relación al 30 de junio de 2009 cuando
fue de Bs.4,05 millones. Esta cuenta representó el 0,53%, 0,64% y 0,35% del pasivo total y el 0,34%, 0,39% y
0,24% del pasivo más el patrimonio, a junio de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.
Al 31 de octubre de 2011 esta cuenta alcanzó un monto de Bs.3,77 millones, cifra que representa el 0,38% del
8.1.3 Patrimonio
El Patrimonio de la sociedad al 30 de junio de 2011 fue de Bs.519,63 millones superior en 9,70% (Bs.45,95 millones) al
registrado al 30 de junio de 2010 cuando alcanzó el monto de Bs.473,68 millones, comportamiento que es atribuible al
incremento de los Resultados Acumulados. Asimismo, el monto de Patrimonio correspondiente a junio de 2010 fue
superior en 11,54% (Bs.49,02 millones) al registrado al 30 de junio de 2009 cuando fue de Bs. 424,66 millones,
situación originada principalmente por el incremento en los Resultados Acumulados de la Sociedad.
El Patrimonio representó el 35,75%, 39,27% y 31,22% del Pasivo más el Patrimonio a junio de 2009, 2010 y 2011,
respectivamente. A octubre de 2011 el patrimonio fue de Bs.521,41 millones, representando 34,55%del pasivo más el
Patrimonio
El siguiente gráfico muestra la estructura de capital de GRAVETAL, durante las gestiones analizadas.
Prospecto Marco 91
Gráfico No. 17 Estructura de Capital
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Como se puede apreciar en el gráfico anterior, en las dos últimas gestiones la proporción del patrimonio y del pasivo
dentro de la estructura de capital de la Sociedad mantuvieron un comportamiento estable. Al 30 de junio de 2011 la
cuenta más representativa del Patrimonio es el Capital Pagado y Resultados Acumulados. La participación de estas
cuentas respecto del Patrimonio se las puede apreciar en el siguiente gráfico.
Gráfico No. 18 Principales cuentas del Patrimonio
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Capital Pagado
La cuenta Capital Pagado al 31 Junio de 2011 alcanzó un monto de Bs.301,27 millones, no habiendo registrado
variaciones con las gestiones 2010 y 2009. La cuenta Capital Pagado representa el 70,95%, 63,60% y 57,98% del
Patrimonio y el 25,36%%, 24,98% y 18,10% del Pasivo más el Patrimonio a Junio de 2009, 2010 y 2011,
respectivamente.
Debemos aclarar que para fines de realizar el presente análisis financiero, los saldos de esta cuenta al 30 de
junio de 2009, 2010 y 2011 no fueron reexpresados, registrando esta diferencia, por la no reexpresión, en la
cuenta Ajuste de Capital. Este monto representó la suma de Bs.100,26 millones al 30 de Junio de 2009, 2010, y
2011 respectivamente. La cuenta Capital Pagado, a Junio de 2011, es la más impórtate dentro del Patrimonio.
Al 30 de Octubre de 2011 esta cuenta alcanzó la cifra de Bs.301,27 millones, cifra que representa el 57,78% del
Patrimonio y el 19,96% del Pasivo más el Patrimonio.
Prospecto Marco 92
Resultados Acumulados
La cuenta Resultados Acumulados al 30 Junio de 2011 registró la cifra de Bs.47,44 millones, superior en
5.347,38% (Bs.46,57 millones) al 31 de marzo de 2010, cuando llegó a Bs.871 mil. Asimismo, el monto
registrado al 31 de marzo de 2010 fue inferior en un 97,84% (Bs.39,43 millones) al alcanzado al 31 de marzo de
2009, cuando fue de Bs.40,30 millones. Los Resultados Acumulados significaron, el 9,49%, 0,18% y 9,13% del
Patrimonio y el 3,39%, 0,07% y 2,85% del Pasivo más el Patrimonio a marzo de 2009, 2010 y 2011,
respectivamente.
Al 30 de Octubre de 2011 esta cuenta alcanzó el monto Bs.91,10 millones, representando así el 17,47% del
Patrimonio y el 6,04% del Pasivo más el Patrimonio.
Asimismo, es importante aclarar que los Estados Financieros auditados externamente muestran de manera
conjunta los Resultados acumulados y los Resultados de la Gestión, sin embargo y para un análisis más
específico se desagregó los Resultados de la Gestión de la cuenta Resultados acumulados, tal como se muestra
en los cuadros del punto 8.6 siguiente.
8.2 Estado de Resultados
Ingreso por Ventas
Los ingresos por Ventas de GRAVETAL, a junio de 2011 alcanzó el monto de Bs.1.115,08 millones superior en 26,32%
(Bs.232,32 millones) a la cifra obtenida a junio de 2010 cuando fue de Bs.882,76 millones,. Asimismo, al 30 de junio de
2010, se registró una suma superior en 0,20% (Bs.1,73 millones) a la generada al 30 de junio de 2009, cuando fue de
Bs.881,03 millones, producto del fuerte y constante crecimiento de la demanda de los productos de la Sociedad
durante esa gestión.
Al 31 de octubre de 2011 los Ingresos por Ventas de la Empresa alcanzaron la cifra de Bs.518,31 millones.
Costo de Venta
El Costo de Venta a junio de 2011 fue de Bs.983,65 millones superior en 30,28% (Bs.228,60 millones) a la cifra obtenida
a junio de 2010 cuando alcanzó el monto de Bs.755,05 millones. Este incremento se debió a que los precios de la
principal materia prima al 30 de junio de 2011, fueron superiores respecto a los precios de años anteriores. Al 30 de
junio de 2010, disminuyó en 7,57% (Bs.61,85 millones) con relación a la gestión anterior, cuando fue de Bs.816,90
millones. Este se debe principalmente a la disminución del costo de Aceite Crudo. Esta cuenta representó el 92,72%,
85,53% y 88,21% respecto a los ingresos por ventas de la Sociedad a junio de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.
A octubre de 2011 esta cuenta registró la cifra de Bs.500,55 millones, monto que representó el 96,57% de los Ingresos
por Ventas de la Sociedad.
Resultado Bruto
El Resultado Bruto de la sociedad a junio de 2011 alcanzó un monto de Bs.131,43 millones, superior en 2,91% (Bs.3,72
millones) al registrado a junio de 2010, gestión en la cual se registró un monto de Bs.127,71 millones. El incremento
registrado se debe principalmente al crecimiento los Costos de Ventas de GRAVETAL. Asimismo, el monto de Resultado
Bruto en Ventas correspondiente a junio de 2010 fue superior en 99,16% (Bs.63,58 millones) al registrado al 30 de
junio de 2009 cuando fue de Bs.64,12 millones, situación originada por una disminución importante en el Costo de
Venta durante esa gestión.
Esta cuenta representó el 7,28%, 14,47% y 11,79% de los Ingresos por Ventas a junio de 2009, 2010 y 2011,
respectivamente.
A octubre de 2011 el Resultado Bruto en Ventas de la Sociedad fue de Bs.17,76 millones, cifra que representó el 3,43%
de los Ingresos por Ventas de GRAVETAL.
Prospecto Marco 93
Gráfico No. 19 Evolución de los Ingresos por Ventas, Costo de Ventas y Resultado Bruto
(En millones de Bolivianos)
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Egresos Operacionales
Los Egresos Operacionales de GRAVETAL, compuestos por los Gastos Administrativos, y Gastos de Comercialización,
alcanzaron a junio de 2011 un total de Bs.71,74 millones, superior en 39,56% (Bs.20,34 millones) a la cifra obtenida a
junio de 2010 cuando fue de Bs.51,41 millones. Asimismo, el monto de Egresos Operacionales correspondiente a junio
de 2010 fue inferior en 10,02% (Bs.5,73millones) al registrado al 30 de junio de 2009 cuando fue de Bs.57,14 millones,
situación originada principalmente por el decremento de los Gastos Administrativos en un 14,25% (Bs.7,86 millones).
Los Egresos Operacionales de la Sociedad representaron el 6,49%, el 5,82% y el 6,43% de los Ingresos por Ventas a
junio de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.
A octubre de 2011 esta cuenta alcanzó un monto de Bs.18,34 millones, representando el 3,54% de los Ingresos por
Ventas de GRAVETAL.
Gastos Administrativos
Los Gastos Administrativos, a junio de 2011, alcanzaron un monto de Bs.66,59 millones, superior en 40,75%
(Bs19,28 millones) a junio de 2010 cuando fue de Bs.47,31 millones. Esta variación se debe principalmente a la
apertura de la subcuenta Previsión para Cuenta Incobrable. Al 30 de junio de 2010, esta cuenta disminuyó en
14,25% (Bs.7,86 millones) con relación al 30 de junio de 2009, cuando fue de Bs.55,18 millones. Los Gastos
Administrativos representaron el 6,26%, el 5,36% y el 5,97% de los Ingresos por Ventas a junio de 2009, 2010
y 2011, respectivamente.
Al 31 de octubre de 2011 los gastos de administración fueron de Bs.15,90 millones, significando el 3,07% de
los Ingresos por Ventas.
Gastos de Comercialización
A junio de 2011, los Gastos de comercialización fueron de Bs.5,15 millones, superior en 25,76% (Bs.1,06
millones) a la cifra obtenida en la gestión anterior cuando fue de Bs.4,10 millones. Al 30 de junio de 2010, se
produjo un aumento respecto a la gestión anterior de 109,06% (Bs.2,14 millones) cuando registraba Bs.1,96
millones. Estos incrementos registrados durante ambas gestiones se encuentra relacionado principalmente al
crecimiento de la subcuenta Servicios Contratados producto del incremento en la compra de granos de soya.
La cuenta Gastos de Comercialización representó el 0,22%, 0,46% y 0,46% de los Ingresos por Ventas a junio
de 2009, 2010 y 2011. A octubre de 2011 esta cuenta alcanzó el monto de Bs.2,44 millones, cifra que
representó el 0,47% de los Ingresos por Ventas de GRAVETAL.
Prospecto Marco 94
Gráfico No. 20 Evolución de los Egresos Operacionales
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Resultado Neto de la Gestión

El Resultado Neto de la Gestión de GRAVETAL alcanzó a junio de 2011, un monto de Bs.45,95 millones, inferior en
6,27% (Bs.3,07 millones) al registrado a junio de 2010, cuando fue de Bs.49,02 millones. El decremento registrado en la
última gestión se debe, principalmente, al crecimiento de los Egresos Operacionales. . Al 30 de junio de 2010, aumentó
en 224,35% (Bs.88,45 millones) respecto al 30 de junio de 2009 cuando se obtuvo un resultado negativo de Bs.39,43
millones. Este incremento registrado fue originado principalmente, por un incremento importante en el Resultado
Bruto de la Sociedad. El Resultado Neto de la Gestión respecto a los Ingresos por Ventas representó el -4,47%, 5,55%
y 4,12% a junio de 2009, 2010 y 2011, respectivamente.
Al 31 de octubre de 2011, el Resultado Neto de la Gestión fue de Bs.1,78 millones, cifra que representó el 0,34% de los
Ingresos por Ventas de la Sociedad.
Gráfico No. 21 Evolución de los Resultados Netos de la Gestión
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
8.3 Indicadores Financieros

Indicadores de Liquidez y Solvencia
Coeficiente de Liquidez
El coeficiente de liquidez, representado por el activo corriente entre el pasivo corriente, fundamentalmente
muestra la capacidad que tiene la sociedad de poder cubrir sus deudas de corto plazo con sus activos de corto
plazo. Durante las gestiones analizadas este ratio registró niveles de 1,39, 1,25 y 1,22, veces, a junio de 2009,
2010 y 2011, respectivamente. Estos resultados muestran un decremento leve durante las gestiones analizadas.
Entre junio 2009 y junio 2010 este indicador disminuyo en un 10,28%, de 1,39 a 1,25 veces, debido a un
Prospecto Marco 95
aumento en las cuentas del Activo corriente en menor medida que el aumento generado en las cuentas del
pasivo corriente. Entre junio de 2010 y junio de 2011 este índice bajó de 1,25 a 1,22, variación negativa que
representa el 2,36%, producto principalmente, de un incremento en la cuenta de Inventarios.
A octubre de 2011 este indicador alcanzó la cifra de 2,17 veces.
Gráfico No. 22 Evolución del Coeficiente de Liquidez
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Prueba Ácida
El indicador de la Prueba Ácida, mide la capacidad de la Sociedad para cubrir sus deudas a corto plazo, con sus
activos de más rápida realización, excluyendo los activos de no muy fácil liquidación, como son los inventarios.
A junio de 2009, 2010 y 2011 este indicador registró niveles de 0,80, 0,45 y 0,25 veces, respectivamente. Se
puede apreciar una continua disminución del indicador desde la gestión 2009. Entre junio de 2009 y junio 2010,
este indicador tuvo una variación negativa de 43,10%, debido a un aumento considerable en la cuenta de
Inventarios. Entre junio 2010 y 2011 este índice bajo de 0,45 a 0,25 veces, variando negativamente en un
45,16% producto de un aumento mayor en la cuenta de Inventarios, al igual que en la gestión anterior.
Al 31 de octubre de 2011 este indicador fue de 0,74 veces.
Gráfico No. 23 Evolución del Indicador de la Prueba Ácida
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Capital de Trabajo
El Capital de Trabajo mide el margen de seguridad para los acreedores o bien la capacidad de pago de la
Sociedad para cubrir sus deudas a corto plazo, es decir, el dinero que la sociedad cuenta para realizar sus
operaciones normales. Entre junio de 2009 y junio 2010, este indicador bajó de Bs.242,86 millones a Bs.180,63
millones (variación negativa de Bs.62,23 millones), éste incremento se produce debido a un aumento del pasivo
corriente en mayor medida que el aumento registrado en el activo corriente. A junio de 2011 este indicador
alcanzo el monto de Bs.250,29 millones superior en 38,57% (Bs.69,66 millones) al registrado a junio de 2010.
Esta variación positiva se debe al incremento de la cuenta Inventarios durante ésta última gestión.
A octubre de 2011 este indicador alcanzó la cifra de Bs.670,69 millones.
Prospecto Marco 96
Gráfico No. 24 Evolución del Indicador del Capital de Trabajo
(En miles de Bolivianos)
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Indicadores de Endeudamiento
Razón de Endeudamiento
La razón de endeudamiento muestra el porcentaje que representa el total de pasivos de la sociedad, en relación
a los activos totales de la misma. Este indicador mostro resultados de 64,25%, 60,73% y 68,78%, a junio de
2009, 2010 y 2011, respectivamente. Entre las gestiones 2009 y 2010, este indicador tuvo una variación
negativa del 5,49% bajando del 64,25% al 60,73% producto de un aumento en al Activo Total y una disminución
considerable en el pasivo total consecuencia del decrecimiento de las Deudas por emisión de valores. Se puede
observar también que entre las gestiones 2010 y 2011 existió una variación positiva del 13,26%, aumentando
del 60,73% al 68,75%, situación que se debe principalmente a un crecimiento en términos porcentuales mayor
del Pasivo Total que del Activo Total.
A octubre de 2011 este indicador fue de 65,45%.
Gráfico No. 25 Evolución de la razón de Endeudamiento
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Razón Deuda a Patrimonio
La razón deuda a patrimonio refleja la relación de todas las obligaciones financieras con terceros de la sociedad
en relación al total de su patrimonio neto. Es decir, el ratio indica si las obligaciones con terceros son Mayores o
menores que las obligaciones con los accionistas de la sociedad. Este indicador alcanzó los siguientes resultados
1,80, 1,55 y 2,20 veces, a junio de 2009, 2010 y 2011, respectivamente. Entre las gestiones 2009 y 2010, este
indicador tuvo una variación negativa del 13,97%, producto principalmente de un leve incremento del
patrimonio y una disminución en el Pasivo Total. Asimismo, ente las gestiones 2010 y 2011, el indicador
presentó una variación positiva de 42,46%, situación que se produce por un incremento del Pasivo en mayor
medida que el incremento registrado en el Patrimonio Total de la Sociedad. .
Al 31 de octubre de 2011 este indicador fue de 1,89 veces.
Prospecto Marco 97
Gráfico No. 26 Evolución de la razón Deuda a Patrimonio
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Proporción deuda corto y largo plazo
La proporción de deuda a corto plazo y largo plazo, muestra la composición del pasivo en función a la
exigibilidad de las obligaciones. El pasivo de la sociedad estuvo compuesto por 81,14%, 99,06% y 99,65% por el
pasivo corriente y por 18,86%, 0,94% y 0,35% por el pasivo no corriente a junio de 2009, 2010 y 2011,
respectivamente. A lo largo de las gestiones analizadas se puede apreciar que existió siempre un predominio de
la porción corriente del pasivo sobre la no corriente.
Entre junio 2009 y junio 2010, la porción de deuda de corto plazo tuvo una variación positiva de 22,08%
mientras que entre junio 2010 y junio 2011 registró una variación positiva de 0,60%, la primera situación dada
por un incremento del Pasivo corriente, principalmente en la cuenta Deudas Bancarias financieras. y la segunda
marcada por un incremento considerable de las Deudas Comerciales dentro del Pasivo Corriente. Asimismo
entre junio 2009 y junio 2010, la porción de deuda de largo plazo registró una variación negativa de 95,01%, y
entre junio 2010 y junio 2011, la variación fue también negativa con un 63,11%, la primera situación generada
por la casi desaparición de las cuentas Deudas bancarias y financieras y Deudas por emisión de valores dentro
del Pasivo no Corriente y la segunda por el decremento de la cuenta Provisión para indemnizaciones.
A octubre de 2011 el Pasivo estuvo compuesto por 57,98% de pasivo corriente y 42,02% de Pasivo no corriente.
Gráfico No. 27 Evolución de la proporción de Deuda a Corto y Largo Plazo
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Prospecto Marco 98
Indicadores de Actividad
Rotación de Activos
El indicador de rotación de activos nos permite medir la eficiencia en la utilización de los activos totales,
mostrando el número de veces de su utilización. Entre junio 2009 y junio 2010, este indicador disminuyó en
1,31% de 0,74 veces a 0,73 veces. Entre junio 2010 y 2011, este indicador disminuyó en 8,46%, dando un
resultado de 0,67 veces. Las cifras alcanzadas nos muestran que el nivel de ventas obtenido en las últimas
gestiones es inferior al nivel de activos que mantiene GRAVETAL.
Gráfico No. 28 Evolución del indicador de Rotación de Activos
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Rotación de Activos Fijos
El indicador de rotación de activos fijos nos permite medir la eficiencia en la utilización de los activos fijos de la
sociedad. Entre junio 2009 y junio 2010, este indicador subió de 2,78 a 3,01 veces (variación positiva del 8,57%),
debido principalmente a una leve recuperación de la cuenta ventas. Entre junio 2010 y junio 2011, el índice
aumentó de 3,01 a 4,16 veces (variación positiva del 38,24%), debido principalmente a una leve disminución de
los Activos Fijos y un aumento considerable en los Ingreso por Ventas de la Sociedad.
Gráfico No. 29 Evolución del indicador de Rotación de Activos Fijos
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Rotación de Cuentas por Cobrar
El indicador de rotación de cuentas por cobrar se refiere a las veces promedio al año que se realizan cobros a
los clientes. Entre junio 2009 y junio 2010, este indicador subió de 3,05 a 27,34 veces (variación positiva del
796,07%), producto del incremento en el nivel de ventas y la contracción de cuentas por cobrar. Entre junio de
Prospecto Marco 99
2010 y junio de 2011, este índice subió de 27,34 a 71,03 veces (variación positiva del 159,84%), este
comportamiento creciente es atribuible al incremento de los Ingresos por Ventas.
Gráfico No. 30 Evolución del indicador de Rotación de Cuentas por Cobrar
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Plazo Promedio de Cobro
El Plazo Promedio de Cobro muestra el plazo promedio en días en los que se realizan los cobros de las cuentas
por cobrar comerciales. Entre junio de 2009 y junio 2010, este indicador bajó de 118 a 13 días (variación
negativa del 88,84%). Entre junio 2010 y junio 2011, éste índice registró una decremento de 13 a 5 días
(variación negativa del 61,52%). Este comportamiento es explicado por un decremento paulatino de las Cuentas
por Cobrar.
Gráfico No. 31 Evolución del Plazo Promedio de Cobro
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Rotación de Cuentas por Pagar
El indicador de rotación de cuentas por pagar se interpreta como las veces promedio al año en que la sociedad
convirtió sus compras en “Cuentas por Pagar”. Entre junio 2009 y junio 2010, este indicador disminuyó de 14,66
a 4,65 veces (variación negativa del 68,29%), asimismo entre junio 2010 y junio 2011, éste índice registró un
decremento de 4,65 a 1,74 veces (variación negativa del 62,54%). El comportamiento decreciente en las últimas
gestiones se debe principalmente al crecimiento constante de las Deudas Comerciales.
Prospecto Marco 100

Gráfico No. 32 Evolución del Indicador de Rotación de Cuentas por Pagar
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Plazo Promedio de Pago
El Plazo Promedio de Pago muestra la cantidad de días promedio en que se realizan los pagos pendientes en las
cuentas por pagar. Entre junio 2009 y junio 2010, marcó un aumento considerable de 25 a 77 días (variación
positiva del 215,38%). Asimismo entre junio 2010 y junio 2011, éste índice marcó un incremento de 77 a 207
días (variación positiva del 166,98%). Este comportamiento creciente registrado en las últimas gestiones se
debe principalmente al decremento del índice de rotación de cuentas por pagar.
Gráfico No. 33 Evolución del Plazo Promedio de Pago
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Durante las gestiones analizadas, se puede evidenciar, el esfuerzo de GRAVETAL por hacer más eficientes sus
políticas de cobranza y de pago, habiendo logrado un plazo promedio de cobranza inferior al plazo promedio de
pagos. Este aspecto permite a la sociedad tener mayor holgura a la hora de afrontar sus obligaciones a corto
plazo.
Gráfico No. 34 Plazo Promedio de Cobro vs. Plazo Promedio de Pago
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Prospecto Marco 101
Indicadores de Rentabilidad
Retorno sobre el Patrimonio (ROE)
El ROE permite determinar, en términos de porcentaje, la ganancia o pérdida que ha obtenido la sociedad,
frente a la inversión de los accionistas que fue requerida para lograrla. El ROE durante las gestiones de junio
2009 y junio 2010 mostró un aumento en el índice del -9,28% al 10,35% (variación positiva del 211,48%),
comportamiento ascendente que se debe al crecimiento de los Resultados Netos de la Gestión en un 224,35%,
producto de un leve crecimiento de los Ingresos por Ventas y el recorte en los Costos del Producto Vendido. Por
otro lado, entre junio 2010 y junio 2011, se registró una baja del índice del 10,35% a 8,84% (variación negativa
del 14,56%), comportamiento descendente que se debe a una leve caída de los Resultados netos de la Gestión.
Gráfico No. 35 Evolución del Retorno sobre el Patrimonio
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Retorno sobre el Activo (ROA)
El ROA nos muestra, en términos de porcentaje, la eficiencia en la aplicación de las políticas administrativas,
indicándonos el rendimiento obtenido de acuerdo a nuestra propia inversión. Entre junio 2009 y junio 2010, el
ROA aumentó de -3,32% a 4,06% (variación positiva del 222,47%), debido al incremento del nivel de los
Resultados netos de la gestión en mayor medida que el incremento del activo de la sociedad. Entre junio 2010 y
junio 2011, se registró una baja en este índice de 4,06% a 2,76% (variación negativa del 32,07%), este
comportamiento, similar a lo ocurrido con el ROE, está dado por Una leve disminución del Resultado neto de la
gestión 2011.
Gráfico No. 36 Evolución del Retorno sobre el Activo
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Prospecto Marco 102

Retorno sobre las Ventas
El Retorno sobre las Ventas refleja el rendimiento que por ventas obtiene la sociedad en sus operaciones
propias. Entre junio 2009 y junio 2010, este indicador subió de -4,47% a 5,55% (variación positiva de 224,10%),
este comportamiento creciente es explicado por el incremento de los Resultados Netos de la Gestión superior al
incremento en las Ventas de la sociedad. Entre junio 2010 y junio 2011, el índice bajo de 5,55% a 4,12%
(variación negativa de 25,80%), este comportamiento decreciente está respaldado por la disminución del
Resultado neto de la Gestión.
Gráfico No. 37 Evolución del Retorno sobre las Ventas
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Margen Bruto
El Margen Bruto representa el porcentaje de dinero que la sociedad recibe después de los costos operativos en
relación a los ingresos brutos de la misma. Entre junio 2009 y junio 2010, el margen bruto subió de 7,28% a
14,47% (variación positiva del 98,77%), comportamiento creciente atribuible al crecimiento leve de las ventas
netas. En contraparte, entre junio 2010 y junio 2011 el Margen Bruto bajó de 14,47% a 11,79% (variación
negativa de 18,53%), debido principalmente al aumento de los Costos del Producto Vendido.
Gráfico No. 38 Evolución del Margen Bruto
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
8.4 Cambios en los responsables de la elaboración de los Reportes Financieros

En las gestiones 2009, 2010 y 2011, no se produjeron cambios en los Auditores Externos. La empresa encargada de
auditar los Estados Financieros de GRAVETAL es Ruizmier, Rivera, Peláez, Auza S.R.L., habiendo emitido los respectivos
informes sin salvedades.
Prospecto Marco 103
Asimismo, en las mismas gestiones no se produjeron cambios en el principal funcionario contable de la sociedad. La
persona encargada de la elaboración de los Estados Financieros de GRAVETAL es la Lic. Gisele H. Yasuda D., quien
ocupa el cargo de Subgerente de Contabilidad.
8.5 Cálculo de los compromisos financieros
Obtenido al
Ratio Fórmula Datos (miles de Bs.) Comprometido
31.10.11
Activo corriente + EBITDA -
1.243.337+ 26.818
Ratio de Cobertura Inversiones
>1,1 2,11
de Deuda (RCD) Amortización de Capital e
602.216
Intereses
Relación Deuda + contingencias 987.644
Deuda/Patrimonio <3 1,89
(RDP) Patrimonio Neto 521.414
Ratio de Liquidez Activo Corriente 1.243.337
>1,1 2,17
Corriente (RC) Pasivo Corriente 572.648
Prospecto Marco 104

8.6 Análisis Financiero
Cuadro No. 12 Balance General
BALANCE GENERAL
Valor UFV 1.52754 1.54201 1.63710 1.69392
ACTIVO
Activo Corriente
Di s poni bi l i da des 3,895 24,213 2,545 26,783
i nvers i ones tempora ri a s 96 - - 4
Cuenta s por cobra r comerci a l es , neto 233,085 31,359 14,830 55,364
Otra cuenta s por cobra r 155,056 169,831 199,246 239,139
Anti ci po a proveedores 79,057 89,665 48,185 85,742
Inventa ri os 369,169 577,596 1,107,689 821,129
Ga s tos a nti ci pa dos 21,909 13,592 18,574 15,175
Total Activo Corriente 862,267 906,256 1,391,068 1,243,337
Activo No Corriente
Invers i ones Perma nentes 944 935 869 839
Otra s cuenta s por cobra r 3,501 2,228 1,234 1,086
Anti ci pos a proveedores 3,786 3,750 3,487 3,365
Acti vo Fi jo, Neto 317,471 292,992 267,732 260,432
Ca rgos di feri dos 46 45 - -
Total Activo No Corriente 325,746 299,950 273,322 265,722
TOTAL ACTIVO 1,188,013 1,206,206 1,664,389 1,509,059
PASIVO
Pasivo Corriente
Deuda s comerci a l es 55,720 162,426 564,932 52,008
Deuda s ba nca ri a s fi na nci era s 222,438 465,174 543,042 504,634
Deuda s por emi s i on de va l ores 331,828 78,626 - 6,459
Otra s cuenta s por pa ga r 7,991 16,249 32,330 3,314
Ingres os Perci bi dos por Adel a nta do a Corto Pl a zo - - - 3,323
Anti ci pos reci bi dos de cl i entes 1,431 3,154 476 2,910
Total Pasivo Corriente 619,408 725,630 1,140,780 572,648
Pasivo No Corriente
Deuda s ba nca ri a s y fi na nci era s 61,810 2,205 - -
Deuda s por emi s i on de va l ores 78,087 - - 411,230
Provi s i on pa ra i demi ni za ci ones 4,050 4,689 3,975 3,766
Total Pasivo No Corriente 143,947 6,894 3,975 414,996
TOTAL PASIVO 763,355 732,524 1,144,755 987,644
PATRIMONIO
Ca pi ta l Pa ga do 301,274 301,274 301,274 301,274
Ajus te de Ca pi ta l 100,263 100,263 100,263 100,263
Ajus te de res erva s pa tri moni a l es 14,914 14,982 15,547 15,931
Res erva l ega l 7,337 7,268 9,154 11,068
Res ul ta dos a cumul a dos 40,296 871 47,444 91,098
Res ul ta dos de l a Ges ti ón (39,425) 49,024 45,952 1,780
TOTAL PATRIMONIO 424,658 473,682 519,634 521,414
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1,188,013 1,206,206 1,664,389 1,509,059
Cuenta s de Orden Acreedora s 281,589 298,178 260,497 -

Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Prospecto Marco 105

Cuadro No. 13 Análisis Vertical del Balance General
ANÁLISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL
ACTIVO
Activo Corriente
Di s poni bi l i da des 0.33% 2.01% 0.15% 1.77%
i nvers i ones tempora ri a s 0.01% 0.00% 0.00% 0.00%
Cuenta s por cobra r comerci a l es , neto 19.62% 2.60% 0.89% 3.67%
Otra cuenta s por cobra r 13.05% 14.08% 11.97% 15.85%
Anti ci po a proveedores 6.65% 7.43% 2.90% 5.68%
Inventa ri os 31.07% 47.89% 66.55% 54.41%
Ga s tos a nti ci pa dos 1.84% 1.13% 1.12% 1.01%
Total Activo Corriente 72.58% 75.13% 83.58% 82.39%
Activo No Corriente
Invers i ones Perma nentes 0.08% 0.08% 0.05% 0.06%
Otra s cuenta s por cobra r 0.29% 0.18% 0.07% 0.07%
Anti ci pos a proveedores 0.32% 0.31% 0.21% 0.22%
Acti vo Fi jo, Neto 26.72% 24.29% 16.09% 17.26%
Ca rgos di feri dos 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%
Total Activo No Corriente 27.42% 24.87% 16.42% 17.61%
TOTAL ACTIVO 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
PASIVO
Pasivo Corriente
Deuda s comerci a l es 4.69% 13.47% 33.94% 3.45%
Deuda s ba nca ri a s fi na nci era s 18.72% 38.57% 32.63% 33.44%
Deuda s por emi s i on de va l ores 27.93% 6.52% 0.00% 0.43%
Otra s cuenta s por pa ga r 0.67% 1.35% 1.94% 0.22%
Ingres os Perci bi dos por Adel a nta do a Corto Pl a zo 0.00% 0.00% 0.00% 0.22%
Anti ci pos reci bi dos de cl i entes 0.12% 0.26% 0.03% 0.19%
Total Pasivo Corriente 52.14% 60.16% 68.54% 37.95%
Pasivo No Corriente
Deuda s ba nca ri a s y fi na nci era s 5.20% 0.18% 0.00% 0.00%
Deuda s por emi s i on de va l ores 6.57% 0.00% 0.00% 27.25%
Provi s i on pa ra i demi ni za ci ones 0.34% 0.39% 0.24% 0.25%
Total Pasivo No Corriente 12.12% 0.57% 0.24% 27.50%
TOTAL PASIVO 64.25% 60.73% 68.78% 65.45%
PATRIMONIO
Ca pi ta l Pa ga do 25.36% 24.98% 18.10% 19.96%
Ajus te de Ca pi ta l 8.44% 8.31% 6.02% 6.64%
Ajus te de res erva s pa tri moni a l es 1.26% 1.24% 0.93% 1.06%
Res erva l ega l 0.62% 0.60% 0.55% 0.73%
Res ul ta dos a cumul a dos 3.39% 0.07% 2.85% 6.04%
Res ul ta dos de l a Ges ti ón -3.32% 4.06% 2.76% 0.12%
TOTAL PATRIMONIO 35.75% 39.27% 31.22% 34.55%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Prospecto Marco 106
Cuadro No. 14 Análisis Vertical del Pasivo
ANÁLISIS VERTICAL DEL PASIVO
PASIVO
Pasivo Corriente
Deuda s comerci a l es 7,30% 22,17% 49,35% 5,27%
Deuda s ba nca ri a s fi na nci era s 29,14% 63,50% 47,44% 51,09%
Deuda s por emi s i on de va l ores 43,47% 10,73% 0,00% 0,65%
Otra s cuentas por pa ga r 1,05% 2,22% 2,82% 0,34%
Ingres os Perci bi dos por Adel a ntado a Corto Pl a zo 0,00% 0,00% 0,00% 0,34%
Antici pos reci bi dos de cl i entes 0,19% 0,43% 0,04% 0,29%
Total Pasivo Corriente 81,14% 99,06% 99,65% 57,98%
Pasivo No Corriente
Deuda s ba nca ri a s y fi na nci era s 8,10% 0,30% 0,00% 0,00%
Deuda s por emi s i on de va l ores 10,23% 0,00% 0,00% 41,64%
Provi s i on pa ra i demi ni za ci ones 0,53% 0,64% 0,35% 0,38%
Total Pasivo No Corriente 18,86% 0,94% 0,35% 42,02%
TOTAL PASIVO 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Cuadro No. 15 Análisis Vertical del Patrimonio
ANÁLISIS VERTICAL DEL PATRIMONIO
PATRIMONIO
Ca pi ta l Pa ga do 70.95% 63.60% 57.98% 57.78%
Ajus te de Ca pi ta l 23.61% 21.17% 19.29% 19.23%
Ajus te de res erva s pa tri moni a l es 3.51% 3.16% 2.99% 3.06%
Res erva l ega l 1.73% 1.53% 1.76% 2.12%
Res ul ta dos a cumul a dos 9.49% 0.18% 9.13% 17.47%
Res ul ta dos de l a Ges ti ón -9.28% 10.35% 8.84% 0.34%
TOTAL PATRIMONIO 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Prospecto Marco 107

Cuadro No. 16 Análisis Horizontal del Balance General
ANÁLISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL

(Variación absoluta en miles de Bolivianos)
PERIODOS 31-Jun-09 vs. 31-jun-10 31-Jun-10 vs. 31-Jun-11
VARIACIÓN ABSOLUTA RELATIVA ABSOLUTA RELATIVA
ACTIVO
Activo Corriente
Di s poni bi l i da des 20,319 521.69% (21,668) (89.49%)
i nvers i ones tempora ri a s (96) (100.00%) - -
Cuenta s por cobra r comerci a l es , neto (201,726) (86.55%) (16,529) (52.71%)
Otra cuenta s por cobra r 14,775 9.53% 29,415 17.32%
Anti ci po a proveedores 10,607 13.42% (41,480) (46.26%)
Inventa ri os 208,426 56.46% 530,093 91.78%
Ga s tos a nti ci pa dos (8,317) (37.96%) 4,982 36.65%
Total Activo Corriente 43,989 5.10% 484,812 53.50%
Activo No Corriente
Invers i ones Perma nentes (9) (0.94%) (66) (7.01%)
Otra s cuenta s por cobra r (1,272) (36.35%) (994) (44.63%)
Anti ci pos a proveedores (36) (0.94%) (263) (7.01%)
Acti vo Fi jo, Neto (24,478) (7.71%) (25,261) (8.62%)
Ca rgos di feri dos (0) (0.94%) (45) (100.00%)
Total Activo No Corriente (25,796) (7.92%) (26,629) (8.88%)
TOTAL ACTIVO 18,193 1.53% 458,183 37.99%
PASIVO
Pasivo Corriente
Deuda s comerci a l es 106,706 191.50% 402,506 247.81%
Deuda s ba nca ri a s fi na nci era s 242,736 109.13% 77,868 16.74%
Deuda s por emi s i on de va l ores (253,201) (76.31%) (78,626) (100.00%)
Otra s cuenta s por pa ga r 8,257 103.33% 16,081 98.97%
Ingres os Perci bi dos por Adel a nta do a Corto Pl a zo - -
Anti ci pos reci bi dos de cl i entes 1,724 120.50% (2,678) (84.90%)
Total Pasivo Corriente 106,221 17.15% 415,151 57.21%
Pasivo No Corriente
Deuda s ba nca ri a s y fi na nci era s (59,605) (96.43%) (2,205) (100.00%)
Deuda s por emi s i on de va l ores (78,087) (100.00%) -
Provi s i on pa ra i demi ni za ci ones 640 15.80% (714) (15.23%)
Total Pasivo No Corriente (137,053) (95.21%) (2,919) (42.34%)
TOTAL PASIVO (30,831) (4.04%) 412,232 56.28%
PATRIMONIO
Ca pi ta l Pa ga do - - - -
Ajus te de Ca pi ta l (0) (0.00%) (0) (0.00%)
Ajus te de res erva s pa tri moni a l es 69 0.46% 565 3.77%
Res erva l ega l (69) (0.94%) 1,887 25.96%
Res ul ta dos a cumul a dos (39,425) (97.84%) 46,573 5347.38%
Res ul ta dos de l a Ges ti ón 88,449 224.35% - 3,071.95 (6.27%)
TOTAL PATRIMONIO 49,024 11.54% 45,952 9.70%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 18,193 1.53% 458,183 37.99%
Cuenta s de Orden Acreedora s 16,589 5.89% (37,681) (12.64%)
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Prospecto Marco 108

Cuadro No. 17 Estado de Resultados
ESTADO DE RESULTADOS
Valor UFV 1,52754 1,54201 1,63710 1,69392
Ingres o por ventas 881.025 882.758 1.115.077 518.308

(-) Cos to de ventas 816.903 755.053 983.649 500.553
Resultado Bruto 64.122 127.705 131.428 17.755
Egresos operacionales
(-) Ga s tos Admi ni s tra tivos 55.176 47.314 66.594 15.902
(-) Ga s tos de Comerci a l i za ci on 1.959 4.096 5.151 2.442
Total Gastos 57.135 51.409 71.744 18.344
Resultado de operación bruto 6.987 76.296 59.683 (589)
Rendi mi ento por i nvers i ones 1.775 29 0 0
Otros i ngres os 12.815 12.406 6.975 545
Di erenci a de ca mbi o (22.190) 8.550 3.091 2.261
Ajus te por i nfa ci on y tenenci a de bi enes 10.192 1.547 20.846 20.582
Resultado neto no operacional 9.579- 98.828- 90.595- 22.799
-
Ingres os y ga s tos de ges tiones a nteri ores 2.016 (6.963) (7.166) (1)
Otros i ngres os 4.427 (1.391) (2.256) (3.883)
Resultado de operación antes de gastos no financieros 16.022 90.474 81.173 18.915
(-) Ga s tos Fi na nci eros 55.447 39.802 29.013 17.135
Resultado de neto antes de impuestos (39.425) 50.672 52.160 1.780
(-) Impues tos a l a s Util i da des - 1.648 6.208 -
Resultado neto de la gestion (39.425) 49.024 45.952 1.780
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Prospecto Marco 109

