Documentos de Académico
Documentos de Profesional
Documentos de Cultura
com
1
Introduccin
1. INTRODUCCIN
2. OBLIGACIN DE PRESENTAR LAS GANANCIAS
POR ACCIN
3. GANANCIAS POR ACCIN BSICAS
4. GANANCIAS POR ACCIN DILUIDAS
5. AJUSTES POSTERIORES
6. EL BPA EN EL ANLISIS DE ESTADOS
FINANCIEROS
7. CRTICAS AL CLCULO DE LAS GANANCIAS
POR ACCIN
72
La obligacin para las empresas cotizadas de formular sus estados financieros en funcin de las Normas
Internacionales de Informacin Financiera1 (en adelante NIIF) supone un cambio significativo en los
mercados financieros. Las NIIF tienen como objetivo
proporcionar informacin til para la toma de decisiones. A este respecto las NIIF, segn su marco conceptual, se dirigen a un nmero de usuarios mayor que los
anteriores cuerpos normativos destacando, inversores,
prestamistas, empleados, gestores, proveedores y organismos pblicos. El hecho de que las empresas obligadas a aplicarlas sean aquellos grupos (cuentas consolidadas) que emiten activos que se negocian en un
mercado organizado (principalmente Bolsa de valores)
incentiva a que stas suministren a los agentes participantes en los mercados, informacin adicional a la
Tcnica Contable
N 709
www.tecnicacontable.com
2
Obligacin de
presentar las ganancias
por accin
La obligacin de informar y el mtodo de clculo de
la ganancia por accin se incorpora con la Norma
Internacional de Contabilidad 33 (en adelante NIC
33). Estando obligadas, segn la misma, aquellas
entidades cuyas acciones ordinarias u ordinarias potenciales coticen o estn en proceso de emitir acciones
ordinarias u ordinarias potenciales en los mercados
pblicos de valores.
Segn el prrafo 66 de la NIC 33, la entidad presentar las cifras de ganancias por accin, bsicas o diluidas, con el mismo detalle para todos los periodos sobre
los que presente informacin financiera.
Las ganancias por accin se presentarn para cada
periodo para el que se elabora la cuenta de resultados
como parte de la misma. Si las ganancias por accin
diluidas se presentan al menos para un periodo, se incluirn para todos los periodos sobre los que la entidad
presente informacin financiera, incluso si coinciden
con el importe de las ganancias por accin bsicas. Si
las ganancias por accin (bsicas y diluidas) son iguales, la doble presentacin puede llevarse a cabo en una
sola lnea de la cuenta de resultados.
La entidad est obligada a presentar las ganancias por
accin (bsicas y diluidas), incluso en el caso de que stas sean negativas. En este caso se tratar de prdidas
por accin (bsicas y diluidas).
JUNIO 2008
2006
2005
3.348
3.224
Resultado atribuible a
accionistas minoritarios
-224
-104
Resultado atribuible a la
sociedad dominante
3.124
3.120
Promedio ponderado
del nmero de acciones
emitidas (en millones)
1.220,90
1.220,90
2,56
2,56
2,56
2,56
Fuente: www.repsolypf.com
Tcnica Contable
73
www.tecnicacontable.com
3
Ganancias
por accin bsicas
EJEMPLO 1
La sociedad A, cuyas acciones cotizan en la Bolsa de
valores ha obtenido un beneficio neto de 200.000 u.m.
y cuenta con un capital social compuesto por 40.000
acciones ordinarias todas con los mismos derechos.
En este sencillo caso, el clculo del beneficio por accin
es inmediato.
200.000 / 40.000 = 5 u.m/accin.
74
d) El exceso del valor razonable de las acciones ordinarias u otro importe pagado sobre el valor razonable
de las acciones ordinarias susceptibles de emisin de
acuerdo con las condiciones iniciales de conversin.
e) Cualquier exceso del importe en libros de las acciones preferentes sobre el valor razonable del importe
pagado para su cancelacin, se aadir para el clculo
del resultado del ejercicio atribuible a los tenedores
de instrumentos ordinarios de patrimonio neto de la
dominante.
EJEMPLO 2
La sociedad A ha obtenido un resultado de 500.000
u.m. En el mismo ejercicio reparti un dividendo a
los tenedores de acciones preferentes de 15.000 u.m.,
recompr acciones preferentes por un importe de 40.000
u.m. cuando estas acciones tenan un valor en libros de
30.000. El nmero de acciones ordinarias de la sociedad es de 50.000.
En este caso el clculo del beneficio por accin requiere
de unos ajustes previos en la cifra del beneficio neto
(numerador).
El numerador ser: 500.000 15.000 (40.000
30.000) = 475.000.
Por lo que el BPA ordinario de la entidad es: 475.000 /
50.000 = 9,5 u.m/accin.
Acciones.
En el clculo de las ganancias por accin bsicas se
incluye como denominador, es decir, como nmero de
acciones ordinarias, el promedio ponderado de las acciones ordinarias en circulacin durante el periodo.
El nmero de acciones ordinarias que componen el
capital puede variar dentro de un mismo ejercicio, pueden darse ampliaciones o reducciones de capital, conversiones de instrumentos convertibles etc. Por eso se
necesita calcular el promedio ponderado de las acciones
en circulacin que ser, segn el prrafo 20, el nmero
de acciones ordinarias en circulacin al principio del
periodo, ajustado por el nmero de acciones ordinarias
retiradas o emitidas en el transcurso del mismo, ponde-
Tcnica Contable
N 709
www.tecnicacontable.com
EJEMPLO 3
La sociedad A cuenta con la siguiente distribucin de
acciones.
01/01/2007
Acciones ordinarias
20/02/2007
Ampliacin de capital
5.000
15/04/2007
Conversin
3.000
25/07/2007
Acciones liberadas
2.000
02/11/2007
Combinacin de negocios
4.500
20.000
N acciones
N das
Dato
20.000
365/365
20.000
01/01/2007
Acciones ordinarias
20/02/2007
Ampliacin de capital
5.000
314/365
4.301
15/04/2007
Conversin
3.000
260/365
2.137
25/07/2007
Acciones liberadas
2.000
159/365
871
02/11/2007
Combinacin de negocios
4.500
59/365
727
Acciones en circulacin
28.036
EJEMPLO 4
La sociedad A cuenta con 1.000 acciones de 5 u.m de valor
nominal y 2.000 acciones de 4 u.m. de valor nominal. El
resultado del ejercicio es de 50.000 u.m.
Hay que homogeneizar los valores nominales, luego el
clculo ser:
50.000
(1.000 . 5) + (2.000 . 4)
JUNIO 2008
Tcnica Contable
75
www.tecnicacontable.com
= 8,75 u.m.
= 5,39 u.m/accin.
4
Ganancias por
accin diluidas
Los procesos de innovacin financiera han propiciado
la creacin de instrumentos de financiacin que estn
a camino entre una partida de recursos propios y un
pasivo. Como consecuencia de ello, aparecen instrumentos que la norma llama acciones ordinarias potenciales, cuya posible conversin provoca un aumento de
76
4.1
Ganancias o resultado
del ejercicio
La entidad ajustar, segn el prrafo 33, el resultado
del ejercicio atribuible a las acciones ordinarias (calculado segn lo dispuesto anteriormente) por el efecto
(neto de impuestos) de:
a) El importe de los dividendos, u otras partidas asociadas a las acciones ordinarias potenciales con
efectos dilusivos, que se haya deducido para obtener
el resultado del ejercicio atribuible a los tenedores
de instrumentos ordinarios de patrimonio neto de
la dominante.
b) Cualquier derecho reconocido en el periodo asociado
con las acciones ordinarias potenciales con efectos
dilusivos.
Tcnica Contable
N 709
www.tecnicacontable.com
4.3
Instrumentos financieros
La norma indica el tratamiento que se le debe dar a
una serie de instrumentos financieros para el clculo
del beneficio por accin. Entre los prrafos 45 a 63, la
norma establece cuatro grupos de instrumentos que se
detallan a continuacin.
4.2
Acciones
En el caso del clculo de la ganancia por accin diluida,
la principal diferencia con la ordinaria se encuentra
en el denominador de la relacin, en el nmero de
acciones a incluir. Las acciones ordinarias potenciales
se tratarn como dilusivas cuando, y slo cuando, su
conversin en acciones ordinarias podra reducir las
ganancias por accin o incrementar las prdidas por
accin de las actividades continuadas. Determinando
dichas acciones de forma independiente para cada periodo sobre el que se informe.