Cuadro No. 18 Análisis Vertical del Estado de Resultados
ANÁLISIS VERTICAL DEL ESTADO DE RESULTADOS
Ingres o por ventas 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

(-) Cos to de ventas 92,72% 85,53% 88,21% 96,57%
Resultado Bruto 7,28% 14,47% 11,79% 3,43%
(-) Ga s tos Admi ni s tra tivos 6,26% 5,36% 5,97% 3,07%
(-) Ga s tos de Comerci a l i za ci on 0,22% 0,46% 0,46% 0,47%
Total Gastos 6,49% 5,82% 6,43% 3,54%
Resultado de operación bruto 0,79% 8,64% 5,35% -0,11%
Rendi mi ento por i nvers i ones 0,20% 0,00% 0,00% 0,00%
Otros i ngres os 1,45% 1,41% 0,63% 0,11%
Di erenci a de ca mbi o (2,52%) 0,97% 0,28% 0,44%
Ajus te por i nfa ci on y tenenci a de bi enes 1,16% 0,18% 1,87% 3,97%
Resultado neto no operacional 0 1,09% 11,20% 8,12% 4,40%
Ingres os y ga s tos de ges tiones a nteri ores 0,23% (0,79%) (0,64%) 0,00%
Otros i ngres os 0,50% (0,16%) (0,20%) -0,75%
Resultado de operación antes de gastos no financieros 1,82% 10,25% 7,28% 3,65%
(-) Ga s tos Fi na nci eros 6,29% 4,51% 2,60% 3,31%
Resultado de neto antes de impuestos 0 (4,47%) 5,74% 4,68% 0,34%
(-) Impues tos a l a s Util i da des - 0,19% 0,56% 0,00%
Resultado neto de la gestion (4,47%) 5,55% 4,12% 0,34%
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Prospecto Marco 110

Cuadro No. 19 Análisis Horizontal del Estado de Resultados
ANÁLISIS HORIZONTAL DEL ESTADO DE RESULTADOS

(Variación absoluta en miles de Bolivianos)
PERIODOS 30-jun-09 vs. 30-jun-10 31-Jun-10 vs. 31-Jun-11
VARIACIÓN ABSOLUTA RELATIVA ABSOLUTA RELATIVA

Ingres o por ventas 1,733 0.20% 232,319 26.32%
(-) Cos to de ventas (61,850) (7.57%)- 228,596 30.28%-
Resultado Bruto 63,583 99.16% 3,723 2.91%
(-) Ga s tos Admi ni s tra tivos (7,862) (14.25%) 19,280 40.75%
(-) Ga s tos de Comerci a l i za ci on 2,137 109.06% 1,055 25.76%
Total Gastos (5,726) (10.02%) 20,335 39.56%
Resultado de operación bruto 69,309 991.93% (16,613) (21.77%)
Rendi mi ento por i nvers i ones (1,746) (98.36%) (29) (99.19%)
Otros i ngres os (409) (3.19%) (5,430) (43.77%)
Di erenci a de ca mbi o 30,740 138.53% (5,459) (63.85%)
Ajus te por i nfa ci on y tenenci a de bi enes (8,645) (84.82%) 19,299 1247.40%
Resultado neto no operacional 0 89,248- 931.67%- (8,233)- (8.33%)-
Ingres os y ga s tos de ges tiones a nteri ores (8,978) (445.40%) (203) 2.92%
Otros i ngres os (5,818) (131.42%) (865) 62.19%
Resultado de operación antes de gastos no financieros 74,452 464.67% (9,301) (10.28%)
(-) Ga s tos Fi na nci eros (15,645) (28.22%) (10,790) (27.11%)
Resultado de neto antes de impuestos 0 90,096- 228.53%- 1,489- 2.94%-
(-) Impues tos a l a s Util i da des 1,648 - 4,560 276.77%
Resultado neto de la gestion 88,449 224.35% (3,072) (6.27%)
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Prospecto Marco 111

Cuadro No. 20 Análisis de Indicadores Financieros
ANÁLISIS DE INDICADORES FINANCIEROS
30-jun-09 30-jun-10 30-jun-11 31-oct-11

Indicador Fórmula Interpretación (Reexp.) (Reexp.) (Reexp.)
INDICADORES DE LIQUIDEZ Y SOLVENCIA

Coefi ci ente de Li qui dez [Activo Corri ente / Pa s i vo Corri ente] Veces 1,39 1,25 1,22 2,17
Prueba Áci da [Activo Corri ente - Inventari os / Pa s i vo Corri ente] Veces 0,80 0,45 0,25 0,74
Ca pi tal de Tra ba jo [Activo Corri ente - Pa s i vo Corri ente] En Mi l es de Bs . 242.859 180.626 250.287 670.688
INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO
Ra zón de endeuda mi ento [Total Pa s i vo / Total Activo] Porcentaje 64,25% 60,73% 68,78% 65,45%
Ra zón Deuda a Pa tri moni o [Total Pa s i vo / Total Pa tri moni o Neto] Veces 1,80 1,55 2,20 1,89
Proporci ón Deuda Corto Pl a zo [Total Pa s i vo Corri ente / Total Pa s i vo] Porcentaje 81,14% 99,06% 99,65% 57,98%
Proporci ón Deuda La rgo Pl a zo [Total Pa s i vo No Corri ente / Total Pa s i vo] Porcentaje 18,86% 0,94% 0,35% 42,02%
INDICADORES DE ACTIVIDAD
Rotaci ón de Activos [Ventas / Activos ] Veces 0,74 0,73 0,67
Rotaci ón de Activos Fi jos [Ventas / Activo Fi jo] Veces 2,78 3,01 4,16
Rotaci on Cuentas por Cobra r [Ventas /Cuentas por Cobra r Comerci a l es ] Veces 3,05 27,34 71,03
Pl a zo Promedi o de Cobro [360 / Rotaci on Cuentas por Cobra r] Di a s 118 13 5
Rotaci on Cuentas por Pa ga r [Cos to de Ventas /Cuentas por Pa ga r Comerci a l es ] Veces 14,66 4,65 1,74
Pl a zo Promedi o de Pa go [360 / Rotaci on Cuentas por Pa ga r] Di a s 25 77 207
INDICADORES DE RENTABILIDAD
Retorno s obre el Pa tri moni o (ROE) [Ga na nci a neta del ejerci ci o / Pa tri moni o] Porcentaje (9,28%) 10,35% 8,84%
Retorno s obre l os Activos (ROA) [Ga na nci a neta del ejerci ci o / Activos ] Porcentaje (3,32%) 4,06% 2,76%
Retorno s obre l a s Ventas [Ga na nci a neta del ejerci ci o / Ventas ] Porcentaje (4,47%) 5,55% 4,12%
Ma rgen bruto [Ga na ci a bruta / Ventas ] Porcentaje 7,28% 14,47% 11,79%
Elaboración Propia
Fuente: GRAVETAL
Prospecto Marco 112

Anexos
Prospecto Marco 113

ru¡zmier
RuizmierR , i v e r o ,P e l ó e z ,A u z o S R ' L i s o
c o r r e s p o n d e nfti r m o I K P M G I n t e r n o t i o n o l
Grovetc¡l Bolivicr5.A'
l n f o r m ed e l o sA u d i t o r e Isn d e p e n d i e n t e s
s o b r el o sE s t q d o F
s inoncieros
A l 3 O d e i u n i od e 2 0 1 1 Y 2 0 1 0
Ruizmier, Rivero,Pelóez,Auzo S'R'L'

de 201 |
| 2 de sePtiembre
Esteinformecontiene2B Póginas
30'0ó'l I
. 201I lnfornesAuditoríaBolivio/Gravetol
Ref
Gravetol Bolivia S'A'
r ui z mi e r lnformede Iosoudítoresindependíenles
A l 3 0 d e i u n í od e 2 0 1 | Y 2 0 1 0
lnforme sobre los Esfodos Finoncieros
€ontenido
I¡
l n f o r m ed e l o so u d i t o r eisn d e p e n d i e n t e s
L
E s t o d ofsi n o n c i e r odse l o S o c i e d o d
B o l o n c eg e n e r o l 4
E s t o d od e g o n o n c i o sY P é r d i d o s
occionislos
E s t o d od e á v o l u c i ó nd e l p o t r i m o n i on e t o d e l o s 6
E s t o d od e f l u i o sd e e f e c t i v o
7
N o l o s o l o s e s l o d o sf i n o n c i e r o s 7
I N o t u r o l e z o y o b i e t i v od e l o S o c i e d o d 7
2 P r i n c i p o l e ps o l í t i c o sc o n t o b l e s il
3 E x p o s i c i ó no r i e s g od e c o m b i o 12
4 DisPonibilidodes t2
5 C u e n t o sp o r c o b r o r c o m e r c i o l e sn, e t o l2
ó O t r o s c u e n t o sP o r c o b r o r
7 A n t i c i P oo P r o v e e o o r e s 14
B Invenlorios l4
9 G o s t o so n t i c i P o d o s 14
IO Activo fiio, neto
tó
I I D e u d o sc o m e r c i o l e s
17
12 D e u d o sb o n c o r i o sY f i n o n c i e r o s
IB
I3 D e u d o sP o r e m i s i ó nd e v o l o r e s
l9
14 Potrimonio
l9
I5 I n g r e s o sY c o s t o sP o r v e n l c r
21
Ió G o s t o so d m i n i s t r o t i v o s 21
17 G o s t o sd e c o m e r c i o l i z o c i ó n
22
IB Otroslngresos
22
19 A i u s t e sp o r i n f l o c i ó ny t e n e n c i od e b i e n e s 22
neto
20 l n g r e s o sy ( G o s t o sd) e g e s t i o n e so n t e r i o r e s ' ló
21 O t r o s i n g r e s o sY ( g o s t o s )n, e t o
22 l m p u e s t o s o b r el o s u t i l i d o d e sd e l o s e m p r e s o s ali
L+
23 P o r t e sr e l o c i o n o d o s
24
24 C o n t r o t o ss u s c r i t o s
25
25 C o l i f i c o c i ó nd e r i e s g o
25
2ó C u e n t o sd e o r d e n d e u d o r s s y o c r e e d o r o s
26
27 i n d ¡ c e sf i n o n c i e r o s
27
28 Contingencios 4a
-¿-
/
29 A s P e c t o sI e g o l e s
2B
30 E v e n t o ss u b s e c u e n f e s
ruizmier '..¡r:. ili::r'itl.¡? I .l I
L ,r I ' .r : : , { 1 ), !! ' r ,¡
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\ r. rri r l\'r)r| ¡i,: I ll i(:rr. ( \ )l I i
. . r , ' , . ¡ ¡ . , ' , 1 , . ' 1 .i. ¡' r : ' r , . - i f . P A ' \ ( l i ¡ l i r , ' t r l o l i o r ¡ i r l
lnforme de los Auditores Independienfes
A l o J u n t oD i r e c t i v oY A c c i o n i s f o s
G r o v e l o lB o l ¡ v ¡ oS . A .
Santa Cruz de Ia Sierro
d e G r o v e t o lB o l i v i oS ' A ' o l 3 0 d e i u n i o d e
H e n r o so u d i t o d o l o s b o l o n c e sg e n e r o l e sq u e s e o c o m p o ñ o n
g o n o n c i o sy p é r d i d o s 'd e e v o l u c i ó nd e l p o t r i m o n i o
2 O l 1 y 2 O l O , y l o s c o r r e s p o n d i e n t eess l o d o sd e
l o s o ñ o s . t e r m i n o d oes n e s o s f e c h o s ' E s t o se s t o d o s
r r e t od e l o s o c c i o n r s t " r - ; ; ; f l u i o sd e e f e c t i v op o r
d e l o g e r e n c i od e l o S o c i e d o d ' N u e s t r o
[ i n o n c i e r o sy s u s c o f r e s p o r r d i e n t enso t o s s o n r e s p o n s o b i l i d o d
s o s o d o se n n u e s t r o os u d i t o r í o s '
e s t o d o sf i n o n c i e r o b
r e s p o n s o b i l i d oeds e x p r e s o ru n o o p i n i ó nr o b r " u r t o ,
d e o u d i t o r í og e n e r o l m e n t eo.c e p t o d o se n B o l i v i o '
Efectuornon s u e s t r o so u d i t o r í o sd e o c u e r d o c o n n o r m o s
l o o ' d i t á r í o p o r o o L ' t e n e ru n o s e g u r i d o d
E s o s r ¡ o r n r o sr e q u i e r e nq u e p l o n i f i q u e m o sy r e o l i c e m o '
estón r i b r e s d e e r r o r e s s i g n i f i c o t i v o s .u n o o u d i t o r í o
r o z o ¡ . r o b r eo c e r c o d e s i r o s e s t o d o s f i n o n c i e r o s
e v i d e n c i oq u e r e s p o l d ol o s m o n t o sy l o s r e v e l o c i o n e s
i n c l u y ee x o r n i n o r s, o b r e u n o b o s e d e p r u e b o s ,l o
i n c l u y ee v o l u o r ,i o n f o l o s p r i n c i p i o sd e c o n t o b i l i d o d
e n l o s e s t o d o sf i . o n c i e r o s .U n o o u d i t o r í ot o m t i é n de
p o r l o g e r e n c i o ,o s í c o m o e v o l u o rl o p r e s e n t o c i ó n
u t i l i z o d o sy l o s e s t i m o . , o n " ,s i g n i f i c o t i v ohse c h o s u n o b o se
q u e n u e s t r o sc l u d i t o r í o sP r o v e e n
l o s e s t o c l o sf i . o n c i e r o s e n s u c o n l u n r o .C o n s i d e r o m o s
r o z o n o b l eP o r o n u e s t r oo P i n i ó n '
sus
m e n c i o n o d o sp r e s e n t o nr o z o n o b l e m e n t ee'n t o d o s
E n n u e s t r oo p i n i ó n , l o s e s t o d o sf i n q n c i e r o so n t e s y 2 0 l o'
G r o v e t o lB o l i v i os ' A ' o l 3 o d e i u n i o d e 2 0 1 )
o s p e c r o ss i g n i f i c o t i v o sl o, s i t u o c i ó nf i n o n c i e r od e s u s f l u i o s de
y
e l p o i r i m o n i on e t o d e l o s o c c i o n i s t o s
l o s r e s u l l o d o sd e s u s o p " r o . i o n " r , l o s c o m b i o s e n
á " t o ' ' f o ' m i d o d c o n p r i n c i p i o sd e c o n t q b i l i d o d
e f e c i i v o p o r l o s o ñ o s t e r r n i n o d o se n e s o s f e c h o s ,
g e n e r o l m e n t oe c e p t o d o se n B o l i v i o '
Ruizmier, Riverc¡,Pelóez, Auzq 5'R'L'
.l' /
--(9-,4¿"n
/,//,4 /
I
L i c .A u d u l o n o C. {Socio)
^ l
R e g N ' C A U BO O ó 3 1., r'tii'!ci,í'it i

du i
Elr'rllíCsa
r I f,ohlriioCc
csltiiical3 rr
1 2 d e s e p t i e m bdr e 2 0 1I
Grovefol Bolivio S'A'
B c r l o n cG
oonorol
AI 3 0 d e i u n i od e 2 O 1 1 Y2 0 . l 0
2 0 1I 2 0 10
Notos -(Reexpresodo)
Bs Bs
Activo
Activo corriente: 2 3 , 4 0,11 6 6
2,460,083
Disponibilidodes
2 . e y5 14,332,300 30,307,09l
neto
C u e n t o sp o r c o b r o rc o m e r c i o l e s ' 192,562,187 164,134,291
2 . e y6
O t r o sc u e n f o sP o r c o b r o r 46,568,228 86,657,024
7
A n t i c i P oo P r o v e e d o r e s 1,070,532,972 558,220,990
2.fyB .l3,13ó,014
I n v ent or i o s 1 7, 95 0 , 6 4 0
I
G o s l o so n t i c i P c r d o s 8 75 , 8 5 6 , 567
\,344,406,4\0
T o t o lo c i i v oc o r r i e n t e
Activo no corriente: 903,400
! . Y
840,095
I n v e r s i o n ePse r m o n e n t e s 1,192,184 2 , 1 5 3 ,l 3
5
C t r o s c u e n t o sP o r c o b r o r 7 3,370,293 3,624,262
A n t i c i P o os P r o v e e d o r e s 258,7sT,043 283,164,428
2 . hy 1 O
A c t i v of i i o , n e t o 43,ó22
C o r g o sd i f e r i d o s 289,889,027
264,153,615
T o t o lo c i i v o n o c o r r i e n t e 1,165,745,603
I,ó08,5ó0,025
Totol del octivo 288,176,206
OA 2 5 1, 7 5 9 , 1 7 6
Cuentos de orden deudoros
Grovetol Bolivi<¡, 5'A'
B o l o n c eG e n e r o l( c o n t i n u o c i ó n )
A l 3 0 d e i u n i od e 2 O 1 1Y 2 O 1 O
2 0 1I 2 0 10
Notos
(Reexpresodo)
Bs Bs
los <¡ccionistos
Pqsivo y potrirnonio nelo de
Posivo corriente: 'I ',l 1 5 6 , 9 7, 76 8 0
545,982,001
D e u d o sc o m e r c i o l e s 1 a
I L 524,826,428 4 4 9, 5 7 0 , 3 6 5
D e u d o sb o n c o r i o sY f i n o n c i e r o s 75 , 9 8 8 , 9 4 6
D e u d o sp o r e m i s i ó nd e v o l o r e s 31,245,790 I5,703,849
O t r o sc u e n t o sP o r P o g o r 460.372 3,048,542
A n t i c i p o sr e c i b i d o sd e c l i e n t e s 701,289,382
1,102,514,521
l o s i v oc o r r i e n l c
Torop
Pc¡sivono corriente: 2 , . l3 0 , 9 5 0
12
D e u d o sb o n c o r i o sY f i n o n c i e r o s l.l 3 , 8 4 1, 6 0 9 4,532,012
P r o v i s i ópno r o i n d e m n i z o c i o n e s 6,662,962
3,841,ó09
1 - o t opl o s i v on o c o r r i e n l e 707,9s2,344
1,.l0ó,35ó,200
T o t o ld e l P o s i v o
qccionistos:
Pqtrinronio nefo de los 301,274,000
l 4.o 301,274,000
C o p i t o lp o g o d o L,{ l- 86,794,200 86,794,200
A i u s t ed e c o P i t o l 'l
,t t- 15,025,429 14,887,829
A i u s t ed e r e s e r y o sP o t r i m o n i o l e s 1 A - 8,847
,399 6,616,025
R e s e r v ol e g o l 90,262,797 48,221 ,205
R e s u l t o d oosc u m u l o d o s 4 s 7, 7 9 3 , 2 5 9
14.b 502,203,825
T o t o ld e l p o t r i m o n i on e t od e l o so c c i o n i s t o s 1.16s,745,603
de los occionist<¡s
r -, ó 0 8 , 5 ó 0 , 0 2 5
Totol posivo y potrimonio lleto 2 B B , 167, 2 0 6
26 251,759,176
Cuentqs de orden ocreedorcts
póginosT ol 28, que

c o n r o s n o r o sq u e s e d e s c r i b e ne n l o s
s e r r e í d o si u n t o m e n t e
fror" QarvajafZ'
GERENTEADM..F}NANCIERO
G R A V E T A LI O L I V I A S . A . Aú o t r o R F I N A H c I E R o
á * . H . l . C A U B- 1 0 8 8 1
náé. opt"t. scz- - 2917
Grcrvetol Bolivio S'A'
E s t o d od e G o n o n c i oYs P é r d i d o s
20.l0
A ñ o st e r m i n o d oe sl 3 O d e i u n i od e 2 0 1 1 y
2 0 1I 20.l0
Notos %---r-i-
IKeexPresooo¡
Bs Bs
lngresos oPerocionoles B57,l34,lBB

2 . i yt 5 1, 0 7 7, 6 7 3 , 0 6 2
s o rv e n t o s
l n g r e s oP (950,ó54,009) (729,725,8351
2 . i y1 5
C o s t od e v e n t o
2 . i y1 5 127,019,053 127,408,353
R e s u l t o dbor u t o
E g r e s o so P e r o c i o n o l e s : '64,359,8221 (45,726,498lj
16
G o s t o so d m i n i s l r o t i v o s (3,958,203)
17 i.4,977,9321
G o s l o sd e c o m e r c i o l i z o c i ó n
57,681,299 7 7, 7 2 3 , 6 5 2
ResultodooPerotivo
I r r g r e s o s( e g r e s o s )n o o P e r c t c i o n o l e s : 229 2B,l3l
R e n d i r n i e n lPoor inversiones 6,741,232 8,O02,497
IB
Otrosingresos
2.c 2,987,075 8,263,290
D i f e r e n c i od e c o m b i o 20,146,450 1, 4 9 5 , 2 1 0
2 . o . 1Y 1 9
A l u s t ep o r i n f l o c i ó ny t e n e n c i od e b i e n e s
87,556,285 95,512,780
Resultc¡do neto no oPerocionol
20 16,925,668) t6,729,090)
G o s l o sd e g e s t i o n e so n l e r i o r e sn, e t o ( 2,180,7221 l\,344,507)
21
C t r o s g o s t o s ,n e t o
ontes de
Resulfodo de operoción neto 78,449,895 87,439,183
gostos finoncieros (38,467,2081
128,039,3291
G o s t o sf i n o n c i e r o s 48,971,975
50,4.l0,5óó
R.esultodo neto ontes del impuesto
22 (ó,000,000) t1,592,4991
l m p u e s t oo l o s u t i l i d o d e sd e l o s e m p r e s o s 47,379,476
44,410,566
Resultc¡do neto de lo gestión
7 ol 28'
con los n o t o sq u e s e d e s c r i b e ne n l o s p ó g i n o s
l uS o \ " d o d d e b e n s e r l e í d o si u n t o m e n t e
L o s e s t o d o sf i n o n c i e r o s \ cl o
que formon P'',\"''\'""'\ ncieros.
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Tranz Cantaja[Z,
GERENTEADIJ,,FIN.IICIERO
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10 8 8 1
GRAVETAL Ü'OLIVI$ A. 4 . il'n.'ó;¿' scz'- 2947
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Grqvetol Bolivio S'A'
Estodode Fluiosde Efectivo
1y2010
A ñ o st e r m i n o d oesl 3 O d e i u n i od e 2 0 1
2 0 1I 20.l0
Notos ñ
(ReexPresooo¡
Bs Bs
l\ctividc¡des de oPerocton: 47,379,476

44,41O,566
R e s u l t o d on e t o d e l o g e s t i ó n
e f e c t i v on e l o
A;r;;"r;t; c o n c i l i o i e l r e s u l t o d on e t o ' c o n e l
que oportcn los octividodes o p e r o t i v o s ; 26,383,662
2 . hy 1 O 24,469,132
D e p r e c i o c i ó nd e l o ñ o . 2.i I ,557,717 1,636,354
P r o v i s i ó nP o r o i n d e m n r z o c r o n e s r 2,000,000 1,592,499
comPensodo (39,0s5)
l m p u e s l oo l o s u t i l i d o d e sn o 674,580
A i u s t e sm o n e t o r i o s 76,952,956
B 3 , l1I , 9 9 5
o p e r o t i v o sn e t o s :
C o m b i o s e n o c i i v o sy p o s i v o s 1 5 , 94 7, 7 9 1 1 94, 95 9, 5 0 7
e n c u e n t o sp o r c o b r o rc o m e r c i o l e s
Disminución (27,466,765]| t13,049,4s61
p o r cobror ,10,217,2251
{ A u m e n t o )e n o l r o s c u e n t o s I 40,342,765
e n o n t i c i p oo p r o v e e o o r e s ( 2 0 1, 4 3 5 , 3
19)
Disminución(Aumento) ( 5 12 , 3 1I , 9 8 2 )
( A u m e n t o )e n i n v e n t o r i o s 6,445,231
'10,814,6271
i , a r t u n t o ) D i s m i n u c i ó ne n
g o s l o so n t i c i p o d o s 43,622 414
b i s n r i n u c i óC n olgos d i f e r i dos 389,OO4,321 103,126,317
Aur¡etrto e n c u e n l o sp o r P o gor comercioles 9 , 5 4 ,19 4 1 7,980,482
Aunlento c n o i r o s c u e t r t o sP or Pogor 12,s}B,t7Ol 1, 6 6 5 , 9 6 1
de clientes
A)u m e n t oe n o n t i c i p o sr e c i b i d o s 1981,2871
(Disniinución
P o g o sp o r i n d e m n i z o c i ó n
--rT16rrT
{1,984,880)
l4rVWTi-
de operoción
F I r l o , i o e f e c t i v op o r o c t i v i d o d e s
Actividodes de inversión: 9 2 , 75 8
Disminución e n i n v e r s i o n else m p o r o r i o s ó3,30ó 8,558
D i s m i n u c i ó n e n i n v e r s i o n e sP e r m o n e n r e s l0 1993,567ll (2,723,97ll
o c t i v o sf i l o s
{ A u m e n t o )d e { 9 3 0 , 2 ó} l 12,622,655]|
de inversión
F I u j o sd e e f e c i i v op o r o c t i v i d o d e s
A c t i v i d c ¡ d e sd e f i n o n c i q m i e n t o : ( z ó l, 13 3 , 5 3 9 ) 14s6,327,9891
A m o r t i z o c i ó nd e P r é s t o m o s 834,258,652 ó33,3I5,ó45
P r é s t o m o sd e l o ñ o (7s,988,946]j (320,17
5,7281
Pogo de bonosY Pogorés 1143,188,0721
1 2B, ó 3 , 8 3 3 )
de finonciomiento
F l u l o sd e e f e c t i v op o r o c i i v i d o d e s \9,637,O34
n e t o en el efectivo [20,e41,0831
lDisminución) Aumento 2 3 , 4 0 ,11 6 6 3,764,132
(disponibilidodes) o l inicio del <rño
lJ..ti"" 2,460,O83 23,401,166
q u e s e f e s c r i b e ne n l o s p ó g i n o s7 o l 2 8 ' q u e f o r m o n
lo s e r l e í d o s i u n t o m e n l ec o n l o s n o l o s
::1,:'f"';:H::'q"1: ier
franz (anaja[ Z,
GERENTE ADM.,FINA¡ICIERO
ifü'Jtrtrfiffi
L O L I V I AS , A :
G R A V E T AB f: Hr'lt'¿:ll3ll
Grovetol Bolivio 5'A'
N o t o s a l o s E s t o d o sF i n o n c i e r o s
A l 3 0 d e i u n i od e 2 0 1 1 Y 2 0 1 0
I. Noturaleza y obieto de lo Sociedod
GrovetoIBolivioS'A.,fueconstituidomecjionieEscrituroPÚb|icqN.43lg3defechol.de
f e b r e r od e 1 9 9 3 ,c o n d o m i c i l i o l e g o le n l o c i u d o dd e S o n t oC r u z '
de
s ,x t r o c c i óyn p r o d u c c i ó n
d e s e m i l l o ds e o l e o g i n o s o e
S u o c t i v i c l o pd r i n c i p oel s I o c o m p r o de plonlos
lo instolociói,mone¡oy explotoción
c¡ceirey vento de torto de soyo, ,.n"d¡ont"
i n du srf i ol i z o do r os'
s e o m p l i óe l
E s c r i f u rPo Ú b l i c N
o ' l 4 I / 2 0 0 3 d e f e c h o2 7 d e f e b r e r od e 2 o o 3 '
Medionre p u e r t o sq' u e i n c l u y e
d e o c f i v i d o d edse o p e r o c i ó ny g e s t i ó n. d e
o b j e i o s o c i c r lo, l d e s o r r o l l o
odministrociondeIpuertoypresfocióndeiodosIosserviciosre|ocionodos.
l ' d e f e b r e r od e 2 0 o B s e o m p l i óe l
p o s t e r i o r m e nct o en, E s c r i t u rpoú b l i c o2 1 I '/ o2 .0i i0u8¡ ¿doe4f "e,c h o
¿ e m o n e i o ,o p e r o c l ó no' d m i n i s t r o c i ó n '
o b j e t o s o c i o lp o r o d e s o r r o l l otr" ñ l ^ , osí como' lo
i " o l t o t u n o i e s d e c o m b u s t i b l el ísq u i d o s '
c o n t r o ld e l e r m i n o" ,l y / o p l o n t o s
c o ne l r u b r o '
p r e s t o c i ódne t o d o sl o ss e r v i c i orse l o c i o n o d o s
2. Principales políticcrscotlf<rbles
finoncieros
2.s. Bosesde preporoción de estodos
s o i o n o r m o sd e c o n t o b i l i d o d
h o n s i d o p r e p o r o d ob
L o se s t o d o sf i n o n c i e r odse l o S o c i e d o d p¡ulitosAulorizodos de Bolivio'los cuoles
emiricJos por el Colegiode Audito;"t;¿.";;¿o'"'
s o n d e o c e p t o c i ó n g e n e r o | . P o r , . " , o l u c i ó n d e e sl ot seNCoor m | eogsIi not,eer nnoccoi oSnoo.ldd
eese o u s e n c i q d e
e n e l p o í s ,s e o d o p t o n
pronunciomr;;; ,;.;.os específicos
i n f o r m o c i óFni n o n c i e r(oN l l F ) '
ínflación
2,o.1. Consideraciónde los efectos de la
d e 2 0 11 y
l o se s t o d ofsi n o n c i e r oosl 3 O d e i u n i o
E nc u m p l i m i e nol ol o n o r m o t i v loo c o lv i g e n t e , loslineomientos
c o n s r o n t ey , p o r o e l l o s e h o n s e g u i d o
2 o l o e s r ó nr e e x p r e s o d oesn m o n e d o y M o d i f i c o d d
o e l c o n s e i oT é c n i c o
N' 3 Revisodo
e s t o b l e c i d opso r l o N o r m od e c o n i o b i l ¡ d o d y c o n t o d o r e sP Ú b l i c o s
del colegio d" Árditorus
N o c i o n o l d e A u d i r o r í oy c o n t o b i l i d o d o monedo constonte
estodosfinoncieros
Autorizodos de Bolivio,qu" .ont"rnflo el oluste.d:i"-t
d e F o m e n tdoe v i v i e n d o{ u F V ) '
u r t l i z o n dcoo m oí n d i c el o v o r i o c i ó nd e l o u n i d o d
esfodosfinoncierosestén
Los pronunclomientos locoles requierenque los montosde los
por efectosde lo
reexpresoCos en nronedoconslonte, poro lo .cuolse computonlos resultodos
y d e r u b r o sn o
d e b i e n e sd e c u e n t o sp o t r i m o n i o l e s
i n f l o c i ó ny l o s r e s u l t o d opso r t " n " n f ¡ o
lo cuento"Aiustepor Inflocióny Tenencio
monetorios. El efectode estosoiustesse exponeen
y pérdidos'
d e B i e n e s{"A I T Bd)e l e s t o d od e g o n o n c i o s
(continúo)
Grcrvefol Bolivio 5'A'
N o t o s q l o s E s i o d o sF i n o n c i e r o s
f i n o n c i e r oosl 3 O d e i u n i od e
S o l op o r o p r o p ó s i t odse c o m p o r o c i ó nl o, s s o l d o sd e l o s e s t o d o s
lo U'idod de Fomento de Viviendo
2 O l O f u e r o ni " u * p r " r o d o se n f u n c i ó no l o v o r i o c i ó nd e
B s I y B s 1, 5 4 2 01 p o r U F V1 '
( u r v l . E lí n d i c eo l 3 0 d e i u n i od e 2 o 1 1y 2 O l 0 f u ed e ,63710
resPectivo mente.
l o ss i g u i e n t e s :
s ó ss i g n i f i c o t i voops l i c o d ops o r l o S o c i e d o ds,o n
L o sp r ó c t i c ocso n t o b l em
2.b. Eiercicio
q n u o le n t r ee l l ' d e i u l i oy e l 3 0 d e i u n i od e
E l c ó m p u t od e l o s r e s u l t o d osse e f e c t Úeon f o r m o
c o d oo ñ o .
2,c, T r o n s c ¡ c c i o n eys s o l d o s e n m o n e d o e x t r o n i e r c t
l o s o p e r o c i o n erse o l i z o d oesn o l r o s
L o c o n i o b i l i d odde l o s o c i e d o de s l l e v o d oe n b o l i v i o n oys
o l o f e c h od e
n b o l i v i o n oos l t i p o d e c o m b i oo f ¡ c i o vl i g e n i e
r n o n e d o (sd ó l o r ) s, e c o n v i e r l e o
c o n l ob i l i z o c i ó n .
y posivos en monedo extroniero se

A lo fecho de cierre de codo eiercicio, los octivos
v i g e n t e o e s o f e c h o ' L o st i p o s d e c q m b i o
c o n v i e r t e no b o l i v i o n o s ,e n f u n c i ó n o l t i p o d e c o m b i o
ó'98 yBsT'O7
d e l d ó l o r e s t o d o u n i d e n sv e i g e n t e so l g d d . i u n i od e 2 O 1 1 y 2 0 l O e r o n d e B s
por US$ 1, resPeclivomente'
s e r e g i s t r o ne n l o c u e n t o d e
L o s d i f e r e n c i o sd e c o m b i o r e s u l l o n l e sc l e e s t e p r o c e d i m i e n t o
o e c o m b i o " d e l e s t o d od e g o n o n c i o sy p é r d i d o s '
r e s u l t o d o "sD i f e r e r r c i d
2.d. trnversionesfemPororios
q de efectivoen fondos de inversión

L o s i n v e r s i o n e st e m p o r o r i o s c o r r e s p o n o ' e n c o l o c o c i o . n e s
o l v q l o r d e l c o p i t o l i n v e r t i d om ó s l o s
p r i v o d o s .A l o f e c h o d e b o l o n c e , , ' " " n . r " n t r o n v o l u o d o s
r e n d i m i e n t ogse n e r o d o si n c l u i d o se n e l s q l d o '
se ollo liquidez
q t o d o s s u s i n v e r s i o n ed
L o s o c i e d o d c l o s i f i c oc o m o e q u i v o l e n t e ds e e f e c t i v o
odquisición'
c o n v e n c i n l l e n t col e t r e sm e s e so m e n o so l o f e c h od e
cobrc¡r
2.e. C u e t r t o s p o r c o b r o r c o m e r c i < ¡ l e sy o t r o s c u e n t < ¡ sP o r
e s l ó n v o l u o d o so l v o l o r n o m i n o ld e l o s
L o s c u e n t o sp o r c o b r o r y o t r o s c u e n t o sp o r c o b r o r
probobilidoO'
, e d u c i á n d ol o p r e v i s i ó np o r o c u e n t o sd e d u d o s o
f o c t u r o se m i t i d o s d
o un plozo de 90 díos desde lo fechq

L o s s q l d o s p o r c o b r o r c o r r e s p o n d e no c j e u d o sv i g e n t e s
de focturoción.
2.{, lnventarios
d e l o s i g u i e n t em o n e r q :
L o si n v e n f o r i o rse g i s t r o c J oe sn e s t er u b r o ,e s i ó nv o l u o d o s
{continúo)
N o i o s o l o s E s t o d o sF i n o n c i e r o s
?.f.1. Moteríos Printos
A | c o s t o d e o d q u i s i c i ó n r e e x p r e s o c l oysl e n f u n c i ócni eorlroev' o r i o c i ó n d e l o U n i d o d d e F o m e n t o d e

d e o d q u i s i c i ó n o f e c h qd e
V i v i e n d ot U F V ) l n t ' "l o sf e c h o s
2,f.2. Productos terminados
C o m p r e n d e n o c e i l e c r u d o d e s g o m o d o y h o rf u i nnoJ d¡ óeno, l o
l oYvoo.rS ndIeuloocui nói.dnqcdodrer e s p o n d e q l o s
i ouc,i vó o
d e p r o d u c c i ó o
n c u m u l o d o ,, " " * p r e s o d . o" sn
costos
FomentodeViviendo(UFV).tosvo|oresosignodosnosuPerqnsuvo|orneiodereolizoción.
2.f.3, Maferiales Y suministros

hostolo
g o s t o s i n c i d e n t o l e isn c u r r i d o s
v o l u o d o s o l c o s l o d e o d q u i s i c i ó nm ó s
Se encuentrc'n
f e c h od e l b o l o n c e '
2.f.4. Inventoríos en ¡ránsita

deI bolonce,
m ó s g o s t o si n c i d e n | o I ei sn c u r r i c l ohso s t o l o f e c h o
A l c o s I od e o c J q u i s i c i ó n , tos
v c r r i o c i ód" " - i ; u n i d o dd e F o m e n t d o e v i v i e n d o( u F V )e n t r e
f u n c i ó o
n l o
r e e x p r e s o c leons
de cierre'
f e c h c rdse o c l q u i s i c i óynl o f e c h o
2.9, I n v e r si o n e s P e r m o n e n t e s
telefónicosen lo
estón constituidos por certificodosde oportociones
Los inversiones u o t u o i o ' o s u c o s t od e o d q u i s i c i ó n '
C o o p e r o r i vT oelefónicó o o r o s L r d o . ,l " r . ; ; i ; ; - u r t i n
tot¡zot¡ón d e l d ó l o re s t o d o u n i d e n s e '
o c i u o l i z o d o",n f ' n t ¡ J i o l o
2.h. Activo fiio, neto
Lo s ociivos fi¡os en " l l ly:1:l^,:: !.":! Tj"';r ;::"r':l :iüiTj

::}i "i""J,"
p r o c t i c o d o sP o r P e r i t o s """t'.T:':
lnd:l"f''
2o!0, ;;;;o;;r":;s
de lo unidod de
en funclón o lo vorioción
2 O O Oy 3 l d e m o y o d e
FomentodeViviendo(UFV},olotechodecierre.LosvoloresosignodosnosUPeronsUvolor
r r c l od c r e c u P e r o c i ó r r '
odquiridos
bienes
Los conposterl:I11L:l:iJ::*:ffi'Jili;'o'""1""1'"?i;i
o construidos
; ;" úi j" v|orecho
ii*' decierre
:lu:*,i : : iil::::i;ü : *"ff i':::lT"" *'l
octivo
incorporodoso| vq|or de|
d e l o s r e n o v o c i o n e s ,m e , i o r c sy o d i c i o n . e ss o n q ue no
Los c o s l o s y montenimientos m e n o r e s
e n t o n t o q u e l o s d"r"mboiros Por reporociones o p e r oción
ofeciodo, q l c o s t o o g o s t o sd e
v i c l o ú t i l d e l o , b i " n " l , - ' " 'Jg¡'t"n directomente
e x t i e n d e nl o
s e g ú nc o r r e s P o n d o '
(continúo)
Grcvetc¡l Bolivio 5'A'
N o t o s o l o s E s t o d o sF i n o n c i e r o s
funciónde losvolores
de los bienes se colculo por el métodode líneorectoen
Lo deprecioción Lo depreciociónde los
úriles orignoJo, ;n los .."uoiúor-téin¡.o, r"tl^liltt
y vidos p o r oe x t i n g u i r
t o s o so n u o l e q s u es e c o n s i d e r osnu f i c i e n t e s
i n c o r p o r o c r o nsees. o t . u L oo p l l c o n d o s e e n c u e n t r odne n t r od e
d e l o v i d o ú t i l L
. c s , o r o r l " J " o ' " t ¡ o t i ¿ no p l i c o d o
s u sv c r l o r ecsl f i n o l
lribulorios'
f o sl í n l i t eps e r m i t i d opso r l o sl e y e s
o c t ¡ v o f i ¡ o s o d et o l l o n o
v i c l o s ú r i l c s c s r r r n o c J r
o )sa l o s p r i n c i p o l o sc o r o g o r í o sd c l
lcrs
c'ttl¡tlutlcir'rrl:
DescriPcion 2 O lI 2 0 10
40 oños 40 oños
E d i if c i o s 4 oños 4 qños
Herromlentos 5 oños 5 oños
Vehículos I 0 oños I 0 oños
M u e b l e sY Ú l i l e sd e o f i c ¡ n o 4 oños 4 oños
'I
E q u i p o sd e c o r n P u t o c i ó n I 0 oños O oños
E q u i p o sd e c o m u n i c o c i ó n B oños B oños
M o q u i n o r i oY e q u i P o
por un perito independiente
D r o g o d o d e P u e r t of u e d e t e r m i n o d o
L o v i d o Ú t i le s t i m o d op o r o e l
de 40 oños'
q u i e n c o n s i d e r óu n p e r í o d o
s eloctivo'
l o sc u e n t o d
n e t o d
s e l o s b i e n e r
s e t i r o d oos v e n d i d o ss o nd i s m i n u i d odse
Los v o l o r e s
c r p l i c o d oosl r e s u l t o ddoe l o so p e t o c i o n e s '
y I o sg o n o n c i oos p a ' l i a o t ' o n
L o S o c i e d o d r e g i s t r o p r o v i s i o n e s p o r o b i e9O% n e sdel
f u evolor
r o d e en
u s olibros o e n ebienes
, b o syo dPoro |informetécnico
obsoles."n.'i"o- Jel
constituyóuno provrsiónpor
t oo r p o r t ed e l I N R A '
s o n e o m i e np
; d i r ; i . : d . ; c l e b ' i doo l o f o i t od e
ol personol
f l ;
P r o ' r ' i s i ó np a r o i n c l e m n i z q c i o n e s
por tiempo de servicio
ul, Pogo d,:, 'nd:tn,'zlclones
legolesestoblecen.
os0..,"i::*i ; o:',;'* ; 4 l* * *o uo;"T;
Los disposiciorres
presrocr : j iJ;:::- ¿'L::"5::'ffi ':::';
promedio
el'
g;1.Jl,.",0'i;0,;"'" en
'on-uo'" o u'ro"bris"';;;'
:;;.ñ':"i:':,'""^]|:;,!l d e l o s t r e i n t oú l t i m o sd í o s
g o n o d o e ¡ r r o s ú r t i m o t
s r e s m e s e si " r r " l d o r , o e l p r o m e d i o
c r e lt o t o r
detroboiobojo|omodo|idoddeIorno|.Enboseo|orotociónnormoldepersono|,esto
p r o v i s i ó ne s c o n s i d e r o d on o c o r r i e n t e '
n i I n g r e s o s , c o . s f o sY g o s f o s
LclSociedodoplicóelprincipiocontobIeciedevengodoporoe|reconocimientodelosingresos
y l o i m P u t o c i ó nC e c o s t o sY g o s t o s '
(continÚo)
10
Grovetal Bolivio 5'Â'
N o t o s a l o s E s t o d o sF i n o n c i e r o s
(insresos
porolo focruroción p"
Seconsidero de C h i c o
I-"-"l1f""ii:::'i:1,":ir:'::^'"1:'ffiil::
g oy l o sd e (
e s t o b l e c i dpoo | -l o B o l ' od e V o l o r e ^ s - Argentino'
B PuertoRosorio
vento,poro "gc,i cli"tfor F'O
2.k. Intereses
L o s i n t e r e s e s p o r d e u d o s b o n c o r i a s y f i n o n c i e r o s y p o r eelmmétodo e vdevengodo'
i s i ó n dde oloressecontobi|izoncom
,,gosros de ¡osopero.¡onu"t¡l¡tondo
rtnon..l"rori-;;l.r r"rultodá
LosinteresesporfinonciomientooproductoresSecontobiIizoncomootrosingresosno
oPerocionoles'
3. E x P o s i c i ó na r i e s g o d e c c r m b i o
d e s o l d o sm o n e t o r i o s
e n b o l i v i o n o s i' n c l u y e ne l e q u i v o l e n i e
L o se s t o d o sf i n c r n c i e r oesx p r e s o d o s de gestión '98 y 7 '07 ol30
( ó de
o los liposde combio de cierre
en clólores
¿ "pn ot trt U S $ l ) ' d e o c u e r d oo l s i g u i e n t er e s u m e n :
" ' i o ¿ o2'0n l¡O
y
¡ r n i oa " 2 0 1 1 2 0 10
2 0 . lI
US$
Bs US$
Activo corriente 3',276',556

147,797 22,870,360
1,031,ó28
Disponibilidodes
C u e n t o sP o r c o b r o r 30,302,833 4',342',096
26,703,236 3,825,678
comercioles 60,444'BOO 8',6s9',713
39,492,258 s,657,916
O t r o s c u c n l o sP o r c o b r o r 9 1, 2 9 7 , 7 9 8 1 3' , 0 7 '9, 9 1 4
49,938,531 7,154,517
A n t i c i p oo P r o v e e d o r e s 558,220,990 79',97A',354
1 , 0 7 0 , 5 3 2 , 9 7 ill
1 153,371,485
l n v e n t or l o s
109',332',ó33
1, 1 8 7 , 6 9 8 , 6 2 4 17C,157,393 763,141'781
Posivo corriente
(s]s,274,ts71 ( 7 8 , 1 1 9 , 5 0 ó () 1 5 9 ' , 8 ó 9 ' 9 0 ó )1 2 2 ' 9 0 3 ' 9 9 8 \
D e u d o sc o m e r c i o l e s
D o u c l , : :bso n c o r i o sY (215',2ó1',óBO) (30',9.l.l',4i5)
t"75 ?o8 219\
l J r r r L v v t É ' '
l 153,754,759)
f i nc rn c i e r o s
D e u d o sP o r e m i s i ó nd e {75'g8B'9451 (10'88ó'óó8)
v ol o r e s (l',l38',ólo) (ló3'125)
O l r o s c u e n t o sP o r P o g o r 17,228,6Os1 {1,035,ó17)
(132,909,882) 1452',759',!41]. 164',865',206]'
1927,710,9811
3?¿4?.aJ -!9;32É!9 --l!6ry2
P o s i c i ó nn e t o o c t i v o -J:2fB?,6!3- -
f i n e sd e c o m p o r o c i ó n '
( l ) E s l o sd ó l q r e sf u e r o nd e t e r m i n o d oPso r o
posiciones
e¡ ne¡rlro1::do'yoque tontolos
de riesgocombiqriode lo.empre-so
Lo exposición
s.?',,
posivo i ; .;j;"d** ;i:h::r;l" :1": "l:
: 1.,¡l:,
crudo y horino de soYo
se negoclo
:
e :
n rm "f",'ffi
"1,:J: "$:
( c o n t i nú o )
il
N o t o so l o s E s t o d oFs i n o n c i e r o s
los soldos
mismo monedo. IncluYe
c o m b i o r i o s frente ol posivo en lo
fluctuociones e n d ó l o r e se s t o d o u n i d e n s e s '
q u e t om b ¡ ¿ ns o n c o m e r c i o l i z o d o s
c o r r e s p o n d i e n t eosl i n v e n t o r i o
4. Disponibilidodes
siguiente
L oc o m p o s i c i ódne l r u b r oe s l o 2 0 10
2 0 1I
(ReexPresodo)
Bs Bs
3l,509 \ 6,465
C o i o n r o n e d on o c i o n o l 2 , 4 2 8 , 547 23,023,514
B o n c o sl o c o l e s 361,187
B o n c o sd e l e x i e r i o r
2,460,o83 2 3 , 4 0 ,11 6 6
c o m e r c i o l e s , neto
5. Cuentos Por cobror
L c rc o n r P o s i c i ó dn e l r u b r o
eslo siguiente:
2 0 1I 20.l0
IReexpresodo)
Bs Bs
26,703,236
C u e n t o sP o r c o b r o r o c l i e n t e s
112,319f3_61_
P r e v i s i ó np o r o c u e n t o si n c o b r o b l e s
14,332,300 30,302,09,l
c l i e n l e st i e n e nu n plozode
90 díos Porosu cobronzo'
L o sc u e n t o sp o r c o b r o r o
6. Otrss cuentos Por cobrc¡r

lo siguiente:
L o c o m p o s i c i ó nd e l r u b r o e s 20.l0
2 0 1I
(ReexPresodo)
Bs Bs
I12,564,258
Agregodo l2l 1 5 2 , 7 I 3 , 7 0 7
C r é d i t of i s c o ll m p u e s t oo l V o l o r 152,814 743
D e p ó s i t oe n g o r o n l í o 3 2 , )1 6 125,708.
o
Foltonled s e grono reclomodos Proveedores (t) 785,BOB I ,5óó,05.l
D e u d o r e sP o r v e n t o d e b i e n e s ( 3) 38,877,742 4 9 , 8 7,75 3 1
O l r o s c u e n l q sP o r c o b r o r
192,562,187 164,134,291
2 , . l 5 3 , 35 . l
D e u d o r e sp o r v e n t o d e b i e n e s
- no corr¡ente t]) 1,192,184
(continúo)
\2
Grc¡vetol Bolivio 5'A'
(1}Correspondeocréditosotorgodosenvenlodebienes,queseróncobrodoshostoe|o
2 0 14 .
lo
d e b i e n e sy s e r v i c i orse l o c i o n o d oc so n
( 2 ) c o r r e s p o n d oe l l 3 % d e l o s c o m p r o sf o c l u r o d o s Io
colidod de exportodor,Grovetoltromito
octividod productivode Grovetol.Por su de
medionlelos certificodosde Devolución
devoluciónimpositivoque se hoce efeclivo
c o n s t i t u y el onsC E D E I M p So r c o b r o r e
' l20"Alos
lmpuesros-CEDEIM eSi ¿. Z Z d e ls o l d ol o
F i s c o lL' o ss o l d o ss e r i g i n o ne n
o
Sn t r ó m i t ey e l 3 8 % e l c r é d i t o
s o l i c i t u d edse G E D E I M e
s e p t i e m b rdee 2 0 0 9 '
o pogos que Grovetolho reolizodopor cuento

( 3 ) D e e s t es o l d oB s 3 4 , 4 4 9 ' 3 1 óc o r r e s p o n d e Puerto
f i u v i o l y s e r v i c i o sd e o l m q c e n o i ee n
d e s u s c l i e n i e sp, o r g o s t o sd e t r o n s p o r t e
Rosorio.
7. ,AnticiPo d Proveedores
L o c o r r t p o s i c i ó nd e l r u b r o e s l o s i g u i e n t e :
201 1 20.l0
(Reexpresodo)
Bs Bs
t,)l 39,060,304 4 7, 4 1 5 , 0 3 8
y servicios lLl
A n t i c i p o o p r o v e e d o r e sd e m q l e r i o p r i m o
7 , 8 75 , 8 4 0 39,122,088
F i n o n c i o m i e n l oo P r o d u c t o r e s
I I,140 5 2 7, 5 1 6
A n l i c i p o o p r o v e e d o r e sd e o c t i v o sf i i o s {t)
46,947,284 87,064,642
P79 '0561
(407,618)
P r e v i s i ó np o r o c o r i e r o i n c o b r o b l e
86,657,O24
--!9é99¿29.
- c o r r i e n t el l l - _ 3.'379'293 642,262
A n t i c i p o o p r o v e e d o r e sd e o c t i v o sf i i o s n o
(1}Correspondeoonliciposentregodosoproveedoresdeoctivosfi¡os.(Noto24.b)
del
o o n t i c i p o s e n t r e g o d o so u n p r o v e e d o r
( 2 ) D e e s t e s o l d o , B s 3 3 , 9 4 2 , 19 3 c o r r e s p o n d e en un
el mismoque se encuentro contemplodo
exleriorporo to compro de grono de soyo,
donde se específico q u e G r o v e t o l c o m p ró ol
confroto de fecho 1O de iulio de 2009,
l o f echq
US$ 22'919'2BO' de tos cuoles hostq
p r o v e e d o r 4 3 , O O O T MP o r u n p r e c i o d e TM
u n s o | d o p e n d i e n t ed e e n t r e g od e 8 , 7 3 0
solo se ho recibido 34,270 TM, quedondo
q u e e q u i v o l e no U S $ 4 , 8 6 2 , 7 7 8 '
(continúo)
t <
Grovefql Bolivic 5'A'
N o t o so l o s E s f o d oFsi n o n c i e r o s
B. lnvent<¡rios
L c rc o r l p o s i c i ó ne s l o s i g u i e n t e :
2 0 1I 2 0 10
(Reexpresodo)
Bs Bs
706,900,047 303,016,324
M o t e r i o sP r i m o s 2 4 7, 5 1 9 , 5 2 4
355,503,498
P r o d u c i o st e r m i n o d o s 7,930,959
B,35B,OBI
M o t e r i o l e sY s u m i n i s t r o s
1,070,761,5ó3 558,466,8O7
(228,591) (245,817]|
P r o v i s i ó np o r o b s o l e s c e n c idoe r e p u e s t o s
1., O 7 0 , 5 3 2 , 9 7 2 558,220,990
9. Gostos onficiPodos
lo siguiente:
l o c o r r r p o s i c : i ó cr rl o l r u b r o c s
2011 2 0 10
(Reexpresodo)
Bs Bs
1,140,044 B 2I B B 3
S e g u r o os n t i c i P o d o s B,OB7,846
( N o t o2 2 ) |5,026,580
l m f r e s t oo I o sU t i l i d o d epso r C o m p e n s o r 4,226,285
1, 7 8 4 , 0 1 6
O t r o sg o s t o so n t i c i P o d o s
17,950,640 4
I 3 , , 3l ó , 0 1
ro. Activo fiio, neto
L o c o n t p o s i c i ó nc l e lr u b r o e s l o s i g u i e n t e :
Activo fiio:
S o l d oo l
Soldo l
Altos Reexpresión 3l .0ó'2011
3 0 . 0 ó . 2 00, l
(Reexpresodo)
Bs Bs Bs
Bs
82,562,066
Terren os 82,5ó2,0Ó6
8 , 2 0 7, B ó 4
t d r l r ct o s 8 , 2 0 7, 8 6 4
128,409,461 40,228 1 , 2 7 5 128,450,964
O b r o sc i v i l e s 42,329,464
S i l o sy g o l P o n e s 42,329,4ó4
¡ . r . I
[ c on t l nuo ]
1A
Grovetc¡l Bolivio 5'A'
N o t o so l o s E s t o d oFs i n q n c i e r o s
or
sordo .!-
1 ^ n
. l U
A ? o l¡ o
u v , ¿ v v
Altos ReexPreston ", otJ'j8,i'
r | '\
(útt"-d"J ^ Bs
Bs ós
Bs
13'264'333
)3'?'64'333 o' 't"
V í o sy c c r r n i n o s
5
I47 '87
B c r r c oys' o n c n o s 223300 l, ,''6' 1 5 ' 9 2 2
l 'ó09'.l35 6'557
M u e b l e sy e n s e r e s 191'724 9'776 2.l4'033'03ó
2 1 3 ' B 3 l' 5 3 ó
M o q u i n o r iyo e q u i p o 1l'll8'298
ll'll8'298 2'798'473
Equipopesodo 58'263 l 'ó5,l
2'738'559
E q u i p o ds e l o b o r o t o r i o 65'657 2'798 2'4Ol '159
2'332'704
E q u i p o ds e o f i c i n o I 5 ' 4 6 3' 1 5 4
1 5 ' 4 6 3' 1 5 4
T o n q u eds e o l m o c e n o m i e n t o I Bl '7BO 3'Oó3 4'252'170
4 ' 0 6 7' g 2 7 2'5ó1'050
Vehículos l5A'941 6'357
2'399'752
H e r r o m i e nst o .l39'óOB 5'303 2'264'183
''t^','^''^:' BI 0 , 0 2 3
E q u i p od e c o m p u t o c i ó n
Bio'023
softwore 15,312,797
15'312'797 1,602'693
fqripo, e instolociones
metol 1'602'693
Tinglodo,y cobertorde 22,473,692
22'473'692
D r o g o d od e P u e r t o 3,264,132
'?'î)"'3' 237
'43s
e''il2 \10'47\
:;*:':: .,,," 55'893 (33'óó3) 5 0 1' 4 8 I
4 7 9' 2 5 ;
A c t i v o sf i i o se n t r Ó n s i t o
ee3'567 ( 1 3 ' , ó)B l s 7 s ' 6 7 2 ' , 2 6 4
s74,6e23Á
d a:
D ep reciación acu mulo S o l d oo l
S o l d oo l I
ReexPresión 3 l . 0 ó . 2 0 . l
3 I 0 ó . 2 0 01 Deprecioción
(Reexpresodo) Bs
Bs Bs
Bs
7,430 2,264,817
2,O59]29 197,658
L d t ft c l o s 125,963 3 9 , 5 2 ,15 6 5
3 6 , O 4 4 , 1 9 3 3 , 3 5 I, 4 0 9 23,372,842
O b r o sc i v i l e s 77,451
2 1, 2 3 4 , 9 1 5 2 , 0 6 0 , 4 7 6 1 1, 0 7 3 , 0 6 4
S i l o sY g o l P o n e s 323,O17 12,142
10,737,905 126,570
V í o sY c o m i n o s .l3,ó95 12,379 496
I
Borcos)' lonchos 2'1.77 I ,3,l4,090
1, 2 2 1, 5 1 4 B g,199 I t e
t '
M u e b l e sY e n s e r e s 580,478 I 8 4 , 9 9 ó , ó . l 0
I ó 9 , 0 1 0 , 9 0 8 15,405,224
l r l o q u i n o r iYo e q u r P o .l0,934,ó38 60,521 2,276 1 0 , 9 9 7 , 4 3 5
tr^,,:^^. ô.âlo
L9uryv r"--*- 5,216 2,602,322
2,466,509 130,597
E q u i P odse l o b o r q t o r i o [coniinÚo)
t5
Grovefol Bolivi<¡ S'A'
N o l o s o l o s E s t o d o sF i n o n c i e r o s
S o l d oo l
S o l d oo l ' 'r
Rcexoreston J I 0ó'2011
3l.Oó.20lO DePrecioción
(Reexpresodo)
Bs Bs Bs
Bs
1 5 9' 1 4 5 ó,073 1, 9 4 9 , 0 6 7
I ' 7 8 3' 8 4 9
se oficino
E q u i p od 23,678 10,128,187
9 629 '925
T o n q u eds e o l m o c e n o m i e n t o ' 4 7 4 ' 5 8 4 7,047 3,953,085
3 ' 7 B O' 7 7 O 1 6 5' 2 6 8
Vehículos 2,424 2,346,042
2'274'348 6 9' 2 7 0
f l e r r o m i e nst q 4,211 1,990,122
1 ' 8 7 3' 0 4 2 112'869
E q u i p od e c o m p u l o c r ó n 172 803,235
798'627 4'43ó
Sofhvore 43,316 12,480,059
l 1 ' 328'892 l 'l0Z'B5l
E q u i p oes i n s t o l o c i o n e s 2,O35 1,439,837
1'389'402 48'4OO
T i n g l o c l oysc o b e r t odr e m e r o l 20,354 6,180,267
5'618'425 541'ABB
f ) r o q o c l co l ep u e r t o
24'469'132 924,139 3 1 7, 5 3 9, 2 1 6
2 9 2 , 14 5 , 9 4 5
258,133,O48
282'546'433
Activofifo,nelode cleprecioción
3,584,064
B i e n e so d ¡ u d i c o d o s
3,584,064
1,641,965
B i e n e sf u e r od e u s o
1, 6 4 1 , 9 6 5
5,226,029
5,226,029
P r o v i s i ó nP o r o b i e n e s 12,963,405l|
o d ¡ u di c o d o s 12,966,069]|
P r o v i s i ó nP o r o b s o l e s c e n c i o ( 1,644,6291
( 1 , 6 4,19 6 5 1
p o r o b i e n e sf u e r od e u s o
t4,ó08,034)
(4,ó08,034)
283,164,428 2sBl:)[!].
A c t i v o f i¡ o , n e t o
1 1. Deudos comerc¡oles
2 0 1I 2 0 10
(Reexpresodo)
Bs Bs
5l.l,094,10ó 132,931,456
P r o v e e d o r eds e m o t e r i oP r i m o 21,903,126
27,999,535
P r o v e e d o r eds e s e r v i c i o s I ,829,O52
6 , ó 4 5 ,571
Otros provisioned se servicios 153,731
l5l,383
P r o v e e d o r eds e i n s u m o s I ó0,315
91,232
P r o v e e d o r eds e b i e n e s
545,982,001 1 5 6 , 9 7,76 8 0
(continúo)
ló
Grqvet<:l Bolivicr 5.4.
N o t o s o l o s E s i o d o sF i n o n c i e r o s
12. Deudos boncorios Y finoncieros
L oc o m p o s i c i ódne l r u b r oe s l o s i g u i e n t e :
201I 2 0 10
(Reexpresodo)
Bs Bs
Deudct o corlo Plozo:

Uel I'ors:
| 19,446,600 99,341 ,652
B o n c o I n d u s t r i oSl . A .
l 1, 2 5 8 , 9 7 1
B o n c od c C r é d i t oS A .
ó5,000,000 76,439,972
B o n c oN o c i o n o ld e B o l ¡ v i oS . A .
75 , 4 2 4 , O 0 0 ó3,800,834
B o n c oU n i ó nS . A .
9,074,000 9,757,775
B o n c od e l o N o c i ó n A r g e n t i n oS ' A '
35,O29,567 44,961,566
B o n c o G o n o d e r oS . A .
3 0 3 , 9 74 , 1 6 7 305,560,770
4,992,339 3,574,977
/ n l e r e s e sp o r P o g o r :
308,9óó,50ó 309,135,747
rlr t1t
L t L t '
7 p , 2A
, 1Q
v v ' v ' ' 1 3 8 , 1 2,90 8 7
Otros préstomos l f ,
1. ^7A 2ñ2, 2,305,531

l n t e r e s e ps o r P o g o r
,, t,tt,,r- 140,434,618
524,826,428 449,570,365
Deudo o lorgo Plozo:

2,r 30,950
F u n d o c i ó n D V SA l b o
p r i n c i p o l m e n ct eo n g o r o n t í o s
L o s o b l i g o c i o n e bs o n c o r i o sy f i n o n c i e r o es s t ó nr e s p o l d o d o s
n o e x c e d e nd e 3 ó 0
p r e ¡ d o r i o sL. o st o s o sd e i n t e i é ss o n l o s d e l m e r c o d oy l o s v e n c i m i e n l o s
díos.
s orUS$
c u e t r t co o n l í n e o sd e c r é d i t oo p r o b o d o p
A l 3 O d e i u n i od e 2 0 1 1y 2 O l O , l oS o c i e d o d
r e,s p e c t i v o m e ndt e , l o s c u o l e o
s l 3 O d e iunio d e 2 O 1 1y
¿ ! , O O O , O OyOU S $ 4 8 , 0 O O , O O O
t J S $ 40,708,975'
2 O l O e s t ó nu i o d o sU S $4 3 , 5 4 5, O 7 2y
A l 3 0 d e i u n i o2 0 1 l :
25 de
(l) Corresponde o un controtode créditorolotoriosuscritocon un clienteen fecho
morzode 2011, por un montode US$ 3O,0OO,0OO con uno toso de interésdel 6'9%
d í o s ,l o c u o ls e m o n t e n d rvói g e n t e
o n u o lc o l c u l o d o s o b r eu n o o ñ o d e t r e s c i e n t os se s e n l o
l onlengg
s r o v e t om
e i e n i r qG
v d i s p o n i b lm o o r o n t Í ossu f i c i e n t e s .
( c o n t i nú o )
t7
Grc¡vetol Bolivio 5.A.
N o f o s o l o s E s t o d o sF i n o n c i e r o s
L l c ¡ ó c l r t os o r o c o ¡ l c e l , t d op o r c i o l r n e n tye h o s l o l o s u l n o l o t o l d e l c r é d i t om ó s s u s i n t e r e s e s ,
¡ r c c l i o r . r tlo c n l r e g o d c l o s ú l l i r n o sc , n b o r q u e sc J cp r ' o d u c l o ss e o l l o r ' i r l od e s o y o y / o o c e i l e
de soyodesgomodo. ¡
G r o v e t o l p o r o g o r o n t i z o r e l p o g o d e l c r é d i t o e n e s p e c i e , o s í c o m o d e l o s i n t e r e s e ss e
o b l i g o q c o n s t i l u i rv ¡ o r r o n ts o b r e s e f e n t oy o c h o m i l n o v e c i e n t o sc u o r e n l oy s i e t ec o n t r e i n t o
y s i " t " t o n e l q d q sm é t r i c o s( 7 8 , 9 4 7 , 3 7 T M ) d e g r q n o d e - s o y o Y / o s u e q u i v o l e n t ee n
hor¡no de soyo y/o oceite desgomodo de soyo en lo fecho en lo cuol recibo o su
s o t i s f o c c i óenl c r é d i t oe n f o n d o sl í q u i d o sy d i s p o n i b l e s .
A l 3 0 d e i u n i o2 0 1 0 :
un cliente
( 1 ) C o r r e s p o n d eo u n c o n t r o l od e p r é s t o m ob o i o u n o l í n e o d e c r é d i l o ,s-ul 8s ,c0r 0i t0oc,o0n0 0
d e G r o v e t o le n f e c h o 3 l d e m o r z o d e 2 0 1 0 p o r u n m o n t o d e U S $ con uno
t o s o d e i n i e r é sc r n u o ld e l B % o n u o l , l o m i s m o s e r ó c o n c e l o d o e n p o g o s p o r c i o l e sc o n
p r o d u c t o h o r i n o d e s o y o , d e c u e r d o o l r o l d e e m b o r q u e sp o c t o d o s e n c o n t r o t o d e compro
y v e n t cN r " 2 / 2 O l O d e f e c h o 3 l o ' em o r z o d e 2 0 l 0 . E l d e i o l l ee s e l s i g u i e n t e :
r l l
',)n()l(t(1os_ F e c h od e e n r b o r q u e
,^p* 30/0s/2010
24,000 s0/06/201o
24,000 s1/07/2010
48,000 s1/oB/2010
24,000 30/0e/2010
24,400 3 1/ t 0 / 2 0 1 0
13. D e u d q s P o r e m ¡ s ¡ ó nd e v o l o r e s
1 3 . < ¡ . E m i s i ó nb o n o s G r o v e t o l B o l i v i ol l
E n f e c h oB d e m o y o d e 2 o o ó , l o s o c i e d o de m i t i ób o n o sp o r u s $ 2 5 , 0 0 0 , 0 0 0c o n S e r i e
U n i c o c, o n l o ss i g u i e n t ecso r o c t e r í s t i c o s :
Y l
losooe
Serie Plozo Vencimiento interés Monto
% US$
Único l , B 0 Od í o s l 2 d e o b r i ld e l 2 O l I 8 . 0 0o n u o l 25,000,000
Totol _3L99W9q
A I 3 O d e i u n i od e 2 0 0 9 , 1 oS o c i e d o tiene
d colocodosbonospor US$ 19,920,000equivolente
o B s l / 0 , 8 34 , 4 0 0 .A l 3 0 d e iunio d e 2Ol 1 , estosbonosfueronpogodosen su integridod'
A l 3 O d e i u n i od e 2 0 1 1 y 2 A 1 0 , l oc o m p o s i c i óe ns l o s i g u i e n t e :
(contin
úo)
IB
201I 2 0 10
(Reexpresodo)
Bs Bs
Emisión bonos Gravetal Bolivid Il 74,759,5ó7

5 e r t eu n l c o 1, 2 2 9 , 3 7 9
l l c r n d i r r r i cP
, nol roP o g l r
46
75, 9 8 8 , 9
Corto plozo: 74,759,567

V o l o rd e c o P i l o l 1, 2 2 9 , 3 7 9
R e n d i m i e nPt oo r P o g o r
75,988,946
lo sociedod' y con lo
g o r o n r í o sq u i r o g r o f o r i o sd e
L o s e n r i s r o n e se s t ó n r e s p o l d o d o sc o n e l m o n t ot o t o l
d e m o n e r o i n á i f e r e n c ¡ o d os,o l o h o s t o
t o t o l i d o dd e s u s b i e n e sp r e s e n t e ys f u l u r o s
d ¡ c h oe m i s i ó n '
d e l o s o b l i g o c i o n e se r n e r g e n t edse
14. Poirimonio
t 4 . o . C o P i t o lP o g o d o
5 d e m o r z od e 2 o o 8 ' l o s o c i e d q d
A r r o v é sd e l o E s c r i t u rP o ú b l i c oN " 4 7 7/ 2 O O Bd e f e c h o cuento
y p o g o d o c o p i t o t i z o n deol s o l d o d e l o
c o n c r e r óe l i n c r e m e n rdoe l c o p i r o li ; r ; ; s c u m u I o d qds e
, , A p o r t ep o r c o p i t o I i z o r ,p, r o v e n i e n tdee I q r e i n v e r s i ó d n" l o , u t i I i d o d e o
; n ¡ r r t e g l o b o ld e l p o t r i m o n i oe"n ,B s 5 4 , 6 0 7 ' 0 0 0 'A l
B s g l , ó 0 7 , o o o y l o c o p i t o l i z o c i óa"" r o l c o - n z o - l ^ " ^ : " ot o t o ld e B s
3 0 r i e i u n i od e 2 o 1 o y 2 O O ?e , l c o p i t o l S u s l r i r oy P o"guoodl oo'
c - o 1' n de Bs l'000 codo uno y el
3 0 1 , 2 7 4 , 0 A 0e q u i v o l e n t eos 3 O l ' 2 7 i o c c i o n e s
49O,OOO,OO s eOg Ú nc o n s t oe n l q E s c r i t u rPoÚ b l i c o
CopitoA l u t o r i z o d o l c o n z ol o r r r n o d u B s
N ' 2 l I / 2 O O Bd e f e c h ol " d e f e b r e r od e 2 0 0 8 '
Enfechol"deiu|iode|2O0Be|99%de|poqueteoccionoriodeGroveto|Bo|ivigS,A.,
odquiridopo,.|oSociedodAnónimolnversionesdeCopito||nversoioS.A.
E | v o | o r p o t r i m o. ln, 4i 3
o ó| p r o p o r c i o n o l d e c o d o o c c i ó n , o | c o n z o | o s u m o d e B s l , T 0 B p o r o l
g e s t i ó nZ O II y B s p o r o l o g e s t i ó n2 0 1 0 '
I4.b. Potrimonio neto de los <¡ccionistos

d e l o U n i d o dd e F o m e n t d
oe
o e l oe n f u n c i ó no l o v o r i o c i ó n
L o S o c i e d o do i u s t óe l p o t r i m o n i n en lo cuento
cuentodel "copitol pogodo"se registro
viviendo(uFV).El efectodel oiustede lo se
,,Aiustede copitol,,;el efectod"i ;lrr;" de los ofrl¡ cuentosde reservospolrimoniqles
potrimonioles", y el efectodel oiustede lo cuento
registroen lo cuento"Aiustedu ,ur"*o,
[continúo)
19
Grcrvetcrl Bolivio 5.A.
" R e s u l l o c l o cs u r n u l o c l ossc" r e g i s l r oe n l o m i s r n oc u e n l o ,d e c o n f o r r n i d ocdo n l o N o r m o d e

C o n t o b i l i d oN d " 3 R e v i s o dvo M o d i f i c o d o .
E l r n o n t oo c u m u l o d od e l o c u e n t o" A i u s t ed e c o p i t o l "p o d r ó s e r c o p i t o l i z o d p o r e v i ot r ó m i i e
l e g o l .E l m o n t oo c u m u l o d d oe l o c u e n l q " A i u s t e
d e r e s e r v opso t r i m o n i o l eys "I o c u e n l o" A i u s t e
g t á b o td e l p o t r i m o n i o "p, o d r ós e r o p l i c o d oo i n c r e m e n l odse c o p i t o lo p o r o l o o bsorción de
p é r d i d o so c u m u l o d o s .
14.c. Reservo legol
D e o c u e r d oc o n e l C ó d i g od e C o m e r c i oy l o s E s t o t u t odse l o S o c i e d o du, n o s u m on o i n f e r i o r
d e l 5 % d e l q s u t l l i d o d ens e l o sd e c o d o e j e r c i c i od e b e s e r t r q n s f e r i doo l o c u e n t o" R e s e r v o
n o p u e d es e r d i s t r i b u i dcoo m o
l e g o l " ,h o s t oo l c o n z - oerl 5 0 7 ,d e l c o p i t o ls o c i o l .E s l or e s e r v q
dividendos.
t5. Ingresos y costos por vento
el 30 de iunio de 20 I I :
/\no t¿ttnir¡c.tdo
por
Ingresos
Detolle venfo Costo de vento R e s u l i o d ob r u t o
Bs Bs Bs
A c e i l ec r u d o 443,821,413 (397 ,714,7301 46,106,683

Horinode soyo 597,507,767 ( 5 3 4 , 8óI, 1 0 9 ) 62,69.l,ó58
C o s c or i l l o 9,365,969 (7,479,922) 1,886,047
P r e s t o c i ó nd e s e r v i c i o s 26,977,913 (10,643,2481 1ó,334,665
1, 0 7 7, ó 7 3 , 0 6 2 1219,ó9,09:l 127,019,053
Año lerminodoel 30 de iunío de 2010 (Reexpresodo):

por
Ingresos
D e t ol l e vento C o s t od e v e n l o R e s u l t o d ob r u t o
Bs Bs Bs
A c e i t ec r u d o 326,457,963 (276,450,4771 50,o07,486

Horinode soyo 498,003,958 (434,955,7671 ó 3 , 0 4 8I ,9 l
C o s c or i l l o I 0 , 8 3 3 ,2, ]3 ( 9, 1 3 4 , 9 9 6 1 1,698,127
Prestociód
ne servicios 2 1, 8 3 9 , 1 4 4 ( 9 ,r 8 4 , 5 9 s ) 12,654,549
857,134,188 _v22f2l&st 127,408,353
o e2 0 1 I y 2 0 1 0
A l 3 0 d e¡ u n i d
S e s u s c r i b i e r o nA c u e r d o sd e C o m e r c i o l i z o c i ó nc o n v o r ¡ o sc l i e n t e s i m p o r t o n i e sm , e d i o n f ee l
c u o l G r o v e t o l B o l i v i o S . A . c o n v i e n e e n t r e g o r o l c o m p r o d o r t o n e l o d q s m é t r i c o sd e h o r i n o d e
(continúo)
lv
Grcrvetc¡l Bolivio 5.A.
so)/cr y dc occiiecuyoconlidodseróocordodoen formoonuolde ocuerdoo lo producción

de
G r o v e t odl u r o n l ee l o ñ o d e v i g e n c i o .
Grovetolse compromeie o entregorel productoFOB,PuertoArgentino,quien gorontizo que

t e n d r ód i s p o n i b leel l o t ec o m p l e t oc o n v e n í do e m b o r c o rt,o n l od e h o r i n oc o m od e o c e i t e .E l
coslode troslodoy corgodode los produciosen lo novecorrerónpor cuentode Grovetol.Por
lo lonlo,el precio de ventoes deferminodo en consideroción ol preciode mercodoestqblecido
de
por lo Bolso Volores de Chicogo y los deducciones ocordodqs en el controloporo llegoro
s r o v e t onl o m o n l i e n e
v o l o rF . O . B .P u e r t oR o s o r i oC. o n l o s c l i e n t eG r e l o c i ó nl e g o ln i s o c i e t o r i o
d i r e cof .
A t r c ¡ v é sd e e s t o s o c u e r d o s ,d u r o n l e l o g e s t i ó n 2 0 1 1 - 2 0 1 0 , G r o v e t o l B o l i v i o S . A . e n l r e g ó
2 3 1, 1 2 4 t o n e l o d o m s é l r i c o sd e h o r i n qd e s o y o , ó 2 , 3 O 0 i o n e l o d o sd e o c e i t e d e s o y o y 2 0 , 7 5 1
l o n e l o d o sr n é l r i c o sd e c o s c o r i l l o .
T o m b i é ns e r e o l i z o r o nv e n t o sS P O T ,e s d e c i r d e e n l r e g oi n m e d i o t o .
Ió. G o s f o s c :d n r i n i s t r c ¡ t i v o s
n e l r u b r oe s l o s i g u i e n t e :
L o c o r n p o s i c i ód
2 0 1I 2010
(Reexpresodo)
Bs Bs
D e p r e c i o c i o n eys o m o r l i z o c i o n e s 1 l, 5 7 3 , 7 7 9 1 1, 9 5 7 , 8 2 1
Personol 16 , 9 1 ,916 6 13,632,440
S e r v i c i o sc o n t r o t o d o s 4,826,838 5,003,ó98
S e gu r o s 1,932,439 2,718,994
M q t e r i o l e sy s u m i n i s t r o s 4,835,244 4,346,793
lm nrroclnc r¡ nnf enlcs 3 , ó B ó8,5 O 4 , Ió 3 , 3 0 8
Monlenimienlo reporociones 4,484,516 1, 4 2 5 , 651
Gostos generoles 1,292,373 1,283,425
S e r v i c i o sb ó s i c o s 758,966 577,474
R e m u n e r o c i o n e so s í n d i c o 968,402 597,608,
Gnslos dc rcnresentoción 19,973 10 '1)2
P r e v i s i ó np o r o c u e n t o i n c o b r o b l e 13,061,276
64,359,822 45,726,498
17. Gostos de comercislizoción
L o c o m p o s i c i ó nd e l r u b r o e s l o s i g u i e n i e
{continúo}
21
Grcrvetol Bolivio 5.A.
N o l o s q l o s E s t o d o sF i n o n c i e r o s
2011 20r0
ñ
rersonol
l
1, l 5 5 , 2 2 1 1,420,664
G o s t o sp o r e x p o r i o c i o n e s 553,903 2 2 3 , 257
,l,39.l
G o s t o sp o r i m p o r t o c i o n e s 206
S e r v i c i o sc o n t r o t o d o s 2,328,453 1,708,872
S e r v i c i o sb ó s i c o s 126,579 I5,522
l n r p u i : s l oys p c r l e n l e s 789,334 565,484
D e p r r : ico ci o n e s 24,236 22,995
4,977,932 3,958,203
r8. Ofros ingresos
L oc o m p o s i c l ódne l r u b r oe s l o s i g u i e n t e :
2 0 1I 2010
(Reexpresodo)
Bs Bs
351,437 214,826
" ' : , ' " - - "P o r
l nt er e se s P o r c u e n t o sp o r c o b r o r 294,789
s o r f i n o n c i o mi e n l o o p r o d u c l o r e s
l n f e r e s eP ó.389.795 7,492,882
6,741,232 8,002,497
r9. A i u s t e p o r i n f l o c i ó n y t e n e n c i c rd e b i e n e s
L o c o m p o s i c i ó nd e l r u b r o e s l o s i g u i e n t e :
2 0 1I 2 0 10
(Reexpresodo)
Bs Bs
l n v e n Tro|o s 34,432,500 3,119,752