El nmero de acciones ordinarias ser el promedio
ponderado de acciones ordinarias, ms el promedio
ponderado acciones ordinarias que resultaran emitidas en caso de convertir todas las ordinarias potenciales con efectos dilusivos en acciones ordinarias
teniendo en cuenta los siguientes aspectos:
a) Las acciones ordinarias potenciales se ponderarn
por el tiempo que estn en circulacin.
b) Las acciones ordinarias potenciales que se conviertan
en acciones ordinarias durante el periodo, se incluirn en el clculo de las ganancias por accin diluidas
desde el comienzo del periodo hasta la fecha de conversin; desde la fecha de conversin, las acciones ordinarias resultantes se incluirn en el clculo de las
ganancias por accin tanto bsicas como diluidas.
c) Cuando exista ms de una base de conversin, en el
clculo se utilizar la relacin de canje o precio de
JUNIO 2008
4.3.1
Productos derivados
Un derivado es un instrumento financiero cuyo valor
depende del valor de otro activo (activo subyacente).
Los casos de derivados que la NIC 33 recoge son:
I. Opciones, warrants7 y sus equivalentes.
Las opciones y los certificados de opcin para suscribir ttulos (warrants) tienen efectos dilusivos cuando
de ellos se deriva la emisin de acciones ordinarias
por un importe menor que el precio medio de mercado de las acciones ordinarias durante el periodo.
Tendrn efectos dilusivos cuando tienen un precio
5 En el caso de ampliaciones de capital la norma incorpora, en el
Apndice, un mtodo de clculo en el que las acciones ordinarias se multiplicarn por el siguiente factor:
Valor razonable de la accin antes de la ampliacin / Valor
razonable terico ex derechos por accin.
6 Ver Casson Peter y Mckenzie George. A Comparison of
Measures of Earnings Per Share. The European Journal of Finance
(Abril 2007).
7 Los warrants son valores que dan derecho a comprar o vender
un activo en unas condiciones preestablecidas.
Tcnica Contable
77
www.tecnicacontable.com
4.3.2
Instrumentos convertibles
Los instrumentos convertibles tales como las acciones
preferentes convertibles pueden tener tanto un efecto
dilusivo como antidilusivo dependiendo de las caractersticas de la conversin.
En el caso de que tenga efecto dilusivo, el clculo se
78
a) Se supondr que al comienzo del ejercicio se emitirn suficientes acciones ordinarias (al precio medio de
mercado durante el periodo) para alcanzar los importes necesarios para satisfacer el contrato.
diluido es:
BPA ordianrio = 300.000 / 50.000 = 6 u.m/accin.
5,16 u.m/accin.
Tcnica Contable
N 709
www.tecnicacontable.com
4.3.3
Acciones de emisin condicionada
Para el clculo de las ganancias por accin bsicas, las
acciones de emisin condicionada se tratarn como si estuviesen en circulacin. Se incluirn en el clculo de las ganancias por accin diluida si las condiciones de la emisin
han tenido lugar. Las acciones de emisin condicionada se
incluirn desde el comienzo del periodo o desde la fecha
del acuerdo de emisin condicionada si fuera posterior.
La norma incluye determinadas condiciones en funcin de las caractersticas de los contratos de estas
acciones. Dichas caractersticas se tratan segn lo
indicado en los prrafos 52 a 56.
Si se emiten acciones ordinarias potenciales de emisin
condicionada que se deban reflejar en las ganancias por
accin diluida, la entidad determinar su repercusin
en la relacin (BPA) segn lo previsto anteriormente
para los otros Instrumentos financieros.
4.3.4
Contratos que pueden ser liquidados
en acciones ordinarias o en efectivo
Estos contratos son por ejemplo, opciones de venta emitidas con derecho a liquidarlas en acciones o en efectivo,
instrumentos de pasivo que al vencimiento otorguen a la
entidad el derecho irrevocable a liquidar el importe principal en efectivo o en acciones y cualquier otro similar.
Cuando estos instrumentos se puedan liquidar en acciones ordinarias o en efectivo, a efectos del clculo de
la ganancia por accin se escoger la forma de liquidacin con un efecto dilusivo mayor.
Si la liquidacin es a eleccin de la entidad, sta presumir que el contrato ser liquidado en acciones ordinarias, y las acciones ordinarias potenciales resultantes
se incluirn en las ganancias por accin diluidas siempre que tengan efecto dilusivo.
EJEMPLO 9
La sociedad A cuenta con 10.000 acciones ordinarias,
en el presente ejercicio ha obtenido un resultado de
100.000 u.m., tiene un contrato con un proveedor por
el cual, el mismo se liquidar o bien entregando el
importe adeudado en efectivo o bien con la entrega de
acciones de la propia empresa (a eleccin del proveedor). El importe efectivo que haba que entregar es de
15.000 u.m. y el nmero de acciones son 1.500 con un
valor razonable de 10 u.m.