A c t i v o f ii o . n e t o 15,285,089 2,839,216
'3,480,484], (612,495]l
l n g r e s o s( e g r e s o s )
A i u s t eg l o b o l d e l p o t r i m o n i o (26,590,6551 (3,851
,2ó3)
20,146,450 1,495,210
2A, I n gre so sy (G osto s)d e gesfionesonter ior es/nefo
(conlinúo)
1l
Grovetc¡l Bolivicr S.4,.
2011 2 0 10
(Reexpresodo)
Bs Bs
l n g r e s o sg e s f i o n e so n l e r i o r e s 879,950 358,293
l m p u e s l o ss o b r c l o s U t i l i d o d e sd e i o s E m p r e s o sn o
compensodo (ó,000,000) (2,316,428)
{Gcstosd
) e g e s t i o n e so n i e r i o r e s (l) ( 1 , 8 0 5 ,BóJt (4,770,95slt
__-pf2Ié!Bl (6,729,0901
( l ) A l 3 0 d e i u n i o d e 2 O l I e s t e i m p o r l e c o r r e s p o n d eo o i u s t e sr e o l i z o d o sd e o p e r o c i o n e s
g e n e r o d o se n g e s t i o n e so n l e r i o r e sc o n e l o b j e t i v od e r e g u l o r i z o rs o l d o sd e b o l o n c e .
Al 3O
d e i u n i o d e 2 0 1 0 d e e s t e i m p o r t e ,B s 3 , , l 3 1 , 2 8 q c o r r e s p o n d eo l o s C E D E I M Ss o l i c i t o d o s
q u e n o l u e r c ' nd c v u e l l o sp o r e l S l N .
21. Ol'ros ingresos y (gcrsfos), neto
L o c o m p o s i c i ó nd e l r u b r o e s l o s i g u i e n l e :
D e t oI l e 201l 2 0 10
(Reexpresodo)
Bs Bs
Recuperociód n e G r o ' z o n ' ¡ eAnr o n c e i o r i o
C o n s o l i d o d o( c A C ) 1,205,956 1,074,524
O t r o s i n g r e s o s( g o s i o s )e x f r o o r d i n o r i o s 264,861 (99,851)
G o n o n c i o ( p é r d i d o )d e v e n t qd e b i e n e s
1,9óB
( G o s l o s )v o r i o s (t) (2,278,704) {3,0791
A j u s t ed e i n v e n t o r i o s (2) (1,372,83s1 (2,318,069)
12,tBo,722l (1,344,sO71
( t ) D e e s l e s o l d o B - ,2 , 2 0 8 , 1O 3 c o r r e s p o n d e no u n o p o r c i ó nd e c o n i r s i od e o l q u i l e rd e p u e r r o ,
p o g o d c y n o u t i l i z o d oe n l o v i g e n c i od e l c o n t r o l o .
( 2 ) E s f o c u e n f o s e r e f i e r eo f o d o s i o s m e r m o s y s o b r o n t e sd e s o y o , h o r i n o ,
o c e i t e , c o s c o r i l l qe
insumos
22, lmpuesfo sobre iss Ufilidodes de lcs Empresos
F l I m p u e s rsoo b r el o s U t i l i d o d edse l o s E m p r e s o(sl . U . E .d) e l o

Ley 843 (textoordenodo)y sus
r e g l o m e n t o se,s i i q u i d o < Jyo p o g o d o p o r p e r í o d o ,o n r o , u , y es considerodo
como pogo o
{continúo)
¿J
Grqvefql Bolivio 5.A.
cuentodel irnpuesto o los tronsocciones del períodosiguiente. Lo fosodel impuesto es de|257",

y s e c o l c u l os o b r el o b o s ed e l o u l i l i d o dn e t oi m p o n i b l d
e e l e r m i n o dcqo d o o ñ o .
A l 3 O d e j u n i od e 2 O 1 1y 2 0 1 0 , e l m o n t od e l i m p u e s tsoo b r el o s u t i l i d o d edse l o s e m p r e s o s
o s c i e n d oe B s I ? , 8 8 2, 2 B By B s9 , 1 I 8 , 0 6 7' r e s p e c t i v o m e n t e '
Del impuestool 3O de junio de 2Ol l, lo Sociedoddecidió reconoceren los resullodos Bs

ó . O 0 O . O OdOe b ¡ d oo q u e n o p o d r ó s e r c o m p e n s o deon l o s i g u i e n t g
e e s t i ó n q, u e d o n d u
o n
d
y B s1 , 1 4 4 , 2 9 2
s o l o op o r c o m p e n s odre B s l 3 . B B 2 . 2 B B e l o g e s t i ó o
n n i e r i o r .
Bs
D e l i m p u e s i o l 3 0 d e j u n i o d e 2 0 l O , l o S o c i e d o dd e c i d i ór e c o n o c eer n l o s r e s u l t o d o s
1,5c0,000.
23. Porfes relocionodos
A l 3 O d e i u n i o d e 2 0 1 ) y 2 O l O n o e x i s t e np o r t e sr e l o c i o n q d o s '
24. Contrqtos suscritos
lo plonto de
E n l c , s ú l l i m o s o ñ o s , G r c v e t o l B o l i v i o S . A . i n c o r p o r ó t e c n o l o g í od e p u n t o e n
y m e i o r o r s i g n i f i c o t i v o m e n ltoe
e x t r o c c i ó nl o g r o n d o i n c r e m e n l o cr o p o c i d o d d e p r o c e s o m i e n t o
r e c e p c i ó n d e l s i s t e m od e
c o l i d o d d " l J , p r o d u c t o s .A s i m i s m o ,s e i n c r e m e n t ól o c o p o c i d o d
con el fin de
o c o n d i c i o n o m i e n tdoe g r o n o s ,e l s i s t e m od e d e s c o s c o r o d oq, u e b r o d oy l o m i n o d o ,
s o t i s f n c elro p r o v i s i ó nd e m o f e r i op r i m o y o u m e n l o rl o c o p o c i d o dd e o l m o c e n o m i e n t o '
s c u e r d o sc o m o l o s s i g u i e n t e s :
E n e s e p r o c e s o ,s e h o n s u s c r i t oi m p o r l o n t e o
24.o, Controtos de suministro de energío eléctrico
por
E n f e c h o 3 0 d e i u l i o d e 2 0 0 2 , s e s u s c r i b i óu n c o n t r o t o d e p r o v i s i ó n d e e n e r g í o e l é c t r i c o
d i e z o ñ o s , c o n u n o d e m o n d o d e o p r o x i m o d o m e n t et r e s m e g o w o t t sd e p o t e n c i o -
de lo
C o n e l o b ¡ e t o d e s o t i s f q c e rl o c r e c i e n t ed e m o n d q d e e n e r g í o p o r e f e c t o d e l o o m p l i o c i ó n
fóbrico y'reclucir los coslosde producción, e n f e c h o l 7 d e m o r z o d e 2 O O 4 s e s u s c r i b i óu n
c o n l o C R E , c o n u n o d e m o n d o d e I ,ó
c o n t r o t o d e c o m p r o - v e n t od e e l e c t r i c i d o dp o r d i e z o ñ o s
m e g o w o t l sd e P o i c n c i o .
24.b. Controto de tronsferencio de plonto de generoción
D e o c u e r d o o l c o n t r o t o d e f e c h o 3 0 d e ¡ u l i o d e 2 Q 0 2 , l o e m p r e s o c o n t r o t i s t oi n s t o l óc u o t r o
de
g e n e r o d o r e se i n s t o l o c i o n e es n l o s p r e d i o s d e G r o v e t o l B o l i v ¡ oS . A . , c o n u n o i n v e r s i ó n
U S $ l , 3 O O , O O OP. o r s u p o r t e ,G r o v e f o lB o l i v i oS . A . , e f e c t u óu n o n t i c i p ode
oproximodomente
U S $ 5 5 5 , O O O y o l c o b o d e d i e z o ñ o s l o s g e n e r o d o r e sp o s o r ó n o p r o p i e d o d d e G r o v e t o l
B o l i v i oS . A . , o e s t ev o l o r .
úo)
{contin
14
Grovetql Bolivi<rS'A.
N o t q s o l o s E s t o d o sF i n o n c i e r o s
A l 3 O d e j u n i od e 2 O 1 1y 2 U 0 , l o S o c i e d o dc o m p l e t ó e l o n t i c i p oo c o r d o d os e g ú nc o n f r o t o
m e n c i o n o deon e l p ó r r o f oo n t e r i o rp, o r B s 3 , 4 13 , 7 4 9 e q u i v o l e n toe U S $ 4 8 2 , 8 5 0 ( n e t od e
IVA). Dichoimportese exponeen el rubro "Anficipo o proveedores" del qctivono corriente.
24.c. Otros contrc¡tos
A d i c i o n q l m e n tsee, h o n f i r m o d oc o n t r o l ocso n c e n f r o sd e o c o p i o ,e m p r e s ods e t r o n s p o r tye

e m p r e s ods e s e r v i c i ogs u e p e r m i t e ne l m o v i m i e n tdoe m o t e r i op r i m o o u m e n l o n deol f l u i od e
p r o d u c c i ópne r m i l i e n duon o r e d u c c i ósni g n i f i c o l i vdoe l o sc o s t o sd e p r o d u c c i ó n .
25. Ccrlificociónde riesgo

2 0 rl 2 0 10
o e R i e s g oS A
F i t c hR o t l n gc o l i [ i c o d o r d (t) A-(bol) Bool.bo)
P C RP o c i f i cR o t i n g sS . A . (21 rA+
(' l ) A ( b o l )C o r r e s p o n d eo o q u e l l o sv o l o r e sq u e c u e n l o nc o n u n o b u e n o c o p o c i d o dd e p o g o d e
c o p i t o l e i n t e r e s e se n l o s t é r m i n o sy p l o z o s p o c t o d o s , l o c u o l e s s u s c e p l i b l eo d e t e r i o r o r s e
l e v e m e n t eo n t e p o s i b l e s c o m b i o s e n e l e m i s o r , e n e l s e c t o r o l q u e p e r l e n e c e o e n l o
economío.
( 2 ) e A + E m i s i o n e sc o n b u e n o c o l i d o d c r e d i t ¡ c i o .L o s f o c i o r e sd e p r o t e c c i ó ns o n o d e c u o d o s ,s i n
e m D o r g o ,e n p e r i o d o sd e b o i o s e n l o o c t i v i d o de c o n ó m i c ql o s r i e s g o ss o n m o y o r e sy m ó s
v o r i cb l e s .
26, Cuenfos de orden deudoros y ocreedoros
L oc o m p o s i c i ódne l r u b r oe s l o s i g u i e n l e :
2 0 1I 2010
(Reexpresodo)
Bs Bs
G o r o n l í o sb o n c o r i o s (t) 12,305,425 33,328,787

L í n e o sd e c r é d i t oo b t e n i d o s (21 1 9 5 , O 3 2 , 9 9 4 209,729,779
C u e n t o si n c o b r o b l e sc o s t i g o d o s (3) 44,420,757 45,117
,640
251,759,176 288,176,206
o s o p e r o c i o n edse f i o n z o sb o n c o r i o (sp r i n c i p o l m e nptoer t r ó m i t edse d e v o l u c i ó n

( 1 ) R e g i s t r ol n
i m p o siivf o ) .
( 2 ) C o r r e s p o n d eonl o s s o l d o sd i s p o n i b l edse l o s l í n e o sd e c r é d i t oo p r o b o d o ys n o u t i l i z o d o s ,
p o r l o sd i s t i n t obso n c o sy e n t i d o d efsi n q n c i e r q s .
[ c o n t i nú o ]
IJ
Grcrvefol Bolivio S'A'
N o t o so l o sE s l o d oFsi n o n c i e r o s
c o s t i g o d o so l 3 0 d e i u n i o
de 20l I
o c u e n t o sp o r c o b r o r ' c o p i t o le i n t e r e s e s
t3) C o r r e s p o n d e n
e l s i g u i e n t de e t o l l e :
f Z O fo b o i o 20]I 20.0l
(Reexpresodo)
Bs Bs
I ó,830,ó9.l 18,098,973
C o s t i g oc o P i l o il n c o b r o b l e 27,263,176 2 6 , 6 6 ,71 4 4
C o s t i t oi n t e r e s ei ns c o b r o b l e s 326,890 351,523
C o s t i g oc o b r o n z o isn c o b r o b l e s
4 4 , 4 2 0 ,577 4 5 , 1 1,76 4 0
----.-..---..-.-
2V. indices finqncieros

es el siguienle:
l ' e l d e t o l l ed e í n d i c e sf i n o n c i e r o s
A l 3 0 d e i u n i od e 2 0 l ComPromiso
Keol
o) R D P- R e l o c i ó nD e u d o P o t r i m o n l o < J.\J\-i
Totol Posivo 2.20
FAffifof6-
b ) RC - RozónCorriente > l.l0

Activo Corriente 1.22
Posivo Corriente
de Deudo
- e l o c i ódne C o b e r t u r o
c ) R D CR > 1.20
ActivoCorriente EBITDA
+
nôlElaln d" CoPitole lntereses
Bs Bs
1,344,406,409
A c t i v oC o r r i e n t e 122,755,636
EBITDA 1, 4 6 7, 1 6 2 , O 4 5
A c l i v o C o r r i e n l e+ E B I T D A 44,410,565
U t i l ¡ d o dd e l o g e s t i ó n I 3 , 0 ó1, 2 7 6
Conslitución de Previsiones 25,392,104
Depreciociones l,ó58,ó33
P r e v i s i o n epso r o i n d e m n i z o c i o n e s 28,O39,329
l n t e r e s e ds e v e n g o d o s ó,000,000
l m p u e s t o so l o s u t i l i d o d e s 4,193,722
OtrosimPuestos
122,755,636
EBITDA
I ,l02,514,591
T o t o lP o s i v oC o r r i e n t e I
el 3O-0ó-20.l
lntereses ,obr-"bono', Por Pogorhostq
I,102,51A,591
intereses
A m o r t i z o c i ódne c o p i t o el (continúo)
26
Gr<¡vetcrlBolivio 5'A'
N o t o so l o s E s i o d o F
s inoncieros
ssel siguiente:
d e í n d i c e sf i n o n c i e r o e
A l 3 O c l ei u n i o d e 2 O I O , e l c l e t o l l e , C o m'P r o m i-s o
Keol
o ) R D P- R e l o c i ó nD e u d q P o t r i m o n i o
Totol Pasivo r.55 < 3.00
Patfnoni;-
b ) R C - R o z ó nC o r r i e n f e
Activo Corriente 1 a(
I -LJ
> l.l0
PoluoTlÁ'tl-
nñ/^ - D
KL/L
^ t ^ - ; Á , .t,'lce C o b c r l u r od c D e u d o
l\ctuutur¡
C)
Activo Corrienle + EBITDA t.4l > 1.20

Anoiiación de CoPital e lntereses
Bs
825,O43,700
AciivoCorrienle 1 1 3 , O 9, 9
440
EBITDA
938,.l43,140
A c i i v o C o r r i e n l eI E B I T D A
44,627,467
U t ¡ l i d o dd e l o g e s t i ó n
24,851,182
DePrecioctones
1,545,532
P r e v i s i o n epso r o i n d e m n i z o c i o n e s
36,232,864
l n t e r e s e ds e v e n g o d o s ,l,500,000
l m P u e s t oos l o s u t i l i d o d e s
4,342,395
OtrosimPueslos
1 1 3, 0 9 9, 4 4 0
EBITDA
t*,t-"'
T o t o lP o s i v oC o r r i e n t e
h o s t oe l 3 O - O ó - 2O
0I 4 , 4 75 , 4 O 4
l n t e r e s e s o b r eb o n o s ,p o r p o g o r
665,921.,544
A m o r t i z o c i ó nd e c o p i t o le i n t e r e s e s
28. Contingencios
n o t e n e r c o n t i n g e n c i o sq u e r e v e l o r '
d l, 3 0 d e l u n i od e l2 0 . lI d e c l o r o
L oS o c i e d o o
29. AsPectos legoles
Proceso: Ordinorio
: r o v e t oBl o l i v i o
D e m o n d o n t eG de Defenso'
Demondodo: FverzoNovolBoliviono' el Quintodistritode lo Novoly el Ministerio
Obieto: U s u c o p i óGn u i n q u e n o( l s l oT o m e n g o )
Juzgodo: Primerode Portidoen lo Civil-Montero
[continúo]
27
Gravetql Bolivio 5'A'
el l4 de
d e i n s t o n c i o ,s i n m o v i m i e n t od e s d e
E s t o d o A c t u o l : c o n r e s o l u c i ó nd e p e r e n c i ó n A c t u o l m e n t ee l
notificodo o los portes.
ocrubre del oño 2004. N; ,;-ho
e x p e d i e n t es e e n c u e n t r od e s o r c h i v o d o '
en reloción
f e c h q5 d e m o r z o d e 2 o o 9 o l s ¡ n d i c o
s c g ú n e l i n f o r m ee m i t i d op o r l o . o b o g o d o . e n de Montero'
d e c l o r c r d cpro r l o i u e z d e l o c i u d o d
o c s t e p r o c e s o ,t o p e r e n c i ó nd e i n i t q n c i q q u e e l p r o c e s oe s l o
o l o p o r t e s ,l o q Y : s i g n i f i c o
D i s t r i t oS o n l o C r u z n o t ' , o s i d o n o l i f i c o d o p r o p i e t o r i od o
e l r o c o n o c i m i o n tiou d i c i o ld o l d o r e c h o
i n c o n c l u s o p; o r 1 o , " " ; " , ; r ; - ; " n d ' u n , u y e l M i n i s t e r i od e
d e t í t u l o sp r e t e n d i d op o r l o N o v o l
G r c r v e t o lB o l i v i o s . n . n r i . o t " l " n u l i d o d
Defenso.
lo
d e D e f e n s oy o l Q u i n t o D i s t r i t od e
por otro lodo, sino se notificoo lo Novol; ol Ministerio
p l o t o , e l p r o c e s o n o c o n c l u i r í oy e s t o r í op e n d i e n t ed e t r o m i t o c i ó n '
Novol sonto Cruz o
c o n P e r e n c i ó nd e
e l p r o c e s o c i v i l i n c o o d o por lo Fuerzo Novol, se encuentro
Actuolmente, o bien de oficio por el
p r o * l u i a o p o , -, n o d e l o s p o r t e s
l r . r s i o n c i ol o, c u o l , e s u n o f i g u r o i u r í d i c o
el
J u e z , p o r o c o n c l u i re x t r o o r d i n o r i o m e n t e P r o c e s o '
D e o c u e r d o o l o n o r m o , l o p e r e n c i ó n d e i n s t o n c i o n o s i g n oi fái co osl 'i g

" .uhi e
"Yn t: e-d: let ' lp: rt o: 1d :u]ct iodcocl ioó n
p"r" qr"-¿unt'o" a"l
d o n d o l o o p o r t u n i d o do l o s p o r t e s ,
m i s m oc o u s o '
p e r e n c i ó n s, e i n i c i eu n n u e v op o r l o
por lo J u e z d e M o n t e r oy q u e n o n o
Resolución d e p e r e n c i ó nd e i n s t o n c i od e c l o r o d o .señoro pues no hon
o.tuolrántu el proceso orchivodo,
s i d o n o t i if c o d o o l o s p o r t e s , e s t o n d o
o l o e s p e r od e l o s i n s l r u c c i o n erse s p e c l r v o s '
l i ' n " ^ . ' ' " ¿ " l o , n o r i f i c o c l o n e sy, s e e s t ó
2do. Actos Preporotorios de Querello: Exhorto Suplicoforio
utimor 5'A'
e n e l d e p o r t o m e n t od, e c o n t o b i l i d o d ,
C o n f o r m e o l o s o n f e c e d e n t e sc u r s o n t e s
i " t i ' ^ p o r . l oc u o l' y c o n l o f i n o l i d o d e
o d e u d oo G r o v e t ol ;l r ; ; ; d e U S $z , o i ' o , i q i , S e n t e n c i o d e T u r n o d e l o C o p i t o | ,. e |
e'| Ju"' de
cobror lo ocreencio, se solicitó onte económico
o f i n d e t o m o r c o n o c i m i e n t od e l m o v i m i e n t o
l e v o n r o m i e n tdoe l s e J r e i o r i o¡ o n . o r i o ,
Grqvetol'
d e l o c u e n t oc o r r i e n l eq u e U t i m o rS ' A ' c o n
d e s e n t e n c i od e
e n e t m e s d e m o y o s e s o l i c i f óo l J u e z
,l
c o n l o f ¡ n o l i d o dd e r e c u p e r o re l m o n t o , d e q u e s e l e v o n t ee l
*ñ"rt" íplico.torio o [in
T u r n o , c o m o o c r o s p r e p o r o t o r i od * q r * r u l l o , " ' r ^ Argentino
tiene Utimor S A en el Bonco BVA B
s e c r e t ob o n c o r i o s o b r e l o c u e n t o c o r r i . n t " i u e d e obtener
U r u g u o y o '- e s . l q Ú n i c o m o n e r o
Uruguoy, por. .rontol '"g0" lo legislo,cián U r u g u o y o 'o
R " , J l " i ¿ n f u n d q m e n t o d od e l J u e z
t i n f o r m o c i ó ns o b r e l o m i s m o ,e s d e c i r , m " d i o n t u
no'
p"i.' O.-t ¡ on r " E x h o r t oS u p l i c o t o r i od e l J u e z B o l i v i o
".i
el
de omplioción de exhorto' solicitqndo
A c i u o l m e n t es e e s t ó p r e p o r o n d o e l m e m o r i o l o fin d e q u e
porr" del Bonco comerciol uruguoyo'
l e v o n i o m i e n i od e l s e c r e t ob o n c o r i o p o | . tengqmos
B o l i v i o S ' A ' y p o s l e r i o r m e n t eu' n o Y e z
c e r t i f i q u ee l d e s t i n od e l o s f o n d o s d e G r o v e l o l s e r c ó m p l i c e s 'o u t o r e s
contro los que resultqren
e l r e s u l t o d o ,s e f o r m u l o r ól o q u e r e l l o r e s p e c t i v o
yf o encubridores'
(continúo)
2B
Grovetcrl Bolivia 5'A'
N o t o so l o sE s t o d oFsi n o n c i e r o s
deus$ 1'871'243
A l 3 o d e i u n i od e 2 o l I L oS o c i e d o d e c ¡ d ipór e v i s i o nuonr i m p o r l e
30. E v e n f o ss u b s e c u e n f e s
AnS F IN o 5 3 1 / 2 0 0 ] l o o u t o r i d odcel
E n f e c h o3 o d c i u n i od e 2 0 l l m e d i o n t ree s o l u c i ó
e n e l R e g i s l rdoe l
suJrervisió dne l s i s l e n r oF i n o n c i e roou l o r i z ol o o f e r l op ú b l i c oe i n s c r i p c i ó n
" B o n o s2 0 l I G r o v e t q l
M e r c o d od e V o l o r e sd e A S F I ,l o e m i s i ó nd e b o n o sd e n o m i n o d o
B o l i v l o " ,d e o c u e r d o l o s i g u i e n f e :
^t 'f.
Clovede pizorro t-lostr¡cocron

N ú m e r od e r e q i s t r o
0 2 1 2 0 1I G R B - E 1 IU . I BLP
A S F r / D SEVD - G R0B
l o s " B o n o s2 0 l I G r o v e t o lB o l i v i o "p o r u n
E n f e c h o 4 d e j u l i o d e 2 O l l s e r e o l i z ól o e m i s i ó nd e
l o o , o o o q u n qt o s od e l 4 ' 7 5 %
v o l o r , j eu s $ ó o , o o o , o o oc o n u n v o l o rn o m i n odl e u s $
h o s t oe l 2 3 d e m o y o d e 2 O l 9 '
n o r n i n o l o, n u o l y f i ¡ o c o n p l o z o d e v e n c i m i e n t o
d e 2 0 l O , e l p r e s i d e n t ee n e i e r c i c i od e l
M e d i o n t e D e c r e l oN " 2 2 5 d e f e c h o ó d e d i c i e m b r e
g " l i " i " . A l u o r o M o r c e l o G o r c í o L i n e r o s ,h o d e f ¡ n i d o u n o p o l í t i c o
E s l o d o P l u r i n o c i o n o¿r .
y especuloción de precios
e c o n ó n r i c cs o c i o l p o r o e n f r e n t o rs i l u o c i o n e sd e d e s o b o s t e c i m i e n t o
meconismos d e e x c e p c i ó n y d e control
e n e l m e r c o d o i n t e r n o , lm i s m o q u e c o n s i d e r o
e importoc.ión d e l o s , , p rincipoles
o d i c i o n o l e se n l o s i fr ü \ . " r " r . ¡ o t " , d e e x p o r t o c i ó n
insumos
;;;';r d ee ll oo (üo,noonso
d ¡ qs t o J [¡nrlilll ioor ryy 5s uu ccoorm
rt o i or rl ¿i zv oL rcLi óon n i v e l n o c i o n o l ,y d e o q u e l l o s
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G R A V E T A LE O L I V I AS . A .
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10 8 8 1
- 2947
28
ruizmier
Ruizmier,
Rivero,Pelóez,Auzo S.R.L.is o
correspondent
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Grqvetcrl Boliviq S.A.

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Informe
d e l o sA u d i t o r e Isn d e p e n d i e n t e s
s o b r el o sE s t o d oFs i n o n c i e r o s
A l 3 0 d e i u n i od e 2 0 1 0 y 2 0 0 9
Gravetol Bolivío S,A.
ruizmier lnformede los audítoresíndependientes
Al 30 de iuníode 2010 Y 2009
lnforme sobre los Estodos Finqncieros
Confenido
I n f o r m ede l oso u d i tores i nd e p e ndientes I

Es t o d ofis n o n ci erosd e l o S o ci edod 2
B o l o n c eg e n e r o l 2
E s t o d od e g o n o n c i o sy p é r d i d o s
4
E s t o d od e e v o l u c i ó nd e l p o t r i m o n i on e t o d e l o s o c c i o n i s t o s 5
E s t o d od e f l u i o sd e e f e c t i v o ó
N o l o s o l o s e s l o d o sf i n o n c i e r o s 7
I N q t u r o l e z oy o b i e t i v od e l o S o c i e d o d 7
2 P r i n c i p o l e sp o l í t i c q sc o n t o b l e s 7
3 E x p o s i c i ó no r i e s g od e c o m b i o t1
Disponibilidodes lz
4
5 C u e n l o sp o r c o b r o r c o m e r c i o l e sn, e l o 12
ó O t r o s c u e n l o sp o r c o b r o r 12
Z Anlicipoo Proveedores 13
B Inventorios t3
9 G o s t o so n t i c i P o d o s 14
l0 Activo fiio, neto 14
I I D e u d o sc o m e r c i o l e s tó
12 D e u d o sb o n c o r i o sY f i n o n c i e r o s tó
I3 D e u d o sp o r e m i s i ó nd e v o l o r e s IB
14 Poirimonio 19
I5 I n g r e s o sy c o s t o sP o r v e n l o t9
Ió G o s t o so d m i n i s t r o t i v o s 21
17 G o s t o sd e c o m e r c i o l i z q c i ó n 22
IB Otros Ingresos 22
I9 A i u s t e sp o r i n f l o c i ó ny t e n e n c i od e b i e n e s 23
20 I n g r e s o sy [ G o s t o s )d e g e s t i o n e so n t e r i o r e s n
, eto 23
( g o s t o s ) ,
n e t o IJ
21 O t r o s i n g r e s o sy
22 l m p u e s t o ss o b r e l o s u t i l i d o d e sd e l o s e m p r e s o s 24
23 P o r t e sr e l o c i o n o d o s 24
24 C o n t r o t o ss u s c r i t o s 24
25 C o l i f i c o c i ó nd e r i e s g o 25
26 C u e n l o sd e o r d e n d e u d o r o sy o c r e e d o r o s 25
27 í n d i c e sf i n o n c i e r o s 26
28 Contingencios 2B
29 A s p e c t o sl e g o l e s 2B
30 Eventossubsecuentes 2B
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ruizmier -r
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Ruizrnierr, Riv,::ro.l'elct¡ez, A'trzoS.R L is cr ' l i ) . l i , 1:,., i .r .j ,
-:r.'
K P M G inlernclionai l i ; - ' i r _ : t r a l : ' ' i' . :
c c r r e s p o n d e ' rfri lr m o t
lnforme de los Auditores Independientes ,"rsi$:.

T.,$rL$.s
A l q J u n t oD i r e c t i v oY A c c i o n i s t o s
G r o v e t o l B o l ¡ v i oS . A '
Sonto Cruz de lo Sierro
d e G r o v e t o l B o l i v i qS ' A ' o l 3 O d e i u n i o d e
H e m o s o u d i t o d o l o s b o l o n c e sg e n e r o l e sq u e s e o c o m p o ñ o n
e v o l u c i ó nd e l p o t r i m o n i o
2 O 1 O y 2 0 0 9 , y l o s c o r r e s p o n d i e n t ee s s t o d o sd e g o n o n c i o s y p é r d i d o s , d e
¡ o s o ñ o s t e r m i n o d o se n e s o s f e c h o s E s t o se s t o d o s
n e t o d e l o s o c c i o n i s , . , I a ! f l u i o s d e e f e c t i v op o r
de lo Sociedod' Nuestro
s o t o s s o n r e s p o n s o b l l i d o dd e l o g e r e n c i o
f i n o n c i e r o sy s u s c o r r e s p o n d i e n t e n
uno opinión robr" b
e s t o d o sf i n o n c i e r o s o s o d o se n n u e s t r o so u d i t o r í o s '
r e s p o n s o b i l i d o de s "rto,
"*práror.
d e o u d i t o r í og e n e r o l m e n l eo c e p t o d o se n B o l i v i o '
E f e c t u o m o sn u e s t r o so u d i t o r í o sd e o c u e r d o c o n n o r m o s
lo ouditorío poro obtener uno seguridod
E s o s n o r m o s r e q u i e r e n q u e p l o n i f i q u e m o sy r e o l i c e m o s
libres de errores significotivosU ' no ouditorío
r o z o n o b l e o c e r c o d e s i l o s e s t q d o s f i n o n c i e r o se s t ó n
q u e r e s p o l d ol o s m o n t o s y l o s revelociones
i n c l u y e e x o m i n o r , s o b r e u n o b o s e d e p r u e b o s ,l q e v i d e n c i o
e v o l u o r , t o n t o l o s p r i n c i p i o sd e c o n t o b i l i d o d
e n l o s e s t o d o sf i n o n c i e r o s .U n o o u d i t o r í o t o m t ¡ é n i n c l u y e
l o g e r e n c i o , o s Í c o m o e v q l u o r l o p r e s e n t o c i ó nd e
u t i l i z o d o sy l o s e s l i m o c i o n e ss i g n i f i c o t i v o sh e c h o s p o r
q u e n u e s t r o so u d i t o r í o s P r o v e e n u n o b o s e
los eslodos finoncierosen su coniunto. Consideromos
r o z o n q b l eP o r o n u e s t r oo P i n i ó n '
p r e s e n t o nr q z o n o b l e m e n t ee' n t o d o s s u s
E n n u e s t r oo p i n i ó n , l o s e s t o d o sf i n o n c i e r o so n t e s m e n c i o n o d o s
B o l i v i os . A . o l 3 o d e i u n i o d e 2 0 1 0 y 2 0 0 9 '
o s p e c t o ss i g n i f i c o t i v o sl,o s i t u o c i ó nf i n o n c i e r od e G r q v e t o l
n e t o d e l o s o c c i o n i s t o sy s u s f l u i o s d e
l o s r e s u l t o d o sd e s u s o p e r o c i o n e s ,l o s c o m b i o s e n e l p o t r i m o n i o
j. .onfo'midod con principios de contobilidod
efectivo por los oños terminodosen esos fechos,
g e n e r o l m e n t eo c e p t o d o se n B o l i v i o '
Ruizmier,Riveru, Pelóez,Auzo S'R't'
DE AUDITORES
^^..-COLEGIO O-.---
CONTADOBESPUBLICOS
DE LA PAZ
Lic.Aud. GlorioMzo
R e gN
. 'CAUB-00ó3 l* "::':#f ^r,lñ i;;il';;;ffi "ilüt;
r"l ro[orra neoisirJo-o ei
;,rfl"e,fl,fde Auditores
-esta_
de iñü;;;;
1 3 d e o g o s t od e 2 0 . l 0
Grovetc¡l Bolivio 5.4.
Bolonce Generol
Al 30 d e i u n i od e 2 O 1 Oy 2 O O 9
Nolos 20r0
(Reexpresodo)
Activo Bs Bs
Activo corriente:
Disponibilidodes 4 22,041,923 3,545,495
tempororios
Inversiones 2.d 87,372
Cuenios neio
porcobrorcomercioles, 2 . e y5 28,546,721 212,182,119
Otroscuentos por cobror 2.ey6 | 54,600,646 1 4 1, l 5 0 , 7 8 6
Anticipoo proveedores BI , ó 2 3 , ó 0 1 7\ ,967,497
lnventorios 2.fyB 525,797 ,049 3 3 ó , 0 ó 2 ,513
G o s f o so n t i c i p o d o s I 12,373,016 19,943,880
Totoloctivo corriente 824,982,956 784,939,302

Activo no corriente:
I n v e r s i o n epse r m o n e n t e s 2.9 850,927 B 58 , 9 8B
O t r o sc u e n t o sp o r c o b r o r 6 2,028,241 3,lBó,ó,l5
Anticiposo proveedores
1
3,413,749 3,446,086
Activo fiio, neto. 2 . hy 1 0 266,716,988 289,00Q,245
C o r g o sd i f e r i d o s 4I,OBB 41,478
Totoloctivo no corriente 273,050,993 296,533,412
Tofol del octivo r,098,033,949 t,081,472,714
C u e n t c ¡ sd e o r d e n d e u d o r o s 26 2 7 | , 4 3 7, 6 5 9 256,336,495
\ *u$s\Ñ..* Grovelol Bolivis,5.A.
\.ou:*,$i1':Ni-"
Generol(continuoción)
Bolonce
*1"-,*,{$*^si$**
A l 3 0 d e i u n i od e 2 0 10 Y 2 0 0 9
"f,"rrK'.s'
Notos 2 0 10 2009
_lG""pñ&i
Bs Bs
Posivo y potrimonio neto de los qccionisfos
Posivo corriente:
D e u d o sc o m e r c i o l e s ll 1 4 7, 8 5 9, 7 2 3 50,723,438
D e u d o sb o n c o r i o sy f i n o n c i e r o s 12 423,457,332 202,489,898
D e u d o sp o r e m i s i ó nd e v o l o r e s I J 7 | , 5 75 , 1 7 2 302,069,436
O t r o sc u e n t o sp o r p o g o r 14,791,700 7,274,760
2,871,469 t,302,274
A n t i c i p o sr e c i b i d o sd e c l i e n t e s
óó0,555,39ó 5 ó 3 , 8 5 9B, 0 ó
Totolposivo corriente
Posivo no corriente:
D e u d o sb o n c o r i o sy f i n o n c i e r o s 12 2,007,175 56,267,177
71,084,244
D e u d o sp o r e m i s i ó nd e v o l o r e s I J
poro indemnizociones 2.i 4,268,77s 3,686,349

Provisión
T o t q lp o s i v on o c o r r i e n i e 6,275,948 1 3 1, 0 3 7 , 7 7 0
666,831,344 694,89.7,576
T o t o ld e l p o s i v o
Potrimonio neto de los <rccionist<¡s:
C o p i t o lp o g o d o 14.o 301,274,0OO 301,274,0OO
A i u s t ed e c o p i t o l 14.b 64,253,485 64,2s3,485
A j u s t ed e r e s e r y o p
s otrionioles 14.b 13,638,790 13,638,790
Reservolegol 14.c 6,616,025 6 , 6 \6 , 0 2 5
R e s u l l o d oosc u m u l o d o s 45,420,305 792,838
T o l o ld e l p o t r i m o n i od e l o s o c c i o n i s t o s l4.b 431,202,605 38ó,525,I38

Totol posivo y potrimonio neto de los occionistos 1 , 0 9 8 , 0 3 3 , 9 4 9 | , 0 8 1, 4 7 2 , 7 1 4
Cuentos de orden ocreedoros 26 271,437,659 5
256,336,49
v
.19¡ee"n.
*iffff$ruf
Grcrvetcrl Bolivic¡ s.A.
E s t o d od e G o n o n c i oys P é r d i d o s
t e r m i n o d oesl 3 0 d e i u n i od e 2 0 1 0 y 2 0 0 9
Notos 2010 2009

-[Re",.prffi;|
Ingresos operocionoles Bs Bs
I n g r e s o sp o r v e n t o s z . lv 15 803,592,622 802,05
. |, 2 3I
C o s t od e v e n t o 2 . iv 1 5 1687,340,135], 1743,643,3671
R e s u l t o d ob r u t o 2 . vi 1 5 116,252,487 58,371,864
Egresos operocionoles:
G o s t o so d m i n i s l r o t i v o s tó (43,020,50.|) 150,227,888)
G o s t o sd e c o m e r c i o l i z o c i ó n 17 13,728,2931 (.|,283,359)
Resultodo operotivo 69,453,693 6,360,617
lngresos (egresos) no oPerocionoles:
R e n d i m i e n t op o r i n v e r s i o n e s 26,497 1,615,713
Otros ingresos IB 11,293,104 11,665,744
D i f e r e n c i od e c o m b i o 2.c 7,783,322 l2o,20o,o79l
Ajustepor inflocióny tenenciode bienes 2.q.2Y 1 9 1,408,362 9,278,347
Resultodo neto no operocionol 89,964,978 8,72Q,342
y (gostos)
Ingresos onteriores,
de gestiones 20 (ó,338,235) 1,835,023
y (gostos),
Otrosingresos neto 21 11,266,4121 4,030,223
Resultc¡dode operoción neto qntes de .l4,585,588
gostos finoncieros 82,3ó0,33.|
,'36,232,864]l
Goslosfinqncieros 12 150,474,7291
Resultodo neto ontes del imPuesto 46,127,467 (35,889,.l41)
q los utilidodes
lmpuesto de losempresos 22
Resultodo neto de lo gestión 4 4 , 6 2 7467 ( 3 5 , 8 8 9I ,4 l )
Los estodos c o n l o s n o i o sq u e s e d e s c r i b e en n l o sp ó g i n o s7 o l 2 8 ,
que formon
L i c .J u o nJ o s éR i cR .
GerenteGenerol Gerente AdministrotivoFinonciero
- AG,
-I¡c,UD RantaDerrtrPorrtrta
I T OY
Huruni
FINANCIER,O
t:9.
m'*ttZ:ll3l;
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Grqvetol Bolivio S.A.
Estodode Fluiosde Efectivo
Años el 3O de iuniode 2010 y 2009
terminodos
Notos 2 0 10 2009
--lR-ee-pre.oA-ói-
Bs Bs
Actividodes de operoción:
44,627,467 ( 3 5 , 8 8 9I 4, l )
R e s u l t o d on e t o d e l o g e s t i ó n
Aiustesporo concilior el resultodoneto, con el efectivo neto
q u e o p o r t o n l o s o c t i v i d o d e so p e r o t i v o s :
2 . hy 1 0 24,851,182 23,529,488
D e o r e c i o c i ó nd e l o ñ o
l.l 1,54.l,308 2,047,829
P r o v i s i ó np o r o i n d e m n i z o c i o n e s
1,500,000 490,755
l m p u e s t oo l o s u t i l i d o d e sn o c o m p e n s o d o '36,768], 538,589
Aiustesmonetorios
72,483,189 19,282,480]'
Combios en octivos y posivos operotivos netos:
183,ó35,398 I84,598,582
D i s m i n u c i ó ne n c u e n t o sp o r c o b r o r c o m e r c i o l e s
(Aumento)en oiros cuentosPor cobror 112,291,4861 121,335,719l|
(Aumentod ) i s m i n u c i ó n e n o n t i c i p oo p r o v e e d o r e s 19,623,7641 5,427,465
l\89,734,8971 63,388,2241
( A u m e n t o )e n i n v e n t o r i o s
D i s m i n u c i ó n( o u m e n t o e) n g o s t o so n l i c i p o d o s 6,O70,864 .14,102,7341
390 141,478]|
D i s m i n u c i ó n{ o u m e n t o C) orgosdiferidos
97,136,285 ( 1 0 , 3 8,15 4 2 1
A u m e n t o ( d i s m i n u c i ó ne) n c u e n t o sP o r p o g o r c o m e r c i o l e s
A u m e n t o ( d i s m i n u c i ó ne) n o t r o sc u e n t o sp o r p o g o r
7,516,940 \e,4s2,2841
95
I ,5ó9,.l 1,302,273
( D i s m i n u c i ó nA) u m e n t oe n o n t i c i p o sr e c i b i d o sd e c l i e n l e s
P o g o sp o r i n d e m n i z o c i ó n , 1924,290], 11,572,8381
F l u i o sd e e f e c t i v op o r o c t i v i d o d e sd e o p e r o c i ó n
155,837,824 . 61,771,016
Actividodes de inversión:
87,371 602,O45
D i s m i n u c i ó ne n i n v e r s i o n e tse m p o r o r i o s
8,0óI 117,223
D i s m i n u c i ó ne n i n v e r s i o n e sp e r m o n e n t e s
l0 51ll
12,565,7 ( 3 , 15 8 , 0 8 8 1
(Aumento)de octivos filos
l0 I 5ó,800
D i s m i n u c i ó nd e o c l i v o sf i i o s
Flulosde efectivo por octividodesde inversión - |2,470,3191 12,282,020]|
Activid<¡des de finqnciom¡ento:
1429,822,4441 ( 3 5 5 ,8. l8 , ó 1 5 1
Amortizoción de présiomos
596,529,875 278,816,423
Préstomod s el oño
P o g o d e b o n o sy p o g o r é s
(30r ,528,508) 160,226,4861
l\34,871,0771 ( r3 ó , 5 9 8 , ó 7 8 )
F l u l o sd e e f e c t i v op o r o c t i v i d o d e sd e f i n o n c i o m i e n t o
Aumento(Disminución) neto en el efectivo 18,496,428 177,109,6821
Efectivo (disponibilidodes) ol inicio del oño 3,545,495 80,655,177
Efectivo (disponibilidodes) ol finol del oño 22,041,923 3,545,495
Losestodosfinoncierosde lo Sociedoddeben ser leídosiunlomeniecon tos que se describenen los póginos7 ol 27, que formon
portede los estodosfinoncieros.
ú//-
L i c .J u o nJ o s éR i cR .
\j
6. tron=CorvoiolZ.
Finonciero
GerenteGenerol GerenleAdminiskotivo
Gr<rvetol Bolivicr 5.A.
N o t o so l o sE s t o d oFs i n o n c i e r o s
A l 3 0 d e i u n i od e 2 0 l O Y 2 0 0 9
l. Noturolezo y obieto de lq Sociedod
medionte
S.A.,fue constituido
GrovetolBol¡vio PúblicoN" 43/93 de fechoI " de
Escrituro
.l993,
de
febrero legolen lo ciudodde SontoCruz.
condomicilio
Su qctividod de oleoginosos,
es lo comprode semillos
principol de
y producción
exlrocción
oceitey ventode tortode soyo,mediontelo y
moneio
instoloción, de
explotoción plontos
industriolizodorqs.
MedionreEscrituroPúblicoN' l4l /2OO3 de fecho 27 de febrerode 2003, se omplió el

obieto sociol,ol desorrollode ocrividodesde operocióny gestiónde puertos,que incluye
odministrocióndel puertoy presloción relqcionodos.
de lodoslosservicios
Posteriormente, Público211/2OOBde fecho l" de febrerode 2008 se omplióel

con Escriturq
objeto sociol poro desorrollortombién,octividodesde moneio,operoción,odministroción,
controlde terminoles y/o plontosde olmocenoies líquidos,osí como, lo
de combustibles
de todoslosservicios
orestoción con el rubro'
relocionodos
2. Principoles políticos contobles
2.s. Bqses de prepor<¡ciónde estodos finoncieros
Los estodosfinoncieros de lo Sociedodhon sido preporodosboio normosde contobilidod

emiticJos por el Colegiode Auditores y Contodores de Bolivio,los cuoles
Autorizodos
Públicos
son de oceptocióngenerol. Por resoluciónde este Colegio, en coso de susenciode
pronunciomientos técnicosespecíficos en el poís, se odoptonlos NormosInternocionoles de
I n f o r m o c i óFni n o n c i e r(oN l l F ) .
2.a.1. Consideración de los efectos de Io inflacíón
o lo normqtivo
En cumplimienlo locolvigente,los estodosfinoncieros ql 30 de iuniode 2010 y
2OO9estónreexpresodos en monedoconstonte, y poro ello se hon seguidolos lineomientos
por lo Normo de ContobilidodN" 3 Revisodo
estoblecidos y Modificododel ConseioTécnico
Nocionol de Auditoríoy Contobilidoddel Colegio de Auditoresy ContodoresPÚblicos
Autorizodosde Bolivio,que contemplo el oiustede los estodosfinoncieroso monedqconstonte
lo
comoúnicoíndice voriqción
utilizqndo de lo Unidqd de Fomento de Viviendo {UFV).
Los pronunciomientos locolesrequierenque los monlosde los eslqdosfinoncierosestén

reexpresodos en monedoconstonte, poro lo cuol se compulonlos resultqdospor efectosde lo
inflocióny los resultodospor tenenciode bienesde cuentospotrimonioles y de rubrosno
monetorios. El efectode estosoiustes
se expone en lo cuento"Aiustepor Inflocióny Tenencio
de Bienes"{AITB) del estodode gononciosy pérdidos.
{continúo)
Grovetc¡l Bolivio 5.A.
Finoncieros
Noloso los Estodos
Soloporopropósitos de comporoción, lossoldosde losestodos finoncieros ol 3Ode iuniode

2OO9fueronreexpresqdos en función ol indicodor de lo Unidod de Fomento de Viviendo
( U F VE o l 3 0 d e l u n i od e 2 0 1 0y 2 0 0 9f u ed e
) .lí n d i c e B sI ,54201 y B s1 , 5 2 7 5 4p o rU F Vl ,
resoectivomenle.
Losprócticos
contobles oplicodospor lo Sociedqd,sonlqssiguientes:
móssignificotivos
2.b. Eiercicio
se efectúqen formoonuolentreel I " de iulioy el 30 de iuniode

El cómputode los resultodos
c o d oo ñ o .
2.c. Tronsoccionesy soldos en monedo extroniero
de lo Sociedodes llevodqen bolivionos

Lo contobilidod y los operociones reqlizodosen olros
monedos(dólor),se convierteno boliviqnosol tipo de cqmbio oficiolvigenle o lo fechode
contobilizoción.
A lo fecho de cierre de codo ejercicio,los octivosy posivosen monedo exlronierose

convierlen o bolivionos, en funciónol tipo de combiovigenteq eso fecho.Lostiposde combio
d e ld ó l q r e s t o d o u n i d e n s e v i g e3n0t d
eeso n e B s 7 . 0 7p o r U S $1 ,
i ul n i o d e 2 0 1 0 y 2 0 0 9 e r o d
respeciivo mente.
se regislronen lo cuentode
de este procedimiento
Los diferenciosde cqmbio resultontes
resultodos"Diferencio y pérdidos.
de combio"del estqdode gononcios
2.d. Inversionestemporcrrios
Lqsinversiones tempororioscorresponden de efectivoen fondosde inversión

o colocqciones
privodos.A lo fechode bolonce,se encuentronvoluodosol volordel copitolinvertidomóslos
rendimientosgenerodos en
incluidos el sqldo.
de olto liquidez
de efectivoo todossus inversiones
Lq Sociedodclosificocomo equivolentes
de tresmeseso menoso lo fechode
con vencimiento odquisición.
2.e. Cuentos por cobror comercioles y ofros cuenfos por cobror
Los cuentospor cobror y olros cuentospor cobror estónvoluodosol vqlor nominolde lqs
emitidos,
focturos deduciendo poro cuentosde dudosoprobobilidod'
lo previsión
o deudosvigenteso un plozo de 90 díos desdelq fecho

Lossoldospor cobrorcorresponden
de focturoción.
2.Í. Inventorios
registrodos
Losinventorios monero:
en esterubro,estónvoluodosde lo siguiente
{continúo)
X
Grovetql Bolivicr 5.A.
Finoncieros
Notoso los Estodos
2.f.1. Moterías primas
reexpresqdos
Al costode odquisición de
en funciónde lo vqriqciónen lo Unidodde Fomento
de
Viviendo{UFV)entrelosfechos y
odquisición lo fechode cierre.
2.f.2. Productos lerminsdos
Comprenden y horinode soyo.Suvoluocióncorresponde

oceitecrudodesgomodo o loscostos
de producción en funciónde lo voriqciónen lo Unidodde Fomento
ocumulodosreexpresodos
(UFV)
de Viviendo
2.f.3. MoÍeriales y suminislros
Se encuentron incurridoshqstolo
voluodosol costode odquisiciónmós gostosincidentoles
fechodel bolonce.
2.f.4. lnventorios en tránsito
Al costo de odquisición,mós gostos incidentoles incurridoshosto lo fechq del bolonce,

reexpresodosen funciónde lo voriociónen lo Unidodde Fomento de Viviendo(UFV)entrelos
y lo fechode cierre.
fechosde odquisición
2.g. Inversiones Permonentes
Los inversionesestón constituidospor ceilificodosde oportocionestelefónicosen lo

CooperotivoTelefónicoCotos Ltdo.,los cuolesestónvoluodoso su costo de odquisición,
del dólorestqdounidense'
en funcióno lo cotizoción
octuolizodos
2.h. Activo fiio, neto
Los octivosfi¡os en su integridodse encuenlronvoluodoscon bqse o revolúostécnicos

procticodos en fechos30 de septiembre
por peritosindep-endientes de 1997, I O de obril ie
2OOOy 31 de moyo de 2OOO,reexpresodos en funciónq lo voriociónde lo Unidod de
Fomento de Viviendo{UFV),o lo fecho de cierre.Losvoloresosignodosno superonsu volor
netode recuperoción.
con posterioridod
Losbienesodquiridoso construidos o los revolúosmencionodos sonvoluodos
o
o su costode odquisición construcción,reexpresodosen función de lo vorioción de lo Unidod
de Fomento de Viviendo(UFV),entreel dío de lo comproo hobilitocióny lo fechode cierre.
Los costosde lqs renovociones, meiorosy odicionesson incorporodosol volor del octivo
ofectodo,en tontoque los desembolsos y montenimientos
por reporociones menoresque no
extiendenlq vido útil de los bienes,
se registron ol
directomenle costoo gostosde operoción
segúncorrespondo.
(continúo)
I
Grovefc¡l Bolivi<r 5'A.
L o d e p r e c i o c i ó nd e l o s b i e n e ss e c o l c u l q p o r e l m é t o d o d e l í n e o r e c l q e n f u n c i ó nd e l o s v o l o r e s
y v i j o , ú t i l e s o s i g n o d o s e n l o s r e v o l ú o s l é c n i c o s r e s p e c t i v o s .L q d e p r e c i o c i ó n d e l o s
i n c o r p o r o c i o n e s e c q l c u l o o p l i c o n d o l o s o s o n u o l e sq u e s e c o n s i d e r o ns u f i c i e n t e p s oro extinguir
s u s v o l o r e so l f i n q l d e l o v i d o ú t i l . L o st o s o sd e d e p r e c i o c i ó no p l i c o d o s s e e n c u e n t r o nd e n t r o d e
l o s l í m i t e sp e r m i t i d o sp o r l o s l e y e st r i b u t o r i o s .
L o s v i d o s ú i i l e s e s t i m q d o s d e l o s principolescotegoríosdel ociivo fl¡o se detollon o

continuoción:
Deieripción V i d oú t i l
2010 2009
r l. (,
t r or n ct o s 40 oños 40 qños
Herromientos 4 oños 4 oños
Vehículos 5 oños 5 oños
M u e b l e sy ú t i l e sd e o f i c i n o I O oños I 0 oños
E q u i p o sd e c o m p u t o c i ó n 4 oños 4 oños
E q u i p o sd e c o m u n i c o c i ó n I 0 oños I 0 oños
M o q u i n o r i oy e q u i p o B oños B oños
por un peritoindependiente
Lo vido útilestimodoporo el Drogodode Puertofue determinodo
quienconsideró un períodode 40 oños.
Losvoloresnetosde los bienesrelirodoso vendidosson disminuidos de los cuentosdel octivo,

o
y los gononcios pérdidos sonoplicodos ol de
resultodo lqs operociones.
Lo Sociedodregistroprovisiones poro bienesfuerode uso, bosodoen el informetécnicose

constituyóuno provisiónpor obsolescencio del 90% del volor en libros y poro bienes
od¡udicodosdeb¡doo lo foltode soneomientopor portedel INRA.
2,4. Provisión poro indemnizociones ol personol
Los disposiciones legolesestoblecenel pogo de indemnizociones por tiempo de servicio

prestodos por el iroboiodor,luegode hobercumplidomósde noventodíosde troboioconlinuo
en el coso de producirselo renunciovoluntorioo despidoforzoso.Lo Sociedodestoblece y
recolculqonuolmente o
lo provisióncorrespondiente eslo con
obligoción, bose en el promedio
del totolgonodoen los últimostresmesesde sueldos, o el promediode los treintoÚltimosdíos
de troboio boio lo modolidodde iornol. En bose o lo rotociónnormol de personol,esto
previsión es considerodo no corriente.
2.i. lngresos, costos y gosfos
de los ingresos
Lo Sociedodoplicóel principiocontoblede devengodoporo el reconocimiento
de costos
y lo imputoción y gostos.
(continúo)
t0
Grovetol Bolivio 5.4'
Finoncieros
Notoso los Estodos
el de mercodo
Se consideroporo lo focturoción(ingresospor vento de productos) ,precio
ocordodos
por lo Bolsode Voloresiuthi.ogo y los deduciiones en el controtode
estoblecido
-
vento,poro llegorol vqlorF'O.8.PuertoRosorio Argentino'
2.k, Intereses
como
y por emisiónde voloresse contobilizon
Losinteresespor deudosboncoriosy finoncieros
;;go.to,f¡nont¡eros" utilizondo
en los resulto¿Ád" los operociones el métodode devengodo'
o productoresse contobilizoncomo otros ingresosno

Los interesespor finonciomiento
ooerocionoles.
3. Exposición o riesgo de c<¡mbio
Losestodosfinoncieros expresodos en bolivionos, incluyenel.equivolente de soldosmonetorios

en dóloresestqdounidenr", o los tiposde combio d" cí"rr" de gestión17.07ol30 de iuniode
r
2 0 1 0 y 2 O O 9p o r U S $ l ) , d e o c u e r d oo l s i g u i e n t ee s u m e n :
20.l0 2009
Bs US$ B s US$
Activo corriente
2 1 , 5 4 1, 9 4 9 3,046,952 3,423,061 484,167
Disponibilidodes
temPororios 29,372 4,154
Inversiones
C u e n i o sp o r c o b r o rc o m e r c i o l e s 2 8 , 5 4 7, 4 2 1 4,037,825 210,.l91,032 29,729,990
sorcobror 5ó,933,899 B,O52,B85 53,312,373 7,540,647
O t r o sc u e n t o p
85,994,819 12,163,341 36,866,996 5,214,568
A n t i c i p oo p r o v e e d o r e s
lnventorios 525,797,049lll 74,370,163 332,908,594 47,087,496
718,815,137 101,671,166 636,731,428 90,061,022

Posivo qorriente
D e u d o sc o m e r c i o l e s (r50,583,95ó) l2l,29s,oo4l 149,s74,676]l 17'O11,9771
D e u d o sb o n c o r i o sy f i n o n c i e r o s 1203,229,28s} 128,74s,3021 (25ó,328,93ól (3ó,255,8ól)
D e u d o sp o r e m i s i ó nd e v o l o r e s 171,575,172| 110,123,7871 (142,993,8ó0)l2o,22s,44Ol
,072,47s1 ( 1 5 1 , ó e 4 ) 1 1, 4 o 9 , t t 7 l (1ee,309)
O t r o s c u e n t o sP o r P o g o r 11
(450,30ó,s89)163,692,s87)
1426,460,8921160,31s,7871
Posiciónneto octivo --26;93,431
__2e2;ll¿!! __lu!1,3?2- -139,42!¿3e-
poro finesde comporoción.
(1) Estosdóloresfuerondeterminodos
yo que lontolos posiciones

de riesgocombioriode lo empresoes neutrolizodo,
Lo exposición
posivoscomooctivossoncolzodosen DólqresEstodounidenses.El totolde losventosde oceite
.rudo y horinq de soyo se negocio en DóloresEstodounidenses, eliminondoriesgosde
combioriás frente ol posivo en lo mismo monedo' Incluye lol sqldos
fluctuociones
ol inventorio
correspondientes en dóloresestodounidenses.
que tombiénsoncomerciolizqdos
(continúo)
ll
Grovef<¡lBolivicr5.A.
Finoncier os
N otoso losEstodos
Disponibilid<¡des
2 0 10 2009
(Reexpresodo)
Bs Bs
.l5,509
C o j o m o n e d on o c i o n c 13,637
B q n c o sl o c o l e s 21,686,207 3 , 1 1 ,92 4 9
B o n c o sd e l e x l e r i o r 340,207 412,609
22,041,923 3,545,495
5. Cuentos por cobrdr comercioles, neto
delrubroeslo siguiente:
Locomposición
2 0 10
(Reexpresodo)
Bs Bs
C u e n t o sp o r c o b r o r o c l i e n t e s ( V e r n o t o 1 5 ) 28,687,O28 55
212,323,7
P r e v i s i ó np o r q c u e n t o si n c o b r o b l e s ( r40,302) (r4r,ó3ó)
28,546,721 212,182,119
L q sc u e n l o sp o r c o b r o r q c l i e n t e sl i e n e n u n p l o z o d e 9 0 d í q s p o r o s u c o b r o n z o .
6. Otros cuenfos por cobror
2 0 10
(Reexpresodo)
Bs Bs
Créditofiscollmpuesto ql VolorAgregodo l2l 106,026,029 123,641,043

Depósitoen gorontío 700 706
Foltontesde gronoreclqmodos o proveedores 11 8 , 4 0 7 3 2 ,8 3I
Deudores por ventode bienes (t) 1,475,087 1,216,797
Otroscuentospor cobror (3) 46,980,423 16,259,402
| 54,600,646 141,150,786
oor ventode bienes- no corriente

Deudores {t) 2,029,241 l ó , ó5l
3 , .B
(continúo)
12
Grovefc¡l Bolivi<r 5.A.
Finoncieros
Notoso los Estodos
q créditosotorgodosen ventode bienes,que seróncobrodoshostoel oño

( t ) Corresponde
2014.
de bienesy servicios
ol I 3% de los comprosfocturodos con lo
relocionodos
l 2l Corresponde lo
octiv¡dld productivode Grovetol.Por su colidqd de exportodor,Grovetollromito
devoluciónimpositivoque se hoce efectivomedionlelos Certificodosde Devolución de
-
lrnouestosCEDEIMS. fi glZ los
del soldolo constituyen CEDEIMSpor cobror,el 50% los
,oii.itud", de CEDEIMSen trómitey el 19% el CréditoFiscol.Lossoldosse originonen
iuniode 2009.
( 3 ) De estesoldo Bs 42,438,28Ocorrespondeo pogosque Grovetolho reolizodopor cuento

de sus clientes,por gostosde tronsportefluvioly serviciosde olmocenoieen Puerto
Rosorio.
7. Anficipo q proveedores
20r0 2009
(Reexpresodo)
Bs Bs
A n t i c i p o o p r o v e e d o r e sd e m o f e r i op r i m o y s e r v i c i o s l2l 44,660,963 44,618,893

Finonciomiento productores 36,849,705 27,710,814
A n t i c i p o o p r o v e e d o r e sd e o c t i v o sf i i o s (tl 496,875 25,369
82,OO7,543 72,355,O76
P r e v i s i ó np o r o c o r t e r o i n c o b r q b l e 1383,942]l 1387,579)
8 1, 6 2 3 , 6 0 1 71,967,497
A n t i c i p o o p r o v e e d o r e sd e o c t i v o sf i i o s - n o
corriente ( t) 3,413,749 3,446,086
o onticiposentregodos
(l) Corresponde de octivosfi¡os.(Noto24.b)
o proveedores
(2) De estesoldo, Bs 34,379,842corresponde o onticiposentregodoso un proveedordel

exteriorporo lo comprode gronode soyo,el mismoque se encuentrocontemplodoen un
controtode fechq I O de ¡Jlio de 2Oó9, donde se específicqque Grovetqlcompró ol
proveeoor43,000TM por un preciode US$ 22,919,280, de los cuoleshostolo fecho
solo se ho recibido34,270 TM, quedondoun soldo pendientede entregode 8,230 TM
que equivolen o US$4,862,745.
8. lnventorios
del rubroes lo siguiente:

Lo composición
(continúo)
,|
?
Grqvetc¡l Bolivio 5.A.
2 0 10
(Reexpresodo)
Bs
Moteriosprimos {t) 5,798
285,41 297,980,640
Productoslerminodos l2l 233,142,496 30,342,589
y suministros
Moteriqles 7,470,294 7,972,656
526,028,588 33ó,295,885
de repuestos
por obsolescencio
Provisión ( 2 3 1, 5 3 9 ) 1233,732l,
525,797
,O49 33ó,0ó2,.|s3
(l) De estesoldoBs 15,224,6ó2corresponde o mqterioprimo (inventorio que se

en trónsito)
troslododesdelos silosde SontoCruz hociolo plontoQuiiorro.
'l35,854,0ó9 (inventorio
(2) De estesoldoBs corresponde terminodos
o produclos en trónsito)
que se troslodondesdelo plontoQuiiorrohociolosolmqcenesen PuertoRosorio.
9. Gostos onticipodos

Locomposición
2 0 10
(Reexpresodo)
Bs Bs
onticipodos
Seguros 7 74 , 1 4 4
(Noto22)
por Compensor
o los Util¡dodes
lmpuesto 7, 6 1 8 , 0 6 9 2,809,496
Otrosgostosonticipodos (l ) 3,980,803 17,134,384
12,373,016 19,943,880
(l) Al 30 de iuniode 2009, existíoun montopor Bs 11,977,553que correspondío o efectivo

entregodo o Brokersporo gorontizorlo del
coberturo preciodel gronode soyo importodo,
importeque ho sidoomortizodool costodel gronoen lo gestión.
I O. Activo fiio, neto

Locomposición
{continúo}
14
Grcrvetcrl Bolivio 5.A.
Activo fiio
S o l d oo l Venlos/ Soldool
30.0ó.09 Ahos R e c l o s i f i c o c i o n e s Boios R e e x p r e s i ó n3 ' l . 0 ó . 2 0 1 0
(Reexpresodo)
bs ós Bs Bs
Terrenos 77,766,496 77,766,496

E d i fi c i o s 7, 7 3 1, 1 1 5 7, 7 3 ,11 15
Obros civiles 120,946,842 4,019 Ir 120,950,872
S i l o sy g o l p o n e s 39,870,782 39,870,782
Víos y cominos I 1 , 9 ó B2, l0 524,722 1,040 12,493,882
B o r c o sy l o n c h o s r39,285 139,285
Muebles y enseres 1,480,893 28,486 ó , 19 1 99 1,515,óó9
M o q u i n o r i oy e q u i p o 200,426,886 154,464 827,831 2,076 2 0 1, 4 1 1, 2 5 7
Equipo pesodo 10,472,498 10,472,498
E q u i p o sd e l o b o r o t o r i o 2,578,003 1,476 13 2 , 5 7 9, 4 9 2
E q u i p o sd e o f i c ¡ n o 2,034,890 160,124 1,476 721 2,197 , 2 \1
T o n q u e sd e o l m o c e n o m i e n t o 14,564,985 14,564,985
Vehículos 3,960,763 85,498 1215,3821 201 3,831,080
Herromientos 2,192,556 67,589 218 2,260,363
Equipo de computoción 1,974,652 t5l,8l4 1,648 1132,4261 487 1,996,175
Sofiwore 758,543 A,415 15 7ó2,973
E q u i p o se i n s l o l o c i o n e s 14,029,401 371,763 20,220 1, 9 7 8 14,423,362
T i n g l o d o sy c o b e r t o r d e m e t o l 1,509,ó0r 1,509,ó01
Drogodo de puerlo 2 1, 1 6 8 , 3 2 1 21,168,321
Proyectos 2,969,014 105,0ó8 455 3,074,537
Obros en curso 353 712,730 1572,7471 I 40,33ó
Activos fiios en frónsiio 547,590 455,060 1546,Oe7l ( 5 , 13 e ) 4 5 1, 4 1 4
5 3 9 , 0 9 1 , 5 8 92 , 3 0 2 , 5 0 6 263,244 (342,8081 2 , 1 7 s 5 4 1 , 3 1,17 0 6
Déprecioción ocumulodo:
Soldool Venlos/ Soldool
3l .oó.09 DepreciociónReclosificociones boios Reexpresión 31 .0ó.20.l0
(Reexpresodo)
Bs Bs Bs
Edificios 1,746,914 192,619 558 1,940,091

Obrosciviles 30,675,669 3,264,295 10,622 33,950,58ó
S i l o sy g o l p o n e s 17,987,747 2 , 0 1 0 , 2 4 2 3,508 20,001,497
V í o sy c o m i n o s 9,837,904 279,983 13,6871 r0,l I ¿,200
Borcosy lonchos 93,162 13,883 46 107,091
Mueblesy enseres 1 , Q 6 2 , 3 6 7 87,9Q7 288 l,l 50,5ó2
',l
M o q u i n o r i yo e q u i p o 143,797,02615,347,089 49,893 I 59, 94,008
Equipopesodo 10,240,357 5 8,95ó 193 10,299,506
Equiposde loborotorio 2 , 1 6 4 , 7 3 7 1 5 7, 9 8 6 521 2,323,244
'153,592 496 l,ó80,235
E q u i p o ds e o f ¡ c i n o 1, 5 2 6 , 4
17
Tonquesde olmocenomienlo 8,268,524 653,572 2,163 8,924,259
Vehículos 3, 5 9 7, 2 1 1 178,792 (215,3821 546 3,561,167
Herromientos 2 , 0 9 1 , 6 6 6 50,41ó 162 2,142,244
{continúo)
1 4
Grcrvetol Bolivio 5.A.
Equipo de computoción 1,794,855 l0l ,¿83 132,4261 1,764,248

Softwore 748,584 3,644 lt 752,239
.|,43
E q u i p o se i n s t o l o c i o n e s 9 , 1 1 9 , 9 6 5 1, 5 4 9 , 4 6 4 I 10,ó70,8ó0
T i n g l o d o sy c o b e r t o r d e m e i o l 1, 1 5 7 , 7 3 6 1 5 0 , 4 7 0 492 1,308,ó98
Drogodo de puerto 4,762,872 527,491 ),71e 5,292,082
2 5 Q , 6 7 3 , 4 4234 , 7 8 1 , 8 8 4 (342,8081 69,298 2 75 , 1 7 6 , 8 1 7

Activo [ijo, neto de deprecioción 2BB,418,146 266,134,889
B i e n e so d j u d i c o d o s 3 , 3 2 5B, B ó 3 , 3 75 , 8 8 6
B i e n e sf u e r o d e u s o 1,54ó,593 1,546,593
4,922,479 4,922,479
P r o v i s i ó np o r o b i e n e s
od¡udicodos 12,791,2771 12,791,2771
Provisión por obsolescencio
poro bienesfuero de uso ( r , 5 4 9r,0 3 ) { r, 5 4 9r, 0 3 )
{ ¿ , 3 4 0 ,B30 ) ( 4 , 3 ¿ 0 ,B30 )
Aclivo fiio, neto 289,O00,245 266,716,9BB
I I. Deudcrs comerc¡oles

Lo composición
2 0 10 2009
(Reexpresodo)
Bs Bs
s e m o t e r i op r i m o
Proveedored 125,210,209 39,317,396
Proveedored
s e servicios 20,ó30,895 8 , 5 9 5 , I, |3
O t r o s p r o v i s i o n e sd e s e r v ¡ c i o s 1,722,813 2,396,713
Proveedored s e insumos 144,802 285,072
P r o v e e d o r e sd e b i e n e s 15 l , 0 0 4 129,144
147,859,723 50,723,438
12. Deudqs bonccrrios y finoncieros
2010 2009
(Reexpresodo)
Bs Bs
Deudo o corto plozo:
DelPqís:
B o n c o I n d u s t r i oS
l .A. 93,571,450 87,392,226
Boncode CréditoS.A. I0,ó05,000
(continúo)
1ó
Grovetql Bolivi<l 5.A.
B o n c oN o c i o n odl e B o l i v ¡ S
o .A. 72,000,000 2 1, 4 1 0 , 9 1 6
Bonco U n i ó nS . A . ó0,095,000 54,954,687
Boncode lq NociónArgentinoS.A. 9,.9
l l ,000
BoncoGonoderoS.A. 42,350,000 35,ó84,8ó3
287,812,450 199,442,692
lnleresespor Pogar: 3,367,327 3,047,206
291,179,777 202,489,B9B
Otros préstomos l2l I 30,,l05,940
I n t e r e s e sp o r p o g o r 2 , 1 7 ,16 1 5
132,277,555
423,457,332 202,489,898
Deudq o lorgo plozo:
F u n d o c i ó n D V SA l b o ilI 2,OO7,175 56,267,177
Los obligocionesboncoriosy finoncieroseslón respoldodosprincipolmente con gorontíos

no excedende 3ó0
Lostosqsde interésson los del mercodoy los vencimientos
quirogroiorios.
díos.
Al 30 de juniode 2010 y 2009,lo Sociedodcuentocon líneqsde créditooprobodospor US$

4B,OOO,OOO de los cuqlesol 30 de iunio de 2010 y
y US$ 55,000,000, respectivomente,
US$40,208,975 y US$ 27,945,000.
2009 esróndisponibles
o un finonciomiento
(l) Corresponde DVSAlbo por US$ 8,876,559
recibidode lo Fundoción
el
con uno comisióndel O.7B%, mismo que seró pogodo con lo otorgociónde los
CEDEIMS que se encuentron
en cursode recuperoción.
(2) Correspondeo un controfode préstomoboio uno líneode crédito,suscrito con un cliente

.l8,000,000
de Grovetolen fecho 3l de morzode 2010 por un montode US$ con uno
tqso de interés onuol del B% onuol, lo mismo seró concelqdo en pogos porcioles con
productohorinode soyo,de cuerdool rol de emborques poctodos en conlroto de compro
y v e n t oN " 2 / 2 0 , l 0 d e f e c h o3 l d e m a ( z od e 2 0 1 0 . E ld e t o l l ee s e l s i g u i e n t e :
Tonelodos F e c h od e e m b o r q u e
24,OOO 30/Os/2O1O
24,000 30/06/2O1O
24,000 3 1/ 0 7/ 2 O 1 0
48,000 31/08/2010
24,000 30/09/20l.0
24,000 31/1O/2O10
(continúo)
17
Grovetql Bolivicr S.A.
N o f o so l o s E s t o d oFs i n o n c i e r o s
t 3. Deudos por emisión de vqlores
1 3 . < l . E m i s i ó n2
.|95,000,000
EnfechoI B de diciembre emitióbonospor UFV
de 2003, lo Sociedod Serie
Ú n i c c lc o n l o s s i g u i e n l e sc o r o c l e r í s l i c q s :
T o s qd e
% UFV
. | 9 5 , 0 0 0 ,000
Único 2,.ló0 díos 2009
I ó de noviembre, 8 , 2 5q n u q l
.|95,000,000
lotol
Al 30 de junio de 2009, lo Sociedod tenío b o n o s c o l o c o d o s p o r u n v o l o r d e

UFV 147,00O,000equivolentes o Bs 224,548,380. A l 3 0 d e i u n i o d e 2 0 1 0 , e s t o sb o n o s
fueronpogodosen su integridod.
I3.b. Emisión bonos Grovetol Bolivio ll
En fecho B de moyo de 200ó, lq Sociedqdemitióbonospor US$ 25,000,000 con Serie

Único,con lqs siguientes
corocterísticos:
Toso de
% us$
.|,800
Unico díos 1 2 d e o b r i ld e l 2 0 1 I 8,00qnuol 25,000,000
Tolol 25,000,000
'|9,920,000
Al 30 de juniode 2009,lq Sociedodtienecolocodosbonospor US$ equivolente
o Bs 140,834,400.Al 30 de iuniode 2010, lo Sociedod ho reolizodopogos de cuponespor
el volor de US$ 9,9ó0,000 equivolente o Bs 70,417,200. Quedqndoun soldo pendiente de
U S $9 , 9 ó 0 , 0 0 0q u ee q u i v o l eo 8 s 7 0 , 4 1 7 , 2 0 0 .
Al 30 de iuniode 2009 y 2008, lo composición

es lo siguiente:
2010
(Reexpresodo!
Bs Bs
Emísión2:
S e r i eÚ n i c o 226,675,470
R e n d i m i e n t op o r p o g o r 2,129,805
228,805,275
(continúo)
1B
Grc¡vetql Bolivicr 5.A.
Finoncieros
Notoso los Estodos
Emisión bonos Graveial Bolivia Il

S e r i eÚ n i c o 70,417,200 142,168,489
R e n d i m i e npt o r P o g o r 1, 1 5 7, 9 7 2 2,179,916
71,575,172 144,348,405
71,575,172 373,153,ó80
o cortoY lorgoPlozo:
Vencimientos
Corto plazo:
Volorde copitol 70,417,200 297,759,715
Rendimientopor pogor 1, 1 5 7, 9 7 2 4,309,721
71,575,172 302,069,436
Largo plazo:
V o l o rd e c o p i t o l 71,084,244
L o s e m i s i o n e se s t ó n r e s p o l d o d o s c o n g o r o n l í o s q u i r o g r o f o r i q s d e l o S o c i e d o d , y c o n l o
t o t o l i d q d d e s u s b i e n e s p r e s e n t e sy f u t u r o sd e m o n e r o i n d i f e r e n c i o d o ,s o l o h o s t o e l m o n t o t o t o l
d e l o s o b l i g o c i o n e se m e r g e n l e sd e d i c h o e m i s i ó n .
14. Potrimonio
I4.o. Copitol pogodo
PúblicoN" 477/2OOB de fecho5 de morzo de 2008, lo Sociedod

A rrovésde lo Escrituro
concretóel incrementodel Copitol Suscritoy Pogodocopilolizondoel soldo de lo cuento
"Aporte por copitolizor"provenientede lo reinversiónde los utilidodesocumulodosde
del "Aiusteglobol del potrimonio"en.Bs 54,óO7,000.Al
Bs 9,¡,ó07,000y lo copitolizoción
30 de iunio de 2OlO y 2009, el Copitol Suscritoy Pogodoolconzo lo sumo totol de Bs
3O1,274,000equivolentes o 3Ol ,274 occionescon un vqlor de Bs 1,000 codo uno y el
CopitolAutorizodoolconzolo sumode Bs 490,000,000 segúnconstoen lo Escrituro Público
N" 2l I /2008 de fechoI'de febrerode 2008.
En fecho l" de iulio del 20OB el 99% del poqueteoccionoriode GrovetolBolivioS.A', es

odquiridopor lo SociedodAnónimoInversiones S.A.
de Copitollnversoio
El volor potrimoniolproporcionolde codo occión,olconzo lo sumo de Bs I ,43ó poro lo

gestión2010 y Bs 1,271 poro lo gestión2009'
I4.b. P<¡frimonioneto de los <¡ccionistos
Lo Sociedodoiustóel potrimonionetoen funciónq lo vqriociónde lo Unidodde Fomentode