JUNIO 2008
5
Ajustes posteriores
La norma en el prrafo 64 establece, en lnea con la
NIC 10 Hechos posteriores a la fecha del balance, que
los cambios que se produzcan despus de la fecha del
balance pero antes de la formulacin de los estados
financieros, los clculos por accin correspondientes
a todos los periodos para los que se presente informacin debern basarse en el nuevo nmero de acciones.
Cuando se trate de errores o de ajustes por cambios en
polticas contables, el ajuste se har de forma retrospectiva (para todos los periodos sobre los que se informe) en los trminos de la NIC 8 Polticas contables,
cambios en las estimaciones contables y errores.
EJEMPLO 10
La sociedad A ha declarado para los ejercicios 04
05, 06, 07 y 08, los siguientes BPA: 7, 4, 5, 3, 6 y 5,3
respectivamente. Al inicio de los citados ejercicios se
producen los siguientes hechos:
Ao 2005
Ao 2006
Ao 2007
Ao 2008
Tcnica Contable
79
www.tecnicacontable.com
Ao
BPA
inicial
2008
5,3
ninguno
5,3
2007
ninguno
2006
(100 / 200)
1,5
2005
4,5
0,56
2004
0,875
Ntese que la emisin de acciones por efectivo o adquisicin propia no requiere de ajuste. Por eso slo se ven
afectados los BPA iniciales, por los ajustes que provoca
el pago del dividendo y el split de acciones.
6
El BPA en el anlisis
de estados financieros
El beneficio por accin da una medida de cuantas
unidades monetarias de resultados se generan por
cada unidad monetaria de capital durante el periodo
de tiempo sobre el que se informa. Como todo ratio
muestra una proporcin que por si sola no es muy til
para el anlisis. En el anlisis con ratios es importante
la comparacin. La comparacin con el mismo ratio en
momentos diferentes del tiempo, con empresas competidoras, con otros ratios comparables etc. Adems es
importante analizar no slo la magnitud del ratio sino
tambin la tendencia del mismo, que nos puede ofrecer
una informacin muy valiosa a la hora de la toma de
decisiones de inversin.
En esta relacin o ratio es muy importante la determinacin del beneficio. Dicha determinacin, debido
a los distintos principios contables sobre los que se
asienta la contabilidad, puede resultar una tarea ms
complicada de lo que parece, sobre todo si se quiere dar
fiabilidad a la informacin. Una vez que se ha calculado el beneficio, el ponerlo en relacin con el nmero de
acciones en circulacin, durante el periodo sobre el que
se informa puede resultar til para:
a) Realizar una evaluacin del precio de las acciones
en los mercados donde se negocien.
b) Analizar la cobertura y la capacidad de pago de los
dividendos por parte de la empresa.
Para los analistas el tener esta informacin, y sobre todo, el poder compararla con otras empresas que hayan
80
Ajuste
BPA ajustado
7
Crticas al clculo
de las ganancias por accin
Hasta ahora se ha tratado de hacer una sntesis de
cmo tratan las NIIF, el clculo de la ganancia por
accin (beneficio por accin). Incluyendo una pequea
referencia a la utilizacin del ratio BPA en el anlisis
de estados financieros. Una vez realizado este proceso
surgen una serie de crticas que se exponen a continuacin.
Tcnica Contable
N 709
www.tecnicacontable.com
1) La determinacin del beneficio (numerador de la expresin) presenta ciertos aspectos que debilitan su
consistencia. En palabras del Profesor Bernstein9, el
beneficio es una opinin, es una prediccin que depende de estimaciones sobre el resultado de hechos
futuros. Viene explicado por la incidencia decisiva
en el clculo del beneficio, del principio del devengo
(alcanza la categora de hiptesis bsica en el marco
conceptual del IASB). El uso de una variable como
los flujos de caja obtenidos por la entidad aportara
un dato ms fiable a la hora de rendir informacin
a los usuarios de la misma. No hay que perder de
vista que al final, a los accionistas se les paga el
dividendo con tesorera, a los proveedores de financiacin se les pagan los intereses con tesorera etc.
El flujo de caja (habra que determinar una medida
del mismo) / n de acciones nos dara una medida de
cuantas unidades monetarias de efectivo generan
cada unidad monetaria de capital.
2) En el clculo de la ganancia por accin se asume
que cada unidad monetaria de capital produce el
mismo rendimiento y genera las mismas unidades
monetarias de resultados. Adems, el clculo del
denominador (n de acciones) se realiza de manera
dinmica, es decir, teniendo en cuenta el periodo
JUNIO 2008
Tcnica Contable
81