Viviendo(UFV).El efectodel olustede lo cuentodel "Copitolpogodo"se registroen lo cuentq
(continúo)
t9
Grovetcrl Bolivic¡ 5'A.
Notos o los EstodosFinoncieros
"Ajuslede copitol";el efectodel oiustede los otros cuentosde reservospotrimonioles se

registroen lo cuento"Aiustede reservqspotrimonioles",y el efectodel oiusiede lo cuento
"Resultodos ocumulodos"se registroen lo mismocuento,de conformidodcon lo Normo de
Contobilidod N" 3 Revisodo
y Modificodo.
El montoqcumulodode lo cuento"Aiustede copitol"podró ser copitolizodopreviotrómite

legol.El montoocumulodode lq cuento"Aiustede reservos y lo cuento"Aiuste
potrimonioles"
de copitolo poro lo obsorciónde
globol del potrimonio",podró ser oplicodoo incrementos
pérdidoo scumulodos.
I4.c. Reservo legol
De ocuerdocon el Código de Comercioy los Estotutosde lo Sociedod,,no ,uto no inferior

del 5% de los utilidodesnetqsde codo eierciciodebe o lq cuento"Reservo
ser tronsferido
legol",hqsloolconzorel 50% del copitolsociol.Estoreservqno puedeser distribuidocomo
dividendos.
I5. lngresos y costos por vento
Año terminodoel 30 de iunio de 2010:

por
Ingresos
Detolle ventq Costode vento Resultodo
bruto
k B t B t
Aceitecrudo 307,495,843 1260,393,O12], 47,102,831

Horinode soyo 469,077,689 1409,691 ,ól5l 59,386,O74
Coscorillo 10,203,887 ( 8,ó04,395) 1,599,492
de servicios
Prestoción 1ó , 8 15 , 2 0 3 ( 8 , ó 5, .1lI 3 ) 8,1ó4,090
803,592,622 _É9¿_44üs 1 l 6 , 2 5 2 , 4 8 7
Añolerminodoel 30 de iunio de 2009 (Reexpresodo):
I n g r e s o sP o r
Detolle vento Costo de ventq Resultodobruto
Bs Bs
Aceitecrudo 3 2 3 , 0 6,75 5 1 317,292,2581 5,775,293
Horinode soyo 467,932,087 1419,169,6631 48,762,424
Coscqrillo 5,660,077 ( 5,ó32,085) 27,992
de servicios
Prestoción 5,355,51ó (1,549,3ól) 3,80ó,.|55
8 0 2 , 0r 5 , 2 3I _v[s,643;67) 58,371,864
[continúo)
20
Grqvetol Boliviq 5.A.
Finoncieros
Notoso los Estodos
Al 30 de iuniode 2010:
Se suscribieronAcuerdosde Comerciolizqción medionteel

con voriosclienles importontes,
cuol GrovetolBolivioS.A. convieneentregorol comprodortonelodosmétricosde horinode
soyoy de oceitecuyo contidodseróocordodoen formoonuolde qcuerdoo lo producción de
Grovetolduronieel oño de vigencio.
Grovetolse compromete o entregorel productoFOB,PuertoArgentino,quien gorontizo que

lendródisponibleel lotecompletoconvenidoo emborcor,tontode horinocomo de oceite. El
costode troslodoy corgodode los productos en lo novecorrerónpor cuentode Grovetol.Por
lo tonto,el precio de ventoes determinodo ol preciode mercodoestoblecido
en consideroción
por lo Bolsode Voloresde Chicogoy los deducciones ocordodosen el controtoporo llegoro
volor F.O.B.PuertoRosorio.Con los clientesGrovetolno montienerelociónlegolni societorio
d ireclo.
A trovésde estosocuerdos,duronlelo gestión2010'2009, GrqvetolBolivioS.A. entregó

184,246lonelodosmétricos de oceitede soyoy24,354
de horinode soyo, 50,752tonelodos
de
métricos
tonelodos coscorillq.
AI 30 de iunio de 2009:
En fecho30 de iunio de 2OOB,se suscribióun Acuerdode Comerciolizoción con un cliente

medionteel cuol GrovetolBolivioS.A. convieneentregorol comprodortonelodos
importonte,
de horinode soyoy tonelodos
métricos de oceitesoyo,cuyocontidodseróocordodoen formo
de Grovetolduronteel qño de vigencio.
onuolde ocuerdoo lo producción
A trqvésde estosocuerdosdurontelo gestión2008-2009, GrovetolBolivioS.A. entregó

166,572tonelodosmétricos de oceitede soyo.
de horinode soyoy 39,091 tonelodos
tomondoen consideroción
El preciode ventoo dichoclieniefrincipoles determinodo el precio
de mercodoestoblecido por lo Bolsode Voloresde Chicogoy los deduccionesocordodosen
el controioporo llegor o volor F.O.B.Con este clienteno se tiene uno relociónlegol ni
socieioriodirecrq.
16. Gostosodministrotivos

Lo composición
2 0 10 2009
{Reexpresodo)
Bs Bs
y o mortizqciones
Depreciociones 11,2ó3,258 1 ó , 6 7 ,14 5 9
Personol 12,840,ó08 I5,9ó.l,285
controtodos
Servicios 4,713,061 3,760,959
(continúo)
21
Grovetcrl Bolivic¡ 5.A.
Seguros 2,561,063 2,917,494

M q t e r i o l e sy s u m i n i s t r o s 4,O94,312 3,259,329
l m p u e s t o sy p o t e n l e s 3 , 9 2 1, 4 8 5 3,406,559
M o n l e n i m i e n t or e p o r o c i o n e s 1,342,809 1,533,784
G o s t o sg e n e r o l e s l,2oB,B7B I , 18 8 , 5 4 3
S e r v i c i o sb ó s i c o s 543,932 I ,31ó,034
R e m u n e r o c i o n eqs s í n d i c o 562,895 197,066
G o s t o sd e r e p r e s e n l o c i ó n I8,200 15,376
43,O70,501 50,227,888
17. G<rsfosde comerciolizclción
2 0 10
(Reexpresodo)
Bs Bs
Personol I,338,14ó 1,098,245
G o s t o sp o r e x p o r t o c i o n e s 2.l0,30ó 150,261
G o s t o sp o r i m p o r f o c i o n e s 1,3,l0 I8,023
S e r v i c i o sc o n t r o t o d o s I ,ó09,óI 3 324,142
S e r v i c i o sb ó s i c o s I4,621 62,273
'|
l m p u e s t o sy p o t e n t e s 532,ó38 08,5ól
Depreciociones 21,659 21,854
3,728,293 1,783,359
t8. Otros ingresos
2 0 10
{Reexpresodo)
Bs Bs
por servicios
Ingresos 3 , 9 5 7, 7 75 155,062
por cuentospor cobror
Intereses 277,667 2,664,697
por finonciomiento
Intereses o productores 7,057,662 8,845,985
1 1, 2 9 3 , 1 0 4 1 1, 6 6 5 , 7 4 4
(continúo)
22
Grovet<rl Bolivio 5.A.
Finoncieros
Notoso los Estodos
I9. Aiuste por infloción y tenenciq de bienes
delrubroeslo siguiente:
Locomposición
2 0 10 2009
(Reexpresodo)
Bs Bs
lnvenlorios 2,938,543 2I,IBB,OBB

Activofijo, neto 2,674,303 30,98ó,óBB
Ingresos (egresos) 1576,919l| 153,7271
Aiusteglobol del potrimonio 13,627,5651 142,842,702]|
1,408,362 9,278,347
20. tngresos y (Gostos) de gestiones onter¡ores, nefo

Locomposición
2 0 10 2009
(Reexpresodo)
Bs Bs
gestiones
Ingresos onteriores 337,482 2,325,778
lmpuestos de los Empresos
sobre los Ul¡l¡dodes
comoensoqo ( 2 , 1BI , B B 0 ) 1490,755],
{Goslos) de gestiones onteriores lll 14,493,8371
_lE!99¿9q 1,835,023
que no fueron
{ 1 } D e e s t e i m p o r t e , B s 3 , . | 3 1 , 2 8 9 c o r r e s p o n d eo l o s C E D E I M Ss o l i c i t o d o s
devueltos p o r e l S l N .
21. Ofros ingresos y (gostos), nefo
2 0 10 2009
(Reexpresodo)
Bs Bs
Recuperociónde Grovomen AroncelorioConsolidodo (GAC) l,0l2,lll I ,l ó5,848

O t r o s i n g r e s o se x t r o o r d i n o r i o s (94,051) 829,380
,|,854
G o n o n c i o ( p é r d i d o )d e v e n t q d e b i e n e s lló,.l04
( G o s t o s v) o r i o s 12,901l| (20,335)
Aiustede inventorios lll 12,183,4251 1, 9 3 9 , 2 2 6
---jr,%!¿14. 4,030,223
de soyo,horino,oceite,coscorilloe
(l ) Estocuentose refiereo todoslos mermosy sobrontes
insumos.
(continúo)
23
Gr<¡vetql Bolivio 5.4.
22. tmpuesto sobre los Uf¡l¡dc¡desde los Empresos
sobrelosUt¡l¡dodes (l.U'E.)
de losEmpresos y sus
ordenodo)
de lo Ley843 (texto.
El lmpuesto
es liquidodoy pogodopor períodos
reglomentos, onuolesy es considerodocomoPogoo
o lo, tránroc.ionesdel períodosiguiente. es del 257",
Lo tqsodel impuesto
crántodel impuesto
y se colculo,fbr" lo bosede lo utilidodnetoimponible determinodocodo oño.
lo provisióndel lmpuestosobrelos
Lo Sociedodol 30 de iunio de 20Q9,no ho constituido
debidoo lo pérdidoobtenidoen lo gestión.
de los Empresqs
Utilidodes
ó n i m p o r t ed e B s 9 , 1 7 8 , 8 1 3 ' D e e s t e
ionu
L o S o c i e d o do l 3 0 d e i u n i o d e 2 0 1 0 , p r o v i s,|,500,000'
impuesto ol 3O de luniose registrocomogostoBs
23. P<rrtesrelc¡cionodos
n o r t e sr e l o c i o n o d o s .
A l 3 0 d e i u n i od e 2 0 l o y 2 o o 9 n o e x i s t e p
24. Controfossuscrifos
plonto de
En los últimosoños, GrovetolBolivioS.A. incorporótecnologíode punto en lo
logrondoincrementor copocidodde procesomientoy meiororsignificotivomentelo
extrocción
lo copocidodrecepcióndel sistemo de
colidod de lás productos.Asimismo,se incrementó
ocondicionqri"nto de gronos,el de
sistemo descoscorodo,quebrodoy lominodo,con el fin de
lo copocidodde olmocenomiento'
lo provisiónde moterioprimoy oumentor
sotisfocer
importontes
Eneseproceso,se hon suscrito comolossiguientes:
ocuerdos
24.s. Confrotos de suministro de energío elécfrico

por
En fecho3O de iulio de 2002, se suscribióun controtode provisiónde energíoeléctrico
diez oños,.on ,no demondqde oproximodomente tresmegowotts de potencio.
demondode energíopor efectode lo ompliociónde lo

lo creciente
Con el obietode sotisfocer
suscribióun
fóbricoy reducirlos costosde producción,en fecho l7 de morzode 2004 se .l
de eleclricidodpor diez oñoscon lo con
CRE, uno demondo de ,ó
controtode compro-vento
de Potencio.
megowotts
24.b. Controto de tronsferencio de plonto de generoción

cuotro
De ocuerdool controtode fecho30 de iulio de 2002, lo empresocontrqlisloinstoló
e instolqciones en lo, predits de G¡ovetolBolivioS'A., con uno de
inversión
generodores
BolivioS.A.,efectuóun onticipode
ápro*i.odomenteUS$ 1,300,000.Porsu porte,Grovetol
de Grovetol
US$ 555,OOOy ol cqbo de diez oños los g"n.rodoresposoróno propiedqd
B o l i v i oS . A . ,o e s t ev o l o r .
{continúo)
24
Grovefol Bolivio 5.A.
Notos o los EstodosFinoncieros
Al 30 de iuniode 2010 y 2009,lo Sociedodcompletóel onticipo":?I{"q9 segúncontroto

mencionodo en el pórrofáonterior,por Bs 3,413,i49 equivolenie 482,850 (netode
9.US$
del octivono corriente'
IVA). Dichoimportese exponeen el rubro "Anticipoo proveedores"
24.c. Otros confrotos
se hon firmodocontrotoscon cenlrosde ocopio, empresosde tronsporte y

Adicionolmenle,
de serviciosque permitenel movimiento de moterioprimo el
oumentondo fluio de
empresos
permitiendo
producción unq reducción de
significotivo loscostosde producción.
25. C<¡lificoción de riesgo
2 0 10 2009
Moody'sLotinAmericonColificodoro de RiesgoS.A. (l) B o qI . b o

de RiesgoS.A.
FitchRotingcolificodoro (l ) Bool .bo)
S.A.
PCRPocificRotings l2l A+
(1) BooI .bo: Es lo nomencloturo Bolivionoporo oquellosInslrumentos (Bonos),con uno

suficientecopocidodde pogo, susceptibles por combiosen el emisor,en el
de debilitqrse
o en lo economío.
sectorol que pertenece
( 2 ) B u e n o C o p o c i d o d d e P o g o , s u s c e p t i b l ed e d e t e r i o r o r s el e v e m e n t ep o r c o m b i o s e n bl
e m i s o r ,e n e l s e c t o ro l q u e p e r t e n e c eo e n l o e c o n o m í o '
26. Cuentcrs de orden deudorc¡s y ocreedoros
20,|0 2009
(Reexpresodo)
Bs Bs
G o r q n t í o sb o n c o r i q s (t) 31,392,904 16,423,002

L í n e o sd e c r é d i t o o b l e n i d o s l2l 197,547,747 199,419,066
C u e n t o si n c o b r o b l e sc o s t i g o d o s { 3) 42,497,009 40,494,428
2 7 1, 4 3 7 , 6 5 9 256,336,496
de fionzosboncorios(principolmente
los operociones
(1) Registron de devolución
por trómites
impositivo).
(2) Corresponden de los líneosde créditooprobodosy no utilizodos,

o los soldosdisponibles
boncosy entidodes
por losdistintos finoncieros.
(conlinúo)
25
Grovetcrl Bolivi<¡ 5.A.
o cuentos
(3) Corresponden porcobror,copitole intereses ol 30 de iuniode 2010
costigodos
delolle:
y 2009bojoel siguiente
2010 2009
(ReexPresodo)
Bs Bs
C o s t i g oc o p i t o il n c o b r o b l e 1 7, 0 4 7, 7 0 5 1 7, 2 4 5 , 4 9 8
Costigoinlereses incobrobles 2 5 , 11 8 , 1 9 9 2 2 , 9 14 , 6 74
Costigocobronzosincobrobles 3 31, l 0 5 334,256
42,497,OO9 40,494,428
27. índicesfinoncieros
es el siguiente:
Al 3O de iuniode 2010, el detollede índicesfinoncieros
Reql Compromiso
o ) R D P- R e l o c i ó nD e u d o P o t r i m o n i o
Totol Posivo < 3.00
1.55
Potrlnoilo
-
b) RC Rozón C o r r i e n te
Activo Corriente > l.l0
1.25
P;;i;e"rr'tente
c) RDC- Reloción
de Coberturo de Deudo
Activo Corriente+ EBITDA 1.41 > 1.20
Amortizoción de Copitol e lntereses
Bs Bs
ActivoCorriente 825,043,700
EBITDA 113,099,440
+ EBITDA
g3B,l43,l¿0
ActivoCorriente
Utll¡dqde lo gestión 44,627,4ó7
Depreciociones 24,851,182
poro indemnizociones
Previsiones 1,545,532
devengodos
Intereses 36,232,864
,l,500,000
lmpuestoso los utilidodes
Otrosimpuestos 4,342,395
EBITDA 113,O99,440
TotolPqsivoCorriente ó ó 0 , ó ló , 1 4 0
sobrebonos,por Pogorhostoel 30-0ó-20.|0
Intereses 4,475,4O4
de copitole intereses
Amortizoción 665,O91,544
(continúo)
26
Grovetol Bolivic¡ 5.A.
(Volores
es el siguiente
A l 3 O d e j u n i o d e 2 0 0 9 e l d e t o l l ed e í n d i c e sfinoncieros históricos):
Reol Compromiso
o ) R D P- R e l o c i ó nD e u d q P o t r i m o n i o
Totol Posivo < 3.00
t.B0
Potrimonio
b ) RC- RozónCorriente
Activo Corriente > l l0
1.39
PosivoCorriente
c) RDC- Reloción
de Coberturo de Deudq
Activo Corriente+ EBITDA
1.42 > t.zv
Amortizoción de Capilol e lntereses
Bs Bs
ActivoCorriente 7 7 7, 5 7 3 , 5 4 5
EBITDA 44,707,409
A c t i v o C o r r i e n t e+ E B I T D A 822,280,954
P é r d i d od e l o g e s t i ó n [35,552,3ó2)
Depreciociones 24,771,911
P r e v i s i o n eps o r o i n d e m n i z o c i o n e s 2,O85,906
Olros impuestos 3,400,872
Interesed s evengodos 50,00,|,082
EBITDA 44,707,409
TotolPosivoCorriente 558,5ó8,ó28
sobrebonos
lntereses 19,o76,78O
de copitole inlereses
Amortizoción 5 7 7, 6 4 5 , 4 0 5
28. Contingencios
que revelor.
L o S o c i e d o do,l 3 0 d e i u n i od e l 2 0 , l 0 d e c l o r ono tenercontingencios
29. Aspectos legoles
Proceso: Ordinqrio
D e m o n d o n t e :G r o v e t o l B o l i v i o
Demondodo: FuerzoNovol Boliviono,El Quinto d¡stritode lo Nqvol y el Minisleriode
Defenso.
Obielo: Usucopión Quinquenol(lsloTomengo)
Juzgodo: Primerode Pqrtidoen lo Civil-Montero
(conlinúo)
27
Grc¡vetol Bolivic¡ 5.A.
Finoncieros
Noloso los Estodos
desde el l4 de
EstodoActuol:Con resoluciónde perenciónde instoncio,sin movimiento
octubredel oño 2ó04. No se ho notificodoo los portes.Actuolmente el
se encuentrq
expediente desorchivodo.
Segúnel informeemitidopor lo obogodoen fecho5 de morzode 2009 ol Sindlcoen relqción

o esreproceso,lo perenciónde instonciodeclorodopor lo iuez de lq ciudod de Montero,
DistritoSontoCruz no ho sido notificodoo lo portes,lo que significogue el procesoeslo
inconcluso;por lo tonlo,estopendienfeel reconocimientoiudicioldel derechopropietoriode
GrovetolBolivioS.A. Así como lo nulidodde pretendido
tíiulos de
por lo Novoly el Ministerio
Defenso.
Por olro lodo, sino se notificoo lo Novol; ol Ministeriode Defensoy ol QuinfoDistritode lo

Novol SontoCruzo Plqto,el procesono concluirío y estoríopendientede tromitoción.
2do. Actos Preporotorios de Querella: Exhorto Suplicotorio
Conformeo los ontecedentes cursontesen el deportomento de contobilidod,UtimorS.A.

odeudoo Grovetollo sumode US$ 2,610,699, rozón por lo cuol ¿ y con lq finol¡dqdde
cobror lo ocreencio,se solicitóonte el Juez de Sentenciode Turno de lo Copilol, el
levontomiento boncorio,o fin de tomorconocimiento
del secretorio del movimiento económico
que Utimor
de lo cuentocorriente S.A.con Grovetql.
el monto,en el mesde moyose solicitóol Juezde Sentencio

Con lo finolidodde recuperor de
Turno,comooctospreporoiorio o fin de que se levonteel
de querello,un exhortosuplicoiorio
secretoboncoriosobrelo cuentocorrienteque tieneUtimorS.A. en el BoncoBBVAArgentino
Uruguoy,por cuonto, según lo legislociónUruguoyo,es lo único monero de obtener
informoción sobrelo mismo,es decir,medionteResoluciónfundomentodo del JuezUruguoyo, o
peticiónmedionteExhortoSuplicotoriodelJuezBoliviono.
3O. Evenfos subsecuentes
que
ql 30 de iuniode 20,|0, hechoso circunstoncios
No se hon producidocon posterioridod
oa/-
L i c . J. u o nJ o s eR i cR .
\ \
\2.
€Fronz CorvololZ,
GerenteGenerol lrente de Contobilidod'
Finonciero
'tir'*lT.fiti::iF
}¿'wtPntnez
Yasuda
lic.G.Harumi
28
ru i zmier )
R u i z m i e rR, i v e r o P, e l ó e zA, u z o S . R . Li.s o
c o r r e s p o n d e nfli r m o f K P M G I n l e r n o t r o n o l
Grqvetol Bolivis 5.A.
l n f o r m ed e l o sA u d i t o r e sI n d e p e n d i e n t e s
s o b r el o s E s t o d o F
s inoncieros
A l 3 0 d e i u n i od e 2 0 0 9y 2 O O B
Ruizmier, Rivero,Pelóez,Auzo 5.R L.

2ó de ogosto de 2009
Esteinforme conliene 27 póginos
Ref. 2009 lnformesAuditorío Bolivío/Grovetol 09
Gravetal Bolivia S.A.
ruizm¡eñ I n f o r m ed e l o s o u d i l o r e s i n d e p e n d i e n l e s
Al 30 de lunio de 2009 y 2008
rt
a
tnforme sobre los EstodosFinoncieros
C o n t e ni d o
l n f o r m ed e l o s o u d i t o r e isn d e p e n d i e n t e s I
E s i o d o sf i n o n c i e r odse l o S o c i e d o d
L
B o l o n c eg e n e r o l
2
A
E s t o d od e g o n o n c i o sY P é r d i d o s
5
E s l o d od e e v o l u c i ó nd e l p o l r i m o n i on e i o d e l o s o c c i o n i s t o s
6
E s t o d od e f l u ¡ o sd e e f e c t i v o
7
N o l o s o l o s e s t o d o sf i n o n c ¡ e r o s
I N o t u r o l e z oy o b i e i i v od e l o S o c i e d o d
7
P r i n c i p o l e sp o l í t i c o sc o n l o b l e s
7
2
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ll
4 Disponibilidodes
12
C u e n t o sP o r c o b r o r c o m e r c i o l e s n
, elo 12
5
ó O t r o s c u e n t o sP o r c o b r o r
r3
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I J
7 Anticipo o Proveedores
lnvenlorios
l4
B
G o s t o so n f i c i p o d o s
14
9
A c t i v o fi i o , n e t o
14
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D e u d o sc o m e r c i o l e s
ló
II
D e u d o sb o n c o r i o sY f i n o n c i e r o s
tó
)2
D e u d o sp o r e m i s i ó nd e v o l o r e s
17
l3
to
l4 Potrimonio
I n g r e s o ys c o s l o sP o r v e n t o
l9
15
ló Gostosodminislrotivos
20
) 1
l7 G o s t o sd e c o m e r c i o l i z o c i ó n
lB O t r o sI n g r e s o s 21
l9 A l u s t e sp o r i n f l o c i ó ny l e n e n c i od e b i e n e s 22
20 l n g r e s o sy ( G o s t o sd)e g e s t i o n e so n t e r i o r e sn, e l o
21 O t r o s i n g r e s o sY ( g o s l o s )n, e t o
22
22 l m p u e s l o s o b r el o s u l i l i d o d e sd e l o s e m P r e s o s 23
23 P o r t e sr e l o c i o n o d o s
23
24 C o n l r o t o ss u s c r i l o s
2A
25 C o l i f i c o c i ó nd e r i e s g o
2A
26 C u e n t o sd e o r d e nd e u d o r o sy o c r e e d o r o s
24
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í ¡. Í.
I n d r c e sl l n o n c l e r o s
25
28 Contingencios
26
A s p e c t o sl e g o l e s
26
29
E v e n t o ss u b s e c u e n l e s
27
30
rüJfrurxlier
, i v e r o ,P e l ó e z ,A u z o S ' R ' L 'i s o
R u i z m i e rR
cotrespondentfirm of KPMG Internotionol
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Informe
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*ffi
Sonta Cruz de la Sierra
d e G r o v e t o lB o l i v i oS ' A ' o l 3 0 d e i u n i o d e
H e m o so u d i t o d ol o s b o l o n c e sg e n e r o l e sq u e s e o c o m p o ñ o n
g o n o n c i o s y p é r d i d o s , d e e v o l u c i ó nd e l p o t r i m o n i o
2 O O 9y 2 0 0 8 , y l o s c o r r e s p o i d i e n t e se s t o d o sd e
los oños e n e s o s f e c h o s ' E s t o se s t q d o s
. e t o d e l o s o c c i o n i s t * | a . f l u ¡ o sd e e f e c t i v o p o r .terminodos
d e l o g e r e n c i od e l o S o c i e d o d 'N u e s t r o
[ i n q n c i e r o sy s u s c o r r e s p o n d i e n t enso t o s s o n r e s p o n s o b i l i d o d
en nuestros
|-"rponrobilidod es uno opinión sobre estos estodos finoncieros bosodos
"*pr"ro,
ouclllorlos.
n o r m o s d e q u d i t o r í o g e n e r o l m e n t eo c e p t o d o s e n
E f e c f u o m o sn u e s t r o so u d i t o r í o s d e o c u e r d o c o n
y r e o l i c e m o sl o o u d i t o r í op o r o o b t e n e ru n o s e g u r i d o d
B o l i v i o .E s o sn o r m o sr " q r i " r " n q u e p l o n i f i q u e m o s
e s t ó n l i b r e s d e e r r o r e s s i g n i f i c o t i v o sU' no ouditoríq
rozonoble ocerco du ,i lo, estodosfinoncieros
los m o n t o s y I o s revelqciones
;;;;;; s o b r e u n o b o s e d e p r u e b o s ,l o e v i d e n c i o q u e r e s p o l d o
"r",.ninor, t o n t ol o s p r i n c i p i o s c o n t o b i l i d o d
d e
e n l o s e s t o d o sf i n o n c i e r o sU . n o o u d i t o r í qt o m b i é ni n c l u y ee v o l u o r ,
p o r l o g e r e n c i o ,o s í c o m o e v o l u o rl o p r e s e n t o c i ó dn e
u t i l i z o d o sy l o s e s t i m o c i o n essi g n i f i c o t i v ohse c h o s
q u e n u e s t r o so u d i t o r í o s P r o v e e n u n o b o s e
los estodos finoncierosen su coniunto. Considerqmos
r o z o n o b l ep o r o n u e s t r oo P i n i ó n '
p r e s e n t o nr q z o n o b l e m e n t ee' n t o d o s s u s
E n n u e s t r oo p i n i ó n , l o s e s t o d o sf i n o n c i e r o so n t e s m e n c l o n o d o s
B o l i v i os . A . o l 3 O d e i u n i o d e 2 o o 9 y 2 0 0 8 '
o s p e c t o ss i g n i f i c o t i v o sl o, s i t u o c i ó nf i n o n c i e r od e G r o v e t o l
e l p o f r i m o n i o n e t o d e l o s o c c i o n i s t o sy s u s f l u i o s d e
l o s r e s u l t o d o sd e s u s á p u r o . i o n " r , l o s c o m b i o s e n
i " . o n f o r m i d o d c o n p r i n c i p i o sd e c o n t o b i l i d o d
e f e c t i v op o r l o s o ñ o s t e r m i n o d o se n e s q s f e c h o s ,
g e n e r o l m e n toec e p t o d o se n B o l i v i o '
Ruizmier, Rivero, Peláez, Auzq S'R'L'
L i c .A u d . G l o r i o , { u z o
Reg.N" CAUB'00ó3
2 6 d e o g o s l od e 2 0 0 9
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I " 2009 2008
Notos
B (Reexpresodo)
Bs Bs
ü- Activo
l- Activo corriente:
4 3,512,226 79,898,320
D Disponibilidodes
86,552 682,948
2.d
l n v e r s i o n etse m P o r o r t o s
e_ C u e n t o sp o r c o b r o rc o m e r c i o l e sn,e l o
2.ey5 2 1 0 , 1 9, 01 3 2 393,052,3óB
2.ey6 139,826,247 116,912,396
ü_ O t r o s c u e n l o sP o r c o b r o r 76,202,834
7 71,292,164
I Aniicipoo Proveedores 270,)15,196
2 . Íy B 332,908,594
lnvenlcrtos
t G o s l o so n t i c i P o d o s
9 19,756,730 6,272,484
7 7 7, 5 7 3 , 5 4 5 943,141,5Aó
D Iotol oclivocorriente
L Activo no corriente;
2.9 8 5 0 , 9B2 967,051
l_ l n v e r s i o n ePse r m o r l e n l e s 4,935,05ó
6 3 , \5 6 , 7 1 3
q O t r o s c u e n i o sP o r c o b r o r 3,879,614
7 3 , 4 1 3 ,479
A n t i c i p o so P r o v e e d o r e s 3 0 7, 5 1 6 , 4 3 4
D 2 . hy l 0 28 ó , 2B8 , 3 0 8
Activofiio, neto
4l ,089
t C o r g o sd i f e r i d o s
293,750,787 3 1 7, 2 9 8 , 5
, 15
t T o l o lo c t i v o n o c o r r i e n t e -; n
t,\> | .d
I 1,071,324,332 t ,260,439,701
Toiol del octivo
t- 26 253,93),071 3 0 9 , ó8
5, 0 5 2
Cuentos de orden deudoros
ü
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D;L o*l
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Grovetol Bolivio,5'A'
Bqlqnce G e n e r o(l c o n t i n u o c i ó n ) \
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A l 3 0 d e ¡ u n i od e 2 0 0 9 Y 2 0 O B
Nolos -
(Reexpresodo)
ós Bs
Pcrsivo y potrimonio neto de los qccionistos
Posivo corriente:
l l 50'247'457 ó 0 , 5 3 1, 5 8 ó
D e u d o sc o m e r c i o l e s 3 3 I , 9 8 4 , 4 óI
12 200'589'762
D e u d o sb o n c o r i o sy f i n o n c i e r o s 4,697,923
13 299'234'860
D e u d o sp o r e m i s i ó nd e v o l o r e s 7'206'495 I ó,520,080
O f r o s c u e n t o sP o r P o g o r
I '290'054
A n t i c i p o sr e c i b i d o sd e c l i e n t e s
558'5ó8'ó28 413,784,O50
T o l o lP o s i v oc o r r i e n l e
Posivo no corriente:
12 5 5 ' 7 3 9 ' 1 74
D e u d o sb o n c o r i o sy f i n o n c i e r o s 70'417 '200 4 2 4 , 6 15 , 4 ó 7
13
D e u d o sp o r e m i s i ó nd e v o l o r e s 3 ' 6 5 1' 7 5 7 3,540,249
2 i
P r e v i s i ó pn o r o i n d e m n i z o c i o n e s
4 2 8 , \5 5 , 7 1 6
T o t o lp o s i v o n o c o r r i e n l e
A ,,, '' 8 4 1, 9 3 9 , 7 6 6
'Srr,
T o r o ld e l p o s i v o ,ú{-/
' e
Potrimonio neto de los occionistos:
f :o t 'zza'ooo 301,274,000
copirolposodo /y ^sascpP.
3 54,02 1 , 13 5
l;li:i:::*1, o,", ;nffilr}xtür'oot¿''

on
po, --.*$S$$$l...ff$"Yol 't 1Z:X1^l':)tr2
,,.^¿it't"2:,232
2 0 , I5 8 , 3 8 3
5,715,48O
resor
Reservo 37,339,937
Resultodos ocumulodos *$,{SJo*
l4 b flri' \¡t 382'942'523 418,499
,935
T o t od
l el p o t r i m o n i d
o e l o so c c i o n i s t o s
qccionistqs | ,260,439,701
Toiof posivo y potrimonio neto de los )'o?)EIt+
26 309,ó58,057
cuentos de orden ocreedoros -J8f!'o'/|-
con los nolos que se describenen los póginos7 ol 27 '

d e b e n ser leídos¡untomen\e
L o s e s l o d o sf i n o n c i e r o sd e l o S o c i e d o d
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q u " [ o r m o n p o r t e d e l o s e s t o d o sf i n o n c i e r o s '
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L i c .J u o nJ o s é R i c R
G e r e n l eG e n e r o l G e r e n t eA d m i n i s l r o l i v oF i n o n c i e r o
Lic.G.Harutru
YawdaDesunnntna
T-plA FIEL
AUDITOR FINAI.JCIÉRO
Reg.Nal.CAUiI " 10OB'f
Reg. Dptal. SCZ. - 2947
DELORIGINIL
,,rr,'r'ñ'Ji?i
1.fft!ffi[K"*
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Grovetol Bolivio S'A'
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EstododeGqnoncio' v ee' dido' [
el 30 deiuniode2OO9
A ñ o sl er m inodos y 4P0B
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Noios 2009 2008
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IKeexPresoool
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I n g r e s o so P e r o c i o n o l e s
2Jy 15 794'489'236 1 , 3 l ó , 5 2, ó1 3 1
l n g r e s opso rv e n l o s
2iY 15 1736'665'125) 11,173,2s2,146]|
C o s t od e v e n r o
2iYI5 57'824'\11 14 3 , 3 9I ,485
Resultodobruto
E g r e s o so p e r o c i o n o l e s :
IO V9 '7 56'5571 139,221,875)
G o s t o so d m i n i s t r o t i v o s
17 ll '766'6251 12,27O,281\
G o s t o sc l ec o m e r c i o l i z o c i ó n
ó'3OO'929 lol ,827,329
R e s u l t c ¡ d oo P e r o t i v o
l n g r e s o s ( e g r e s o s )n o o p e r o c i o n c r l e s :
I 'ó00'552 2,026,854
R e n d i m i e npt oo r i n v e r s t o n e ' . /r 11,264,325
r f\ 1 1' 5 5 6 ' 2 75
o t r o si n g r e s o s (1,842,18 )s
(20'OlO'525)
D i f e r e n cd
""'
i oe c o m b i o
i::J::*liT.*,1""T
i:,:
l,-l$ ^¡e 6,519,sB2
119/90,239
^"'Íii¡¡5$"tq''5"*'
onreriores, 16,929,065]]
y (Gosros)
Insresos desestiones \?tri:^Z1 (l0,859,903)
O t r o s i n g r e s o sY { G o s t o s ) n
, eto
gostos
Resulfodo de operoción neto ontes de
14,448,720 102,o01,271
finoncieros
t2 (50,001,082) 173,878,9241
G o s i o sf i n o n c i e r o s
13s,552,3621 28,122,347
Resultodo neto ontes del imPuesto
22 18,078,7e21
s e l o se m P r e s o s
l m p u e s l oo l o s u t i l i d o d e d
Resultodo neto de lo gesiión ---p:é:2;9! ---29f!3;I:-
7 o l 2 7'
n t ec o n l o s n o l o sq u e s e d e s c r i b e en n l o s p ó g i n o s
H. Yo D
L i c .J u o nJ o s é R i c R L i c .F r o n zC o r v o l o lZ
Gerente Generol G e r e n l e A d m i n i s t r o i i v oF i n o n c i e r o
-EOFIA
FIEL AUDITOR FII.¡ANCIERO
R e o . N a l . C A U t s- 1 0 8 8 1
DELoRrcfNll: neé. optat.sc¿. - 2947
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Grovetol Bolivic 5.4.
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A ñ o st e r m i n o d oesl 3 O d e i u n i od e 2 0 0 9 y 2 O O 8
Nolos 200e -R*r'pñA;)2008

Bs Bs
Actividodes de oPerocrón:
13s,5s2,3621 20,043,554
R e s u l t o d on e l o d e l o g e s t i ó n
A i u s t e sp o r o c o n c i l i o r e l r e s u l t o d on e l o , c o n e l e f e c f i v on e t o
q u e o p o r l o n l o s o c t i v i d o d e so P e r o l i v o s :
2 . hy l 0 23,308,ó91 25,567,652
D e p r e c i o c i ó nd e l o ñ o
r 46,026
P r e v i s i ó ni n c o b r o b l e s o t r o s c u e n l o s p o r c o b r o r
t.l 2,028,613 1,605,522
P r e v i s i ó np o r o i n d e m n i z o c l o n e s
2,700,096
P r o v i s i ó nb i e n e s o d ¡ u d i c o d o s
1,53¿,óó0
P r o v i s i ó nb i e n e s f u e r o d e u s o
263,137
P r o v i s i ó np o r o b s o l e s c e n c i o
2 1 y2 2 8,078,791
P r o v i s i ó ni m p u e s l o o I o s u t i l i d o d e sd e o ñ o
4 B ór,5 0 ¿ , 9 óI , 0 8 5
l m p u e s t oo l o s u l i l i d o d e s n o c o m p e n s o d o q ?'l 5'l 5 2,582.937
A j u s l e sm o n e t o r t o s
(9,195,323) 6 7, 4 8 3 , 4 6 0
C o m b i o s e n o c l l v o s y p o s i v o s o p e r o t i v o sn e l o s :
182,8óó,33ó 62,280,37 6
D i s m i n u c i ó ne n c u e n l o s p o r c o b r o r c o m e r c i o l e s
(21,135,508) 17,686,063
( A u m e n t o )D i s m i n u c i ó ne n o l r o s c u e n l o sp o r c o b r o r
5,376,535 8,337 ,577
Disminución en onlicipo o proúeedores
162,793,3981 2 74 , 8 1 2 , 87 5
( A u m e n t o )D i s m i n u c i ó ne n i n v e n l o r i o s
(r3,920,39ó) 1,923,412
( A u m e n l o )D i s m i n u c i ó ne n g o s l o s o n t i c i p o d o s
(4r ,089)
{ A u m e n t o )C o r g o s d i l e r i d o s
por pogor comercioles 110,284,t291 125,773,t071
{Disminucióne ) n cuenlos
] n olros Posrvos
( D i s m i n u c i o ne
13,t2a,9BAl
por Pogor ó 3 , 5B ó )
{e,3 l4,868,7Oel
) n olros cuentos
{ D i s m i n u c i ó ne
A u m e n l o e n o n l i c i p o s r e c i b i d o sd e c l i e n t e s
r,290,053
(1,558,02e) (623,025\
Pogos por indernnrzoción
ó1,191,3óó 3 9 8 ,I 3 3 , 8 4 8
F l u j o sd e e f e c t i v o p o r o c l i v i d o d e s d e o p e r o c i ó n
Actividodes de inversión:
D i s m r n u c i ó n{ A u m e n t o }e n i n v e r s i o n e sl e m P o r o r r o s
596,396 bt7,a7Bl
D i s m i n u c i ó n( A u m e n t o ) e n i n v e r s i o n e sp e r m o n e n l e s
Iró,123 { r2 5 , ó B B )
( A u m e n l o )d e o c t i v o s [ i i o s
l0 p,128,453) 1 2 , 63\, 2 s 0 1
t0 t 55,329 t1,875,31A
D r s m i n u c r ó nd e o c l r v o s f i i o s
12,260,6051 8,519,298
F l u i o sd e e f e c l i v o p o r o c l i v i d o d e s d e i n v e r s i ó n
Actividodes de finonciomiento:
1351 ,855,577) {ó35,0 51
,01 ó)
Amorlizoción de Préslomos
276,200,052 3 ¿r , 8 3 4 , 3 1 9
P r é s l o m o sd e l o ñ o
Pogo de bonos y Pogorés
( s 9 , óIó, 3 3 0 ) ( ¿ 5 , 8 3l , ó 9 4 )
1 1 1 0 n l' ?- , ! ?. Q 1. l
F l u j o sd e e f e c t i v op o r o c t i v i d c d e ds e f i n o n c i o m i e n t o { r3 s , 3óI , 8 5 5 ) \ ¿ r . , v t
a-t AA^7<\
(Disminución) Aumento neto en el efectivo 176,386,094]|
79,898,320 t) )\7 \A5
Efectivo (disponibilidodes) ol inicio del oño
____:a349- ,r,Br w 'o
Efectivo (disponibilidodes) ol finol del o\
\ \ 4
\ lormon
L o s e s t o d o sf i n o n c i e r o sd e l o S o c i e d o dd e b e n s e r l e í d l s i'^,o,\^," .on
lo\o,o, c u e s e d e s c r i b e n e n l o s
o o r i ed e l o s e s l o d o sf , n o n c , e ' o s \
-.4./'/ \
/1/7r'L
L / / /_____ I__\¿_
L i c .J u o nJ o s éR i cR L i c .F r o n zC o r v o i o lZ
C e r e n l eG e n e r o l G e r e n l eA d m i n r s t r o l i vFoi n o n c i e r o
Grcrvef<¡lBolivio 5'A'
A l 3 0 d e i u n i od e 2 0 0 9 Y 2 0 0 8
I. Noturolezo y obieto de lo Sociedod

N" 43,/93 de fecho l" de
G r o v e t o l B o l i v i oS . A . , f u e c o n s t i t u i d om e d i o n l e E s c r i t u r oP ú b l i c o
Cruz'
f e b r e r od e 1 9 9 3 , c o n d o m i c i l i ol e g o le n l o c i u d o d d e S o n t o
e x l r o c c i ó ny p r o d u c c i ó nd e
S u o c t i v i d o dp r i n c i p o le s l o c o m p r o d e s e m i l l o sd e o l e o g i n o s o s ,
m o n e i o y e x p l o t o c i ó nd e p l o n t o s
o c e i t e y v e n t o d e t o r t o d e s o y o , m e d i o n t el o i n s t o l o c i ó n ,
lizodoros.
i n du s t r i o
f e b r e r od e 2 0 0 3 , s e o m p l i ó e l
M e d i o n r e E s c r i t u r op ú b l i c o N . l 4 I / 2 0 0 3 d e f e c h o 2 7 d e
y g e s t i ó nd e p u e r l o s ,q u e i n c l u y e
o b ¡ e t o s o c i o l , o l d e s o r r o l l od e o c t i v i d o d e sd e o p e r o c i ó n
relocionodos'
o d m i n i s t r o c i ódne l p u e r t oy p r e s t o c i ó dn e t o d o s l o s s e r v i c i o s
se omplióel
o ú b l i c o2 i 1 / 2 O o B d e f e c h o l " d e f e b r e r od e 2 0 0 8
p o s l e r i o r m e n t ceo, n E s c r i t u r p
o p e r o c i ó n 'o d m i n i s t r o c i ó n '
o b j e t o s o c i o l p o r o d e s o r r o l l o rt o m b i é n , o c t i v i d o d e sd e m o n e i o ,
c o n l r o l d e t e r m i n o l e sy / o p l o n t o sd e o l m o c e n o i e s d e c o m b u s t i b l e lsí q u i d o s ,o s í c o m o , l o
p r e s t o c i ó nd e r o d o sl o s s e r v i c i o sr e l o c i o n o d o sc o n e l . r u b r o
2. P r i n c i p o l e s p o l í t i c o sc o n t o b l e s
2.o. Boses de preporoción de estqdos finqncieros
n o r m o sd e c o n t o b i l i d o d
L o s e s t o d o sf i n o n c i e r o sd e l o S o c i e d o dh o n s i d o p r e p o r o d o sb o i o
d e B o l i v i o ,l o s c u o l e s
e m i t i d o sp c r e l C o l e g i od e A u d i t o r e so C o n t o d o r e sP ú b l i c o sA u t o r i z o d o s
en coso de ousenciode
s o n d e o c e p l o c i ó n g e n e r o l . P o r r e s o l u c i ó nd e e s t e C o l e g i o ,
l o s N o r m o s I n l e r n o c i o n o l edse
s c r u I c oess p e c í f i c oes n e l p o í s , s e o d o p t o n
p r o n u n c i o m i e n t ol é
tnformoción F i n o n c r e r (oN l l F ) .
2.o.1. Consideración de los efeclos de la inflación
o l 3 0 d e i u n i od e 2 0 0 9 y
E n c u m p l i m i e n t o l o n o r m o l i v ol o c o lv i g e n t e ,I o s e s l o d o sf i n o n c i e r o s
h o n s e g u i d ol o s l i n e o m i e n t o s
2 O O B e s r ó nr e e x p r e s o d oes n m o n e d oc o n s t o n t e y, p o r o e l l o s e
e s t o b l e c i d ops o r l o N o r m o d e C o n t o b i l i d o dN ' 3 R e v i s o d oy M o d i f i c o d od e l C o n s e i oT é c n i c o
A u t o r i z o d o sd e B o l i v i o ,q u e
N o c i o n o l d e A u d i r o r i oy C o n t o b i l i d o dd e l C o l e g i o d e A u d i t o r e s
u t i l i z o n d oc o m o ú n i c o
c o n t e m p l oe l o i u s l e d e l o s e s t o d o sf i n o n c i e r o so m o n e d o c o n s t o n t e
í n d i c el o v o r i o c i ó nd e l o U n i d o dd e F o m e n t od e V i v i e n d o ( U F V ) .
e s l o d o s f i n o n c i e r o se s t é n
L o s p r o n u n c r o m i e n t ol so c o l e s r e q u i e r e nq u e l o s m o n l o s d e l o s
r e e x p r e s o d o se n m o n e d o c o n s t o n t e p, o r o l o c u o l s e c o m p u t o n l o s r e s u l l o d o sp o r e f e c i o sd e l o
y d e r u b r o sn o
i n f l o c i ó ny l o s r e s u l t o d o sp o r t e n e n c i od e b i e n e s d e c u e n l o sp o t r i m o n i o l e s
" A i u s f ep o r l n f l o c i ó ny T e n e n c i o
m o n e i o r i o sE . l e f e c t od e e s t o so i u s t e ss e e x p o n e e n l o c u e n l o
d e B i e n e s "( A I T Bd) e l e s t o d od e g o n o n c i o sy p é r d i d o s '
( c o n t i nú o )
3 0 d e i u n i od e
l o, s s o l d o sd e l o s e s t o d o fsi n o n c i e r oosl
S o l op o r o p r o p ó s i l odse c o m p o r o c i ó n
d e l o U n i d o dd e F o m e n t o de Viviendo
2 O O Bf u e r o nr e e x p r e s o d o" nr f u n . ¡ ¿ no l i n d ¡ t o d o r 1 ' 3 7 2 6 3p o r U F V1 '
d e B sI , 5 2 7 5 4 v 8 s
( U F V )E. l í n d i c eo l 3 0 d e ¡ u n i od e Z O O I| 2 O O Bf u e
mn t e'
r e s P e c t i v oe
l o S o c i e d o d s, o n l o s s i g u i e n l e s :
L o sp r ó c t i c o sc o n t o b l e sm ó s s i g n i f i c o t i v oosp l i c o d o sP o r
2.b. Eiercicio
d e i u n i od e
f o r m o o n u o l e n l r ee l l " d e ¡ u l i oy e l 3 0
E l c ó m p u t oc i e l o s r e s u l r o d osse e f e c t ú oe n
codooño.
2.c. Trcnsocciones y soldos en monedo exironiero

en otros
e n b o l i v i o n o sy l o s o p e r o c i o n e rse o l i z o d o s
L o c o n t o b i l i d o dd e l o S o c i e d o de s l l e v o d o o l o f e chode
ol tipo de combio oficiol v i g e n t e
m o n e d o s( d ó l o r ) ,s e c o n v i e r t e "o u o L i " l o n o s
c o n i ob i l i z o c i ó 'n
A I o f e c h o d e c i e r r e d e c o d o e i e r c i c i o , I o s o c t i v o s y p o s i v o s e n m o n ed de oc o em
x |bri o
onierose
d e c o m b i o u i g " n i " o e s o f e c h o 'L o st i p o s
c o n v i e r l e no b o l i v ¡ o n o se, n f u n c i ó no l f i p o
deBsT'07 yBsT'22
d e l d ó l o re s f o d o u n i d e nvsieg e n l e o s i ¡ O ¿ u i u n i od e 2 O ó 9 y 2 O O Be r o n
por US$ l, resPectivomenle'
cuentode
e s t e p r o c e d i m i e n l os e r e g i s l r o ne n l o
L o s d i f e r e n c i o sd e c o m b i o r e s u l l o n f eds e
d e g o n o n c i o sy p é r d i d o s '
r e s u l t o d o"sd i f e r e n c i od e c o m b i o " d e l e s t o d o
2.¿. InversionestemPororios
inversión
o c o l o c o c i o n e sd e e f e c t i v oe n f o n d o s d e
L o s r n v e r s r o n etse m p o r o r i o sc o r r e s p o n d e n
orivodos.Alofechodeboloncer""n.r"nf..onvoluodosolvolordelcopitolinvertidomóslos
r e n d i m i e n l ogse n e r o d o si n c l u i d o se n e l s o l d o '
liquidez
e f e c l i v oo l o d o s s u s i n v e r s i o n edse o l t o
L o S o c i e d o dc l o s i f i c oc o m o e q u i v o l e n t edse
f e c h od e o d q u i s i c i ó n '
c o n v e n c i m i e n t do e t r e sm e s e so m e n o so l o
cuentos por cobror

2.e. Cuentos por cobror comercioles y otros
Loscuenlosporcobroryo|roscuentosporcobrorestónvoluodoso|volornominolde|os
c u e n t o sd e d u d o s op r o b o b i l i d o d '
f o c t u r o se m i t i d o sd, e d u c i á n d ol o p r e v i s i ó np o r o
fecho
v i g e n t e so u n p l o z o d e ó o d í o s d e s d el o
L o ss o l d o sp o r c o b r o r c o r r e s p o n d e on d e u d o s
de focturoción'
2.f . lnventorios
v o l u o d o sd e l o s i g u i e n t em o n e r o '
L o si n v e n l o r i o sr e g i s t r o d o se n e s t er u b r o , e s t ó n
[ c on t i nú o)
Grqvetol Bolivio 5'A'
2.f.1. Materios Prímos
d e F o m e n t od e
A l c o s l od e o d q u i s i c i ó nr e e x p r e s o d oesn f u n c i ó nd e l o v o r i o c i ó ne n l o U n i d o d
V i v i e n d o ( U F V )e n t r e l o s f e c h o sd e o d q u i s i c i ó ny l o f e c h o d e c i e r r e .
o c u e r d oo c o n l r o t o sd e
A l 3 O d e i u n i o d e 2 O O B , l o m o t e r i op r i m o i m p o r l o d os e r e g i s t r o b od e
s e c o n l o b i l i z o b oc o m o
c o m p r o , o l v o l o r C I F p u e s t oe n e l l u g o r d e e n l r e g od e P u e r t oQ u i i o r r o y
i n v e n t o r i oo l c o n c r e t o r s el o r e c e p c i i n lo, práno, d e G r o v e t o l B o l i v i oS. Al 30 de iunio de
"n o l c o s t o d od e l b o r c o o
2 O O 9 s e r e g i s r r od e o c u e r d o o c o n t r o t o sd e c o m p r o , o l v o l o r F A S l i b r e
c o n c r e t o r sleo r e c e p c i ó n
e n e l m u e l l eo b o d e g o d e s i g n o d oy s e c o n t o b i l i z oc o m o i n v e n t o r i oo l
vorioción en lo Unidod de
e n s i l o M o t o G r o s s o - C ó c e r e s , r e e x p r e s o d o se n f u n c i ó n d e I o
F o m e n t od e V i v i e n d o( U F V.)E s t o sv o l o r e sn o s u p e r o ns u v o l o r d e r e olizoción'
2.f.2. Productos terminados
o loscoslos
C o m p r e n d e no c e i t ec r u d o d e s g o m o d oy h o r i n od e s o y o .S u v o l u o c i ó nc o r r e s p o n d e
l o U n i d o dd e F o m e n t o
d e p i o d u c c i ó no c u m u l o d o sr e e x p r e s o i o ," n f u n c i ó nd e l o v o r i o c i ó ne n
d e V i v i e n d o( U F V )
2.f.3. Moterioles Y suministros
i n c u r r i d o sh o s t o l o
S e e n c u e n l r o nv o l u o d o so l c o s l o d e o d q u i s i c i ó nm ó s g o s t o s i n c i d e n t o l e s
f e c h od e l b o l o n c e .
2.f.4. Inventarios en lrónsito
fecho del bolonce,

A l c o s t o d e o d q u i s i c i ó n ,m ó s g o s t o s i n c i d e n t o l e si n c u r r i d o sh o s t o l o
V i v i e n d o( U F V )e n t r el o s
r e e x o r e s o d oesn f u n c i ó nd e l o v o r i o c i ó ne n l o U n i d o d d e F o m e n t od e
f e c h o sd e o d q u i s i c i ó ny l o f e c h od e c i e r r e .
2.g. Inversionespermonentes
t e l e f ó n i c o se n l o
L o s i n v e r s i o n e se s t ó n c o n s t i t u i d o sp o r c e r t iifc o d o s d e o p o r t o c i o n e s
de odquisición,
C o o p e r o t i v oT e l e f ó n i c oC o t o s L l d o ' , l o s c u o l e s e s t ó n v o l u o d q s o s u c o s t o
o c t u o l i z o d oes n f u n c i ó no l o c o f i z o c i ó nd e l d ó l o r e s t o d o u n i d e n s e .
2.h. A c t i v of i i o , n e t o
r e v o l ú o st é c n i c o s
L o s o c l i v o s f i i o s e n s u i n t e g r i d o ds e e n c u e n l r o nv o l u o d o s c o n b o s e o
de obril de
p r o c t i c o d o sp o r p e r i t o si n d e p - e n d i e n leens f e c h o s3 0 d e s e p t i e m b r ed e 1 9 9 7 , l 0
lo unidod de
2 O O Oy 3 1 d e m o y o d e 2 o o o , r e e x p r e s o d oesn f u n c i ó nd e l o v o r i o c i ó n e n
F o m e n f od e V i v i e n d o( U F V ) o , l o f e c h o d e c i e r r e .L o s v o l o r e s o s i g n o d o sn o s u P e r o ns u v o l o r
n e t od e r e c u p e r o c i ó n .
(continúo)
Grc¡vetc¡l Bolivio 5'A'
l o s r e v o l ú o sm e n c i o n o d o ss o n v o l u o d o s
L o sb i e n e so d q u i r i d o so c o n s t r u i d o sc o n p o s t e r i o r i d o do
e n f u n c i ó nd e l o v o r i o c i ó nd e l o U n i d o d
o s u c o s t od e o d q u i s i c i ó no c o n s t r u c c i ó nr e, e x p r e s o d o s
o h o b i l i t o c i ó ny l o f e c h o d e c i e r r e
d e F o m e n t od e V i v i e n d o [ U F V ) ,e n t r ee l d í o d e l o c o m p r o
s o n I n c o r P o r o d o so l v o l o r d e l o c t i v o
L o s c o s t o s d e l o s r e n o v o c t o n e s ,m e l o r o s y o d i c i o n e s
y m o n l e n i m i e n t oms e n o r e sq u e n o
o f e c t o d o ,e n l o n l o q u e l o s d e s e m b o l s ops o r r e p o r o c i o n e s
q l c o s l o o g o s t o sd e o p e r o c i ó n
e x t i e n d e nl o v i d o ú t i l d e l o s b i e n e s ,s e r e g i s l r o nd i r e c l o m e n t e
s e g ú nc o r r e s p o n d o .
e n f u n c i ó nd e l o s v o l o r e s
Lodeprecioción d e l o s b i e n e ss e c o l c u l op o r e l m é t o d od e l í n e o r e c t o
r e s p e c t i v o sL' o d e p r e c i o c i ó nd e l o s
y v i d o s ú f i l e s o s i g n o d o s e n l o s r e v o l ú o sl é c n i c o s
s e c o n s i d e r o ns u f i c i e n l epso r o e x t i n g u i r
i n c o r p o r o c r o n esse c o l c u l oo p l i c o n d ot o s o so n u o l e sq u e
o p l i c o d o ss e e n c u e n l r o dn e n t r od e
s u sv o l o r e so l f i n o l d e l o v i d o Ú t i l .L o sl o s o sd e d e p r e c i o c i ó n
s o r l o s l e y e st r i b u t o r i o s '
l o s l í m i t e sp e r m i t i d o p
del oclivo fi¡o se delollon o

L o s v i d o s ú t i l e s e s l i m o d o s d e I o s p r i n c i p o l e sc o t e g o r í o s
continuocion;
Vido útil
Descripción
2OO9 - 2008
40 oños 40 oños
EdiIicios
4 oños 4 oños
Herromientos
5 oños 5 oños
Vehículos
I 0 oños I 0 oños
M u e b l e sy ú i i l e sd e o f i c i n o
4 oños 4 oños
E q u i p o sd e c o m P u t o c i ó n
I 0 oños I 0 oños
E q u i p o sd e c o m u n i c o c i ó n
B oños B oños
M o q u i n o r i oY e q u r P o
f u e d e t e r m i n o d op o r u n p e r i l o i n d e p e n d i e n t e
L o v i d o ú t i l e s t i m o d op o r o e l D r o g o d o d e P u e r t o
q u i e nc o n s i d e r óu n p e r í o d od e 4 0 o ñ o s '
s e l o s c u e n l o sd e l o c t i v o '
s o n d i s m i n u i d od
L o sv o l o r e sn e l o sd e l o s b i e n e sr e t i r o d o so v e n d i d o s
de losoperociones'
y l o s g o n o n c i o so p é r d i d o ss o n o p l i c o d o so l r e s u l t o d o
u s o , b o s o d o e n e l i n f o r m et é c n i c o s e
L o s o c i e d o d r e g i s l r o p r o v i s i o n e sp o r o b i e n e s f u e r o d e
del volor en libros y poro bienes
c o n s t i t u y óu n o p r o v i s i ó n P o r o b s o l e s c e n c i od e l 9 0 %
o d i u d i c o d o sd e b i d o o l o f o l t od e s o n e o m i e n l p o o r p o r t ed e l I N R A '
2.i, Previsión poro indemnizqciones ol personol
por tiempo de servicio

L o s d i s p o s i c i o n e lse g o l e s e s l o b l e c e ne l p o g o d e i n d e m n i z o c i o n e s
d e n o v e n l od í o s d e t r o b o i oc o n t i n u o
p r e s t o d o sp o , . t r o b á ¡ o d o r l,u e g od e h o b e r c u m p l i d om ó s
"l f o r z o s o .L o S o c i e d o de s t o b l e c ey
e n e l c o s o d e p r o d u c i r s el o r e n u n c i ov o l u n t o r i oo d e s p i d o
o b l i g o c i ó n ,c o n b o s e e n e l p r o m e d i o
r e c o l c u l oo n u o l m e n l el o p r o v i s i ó nc o r r e s p o n d i e n toe e s t o
o e l p r o m e d i od e l o s i r e i n t oú l t i m o sd í o s
d e l t o t o lg o n o d o e n l o s ú l t i m o st , e s m e r e sd e s u e l d o s ,
(continúo)
t0
Grqvetol Bolivio S'A'
n o r m o l d e p e r s o n o l 'e s t o
de troboioboio lo modolidodde iornol. En bose o lo rotoción
p r e v i s i ó ne s c o n s i d e r o d on o c o r r i e n l e .
2.i. Ingresos, costos Y gostos
r e c o n o c i m i e n tdoe l o s i n g r e s o s
L o S o c i e d o do p l i c ó e l p r i n c i p i oc o n t o b l ed e d e v e n g o d op o r o e l
y lo imputoción d e c o s t o sY g o s t o s .
el precio de mercodo
S e c o n s i d e r o p o r o l o f o c t u r o c i ó n ( i n g r e s o sP o r v e n t o d e p r o d u c t o s )
o c o r d o d o se n e l c o n t r o t od e
e s f o b l e c i d op o | .l o B o l r o d e V o l o r e sd e C h i c o g o y l o s d e d u c c i o n e s
v e n t o ,P o r o l l e g o ro l v o l o r F O . B .
2.k. lntereses
d e v o l c r e ss e c o n t o b i l i z o cn o m o
L o si n t e r e s epso r d e u d o sb o n c o r i o sy f i n o n c i e r o ys p o r e m i s i ó n
s l i l i z o n d oe i m é t o d od e d e v e n g o d o '
, , g o s t o fsi n o n c i e r o se" n l o s r e s u l t o d odse l o s o p e r o c i o n e u
c o m o o l r o s i n g r e s o sn o
L o s i n l e r e s e sp o r f i n o n c i o m i e n f oo p r o d u c f o r e ss e c o n f o b i l i z o n
o P e r o c i o nloe s .
2.1. lmpuesto o los utilidc¡des de los empresos
de los empreso'un gotios

L o S o c i e d o d c o n t o b i l i z o p o r t e d e l l m p u e s t oo l o s u t i l i d q d e s
d e l o s i g u i e n t ge e s t i ó n '
o n t i c i p o d o se, l c u o l e s c o m p e n s o d oc o n e l i m p u e s t oo l o s t r o n s o c c i o n e s
o l g u n o p o r e s l e c o n c e P t od e b i d o o
A l 3 O d e i u n i o d e 2 O O 9 l o S o c i e d o dn o r e o l i z óp r e v i s i ó n
q u e m u e s f r oP é r d i d ot r i b u t o r i o '
3. Exposición o riesgo de cc¡mbio
d e s o l d o sm o n e t o r i o s
L o se s i o d o sf i n o n c i e r o es x p r e s o d o se n b o l i v i o n o si,n c l u y e ne l e q u i v o l e n t e
de
e n d ó l o r e se s t o d o u n i d e n s e o sl o s t i p o sd e c o m b i o d e c i e r r ed e g e s l i ó n1 7 0 7 o l 3 0 d e l u n i o
.
siguienle r e s u m e n :
2 O O 9v B s 7 . 2 2 o l 3 O d e i u n i od e 2 O O Bp o r U S $ l ) , d e o c u e r d oo l
2009 2008
Bs US$ Bs US$
Activo Corrienfe
3 , A 2 3, 0 6 1 4 8 4' 1 6 7 A q' 7 2 4 ' 9 6 ) 6 ' 8 8 7' l 14

Disponibilidodes
29,372 A'l 54 ó I 3'ó90 84'999
l n v e r s i o n etse m p o r o r i o s
29,729,99O 353,.l9ó,8ó3 AB,9l9'233
c u e n r o sp o r c o b r o rc o m e r c i o l e s 210,l9l,o32
7,540'647 l0'098'89ó l '398'739
O i r o s c u e n l o sp o r c o b r o r 53,312,373
3ó.8óó,99ó 5,214,5óB óB,Ból,085 9'538,377
A n t i c i p oo p r o v e e d o r e s
l n v en t o ft o s 3 3 ?9 0 85 9 ¿l l l 47,087,496 242,722,431 33,ó18,0ó5
A 1 A- 7 -|t 14^¿) uA
¡ ) . ) ¡ ¡/ . )
qo oÁl 0?? 725 ?23 926 100,aa6,527
{continúo)
il
Grovetol Bolivio 5.4.
Pcrsivo Corriente
D e u d o sC o m e r c i o l e s lAe,s7 4,676, 17,u t ,9771 153,s37 ,2361 {2,¿r5,r30)

5 ,
1 2 s 6 , 3 2 8 , e 3 6 ){ 3 ó , 2 5 s , 8l }ó 1 2 7 6 , 2 1 2 0 5 ) 541
138,25ó,9
D e u d o sB o n c o r i o ys F i n o n c r e r o s
D e u d o sp o r e m i s i ó nd e v o l o r e s 1 4 2 , 9 s 3 , 8 6 0 1 1 2 0 , 2 2 s , 4 4 0()1 8 2 , 3 3 4 , 8 4 3 ) 125,2s4,133)
O t r o s c u e n l o sp o r P o g o r i l . d o eI l 7 l { 19 9 . 3 0 9 } 1 1, ó 4 7, 4 a 3 1 1228,178)
( 4 s 0 , 3 0 ó , 5 8 9 ) l ó 3 , 6 e 2 , 5 8 7 )l s 1 3 , 7 3 4 , 7 2 7 11 7 ,t 1 5 4 , 3 9 5 1
186,424,839 26,368,435 211,A89,199 29,292,132
P o s i c i ó nn e l o o c l i v o
( l ) E s t o sd ó l o r e sf u e r o nd e t e r m i n o d o ps o r o f i n e sd e c o m p o r o c i ó n '
q u e t o n l ol o s p o s i c i o n e s
L o e x p o s i c i ó nd e r i e s g oc o m b i o r i od e l o e m p r e s oe s n e u t r o l i z o d oy, o
E I t o t o ld e l o s v e n t o sd e o c e i t e
p o s i v o sc o m o o c t i v o rr o n c o l . o d o s e n D ó l o r e sE s t o d o u r i i d e n s e s .
e l i m i n o n d or i e s g o s d e
c r u d o y h o r i n o d e s o y o s e n e g o c i o e n D ó l o r e sE s t o d o u n i d e n s e s ,
lncluye los soldos
f l u c t u o c i o n e sc o m b i o r i á s f r e n l e o l p o s i v o e n l o m i s m o m o n e d o
e
o sl i n v e n t o r i oq u e t o m b i é ns o n c o m e r c i o l i z o d o sn d ó l o r e sestodounidenses'
correspondiente
4. Disponibilidodes
L o c o m p o s i c i ó nd e l r u b r oe s l o s i g u i e n t e :
2009 2008
(Reexpresodo)
Bs Bs
I 3 , 5 01 31,729
Cojo monedo nociono
3,089,979 25,898,334
Boncos Iocoles
Boncos del exierior
408,737 5 3, 9 6 8 , 2 5 7
3,512,226 __13j33l29
5. Cuentos por cobror comercioles, neto
2009 2008
(Reexpresodo)
Bs Bs
C u e n t o sp o r c o b r o ro c l i e n t e s( V e rn o t o I 5 ) 2 r 0 , 3 3 1 , 3 3 9 3 9 3 , 2 61 , 8 2 3
Previsión p o r o c u e n t o si n c o b r o b l e s ( r4 0 , 3 0 2 ) ( l5 e , 4 5 s l
2 I O , l 9 l , 0 3 2 __ry!,012&q
cobronzo
L o sc u e n t o sp o r c o b r o ro c l i e n t e st i e n e nu n p l o z o d e ó 0 d í o s p o r o s u
{ c o n t iúno )
l2
N o t o so l o s E s t o d o sF i n o n c i e r o s
6. Ofros cuentos por cobror
2009
(Reexpresodo)
Bs Bs
C r é d i t of i s c o ll m p u e s t o l v o l o r o g r e g o d o l2l t 2 2 , 4 B O ,AB ) I r0,13ó,r82

700 59,699
D e p ó s i t oe n g o r o n t í o
F o l t o n t e sd e g r o n o r e c l o m o d o so p r o v e e d o r e s 32 , 53 0 36,970
{t) I ,205,378 2,282,646
D e u d o r e sp o r v e n l o d e b i e n e s
O t r o s c u e n t o sp o r c o b r o r 1ó ,r 0 ó , 8 2 5 4,39ó,899
t3e,829]72 11rAol)2,44
,401{ n{A
D e u d o r e sp o r v e n t o d e b i e n e s- n o c o r r i e n l e ( r) 3 , )s 6 , 7 1 3
hosto el oño
( 1 ) C o r r e s p o n d eo c r é d i t o so t o r g o d o se n v e n t o d e b i e n e s , q u e s e r ó n c o b r o d o s
2014.
r e l o c i o n o d o cs o n l o
( 2 ) C o r r e s p o n d eo l l 3 % d e l o s c o m p r o sf o c t u r o d o sd e - b i e n e sy s e r v i c i o s
Grovetol tromito lo
ociividod productivode Grovetol. Por su colidod de exportodor,
d e v o l u c i ó ni m p o s i t i v oq u e s e h o c e e f e c l i v om e d i o n l e l o s C e r t i f i c o d o sd e D e v o l u c i ó nd e
t m p u e s r o sC E D E I M SE . l 5 6 % d e l s o l d ol o c o n s l i l u y e n losCEDEIMS p o r c o b r o r ,e l 2 3 l L l o s
t i e n eo r i g e n
S o l i c i r u d edse C E D E I M Se n r r ó m i t ey e l 2 1 % e l C r é d i t of i s c o l .E l 4 % d e l s o l d o
en el período2005-
e n e l p e r í o do 2 O O l 2 O O B ,e l I 4 " / " e n e l p e r i o d o 2 0 0 6 ' 2 0 0 7 e l 2 3 %
2 0 0 6 y e l r e s l o n t e5 9 " Ae n e l p e r í o d o 2 0 0 8 2 0 0 9 '
7. Anticipo o Proveedores
L o c o m p o s i c i ó nd e l r u b r oe s l o s i g u i e n t e :
2009
{Reexpresodo)
Bs Bs
44,200,198 3 8 , 8 7I , 7A B
A n t i c i p oo p r o v e e d o r eds e m o l e r i op r i m o
F i n o n c i o m i e n too P r o d u c t o r e s 27,450,779 3 2 , 5 10 , 3 0 9
A n t i c i p o o p r o v e e d o r e sd e o c t i v o sf i i o s ( l) 25,1 30 2 5 7, 1 t5
71,676,107 76,639,172
p o r o c q r t e r oi n c o b r o b l e
Previsión ( 3B3 , e 4 3 ) ( 4 3ó , 33B )
7 1 , 2 9 2 , t 6 4 __19]92j4
A n t i c i p o o p r o v e e d o r e sd e o c t i v o sf i i o s - no corrienle(\:m __ 3,9126]j.
( 1 ) C o r r e s p o n doeo n t i c i p oesn t r e g o d oosp r o v e e d o r ed se o c t i v o fsi i o s .( N o t o24 bl
( c o n t i nÚ o)
t3
Grovetcrl Bolivio 5'A'
8. lnventorios

Locomposición
2008
(Reexpresodo)
Bs Bs
2 8 4 , 911, 5 3 5 161,270,019
M o t e r i o sP r i m o s
30,052,859 72,)31.534
P r o d u c t olse r m i n o d o s
7,897,840 9,030,58I
M o t e r i o l e sy s u m i n i s t r o s
10,272,899 27,946,199
l n v e n l o r i oes n t r ó n s i t o
33
3 3 3 ,410 , 1 270,378,333
p o r o b s o l e s c e n c idoe r e p u e s t o s
(231,539) 1263,1371
Provisión
332_,298,se! 270,115,l9ó
9. Gostos onticiPodos
{Reexpresodo)
Bs Bs
93,323
S e g u r oos n t i c i P o d o s
22) 2,783,132 a,162,124
lmpueslo o losUrilidodes por Compensor-2008-2002(Noto
O t r o sg o s l o so n t i c i P o d o s
(l) Iór9231598 .. 2p17.!037
19,756,730 6,272,48A
efectivo enlregodo ol Brokers Poro

( l ) D e e s l e m o n t o B s I 1, 9 7 7, 5 5 3 c o r r e s p o n d e no
soyo importodo, imporfe que seró
g o r o n l i z o r l o c o b e r t u r od e l p r e c i o d e l g r o n o d e
o m o r l i z o d oo l c o s t od e l g r o n o '
I O. Activo fiio, neto
S o l d oo l
S o l d oo l
Venlos Reexpresión 3r 0ó.09
3 0 . 0 ó0 8 Altos
(Reexpresodo)
Bs Bs
Bs
7 7, 0 3 6 , 7a 6
7 7, 0 3 6 , a
76
T e r r e n os
7, 6 5 8 , 5 6 8
7, 6 5 8 , 5 6 8
EdrIrCrOS
34,251 r 1 9 , 8l1, 8 9 ¿
Obros civiles I t 9 , 7 7 7, 4 3 5
39,49ó,6a1
S i l o sy g o l p o n e s 39,496,6a1
(contrnúo)
l4
N o i o so l o sE s t o d oFs i n o n c i e r o s
1 0 , 3 0 8 , 2 8 ó 1,539,Q47 8,480 11,855,813

V í o sy c o m r n o s
137,978 137,978
B o r c o sy l o n c h o s
M u e b l e sy e n s e r e s 1,438,667 3ó,855 {8,525} t,aó6,997
197,9aO,460 5aO,564 ó 5 , 0 8 5 1 9 8 , 5 ¿1
ó0,9
M o q u i n o r i oy e q u i P o
I 0 , 3 7a , 2 2 a 1 0 , 347, 2 2 a
E q u i p op e s o d o
2 , 5 t4 , 0 0 3 39,241 5óB 2,553,812
E q u i p o sd e l o b o r o t o r i o
1, 9 75 , 2 a 2 38,ló7 2,386 2,015,795
E q u i p o sd e o f i c i n o
14,a28,306 |4,a28.306
T o n q u e sd e o l m o c e n o m i e n l o
1 0?? <o5 3,923,595
Vehículos
2,105,357 ó4,765 l,B5B 2 , 1 7,19 B O
Herromienlos
I B 75 , 5 2 2 2,518 1,95ó l 2, l
E q u i p od e c o m P u l o c i ó n I,BZB,O
7 A I, A B I I,417 526 75 1, 4 2 a
Softwore
r3,823,215 73,8I 72A 1 3 , 8 9,775 0
E q u i p o se i n s f o l o c i o n e s
1,35a,ó23 133,997 ó,8l¿ \,a95,434
T i n g l o d o sy c o b e r t o r d e m - ^ t o l
20,9ó9,ó80 20,9ó9,ó80
Drogodo de puerio
2 , 9 a,11 5 3 2 . 9 4 .115 3
Proveclos
JOJ
Obros en curso
3ó5
5a2,451 542,a51
Aciivosfiios en lrónsilo
5 3 0 . 8 2 3 . 7 ¿ 1 3 ,I 2 8 , 4 5 3 B0.642 5 3 4 , 0 3 2 , 8 3 ól l ¡ ! . J J
Deprecioción ocumulodo
Soldool
S o l d oo l
3 1 , 0 6 , 0 7 Deprecioción Venlos Reexpresión 3r , 0 ó , 0 8
(Reetpresodo)
Bs Bs Bs Bs Bs
r , 5 3 9I ,5 ó l B ¿ , I1I 7,254 1,730,521

E d i if c i o s
2 7, 1 a a , 3 2 2 3 ,I 2 0 , 5 9 9 122,892 3 0 . 3 8 7 , 8 1 3
Obros civiles
I 5 , 8 2 4I ,0 9 1,919,258 75 , 5 B A I 7 , 8I 8 , 9 5I
S i l o sy g o l p o n e s
t 0 , 0 tó , 2 a 2 - 2 9 9 , 051 2 8 , 3 5 8 9 . 7a 5 , 5 8 5
Viosy cominos
7B . a 9 2 1 3 , 257 52t 92,288
B o r c o sy l o n c h o s
963,532 85,402 3,463 1,O52,397
M u e b l e sy e ñ s e r e s
1 2 7, t 3 5 , 2 4 5 I ¿ , 2 3 8I ,8 B 574,223 I a 2 , a a,76 5 6
M o q u i n o r i oy e q u i P o
r0,085,ó71 56,373 2 , 2 1 9 10,a 1a,2ó3
E q u i p op e s o d o
1,970,026 t 6 7,5BB ó.809 2,1AA,A23
E q u i p o sd e l o b o r o l o r i o
1,362,909 1a3,175 5 , 74 1 1 , 5I , 8 2 5
E q u i p o sd e o f i c i n o
7, 4 9 9 , 2 7 9 Bó
ó93,1 ( 1 , 5 3 1 ) B ,1 9 0 , 9 3 4
T o n q u e sd e o l m o c e n o m i e n t o
3 , 2 9 ó ,l 1
ó 2 2 7, 1 6 6 ao,5 l 7 3 , 5 ó3, 4 39
V e h í c u l so
2,025,070 4 5 , 14 5 1, 8 2 4 2,072,039
Herromientos
r,óBó,3ó3 BB,3ó9 3 , 2B 0 1,778,0t2
E q u i p od e c o m p u t o c i ó n
730,29e 10,ó3ó 624 74 1, 5 5 9
Softwore
7 , 5 0 a , 5 0 9 | , 4 7 1, 3 3 3 58,542 9 , 0 3 ¿ .83¿
E q u i p o se i n s i o l o c i o n e s
1,002,022 139,527 1, 1 a 6 , 8 7 2
T i n g l o d o sy c o b e r i o rd e m e l o l
{ c o n t i ún o )
t5
19,88ó a,718,177
4,193,91ó 5 0 a . 357
Drogodo de Puerlo
9 5 5 ,I ó 9 2 4 8 , 3 2 t , t 3 B[ i r L l .¿1. ''
2 2 a , 0 5, 72 7 8 23 , 3 0 8 , ó19
2 8 5 , 7 1 : , ¿ S e ' 1 ¡\ D
i,l0 ,
A c t i v o f i i o , n e t od e d e P r e c i o c i ó n 306,766,a63
3,3aa,7Os
(430)
B i e n e so d l u d i c o d o s 3,344,635
n 55,1?q) It7.7701 1,532,079
B i e n e sf u e r od e u s o | ,705,178
(155,32e) (l8,200) 4,876'2BA
5,0¿9,813
e6 1 2 ,675, O B s )
P r o v i s i ó np o r o b i e n e so d ¡ u d i c o d o s 12,765,1811
P.ovisión por obsolescencio Poro e5 (1,s3¿,5óó)
b i e n e sf u e r od e u s o
( r, s 3 4 , ól ó)
lóB 14,299,6511
14,299,8421
2Bó,2BB,3OB
Activoliio,neto 307,516,a34 :
l l . Deudos comercioles
L oc o m p o s i c i ódne l r u b r oe s l o s i g u i e n t e
2009 2008
(Reexpresodo)
Bs Bs
38,948,448 50,218,955
P r o v e e d o r eds e r n o t e r i oP r i m o
B,5¿ l ,458 5 , 4 5 5, 5 76
P r o v e e d o r edse s e r v i c i o s
2 , 3 74 , 2 2 3 2,655,173
O l r o s p r o v i s i o n edse s e r v i c i o s
282,396 I ,268,066
P r o v e e d o r edse i n s u m o s
127,932 433,8ló
P r o v e e d o r edse b i e n e s
50,2A7,457 9 q , l l?, l B g
12- Deudos boncorios Y finoncieros
n e l r u b r oe s l o s i g u i e n t e :
Locomposiciód
2009 2008
(Reexpresodo)
Bs Bs
Deudo o corlo Plazo:

UCI TQIS:
86,572,150 72,313,40ó
B o n c oI n d u s t r i oSl . A .
48,208,937
B o n c od e C r é d i t oS . A .
2r , 2 1 0 , 0 0 0 54,301,825
B o n c oN o c i o n o ld e B o l i v i oS . A .
a A 54,439,000 46,601,972
o n t o nJ . A .
LJoncU
12,052,234
B o n c od e l o N o c i ó n A r g e n t i n oS ' A
(continúo)
tó
Grqvetol Bolivio 5.A.
B o n c oG o n o d e r oS . A . 35,350,000 3 8 , 5 6,714 9
Privodo
F o r t o l e z oF o n d oF i n o n c i e r o
23,127,290
B o n c oE c o n ó m i c oS . A .
32,139,291
t97,571,l50 327,312,104
lnleresespor pogor: 3 , 0 1B , óI 2 4,672,357
200.589,762 331,984,461
Deudo o Lorgo plozo:
f u n d o c r o nu v ) A l D o (1) 5 5 , 7 3, 9t 74
(1) Corresponde o u n f i n o n c i o m i e n troe c i b i d od e l o F u n d o c i ó nD V S A l b o p o r U S $ 8 , 8 7 6 , 5 5 9

d e l o sC e d e i m s
c o n u n o c o m i s i ó nd e l O . T B %e, l m i s m oq u e s e r ó p o g o d o c o n l o o t o r g o c i ó n
que seencuenlroe n n c u r s od e r e c u p e r o c i ó n '
con goronlíos
L o s o b l i g o c i o n e sb o n c o r i o sy f i n o n c i e r o se s l ó n r e s p o l d o d o sp r i n c i p o l m e n t e
m e r c o d o y l o s v e n c i m i e n l o n
s o e x c e d e nd e 3 ó 0
q u i r o g r o f - o r i o sL.o sl o s o s d e i n t e r é ss o n l o s d e l
díos.
o p r o b o d o sp o r U S $
A l 3 O d e l u n i od e 2 O O 9y 2 O O B ,l o S o c i e d o dc u e n l oc o n l í n e o sd e c r é d i t o
o l 3 0 d e i u n i od e 2 0 0 9 y
5 5 , O O O , O OyO U S $ I l 5 , B O O , O O 0r e s p e c t i v o m e n ldee, l o s c u o l e s
s S $ ,2 7 , 9 4 5 , 0 0 0 y U S $ 2 5 , 0 9 4 ' 7 9 1 '
2 O O Be s t ó nd i s p o n i b l e U
t 3. Deudos Por em¡s¡ón de volores
13.o. E m i s i ó n2
E n f e c h ol B d e d i c i e m b r d e e 2 0 0 3 . l o s o c i e d o de m i t i ób o n o sp o r U F V 1 9 5 , 0 0 0 , 0 0 0s e r i e
ú n i c oc o n l o ss i g u i e n i ec so r o c t e r í s t i c o s :
T o s od e
Plozo Vencimiento inierés Monto
Serie
% UFV
Unico 2 ,I ó 0 d í q s 2 ,0 0 9
ló de noviembre 8 , 2 5o n u o l 1 9 5 , 0 0 0 , 0 0 0
Totol
195,000,000
por un uolor de
A l 3 0 d e i u n i o d e 2 0 0 9 Y 2 0 0 8 . l o S o c i e d o dt i e n e B o n o s c o l o c o d o s
I F V 1 4 7, 0 0 0 , 0 0 0 e q u i v o l e n t eos B s 2 2 4 , 5 4 8 , 38 0 .
13.b. Emisión bonos Grovetol Bolivio ll
c o n s e r i eú n i c o ,
E n f e c h oB d e m o y o d e 2 o o ó , l o s o c i e d o de m i t i ób o n o s p o r U 5 $ 2 5 , 0 0 0 , 0 0 0
c o n l o s s i q u i e n t e cs o r o c t e r í s t i c o s :
(continúo)
t7
N o t o s q l o s E s t o d o sF i n o n c i e r o s
T o s od e
interés Monto
Serie Plozo Vencimienlo
% us$
l 2 d e o b r i ld e l 2 0 1 I B , O 0o n u o l 25,000,000
Único I B O Od í o s
lotol -.21,00q09_0
b o n o s p o r us$ r 9,9 20,000

Al 30 de junio de 2oo9 y 2oOB, lo Sociedodtiene colocodos
e q u i v o l e n t e so B s 1 7 9 , 7 7 8 , 0 O O
e q u i v o l e n r áo B s 1 4 0 , B 3 A , 4 O Oy U S $ 2 4 , 9 0 0 , 0 0 0
( r e e x p r e s o d oB s 2 0 0 , 0 6 7 , 0 8 7 ) , r e s p e c t i v o m e n l e '
A l 3 0 d e l u n i o d e 2 O O 9y 2 0 0 8 , l o c o m p o s i c i ó ne s l o s r g u i e n t e :
2009 2008
- - --
{Reexpresodo}
Bs Bs
Emisión 2:
224,548,380 224,548,380
S e r i eú n i c o
2,109,819 1,852,524
R e n d i m i e n t po o r p o g o r
226,658,199 226,400,904
Emisión bonos Grovetol Bolívío II

140,834,400 200,067
,OB7
S e r i eú n i c o
2 , 15 9 , 4 6 0 2,845,39e
R e n d i m i e n tP
oorPogor
202,912,486
429,313,390
V e n c i m i e n f oos c o r l o Y l o r g o P l o z o :
Corto plazo:
Volorde copitol
2 94 , 9 6 5 , 5 8 1
4,269,279 4,697,923
R e n d i m i e n tpoo r P o g o r
_ 2e2]]!¿99 4,697,923
Largo plozo:
Volorde copitol
70,417,200 _j24,61s/92
d e l o S o c i e d o d ,Y c o n l o
L o s e m i s i o n e se s t ó n r e s p o l d o d o sc o n g o r o n l í o sq u i r o g r o f o r i o s
s o l o h o s t oe l m o n t o t o t o l
t o t o l i d o dd e s u s b i e n e sp r e s e n t eys f u t u r o sd e m o n e r oi n d i f e r e n c i o d o '
de losobligocionee s m e r g e n t edse d ¡ c h o e m i s i ó n '
(continúo)
IB
14. Potrimonio
1 4 . o . C o p i t o lP o g o d o
lo sociedod
A rrovésde lo Escrituro PúblicoN" A77/2OOBde fecho5 de morzode 2oo8'
c o p i t o l i z o n d eo l s o l d o d e lo cuento
c o n c r e t oe l i n c r e m e n tdoe l c o p i t o l, r r . r i , o y p o g o d o
l o s u l i l i d o d e o
s c u m u l o d ods e
" r o v e n i e n fdee l o i e i r w e r s i ó dn e
, , A p o r t ep o r c o p i t o l i z o r p
p o t r i m o n ieon B s5 4 ' 6 0 7 ' 0 O 0 A ' l 30
B s 9 1 , ó o z , o o 0y l o c o p i t o l i z o c i ódne l o i u s l eg l o b o ld e l
y p o g o d o o l c o n z ol o : l t o l o t o l e B s d
d e i u n i o d e 2 o o 9 y 2 O O Be l c o p i t o ls u s c r i l o
, n u o | o |d. e B s l , 0 O Oc o d o u n o y e |
3 o 1 , 2 7 4 , 0 0 0e q u i v o | e n t eo s3 0 1 , 2 7 A o c c i o n ecso n
s e g ú nc o n s t oe n l o E s c r i t u rPoÚ b l i c o
c o p i l o lo u t o r i z o d o l c o n z ol o s u m od e B s 4 9 0 , 0 0 0 , 0 0 0
N ; Z l l / 2 O O Bd e f e c h ol " d e f e b r e r do e 2 0 0 8 '
o c c i o n o r i od e G r o v e t o lB o l i v i oS ' A ' ' e s

En fecho 1. de iulio del 20OB el 99% del poquete
lrwersionesde Gapile|-|everseie'S.A-__
odo-uirido por |o_Sociedod'Arré,nirno
olconzolo sumo de Bs 1'27I poro Io

E l v o l o r p o t r i m o n i o lp r o p o r c i o n o ld e c o d o o c c i ó n ,
g e s t i ó n2 O O 9y B s 1 , 2 9 ó p o r o l o g e s l i ó n2 0 0 8 '
I4.b. Potrimonio neto de los occionistos
o l o v o r i o c i ó nd e l o U n i d o d d e F o m e n t od e
L o S o c i e d o do i u s t óe l p o t r i m o n i on e t o e n f u n c i ó n
" C o p i t o l p o g o d o " s e r e g i s t r oe n l o c u e n t o
V i v i e n d o ( U F V.) E l e f e c t od e l o i u s t ed e l o c u e n t o d e l
, , A i u s t ed e c o p i t o l " ; e l e f e c l o d e l o i u s t e d e l o s o t r o s c u e n t o s d e r e s e r v o sp o t r i m o n i o l e ss e
y e l e f e c t od e l o i u s t ed e l o c u e n t o
r . u g , r , r oe n l o ' c u e n l o " A i u s t ed " r - " r " r u o ,p o f r i m o n i o l e s " ,
con lo Normo de
" R e s u l t o d oos c u m u l o d o s "s e r e g i s l r oe n l o m i s m o c u e n l o ,d e c o n f o r m i d o d
C o n t o b i l i d o dN ' 3 R e v i s o d oy M o d i f i c o d o '
p o d r ó s e r c o p i l o l i z o d op r e v i o t r ó m i t e
E l m o n t o o c u m u l o d od e l o c u e n t o " A l u s f ed e c o p i l o l "
r e s e r v o sp o l r i m o n i o l e t y" l ? c u e n f o" A i u s t e
l e g o l . E l m o n t oo c u m u l o d od e l o c u e n t o" A i u s t ed e
d e c o p i t o l o p o r o l o o b s o r c i ó nd e
g l o b o l d e l p o t r i m o n i o " ,p o d r ó s e r o p l i c o d o o i n c r e m e n l o s
p é r d i d o so c u m u l o d o s -
14.c. Reservo legol
d e l o S o c i e d o d 'u n o s u m o n o i n f e r i o r
D e o c u e r d oc o n e l C ó d i g o d e C o m e r c i oy l o s E s t o t u l o s
s e r t r o n s f e r i d o l o c u e n f or e s e r v ol e g o l '
d e l 5 % d e l o s u t i l i d o d e sn e t o sd e c o d o e j á r c i c i od e b e
no puede ser distribuido como
hosto olconzor el 50% del copitol sociol. Esto reservo
d i v i de n d o s .
I5. Ingresos y costos Por vento
el 30 de ¡uniode 2009
Año terminodo
(continúo)
l9
Grc¡vetol Bolivio 5.A.
venlo Coslode vento R e s u l t o d ob r u t o
Bs Bs Bs
A c e i t ec r u d o 3 2 0 , O 3 5 , 9 3 2 ( 3r 4 , 3 1 4 , 8 3 4 ) 5 , 7 2 ,1O 9 B
H o r i n od e s o Y o 4 6 3 , 5 4,10 8 0 l { t 5 , 2 3 6 , 2 3 5 1 4 8 , 3 0 4 , 8 4 5
5,ó0ó,9ó3 (5,579,2341 27,729
Coscorillo
s , 3 0 5 , 2Ió 0,534,822]| 3,770,439
P r e s l o c i ó dn e s e r v i c i o s
794,489,236 l, u,uu ez.u
t,l zslColq)gz,
A ñ o l e r m i n o d oe l 3 0 d e i u n i o d e 2 0 0 8 :
- @-
(Reexpresodo) (Reexpresodo) (Reexpresodo)
Bs Bs Bs
565,738,40O 1526,933,290) 3 8 , 8 0 5 , 1l 0
A c e i l ec r u d o
672,655,412 (ó38,35e,02ó) 34,2e6,336
H o r i n od e s o Y o
B , 4 5 B4, IB 17
,gse]BOl 4e8,3óB
Coscorillo
6 9, 7 1 9, 6 71 - 6 9 , 7 1 9, 6 7)
R e e x p r e s i ógnl o b o l ( U F V )
l 1, 1 73, 2 s 2 ,416
r , 3 15ó7t , 6 3 1 ) l ¿ 3 , 3 19 , 4 8 5
d e C o m e r c i o l i z o c i ócno n u n c l i e n l e
E n f e c h o 3 0 d e ¡ u n i o d e 2 0 O B s e s u s c r i b i óu n A c u e r d o
e n l r e g o ro l c o m p r o d o rt o n e l o d o s
, e d i o n l ee l c u o l G r o v e t o lB o l i v i oS . A . c o n v i e n e
i m p o r t o n l em
c u y o o n t i d o ds e r óo c o r d o d o e n f o r m o
c
m é t r i c o sd e h o r i n o d e s o y o y t o n e l o d o sd e o c e i t e s o y o
el oño de vigencio'
o n u o l d e o c u e r d oo l o p r o d u c c i ó nd e G r o v e t o ld u r o n t e
2 0 0 9 , G r o v e t o lB o l i v i o S A ' e n t r e g ó
A f r o v é sd e e s l o s o c u e r d o sd u r o n t e l o g e s t i ó n 2 O O B
t o n e l o d o sd e o c e i t ed e s o y o '
l 6 6 , 5 7 2 t o n e l o d o sm é t r i c o sd e h o r i n od e s o y oy 3 9 , 0 9 . 1
el precro
l s d e l e r m i n o d ot o m o n d oe n c o n s i d e r o c i ó n
E l p r e c i od e v e n l oo d i c h o c l i e n i ep r i n c i p o e
y l o s d e d u c c i o n e o
s c o r d o d o se n
d e m e r c o d oe s t o b l e c i d op o r l o B o l s od e v o l o r e s d e C h i c o g o
no se liene uno r e l o c i ó n l egol ni
e l c o n t r o t op o r o l l e g o r o v o l o r F O . B . C o n e s t e c l i e n t e
s o c i e l o r i od i r e c l o .
ló. Gqstos odministrotivos
( c o n t i nú o )
tn
Grovefol Bolivio 5.A'
2009 2008
(Reexpresodo)
D e p r e c i o c i o n eYso m o r t t z o c l o n e s
r ó . 5r 5 , 0 Z
1 I 1,3¿ó,958
1 5 , 811, 5 0 2 9,627,590
Personol
3,725,667 4 , 6 7,1l 5 9
S e r v i c i o sc o n t r o t o d o s
2,890,117 2,B7B,BO2
S e gu r o s
3 , 2 2 8 ,474 3,640,844
M o t e r i o l e sY s u m i n i s t r o s
3, 3 7A , 5 9 1 3,170,872
l m p u e s t oY s Pofenles
t 48,675
P r e v i s i ópn o r o c u e n l o si n c o b r o b l e s
1,519,391 1,762,481
M o n t e nm i i e n l or e P o r o c i o n e s
|,177,389 1,244,740
C o s l o sg e n e r o l e s
r,303,ó85 647,402
S e r v i c i ob
sósicos
Remunerociono e ss í n d i c o
195,217
- -=-
Góliól de rePiesenloatén
fl:qé:z -- 3e,21-'9zl
17. Gqstos de comerciolizoción
d e l r u b r oe s l o s i g u i e n t e
Locomposición
2009 2008
(Reexpresodo)
1, 0 8 7 , 9 3 9 9 ó óB
. 33
Personol
l4B,B5l 435,5 74
G o s t o sP o r e x P o r t o c i o n e s
t7,854 69,599
G o s t o sP o r i m P o r l o c i o n e s
67,854
O t r o s g o s t o sd e c o m e r c i o l i z o c i ó n
321,100 480,59ó
S e r v i c i o cs o n t r o l o d o s
óI , ó 8 9 12]|,462
Serviciob s ósrcos
107,543 104,222
l m P u e s l oYs P o l e n t e s
23,9ó 1
D e p r e c i oico n e s
1,766,625 2,270,281
18. Otros ingresos
d e l r u b r oe s l o s i g u i e n t e :
Locomposición
2009 2008
{Reexpresodo)
153,607 4,439,355
l n g r e s o sp o r s e r v t c ¡ o s
2,639,692 t ,059,087
l n t e r e s e sP o r c u e n l o s P o r c o b r o r
8 , 76 2 , 9 76 5 , 76 5 , 8 8 3
I n t e r e s e sp o r f i n o n c i o m i e n t oo P r o d u c t o r e s
11,556,275 _ )),264132s-
{continúo}
a l
N o t o so l o sE s t o d oFsi n o n c i e r o s
19. A i u s t e p o r i n f l o c i o n y tenencio de bienes
2009 2008
Cuentos
(Reexpresodo)
20,989,263 22,735,469
l n v e n t roi o s
3 0 , ó 9 5 ,I93 34,530,432
A c t i v of i l o , n e l o
(53,2231 (e,33e,Boe)
I n g r e s o s( e g r e s o s )
A i u s t eg l o b o l d e l P o t r i m o n r o 142,440,6721 ( 4 r , 4 0 ó , 5 1 0 )
e¡:l'?qL ó,519,582
20. Ingresos y (Gostos) de gestiones onter¡ores/ neto
d e l r u b r oe s l o s i g u i e n l e :
Locomposición
2009
(Reexpresodo)
^ / ^^^
2 , 1 5 ,11 7 7 JO,¿tt
l n g r e s o sg e s t i o n e os n t e r i o r e s
l m p u e s i o so l o s U t i l i d o d e s d e l o s e m p r e s o s
( 4 8 ó ,s10 ) I ,085)
(4,eó
compensodo
152,777 12,004,2021
( G o s t o sd ) e g e s t i o n e so n t e r l o r e s
t,8t7,804 (ó,e29,0ó5)
21. Otros ingresos y (gostos), neto
2009 2008
IReexpresodoJ
R e c u p e r o c i ódne G r o v o m e nA r o n c e l o r i oC o n s o l i d o d o
I,l54,908 1,768,631
(GAC)
821,598 400,ó05
O t r o s i n g r e s o se x l r o o r dni o r i o s
il 5,014 ( 5 , 8 4 0 , óBB)
G o n o n c i o( p é r d i d o d ) e v e n t od e b i e n e s
P r e v i s i ó pn o r o b i e n e sr e o l i z o b l e s
1\4,2e7,883)
20,t 44]| BI 2)
( 2óó,
( G o s t o sv) o r i o s
(l) r , 9 2r , 0 2 8 2,623,7s6l
A i u s t ed e i n v e n l o r i o s
3,992,A04 (10,859,903)
d e s o y o , h o r i n o 'o c e i t e 'c o s c o r i l l oe
( | I t s t o c u e n l o s e r e r l e r e o l o d o s l o s m e r m o sy s o b r o n t e s
insumos.
{continúo)
22
Grqvetol Bolivio 5'A'
22. lmpuesfo sobre los Utilidodes de los Empresos

843 (texto,ordenod y os)u s
E l i m p u e s tsoo b r el o s u t i l i d o d edse l o s e m P r e s o s , ( l . Ud. Ee .l)o L e y
e s c o n s i d e r o dcoo m o P o g o o
r e g l o m e n t oess, l i q u i d o d oy p o g o d op o r ' p e r í o d oosn u o l e sy
o lostránroc"ciones del períodosiguienle'Lo tosodel impuesto es del 25Y"'
cuentodel impuesto
n e t oi m p o n i b ldee t e r m i n o dcoo d oo ñ o '
y s e c o l c u l os o b r el o b o s ed e l o u t i l i d o d
sobrelos
lo provisióndel impuesto
Lo sociedodol 30 de iunio de 2009, no ho constitu.ido
on lo geslión'
u t i l i d o d edse l o sE m p r e s odse b i d oo l o p é r d i d oo b t e n i d e
.l32
c o r r e s p o n d i e n toe l o p r e v i s t o n
S e r e g i s t r ou n s o l d oc o m o g o s l o so n t i c i p o d o sd e B s 2 , 7 8 3 ,
d e l o l e s t i ó n 2 0 0 8 , q u e s e e n c u e n t r op e n d i e n f ed e c o m p e n s o r '
23. Portes relocionodos
A|3Odeiuniode2aogy2O0Bnoexistenportesrelocionodos
24. Controtossuscritos
t e c n o l o g í od e p u n l o e n l o p l o n t o d e
E n l o s ú l t i m o so ñ o s G r o v e t o l B o l i v i o S . A . i n c o r p o r ó
y m e i o r o rs r g n i f i c o t i v o m e nl ol e
e x t r o c c i ó nl o g r o n d oi n c r e m e n l ocr o p o c i d o dd e p r o c e s o m i e n t o
r e c e p c i ó nd e l s i s t e m od e
; ; i ; J ; ; ¡ " l J , p . o d r c t o s .A s i m i s m o ,s e i n c r e m e n t ól o c o p o c i d o d
e l f ¡ nd e
ocondicionomiena t o" f o " o r , , ¡ r ü * o d e d e s c o s c q r o d oq,u e b r o d oy l o m i n o d o ,c o n
" l p r i m o y o u m e n t o rl o c o p o c i d o dd e o l m o c e n o m i e n l o '
s o t i s f o c el ro p r o v i s i ó nd " em o t e r i o
los siguientes:
E n e s e p r o c e s o ,s e h o n s u s c r i t oi m p o r l o n t e so c u e r d o sc o m o
24.o. Controtos de suministro de energio eléctrico
d e p r o v i s i ó nd e e n e r g í oe l é c t r i c op o r
E n f e c h o 3 0 d e ¡ u l i o d e 2 0 0 2 , s e s u s c r i b i óu n c o n t r o i o
de potencio'
J i . . o ñ o r , . o n r n o d e m o n d od e o p r o x i m o d o m e n t er e sm e g o w o t t s
d e l o o m p l i o c i ó nd e l o
d cei sr o t i s f o c el ro c r e c i e n l ed e m o n d od e e n e r g í op o r e f e c t o
C o n e l o b 'ireetdou
l o s c o s t o sd e p r o d u c c i ó n ,e n f e c h o I 7 d e m o r z o d e 2 0 0 4 s e s u s c r i b i óu n
fobr¡.o y
p o r d i e z o ñ o sc o n l o C R E , c o n u n o d e m o n d od e I ' ó
c o n t r o l od e c o m p r o - v e n tdoe e l e c t r i c i d o d
m e g o w o t t sd e P o t e n c i o .
24.b. C o n t r o t o d e t r o n s f e r e n c ¡ q d e p l o n t o d e g e n e r o c i ó n
l o e m p r e s o c o n t r o i i s t oi n s t o l óc u o i r o
De ocuerdo ol conlrotode fecho 30 de iulio de 2002,
u n o i n v e r s i ó nd e
g.".;aor", e i n s t o l o c i o n eesn l o s p r e d i o sd e G r o v e t o l B o l i v i o S ' A ' , c o n
' o r s u p o r t e ,G r o v e t o lB o l i v i oS A ' e f e c t u óu n o n t i c i p od e
o o r o x i m o d o m e n rUe S $ l , 3 O O , 0 O OP
de diez oños los gunu,.odoru, p o s o r ó n o p r o p i e d o dd e G r o v e t o l
üii";;;,,;oO ,'J."Uá
B o l i v i oS . A . , o e s t ev o l o r .
el onticipoocordodo^según controto
A l 3 0 d e i u n i o d e 2OOBy 2OO7lo Sociedodcompletó
m e n c i o n o d oe n e l p ó r r o f oo n t e r i o rp, o r B s 3 , 4 8 ó , i 7 2
e q u l u o l e n loe U S $ 4 8 2 ' 8 5 0 ( n e t od e
"onticipo o proveedores" del octivono corrrenle.
I V A ) .D i c h o i m P o r t ese exponeen el rubro
{ c o n fi n ú o )
23
24.c. Otros controtos

de lronsporle y
Adicionolmente, se hon firmodocontroloscon centrosde ocopio, empresos
e
p r i m oo u m e n i o n d ol f l u i od e
e m p r e s odse s e r v i c i oqsu e p e r m i l e ne l m o v i m i e n tdoe m o t e r i o
de producción'
p r o d u c c i ópne r m i t i e n duon or e d u c c i ósni g n i f i c o t i vdoe l o sc o s l o s
25. Colificoción de riesgo

2009 2008
(l) B o oI . b o B o oI . b o
M o o d y ' s L o t i nA m e r i c o nC o l i f i c o d o r od e R i e s g oS ' A '
(l) Bool.bo Bool.bo
M o o d ' ¡ ' sL o l i nA m e r i c o nC o l i f i c o d o r od e R i e s g oS ' A '
o c e p t o b l ec o p o c i d o dd e p o g o d e l
( 1 ) B o o l . b o : C o r r e s p o n d eo o q u e l l o si n s t r u m e n f ocso n u n o
en relocióncon otros instrumentos
c o p i f o l e i n l e r e s e se n l o s l é r m i n o sy p l o z o s p o c t o d o s ,
o e s c e n o r i o sm ó s o d v e r s o s '
b o l i v i o n o s ,o u n q u ee x r s t ec o n s l d " r o ú | " e n e l r i e s g of r e n i e
26. Cuentc¡s de orden deudoro y ocreedoros
d e l r u b r oe s l o s i g u i e n i e :
Locomposición
2009 2008
(Reexpresodo)
(l) Ió,2óB,B9l 32,103,530

G o r o n t í o sb o n c o r i o s
12) t 9 7, 5 4 7, 74 6 2 0 t, 7 3 9 , 0 0 0
L í n e o sd e c r é d i t oo b t e n i d o s
( 3 ) 4 0 , 114 , 4 3 A 39,412,664
C u e n t o si n c o b r o b l e cs o s t i g o d o s
2:3,2]),o7r 2rw:l:l
p o r t r ó m i t e sd e d e v o l u c i ó n
( 1 ) R e g i s t r o lno s o p e r o c i o n e sd e f i o n z o sb o n c o r i o s( p r i n c i p o l m e n l e
impositivo).
o p r o b o d o sy n o u t i l i z o d o s '
( 2 ) C o r r e s p o n d e on l o s s o l d o sd i s p o n i b l e sd e l o s l í n e o sd e c r é d i t o
s o n c o sy e n t i d o d e sf i n o n c i e r o s '
p o r l o sd i s t i n t o b
o l 3 O d e i u n i od e 2 0 0 9
( 3 ) C o r r e s p o n d e on c u e n l o sp o r c o b r o r , c o p i t o le i n t e r e s ecso s t i g o d o s
y 2 O O Bb o i o e l s i g u i e n l ed e t o l l e :
2009 2008
(Reexpresodo)
17,O83,669 17,a46,124
C o s t i g oc o p i t o li n c o b r o b l e
22,699,646 20,628,396
C o s t i g oi n t e r e s eisn c o b r o b l e s
3 3 1 ,11e 3 3 8 ,I 4 4
C o s t i g oc o b r o n z o si n c o b r o b l e s
4 0 , 1 1 4 , 4 3 4 _:242,69r
{continúo}
24
Grcrvetol Bolivic¡ 5.A.
N o t o so l o s E s t o d o sF i n o n c i e r o s
27. índicesfinoncieros
esel siguiente
A l 3 O d e i u n i o d e 2 0 0 9 e l d e t o l l ed e í n d i c e sf i n o n c i e r o s
ñ l
Keol Compromiso
o ) R D P- R e l o c i ó nD e u d oP o l r i m o n i o
TotolPosivo tB0 < 3.00
Potrimonio
b ) R C - R o z ó nC o r r i e n t e
Activo Corrienle r.39 > I l0
P o s t v oC o r r t e n t e
c ) R D C - R e l o c i ó nd e C o b e r t u r od e D e u d o
Activo Corrienle + EBITDA 1.42 > 1.20
Amortizoción de Copitol e lnlereses
Bs Bs
7 7 7, 5 7 3 , 5 4 5
Activo corrtenle
44,707,409
EBITDA
822,28O,95A
A c i i v o C o r r i e n t e+ E B I T D A
P é r d i d od e l o g e s t i ó n 13s,ss2,362l
D e p r e ci o c i o n e s
2 4 , 7 7,19 11
2,085,90ó
Otrosimpuestos
3,400,872
I n t e r e s edse v e n g o d o s
5 0 , 0 0 ,10 8 2
EBITDA 44,207L92
T o t o lP o s i v oc o r r i e n l e
558,5ó8,ó28
l n t e r e s esso b r eB o n o s
19,O76,780
A m o r t i z o c i ó nd e C o p i t o le i n t e r e s e s
slléL!,Aos_
s sel siguiente:
A l 3 O d e i u n i o d e 2 O O Be l d e t o l l ed e í n d i c e sf i n o n c i e r o e
Reol Compromiso
o ) R D P- R e l o c i ó nD e u d oP o t r i m o n i o
TotalPosivo 2.Ol < 3.00
Tofño;ñ---
b ) R C - R o z ó nC o r r i e n t e
Activo Corriente = 2.28 > l.l0
P;ñ;eorr'tente
(continúo)
25
Grcrvetql Bolivio 5.A'
N o t q s o l o s E s t o d o sF i n o n c i e r o s
c) RDC- Reloción de Deudo

de Coberturo
Activo Corriente+ EBITDA a
L . L
a 1I > 1.20
Amortizoción de Copitol e lnlereses
Bs Bs
847,49ó,226
A c t i v oc o r r i e n l e
1 14 , 4 5 8 , 441
EBITDA
961,954,639
ActivoCorriente + EBITDA
r B , 0 l0 , 9 0 9
U t ¡ l ¡ d odde l o g e s t i ó n
4,233,840
C o n s l i t u c i ód ne P r e v i s i o n e s
24,301,057
Depreciociones
r, 5 2 5 , 8 5 1
66,386,7 57
I n t e r e s edse v e n g o d o s
EBITDA
1t4,!:9/)!
T o t o lP o s i v oC o r r i e n l e
3 7 1, 8 2 1, 6 2 3
62,762,911
l n t e r e s e s o b r e b o n o s ,p o r p o g o r h o s l oe l 3 0 0 ó - 0 9
434,58A,534
A m o r l i z o c i ó nd e c o p i t o le i n l e r e s e s
28. Contingencios
q u er e v e I o r
L o S o c i e d o do,| 3 O d e j u n i od e l 2 O O 9d e c l o r on o t e n e rc o n i i n g e n c i o s
29. Aspectoslegoles
Proceso: Ordinorio
Demondonte: GrovetolBoliv¡o
y e l M i n i s t e r t od e
Demondodo: F u e r z o N o v o l B o l i v i o n o ,E l G u i n t o d i s l r i t od e l o N o v o l
Defenso.
Objeto: U s u c o p i ó nQ u i n q u e n o(l l s l oT o m e n g o )
Juzgodo: P r i m e r od e P o r t i d oe n l o C i v i l - M o n l e r o
el 14 de
EstodoActuol Con Resolución d e p e r e n c i ó nd e i n s l o n c i o ,s i n m o v i m i e n t od e s d e
A c l u o l m e n t ee l
oclubre del oño 2004. No se ho notificodo o los portes
se encuentro desorchivodo
expedienle
(continúo)
26
Grovefsl Bolivio 5'A'
2 0 0 9 o l S i n d i c oe n r e l o c i ó n
S e g ú ne l i n f o r m ee m i t i d op o r l o o b o g o d o e n f e c h o5 d e m o r z o d e
de lo ciudod de Montero'
o esre proceso lo perenciónde inJoncio declorqdo por lo iuez
s i g n i f i c oq u e e l p r o c e s o e s t o
D i s t r i t oS o n l o C r u z n o h o s i d o n o t i f i c o d o o l o p o r t e s , l o q u e
d e l d e r e c h o p r o p i e t o r i od e
i n c o n c l u s op o r l o l o n t o e s t o p e n d i e n t ee l r e c o n o c i m i e n t oi u d i c i o l
l o N o v o l y e l M i n i s t e r i od e
G r o v e t o l B o l i v i o S . A . A s í c o m o l o n u l i d o d d e t í r u l o sp r e l e n d i d op o r
Defenso.
o l Q u i n t oD i s t r i t od e l o
P o r o t r o l o d o , s i n o s e n o t i f i c oo l o N o v o l ; o l M i n i s t e r i od e D e f e n s oy
de tromitoción'
N o v o l S o n l oC r v z o P l o f o ,e l p r o c e s on o c o n c l u i r í oy e s t o r í op e n d i e n t e
30. E v e n t o ss u b s e c u e n t e s
N o s e h o n p r o d u c i d oc o n p o s l e r i o r i d o d o l 3 0 d e i u n i od e 2 0 0 9 , h e c h o so c i r c u n s l o n c i oqsu e
r ¡ f e c l e ne n f o r m o s i g n i f i c o t i v ol o s e s t o d o ,sf i n o n c fecho.
\
\
\
\
\\
ozft=
L i c . .J u o nJ o s eR i c R
\ _-).
\
L i c .F r o n zC o r v o i o l Z .
ñ
G e r e n t eG e n e r o l Finonciero
G e r e n l eA d m i n i s t r o t i v o
,ii.,\. llllltt' ,ú¿Uil'Utiuryun'

Áuorron
rr¡¡RxuEfi,
R ü q . N a l C A t B\^ . ¿1 0 8 8
Q;,. .r^rr Qna
27

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GRAVETAL BOLIVIA S.A.

PROSPECTO MARCO PARA UN PROGRAMA DE EMISIONES DE BONOS

DENOMINACIÓN DEL PROGRAMA DE EMISIONES:

Tipo de Valor Bonos obligacionales y redimibles a plazo fijo

Modalidad de Colocación La modalidad de Colocación será “A mejor esfuerzo”

DISEÑO Y ESTRUCTURACIÓN DEL PROGRAMA DE EMISIONES, ELABORACIÓN DEL PROSPECTO MARCO Y

Declaración Jurada del Representante Legal de GRAVETAL BOLIVIA S.A.

RESPONSABLES DE LA ELABORACIÓN DEL PROSPECTO MARCO

DOCUMENTACIÓN PRESENTADA A LA AUTORIDAD DE SUPERVISIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO

Autoridad de Supervisión del Sistema Bolsa Boliviana de Valores S.A.

BNB Valores S.A. Agencia de Bolsa BISA S.A. Agencia de Bolsa

Gravetal Bolivia S.A.

CUADRO NO. 1 PRINCIPALES CUENTAS DEL BALANCE GENERAL ........................................................................................................ 26

GRÁFICO NO. 1 ORGANIGRAMA DE GRAVETAL BOLIVIA S.A. ........................................................................................................... 66

ANEXO 1 ESTADOS FINANCIEROS DE GRAVETAL BOLIVIA S.A. AUDITADOS INTERNAMENTE AL 31 DE OCTUBRE

Denominación del Programa : “Programa GRAVETAL BOLIVIA”.

Tipo de Valor : Bonos Obligacionales y redimibles a plazo fijo

Monto total del Programa : US$.100.000.000.-(Cien millones 00/100 Dólares de los

Monto de cada Emisión dentro del : A ser determinado de conformidad a lo mencionado en el

Series de cada Emisión : A ser determinadas de conformidad a lo mencionado en el

Numeración de los Bonos : Al tratarse de un Programa con valores a ser representados

Fecha de Emisión : A ser determinada de conformidad a lo mencionado en el

Tipo de Interés : El interés será nominal, anual y fijo o variable y será

Fórmula para la amortización de capital : a) En caso de tratarse de una Emisión denominada en

Fecha y Lugar de amortización de capital y : La(s) amortización(es) de capital y pago de intereses, se

Modalidad de Colocación : A mejor esfuerzo

Precio de Colocación : Mínimamente a la par del Valor Nominal.

Procedimiento de colocación primaria : Mercado Primario Bursátil a través de la BBV.

Reajustabilidad del Empréstito : Las Emisiones que componen el presente Programa y el

Rescate Anticipado mediante sorteo : La Sociedad se reserva el derecho de rescatar anticipada y

Plazo de Vida Porcentaje de

Redención mediante compra en el : El Emisor se reserva el derecho a realizar redenciones

Cualquier decisión de redimir los Bonos a través del mercado

Garantía : Las Emisiones dentro del Programa estarán respaldadas por

Mecanismo Adicional de Seguridad : La Sociedad podrá constituir en forma irrevocable un

Agente Pagador : El Agente Pagador será designado de conformidad a lo

Forma de Pago en Colocación Primaria de : En efectivo.

Emisor: Gravetal Bolivia S.A., ubicado en la calle René Moreno N° 258,

Acti vo Corri ente 862,267 906,256 1,391,068 1,243,337

Ingres o por venta s 881,025 882,758 1,115,077 518,308

30-jun-09 30-jun-10 30-jun-11 31-oct-11

INDICADORES DE LIQUIDEZ Y SOLVENCIA

2.1 Antecedentes legales del Programa de Emisiones de Bonos GRAVETAL BOLIVIA

2.3.7 Series en que se dividira cada Emisión

Plazo de Vida Porcentaje de

2.3.33 Redención mediante compra en el Mercado Secundario

Ingresos Personas Ingresos Personas Beneficiarios del

RC – IVA 13% IUE 25% IUE – BE 12,5%

Rendimiento de valores igual o mayor a 3 años Exento No exento No exento

Ganancias de capital Exento Exento Exento

FECHA DE SALDO DEUDOR

GRB-E1U-11 04/07/2011 23/05/2019 56,500,000 Quirografaria

3.1 Razones del Programa de Emisiones

5.1 Tipo de Oferta

6.1 Identificación básica del Originador

6.2 Documentos Constitutivos

Cuadro No. 4 Accionistas de Gravetal Bolivia S.A.

La estructura accionaria de Inversiones de Capital Inversoja S.A. es la siguiente:

Cuadro No. 5 Accionistas de Inversiones de Capital Inversoja S.A.

6.5 Empresas Vinculadas

Elaboración y Fuente: GRAVETAL BOLIVIA S.A.

6.7 Composición del Directorio

6.8 Principales Ejecutivos